Tuesday, March 2, 2021

季报分析 | SCICOM 2Q21业绩探讨

SCICOM在2021财年次季表现稳中有升,营收取得5580万令吉为历史新高,而693万令吉净利也是时隔3年以来最高。管理层在文告里表示,营收上扬主要是因为电子消费领域贡献更高的交易量,另外旅游和休闲业者转型通过电子贸易也带动了SCICOM的业绩。根据季报的营收分类数据,大马贡献比例最重高达64.8%,原因这段期间全国实施行管令,不少企业都落实居家办公进而增加对电子商务的需求。此外,SCICOM因疫情导致收入流失的程度已大幅减少,从2020财年末季的877万令吉、2021财年首季的1607万令吉到最新一季的186万令吉,加上收入净增1010万令吉也是近年来最高,证明SCICOM的主要业务并没受到疫情太大影响,尤其是一些企业在这段期间尝试转型,积极开拓电子商务,提供多一个销售平台或作业方式来运营生意,SCICOM反而从中获益。

SCICOM在首季文告就指出企业正积极扩大国内营收渠道,在业务开发方面也取得显著进步,而管理层在次季也兑现承诺,在最新文告就透露成功收获3位新客户,并估计会在今年末季开始作出实际贡献。如无意外的话,SCICOM于今年的营收应能超越去年并首次突破2亿令吉。

虽然目前全球疫苗接种进展顺利,不过距离完全摆脱新冠疫情的日子依然遥远得很,各地人民还是必须严格遵守标准作业程序以策安全,因此远程工作、云端作业、线上服务等都能为电子商务带来新的转机。如今信息通讯发达加上数码经济已成大趋势,不少企业加速电子化和数码化的脚步,这些都有助于SCICOM攫取更多国内外客户。

看看其它同行业者的最新消息:DNeX成功竞标国库控股旗下子公司SilTerra;IRIS赢得内政部颁发的国家移民整合系统合约;MYEG积极开拓发展医疗相关新业务;HTPADU也刚获得大马移民局的MyIMMs合约,唯独SCICOM斯人独憔悴,并没拿下重大合约或业务多元化。不过作为前首相敦马哈迪为配合2020年宏愿计划、在1996年推出多媒体超级走廊时期成立的当代产物,SCICOM其实在很久以前就已经涉及数码化和电子化企业解决方案了,可惜这么多年国内进展不甚理想,多少也限制了SCICOM的发挥空间。如今各界比起以往已经更能接受和适应数码经济和电子商务,也许接下来会是SCICOM终于迎来属于自己的高光时刻。

Saturday, February 27, 2021

2021年2月投资小结

亚洲股市普遍小幅度上扬,不过本周受到外围因素而出现回落,惟富时综指微涨0.72%至1577.75点。年初至今个人组合绩效收窄至-3.91%,未实现累积亏损也缩小至-14.22%。这个月最叫人吃惊的是2月1日缅甸爆发军事政变,国务资政昂山素季、总统温敏等国家领导人被军方拘留,全国权力移交至国防军总司令敏昂莱,并宣布国家进入为期一年的紧急状态。这起事态导致大多数民众爆发大规模的街头抗议活动和举行大罢工来表达对军方的不满,同时也引起国际的关注和谴责。

以下是持有股项的最新季报业绩:
Liihen - FY21末季净利赚1751万,按年下跌16.9%,按季下跌39.3%;派息4仙
Luxchem - FY21末季净利创新高赚1613万,按年上升68.5%,按季上升13.5%;派息2仙
Tek Seng - FY21末季净利赚817万,按年暴增163.1%,按季微涨0.5%;派息0.5仙
Matrix - FY21第三季净利赚7534万,再创5年新高,按年上升15.3%,按季微涨0.4%;派息3仙
Hevea - FY21末季净利赚1025万,按年上升40.3%,按季上升25.5%;派息0.5仙
OCK - FY21末季净利赚611万,按年下跌15.5%,按季下跌6.4%;没派息
YTL Power - FY21次季净利赚1亿5455万,按年暴增120.0%,按季暴增101.0%;没派息
Serbadk - FY21末季赚2亿215万,连续三季破新高,按年上升43.5%,按季上升36.6%;派息1.6仙

2月无股息入账,连续17个月收息纪录被中止,还好的是待领股息增长至RM1,169.73。

交易方面,这个月仅以RM2.16的部位少量增持LCTitan。

美国10年公债殖利率升破1.5%至1.6%为一年来首见,甚至高过标准普尔的股息回酬率,导致向来被视为高风险资产的股票不再诱人惨遭卖出,昨天的美股三大指数更是全面收黑。美国公债价格走低、殖利率骤升,反映出投资人看好经济复苏,但也担心随之而来的通膨恐促使美联储被迫启动货币紧缩政策,使得原本带动大盘走动的高估值科技股面临承压。不过美联储官员已经出面喊话,美债殖利率飙升只是反映市场对经济走出新冠疫情危机的乐观情绪,并强调央行并没有因此过早收缩政策的计划。事实上美国新任总统拜登正在推动一项1.9兆美元的财政刺激方案,欧盟各国已联手出台逾3兆欧元的经费,以维持经济在防疫封锁期间持续运作,因此个人认为这次全球债市的全面溃败或许只是新一轮的资金流动转向而已。

Saturday, February 20, 2021

DNeX | 科技和油气加持的当红妖股

今次来谈谈最近非常火红、频频登上热门榜的妖股 - DNeX。

前两个星期传出重磅消息:DNeX发表文告证实国库控股已经接受他们对SilTerra的投标献议,双方将签署正式协定。根据市场新闻,DNeX和北京盛世投资组成的财团提出的交易价为3亿3600万令吉,个别将持有SilTerra的六成和四成股权。然而DNeX没有透露最终成交价格,仅表示竞标内容受到国库控股的严格保密条款限制,在签署最后协议之前无法公布更多细节。

DNeX因为这项收购SilTerra计划而开始受到市场瞩目,但其实在上月还有另外一项收购活动也不能被忽视。DNeX在1月22日向交易所报备,将以7800万美元(约3亿1500万令吉)增持Ping石油公司的60%股份,双方也签署了股权买卖协议。收购价当中的4095万美元将以现金支付,剩余的会通过发售3亿6000万新股和可赎回不可转换优先股来填上。一旦完成收购后,DNeX将间接持有Ping石油的90%股权。

其实在2019年的时候DNeX就有意套现Ping石油的30%股份,然而2020年却接连发生重大事件,随着新冠疫情爆发造成石油需求走软,国际油价一度暴跌至每桶20美元以下,虽然过后逐步回弹至每桶40到50美元之间,然而全球经济恶化导致油价欲振乏力。不过DNeX管理层却在危机之中看到增持Ping石油的商机。当初DNeX在2015年购买Ping石油30%股权,市场价格正处于低迷时期,大约为每桶47美元,而如今又回到了相似情形也改变了管理层原本欲出售Ping石油的想法。管理层强调,Ping是一项可靠的投资,持续保持盈利,产生稳定现金流,并且无债务和资产负债表强劲。这项收购将支持企业策略,以进一步建立企业在上游油气业务的地位,并且随着时间推移逐步扩展。

截至2020年9月底,DNeX的净债务位置为7329万令吉,负债股权比率为0.26,处于健康水平,但企业的现有资金不足以可以同时应付Ping和SilTerra的两大并购项目。DNeX虽然在去年就获得批准,得以配售最多4亿9608万新股,然而迄今为止仅集资到9387万令吉而已,主要是因为几次的售股活动都是在近期股价飙升之前完成的,DNeX反而没达至筹资最大化的成果。

以目前情况来看,DNeX完成收购Ping的进度会比SilTerra顺利得多。我猜测DNeX持有Ping石油90%股权后在接下来的几年时间正好处于油气领域进入上升周期阶段,Ping将会带来更强劲的利润和稳定的现金流,届时DNeX就可以拥有更多现金转移至SilTerra的晶片制造业务了。SilTerra虽然是国有资产,其营运效率和财务状况却非常不及格。根据手上资料,SilTerra在2020上半年的营收为3亿9700万令吉,却亏损了1亿7200万令吉;账目累积亏损高达80亿令吉,同时还背负着2亿1000万令吉的债务。最关键一点就是自2007年以后国库控股停止对SilTerra注资,导致SilTerra的技术能力和产品竞争力已经远远落后于行业水准,目前仅能生产出8英寸晶片。不过有趣的是现在全球8英寸晶片产能却非常吃紧,晶片供不应求导致价格持续上涨。因此如果DNeX和其中国策略伙伴能在最短时间内把SilTerra带入正轨,说不定有望在这一轮晶片代工领域爆发式增长中得到更多订单。然而电子半导体本来就是很烧钱的行业,因此企业也必须要有强劲资产负债表才能维持庞大的资本开销和研发支出,这就要看DNeX管理层如何在Ping石油和SilTerra两大业务之间取得平衡并有效执行策略以期在营运效率和财务状况方面能够带来充裕现金流以及预期的投资回酬了。

Sunday, January 31, 2021

散户大战华尔街之反思

这个星期最轰动和精彩的股市新闻肯定就是美股散户和华尔街大鳄之间的对决了,很多人都在讨论这件事所以我也不再多说,反之更感兴趣的是到底是什么原因促使散户投资者汇集力量来血洗做空基金呢?当我获知这则新闻时有点熟悉,然后开始翻回脑海记忆,想起两年前在香港发生的大事件:香港特首政府推行逃犯条例修订引起市民不满,尤其反对者不信任中国的司法制度,于是在6月9日超过50万人发起守护香港反送中大游行。经过这次示威浪潮影响,经济、治安和社会都受到不同程度冲击,尤其市民对政府、警方和中国更是信心急速下跌。

接着泰国在2020年发生一连串反对泰国政府和军方的示威活动,发起者为自由青年,他们提出三大诉求包括:国会必须解散、停止威胁人民和制定新宪法。后来以曼谷大学为主体更是呼吁改革君主制,限制泰国王室权力过大。

更难以忘记的是去年3月起新冠开始蔓延全美,然而在5月份却爆发街头骚乱事件。起因是一名非裔美国人乔治弗罗伊德被警察当街跪压导致窒息死亡后引起市民举行和平示威抗议警察长期粗暴对待非裔族群,但集会很快就演变成大规模店铺抢劫和破坏行为,此事件赤裸裸的揭露长久以来美国社会的种族歧视和不公待遇。

等一下,上述的近年示威活动怎可以拿来和GameShop事件相提并论呢?一边是社会爆发示威抗议,不少人因此被逮捕甚至丢掉宝贵性命;另一边就只是发生在网络世界,一群活跃在Reddit或其它社交平台的年轻股民被不可一世的做空机构彻底激怒了,接下来才发生散户集中买进被做空高达140%的GameShop股票,逼得投资公司阵脚大乱,不得不止损投降。

然而我却觉得,其实两者的意识形态都是相同的,就如在虚拟时空里头散户妄想有朝一日可以狂揍华尔街精英,只要想一想就够热血沸腾了,而如今却可以借助科技网络发达、讯息传递快速以及拥有充足资本,抱着复仇心态居然就可以把设想变为事实。

上述事件的共同点就是不论香港市民、泰国青年、美国黑人或者草根散户,他们都是因为某些情况因为达至充分客观条件而彻底激发情绪,宣泄出来的不满和愤怒都是长期被资本主义者和封建主义者抑制与不平等对待。此外,贫富差距加剧、官方或精英和基层脱节、现实的无力感等等也正正击中他们的痛点和焦虑。

美股散户逼空投资机构虽然首战成功报捷,但周四(1月28日)却引来华尔街大反击,多个线上证券交易平台开始限制用户交易GameShop和其它类似股票,连部分共和党和民主党议员也批评认为不应该对散户投资人施加交易限制。但大家也都清楚,游戏规则本来就是由话语权最大的代表制定的,但如此下去势必一点一滴腐蚀美国最珍贵的民主与自由价值观。

接下来事态会发展到怎样值得关注和留意,其后续影响不容小觑。虽然大多数人认为华尔街会笑到最后的,但此事件也带出一个重要讯息:被忽视的人群越来越勇敢站起来为自己的正义和权利发声,向高高在上的人发起正面挑战和还击,如今立场和理念不同的人已趋向严重对立和暴力冲突,这才是让人对接下来情势更感到担忧和不安。

Friday, January 29, 2021

2021年1月投资小结

今年甫开始国内外消息就不断震撼市场:首先第一天国盟政府公布终止隆新高铁项目;6日美国前任总统特朗普支持者闯进国会大厦,5人不幸丧命;11日我国首相慕尤丁宣布再次落实行动管制令,隔日更是突然颁布紧急状态至8月1日;20日78岁的拜登正式宣誓就任,成为美国最高龄的总统;我国每日确诊人数仍然高居不下,今天更首度突破五千,达到5725人,累积确诊病例突破20万大关!

与亚洲主要股市相比,马股本月表现相形见绌,富时综指按月下滑3.73%至1566.40点。这个月个人组合表现取得-5.68%,创下自去年3月股灾以来单月最差劲,未实现累积亏损扩张至-15.92%

和往年一样,这个月同样收到来自Matrix和Hevea的股息,待领股息只有RM131.25。

交易方面,这个月以RM0.73和RM1.58分别增持Luxchem和Serbadk,并以20仙卖掉OCK免费派送的凭单,早前也顺利认购了OCK以每附加股20仙发行的新股来降低持股成本。

如今国内经济持续疲软,若行管令进一步延长将打击市场信心。根据联合国公布的贸易与发展报告 (UNCTAD) ,2020年流入大马的外来直接投资 (FDI) 重挫68%,从77亿美元下跌至25亿美元,相比之下全东南亚的FDI下降31%。另外国际透明组织公布的2020年贪污印象指数,大马也下跌了6个名次,在180个国家当中排名第57位。以这样给外界的国际形象、政治斗争和抗疫不力,国盟政府要如何有效推动经济复苏,恐怕实在不容乐观啊。

Monday, January 18, 2021

GKent的发债计划

最近GKent作出宣布拟发行最多6亿令吉的回教债券Wakalah和回教中期票据,筹资用途将用在营运成本、资本开销和再融资。根据资料显示,回教债券Wakalah和回教中期票据的发行量最高是1亿令吉和5亿令吉,分别为期7年和30年。 

这则新闻有点让人意外,因为GKent给外界的印象就是资金充沛,负债不高。也因为闲置太多现金的关系,所以这些年来GKent不断在回购股票,目前库存股占比都累积至6.77%了。此外,国内基建领域疲软已久,而月初马新两国公布正式终止隆新高铁对行业来说更是坏消息。由于大马国债不断在增加,而新冠肺炎疫情带来的经济冲击,以及为了扶持经济而推出的庞大刺激配套,导致国盟政府捉襟见肘,财政空间极为有限,相信很难在短时间内重推大型基建。于是在这样的背景之下GKent却宣布发债就有点耐人寻味了,而且6亿令吉的融资数额还高过GKent的现在市值哪。

这里就想推测GKent发债的两种可能性。

早前有新闻报导,第三轻快铁 (LRT3) 的17家承包商和顾问公司联合致函给政府,向国家基建公司追讨逾7亿令吉欠款,若加上2020年12月完成的工程,总共拖欠超过10亿令吉。不过大马基建公司非执行主席达祖丁却作出否认,声称截至2020年10月2日,其公司已经支付34亿7000万令吉给项目总承包商 - 由MCRB和GKent组成的联营公司 (MRCBGK) 。对此MRCBGK就出来澄清,大马基建公司在10月支付的款项只是到6月底的工程而已,上述提及的逾7亿令吉是7月至10月的工程,MRCBGK甚至已经预先支付超过2亿令吉以确保工程能够持续下去,至此事件也就成了罗生门。

目前来看,我不肯定GKent举债是否和这件事情有关联,而截至2020年12月底,LRT3也仅完成45.8%而已,原本预计此项目会在2024年竣工。达祖丁就透露,由于新冠疫情波及导致众多基建工程多次展延,加上大马基建公司本身也面对现金流管理课题,因此LRT3能否如期完工也成了疑问。

另一边厢,GKent在去年的年度股东大会简短表示管理层正在物色收购欧洲或亚洲的相同领域公司。有意思的是主席也在最新年报里认为目前的不寻常情况会造成一些公司或资产掉价,或出现可以进行并购活动的机会。因此以目前最新进展来推测,GKent举债的另一可能就是已经相中收购目标了,也许现在就已经进入最后谈判阶段。

上述的两个可能情况会影响不一样的企业内在价值:前者是涉及GKent目前正在进行着的基建项目可持续性,后者是运用财务杠杆来扩大公司业务和攫取发展机遇。GKent在打什么算盘,就让我们拭目以待吧。

Saturday, January 9, 2021

2020年基金成绩单

我的资产配置虽以股票为重心,但两年前就已经开始布局涉及信托基金来多元化投资,现在是时候探讨2020年的基金绩效了。去年的回酬年化率为12.44%,比起2019年之9.58%更为出色。以下为持有基金的年化收益率:

Principal Greater China Equity Fund - 36.08%
Affin Hwang PRS Moderate Fund - 15.52%
Principal PRS Plus Growth A - 14.82%
Principal PRS Plus Asia Pacific Ex-Japan Equity C - 10.97%
Eastspring Investment Bond Fund - 2.55%
RHB Cash Management Fund 2 - 2.35% 

虽然去年全球市场剧烈波动,然而股市却收复失地并迅速回弹,直接提振了以股票为投资策略的部分信托基金表现。相比之下,全球低利环境和宽松货币政策导致货币基金和债券基金的表现都欠佳,不过平心而论至少比起放在银行定存的利息还是高的。

另外,部分基金也依据投资回报而宣布分配收益,分别有:

Principal Greater China Equity Fund - 8.42%
Eastspring Investment Bond Fund - 3.34%
Affin Hwang PRS Moderate Fund - 1.50%

去年基金表现还真是出乎我预期的,毕竟持有时间不长,而且投资重心也不在这。虽然基金回酬还好过股票绩效,不过因为基金的投资比例少过5%,所以带给总资产的回报贡献其实还低于1%。或许我应该考虑把更多资金投入在基金来提振其它资产的收入来源,而且还可以把投资范围扩散至其它国家和不同市场,而不是把资本全部押注在马股。实际上我也不是很看好今年的大马经济,主因还是疫情和政治已经严重搞垮了国内经济和社会局势。至少在我不懂要投资哪一档股票的时候,我还有信托基金这一另外选择。

Friday, January 1, 2021

2020年投资总结

2020年绝对是多事之秋,病毒来袭、希盟倒台、全球封城、油价崩盘、经济衰退,然而马股却成功逆流而上,全年以1627.21点挂收,对比上一年微涨2.42%,总算终止股市连续三年下跌。这一年我的投资表现继续超越大盘,投资收益率为8.29%,股息殖利率为3.77%;至于未实现累积亏损则从前年之-21.75%收窄至-11.09%

今年股市走向犹如过山车,全球各国在三月份进入股灾,马股也跟随区域走势一度暴跌至1219.72点,写下10年新低。好在马股很快触底反弹,得益于低息环境和散户大举进场推高股市,富时综指数度逼近1700点水平,加上新冠疫苗进展良好推动积极情绪,各界都乐观看待2021年经济将会强势复苏。

这一年我共执行了25笔买卖交易,包括12月收到Homeriz派送的免费凭单就当天套现。组合最主要的变化就是引进新股OCK和买回Tek Seng,取代Johotin和凭单作废的Matrix-WA,因此组合依然包括15档股票和2档凭单。

展望2021年,马股走势将取决于新冠疫苗进展和经济复苏状况。虽然疫苗已成功面世,我国最快可在2月就可以展开大规模接种,但是全球疫情却趋向严重,尤其英国和南非更是出现传播性更强的变种病毒,因此如果现在就断言2021年会比2020年好,恐怕是言之过早了。可以肯定的是,就算接种了疫苗不代表成功战胜疫情,我们依然必须与新冠病毒共存一段长时间。

外围方面,就在美国当选总统拜登即将于本月20日正式入主白宫之前,中国先是与亚太国家共15国签署区域全面经济伙伴关系协定 (RCEP) 打造超级经济圈,近日更是与欧盟达成历史性投资协定成功完成近7年的谈判,拜登新团队想要对现在更有自信的中国采取更强硬立场恐怕没那么简单,美中竞争关系依然是2021年重要的国际焦点。