这星期的套利交易

这几天股票组合的重仓股YTL Power走势凌厉，一个月前的股价不到三块，现在却已经突破四块了。心想时机已到，便在RM4.16的部位卖出部分股票，先收回两个月前用CIMB个人贷款买进相同股份的成本同时也赚了35.5%的收益，这笔短期交易非常划算！

另一方面，基金组合的几档股票基金市值也不断在上升，续上个月我已经转移部分Principal PRS Plus Asia Pacific Ex-Japan Equity的投资至Principal Islamic RetireEasy 2060后，这个星期我也卖掉一些刚创下三年新高价格的Principal Greater China Equity Fund。当如今世界正面临能源短缺和供应链中断的时候，美股却还在不断破新高，连马股也坚挺在1700点水平，我对此情况却感到有点忧虑，倒不如趁着价格上涨的时候先锁定盈利，毕竟我的现金配置也处于低位，大约是总资产的9%而已，因此很有必要提高现金比例来累积弹药储备。

这几天我刚发现，这个月又再收到今年以来的第三张超速罚单了。虽然通过MyEG缴付可以折扣半价，但是三张罚单加起来也有RM450！我不是给不起这笔数额，而是在今天万物涨价的时候，这笔罚款就不是小数目，而是相当于我半个月的伙食费了！好在现在我已经知道是在高速大道的哪个地点中招，接下来经过该地段时就会更加谨慎地放慢车速。我不要再中罚单了，毕竟我投资赚到的钱不是用来补贴超速罚单啊！😂

第三组合表现更新

话说上个月趁着股市动荡的时候为第三组合进行调整，以RM2.06清空Dialog，并分别以RM4.91和RM1.22来加码MBMR和Deleum。无语的是，卖出Dialog的第二天股价却升至最高RM2.32，白白错失了这波涨幅。幸好来到4月中，组合复苏程度却相当强劲，年初迄今已经取得逾5%的收益，主要是由YTL Power和SCICOM带动增长势头。

目前组合已减至10档股票，但是个别表现却就像两个世界：5档股票在赚钱，5档股票却在赔钱。两档股票已经翻倍，4档股票却已经账面亏损超过30%。幸运的是，整体表现还是运作良好，市值和派息都有在成长，因此还可以容忍一半股票在亏损的局面。当中FPI算是最奇葩了，虽然已经亏了约50%，但是靠着这些年来公司不间断大派股息，它的实际持股成本却是零。  

另一方面，今年股息已取得RM3,986.90，相等于设定目标的66.4%。其中，FPI的股息贡献最多共取得RM2,700。YTL Power和RCECAP预计将在下半年派息，届时有望收获更多收入。此外，组合老大EWICAP虽然连续三个季度报亏，不过却在季报里透露会在今年下半年派息。因此，今年的股息目标有望提前达成。

接下来，就看今年组合市值能否再次突破5位数，迈向10万令吉前进。随着下月又是财报旺季，因此5月后也许就能揭晓答案。

申请银行个人贷款来投资

话说上个月农历新年之前，CIMB发了个人贷款的邮件给我。我仔细一看，年利率竟然是2.99%！之前CIMB每次给的年利率都在3-4%左右，一点吸引力都没，而且我也没有缺钱缺到要借钱的地步。不过这次给的利率相当不错，因此我就通过邮件申请贷款，仅需两天工作日就收到这笔四位数的贷款了。至于这笔钱的用途呢，一半的钱来加码YTL Power，而剩下的很快在新年期间就花光了😂。

接着是上个星期，我去RHB领取了新申请的信用卡，第二天就收到电话问我有没兴趣申请个人贷款，重点居然是零利率，不用还利息！唯一条件是必须在12个月之内还清而已。再三确定没有隐藏成本后，赶快同意这笔个人贷款，然后又是等两天的工作日，另一笔钱又进账了✌。

由于这次贷款数额庞大高达五位数，因此我特地精心设计了一套方案来作投资。首先，我把三分之二的钱在RM1.34的价格加码Matrix，主要是因为最近市场动荡造成Matrix股价下跌，给了我一次很好的买进机会。其次，Matrix的股息除权日落在3月18日，因此我可以先锁定每股1.35仙的股息。另外三分之一的钱，我就存入FSM Auto-Sweep户口，因为目前它提供的年利率是3.031%，比储蓄户口的利率还高。FSM Auto-Sweep的好处是把闲置资金都投资在货币市场基金和短期债券基金，因此能给出更好的利息。而且重点是，我每天可以登入FSM户口看到利息进账，不用等到月底才知道赚了多少，这更加坚定了我把钱放在FSM Auto-Sweep。

个人估计，若投资顺利，我可以收获至少2%至3%的回报。当然，接下来每个月要供的分期付款可不是小数目，差不多就去掉我每月薪水的三分之一😨。因此我除了要严谨控制支出，也要抓紧现金流避免额外超支。毕竟我每个月的固定开销可不少，除了保险、家用、捐款、供屋、基金投资和房租之外，我还有外食、车油、水电、电话费、网络费等诸多杂费呢，扣完这些支出都所剩无几了。庆幸的是，我3月1日才上网报税，前天就收到退税入我户口了，暂且让我先喘一口气，税收局的工作效率还是必须一赞的。

Sunway投下震撼弹，巨额收购IJM

周一，Sunway（5211，主板工业产品服务组）和IJM（3336，主板建筑组）相续宣布暂停交易，引起市场揣测两家公司合并的可能性，毕竟早在去年就有消息人士透露，两家公司已进行了超过了一年的协商不过都被双方否认。但是空穴来风未必无因，最终Sunway宣布将以每股3.15令吉或总额110亿令吉，对IJM展开有条件自愿献购，一旦合并事成，将成为国内最大的建筑与产业财团。以现在的市值计算，Sunway约385亿令吉，IJM约102亿令吉，两者合并后约487亿令吉，一举超越建筑股老大Gamuda（5398，主板建筑组）的284亿令吉。

Sunway建议以90%新股和10%的现金的方式进行该项全购计划，即IJM股东每持有1000股，可换得501股Sunway的普通股（每股发行价为5.65令吉）并获得315令吉现金。此外，如果IJM的公众持股权低于75%门槛，Sunway无意保留其上市地位。不利的是，由于存在时间差的问题，IJM股东在收购案换取的Sunway新股，将无法享有预计在3月中旬进行Sunway Healthcare股份分配。

近期我留意到财经新闻指出IJM的股价在去年跌了30%之多，因此开始跟进IJM，看看是否有捞底的机会，主要还是股票组合的建筑股Gadang（9261，主板建筑组）表现低迷多时，拖累了整体投资回酬。此外，组合当中仅YTL Power（6742，主板公用事业组）的市值过亿，其余的都是中小型股，因此想引进大型股项来带动整体组合。结果，IJM的股价却在上周连日飙升，从2.20令吉左右上涨至停牌前的2.75令吉，眼睁睁看着煮熟的鸭子飞了。以目前IJM的价格，就算现在买进也没多少套利空间了。

然而，昨天Sunway和IJM复牌后股价不涨反跌，似乎市场并不看好此次重磅收购案。更奇的是，连Sunway的子公司Suncon（5263，主板建筑组）也受到拖累股价往下跌。于是，我转而以每股6.02令吉的价格买进Suncon。虽然Suncon和IJM目前的本益比都在25倍，不过前者的股本回报率高达29%，远远胜过后者的3.8%。趁着市场都聚焦在Sunway和IJM，这个时候买进Suncon或许是不错的时机。而且，就当作这是买给自己的生日礼物，但愿今年会是投资顺利的一年吧~

迟来的对GENM收购案的看法

前阵子股市热烈讨论的新闻莫过于云顶开价RM2.35来收购GENM股份，准备私有化并将其下市。令投资者最不满意的是这次的收购价格太不合理，因为很多散户买进的成本都高过RM2.35，就连GENM委任的独立顾问也认为价格太低，建议投资者坚决不卖。而且随后GENM成功获得纽约州博彩委员会的赌场执照，其纽约市云顶世界的综合度假村预计在2026年次季开张，因此理论上GENM的估值不大可能只是RM2.35。

最终的结果是，云顶在收购GENM的截止日期最后一天持有GENM的股份达到73.13%，低于75%的最低门槛，因此云顶的收购GENM也暂时告一段落。我也不知道这算不算是散户的胜利，因为现在的GENM股价已经低于之前公布的收购价格了，只能在RM2左右徘徊。

早在GENM收购消息宣布不久后，我就以RM2.32的价格套现，小赚几百块，算是得以全身而退。毕竟我没有必要冒着风险来赌云顶还会开出更高的价格。而且，也不太理解为什么老板要把GENM搞下市。而通常对于搞下市的动作，我也觉得那就没有继续持股的意义，因为老板和投资者想要的东西都不同了，剩下的就是看献议价格能不能被散户接受而已。

香港TVB商战剧《创世纪》有一段对白相当经典难忘，就是由老戏骨郭峰饰演的大富商霍景良评散户，说尽了身为打工族的处境和一夜发达的妄想。我想，既然看不懂老板在玩什么，那不如撤身离场，毕竟市场上有一千多档股项，何苦还要和GENM纠缠不清呢？我看到那一阵子面书和网络几乎每天都在讨论和分析这单收购案。当然，深入了解和理性讨论是好事，但是号召散户不卖，反对老板收购，就可能不太妥当了。股票投资是很个人的选择和决定，赚或亏都是散户自己需要去面对和承担的。

对我而言，或许我持有GENM的时间才不到一年，没有投入太多的感情和时间，因此在面对卖或守的抉择，才能保持更加理智和冷静吧？

清空NEXG，买进Deleum

本周NEXG（5216，主板科技股）股价暴跌的新闻引起市场热议和讨论，这里就不再多做解释。简单来说，就是NEXG从Hong Seng（0041，主板科技股）收购Classita（7154，主板消费产品服务股）的32.61%股份，结果不被市场看好这笔并购，拖累周一股价大热下跌，还被交易所强制暂停卖空交易。值得一提的是，NEXG刚在七月底完成私下配售筹资6600万令吉，一转头却以6031万令吉来收购Classita，难怪投资者不买账。话说回来，我并不熟悉Classita是做什么的，看了资料才知道原来以前公司名称叫做可人儿 (Caely) ，专门生产内衣这我就有印象了，原来现在他们也进军建筑和房产业务了。但是看了往年数据，Classita都没在赚钱啊，所以NEXG收购他们来干嘛？NEXG本身的核心业务就是供应大马卡、护照等政府合约，收入和盈利有所保障，而且和Classita的业务完全不相关，实在有点费解他们给出所谓长期策略的答案。

当然，我没在反对多元化经营，但是公司扩展其他领域，就是要发挥协同效应，要么缩短供应链降低成本，要么更好应付不同经济周期的挑战。就我而言，SUNWAY (5211, 主板工业股）和YTL（4611，主板公用事业股）在这方面做得很优秀，Matrix（5236，主板产业股）的发展势头也很不错。他们的共同点就是，不会为了追求多元化策略而随意收购。

另外，当初买进NEXG的原因本来就是看中他的高股息率，岂知随着董事局变动，我连一次的股息都没收过！眼看公司前景不对劲，我只好在RM0.40的部位卖出NEXG，幸运的是还有些小赚。包括今年四月套现的凭单，持有NEXG不到一年获得25.26%的回报率，算是一笔成功的投资，就只是可惜之前没在高位卖出。

随着清空NEXG，我就用这笔资金以RM1.51的价格买进新股 - Deleum（5132，主板能源股）。买进Deleum的原因主要是其近期业绩都不断在增长，而且低估值、高息率，符合我选股的基本条件。Deleum即将在这个月公布季报，根据过往记录，公司有次季派发股息的习惯，但愿又是另一笔成功投资的开始吧！

检阅手头上的家具股

自投资股票以来，家具与木制股在我组合当中占据最多比例，如Liihen、Homeriz、Hevea和JayCorp，那些年贡献了相当可观的股息。然而自新冠疫情爆发后家具行业就每况日下，再也回不去2015年的风光时刻了。美国关税已经于8月起生效，我国家具产品出口至美国需缴纳19%关税，进一步加剧本地家私业的困境。眼看家具与木制领域不太可能在短时间之内反弹，我在去年底就清仓了Hevea，足足惨赔五位数。本周，我也亏钱减持了最大重仓股 - Liihen，将家具股的投资比例从30.62%降至25.74%。至于Homeriz和JayCorp就继续保留观望，因为两者的最大销售市场分别是欧洲和大马，因此受关税影响远不如美国营收占整体高达90%的Liihen。虽然如此，国内家具行业前景相当严峻不利，就连现在的投行或投资大师都鲜少推荐家具与木制股了。

当然，我也知道现在才来卖股会不会有点太迟钝了？因为关税战早在今年4月初就已爆发，而家具股业绩下滑更是早在两年前就有迹可循。我自己其实也心知肚明，因为从去年开始Liihen和JayCorp派发的股息就大幅度减少了，但我就是死心眼抱着股票不放，坚持长期持有却忽略了其基本面和当初我买进之时已经变质了。如今手上还在持有Liihen、Homeriz和JayCorp，想一想以后它们的股价变得更糟的几率高于变好的可能，接下来就看这些公司的业绩有没改善的迹象再做决定吧。毕竟持有接近十年，一口气抛售它们还真不容易呢。

由于预期股息减少，我转而加码最新业绩破新高的KIPREIT。KIPREIT平均每年派息都是在每股6仙左右，相等于8%的股息率。虽然看似没增长，但其实是公司一直在私下配售新股筹获资金来收购资产以致稀释了每股收益。就损益表来看，公司每年的财务表现都在进步，收购的资产都转为贡献着更高的租金和盈利。对比其他产托，KIPREIT的股价仍有上涨空间，因此希望投资KIPREIT能带来更好和更稳定的回酬。接下来的挑战，就是如何处置组合当中已亏损多年的股票。

第三组合交易记录

借着近期股市剧烈波动的机会，为第三组合作出针对性的调整。 首先把VS和VS-WC全部售出，转为加码SCICOM和Luxchem。考虑到美国可能会对半导体行业征税，让我对VS的前景不是很有信心，虽然VS的生意规模大但成长势头缓慢。趁着目前RM0.75的价格还不错，于是决定止盈，结束了将近十年对VS的投资。买进SCICOM的原因是价格已经跌到RM0.70水平，本益比低于十倍，我心想SCICOM一年起码能派出5仙股息，业绩好的话或许还会给到8仙，换成股息率等于是7到11%，加上其业务并没受到关税影响，此时买进是最好时机。同时我也在RM0.45的价格买进Luxchem，本益比仅十倍低于过往记录。考虑到Luxchem的主要市场是在马越印三国，加上产品多元化足以抵御关税政策的冲击，而这时候买进也可以降低持股的平均成本。

另外，这个星期眼见NEXG股价上升势头不错，于是以RM0.19把零成本的NEXG-WB全部卖出，并在RM0.32的价格加码NEXG。与SCICOM一样，这两项股票虽然都是科技股但主要提供资讯科技服务，比较不会受到半导体征税的直接影响。

随着连续加码SCICOM和NEXG，目前科技股占组合比重增长至28.46%。此外，这次调整也成功为组合瘦身，从14档减少至11档，对我来说更好打理。现在组合最需关注的是EWINT和DNeX，两者各自的未变现亏损都已超过50%，严重拖累了整体回酬表现。如果接下来业绩依然不见改善，可能需要作出忍痛止损的决定了。

增持YTL Power

得益于再生能源概念股、数据中心以及与辉达联手合作推动大马人工智能基础设施等利好因素，YTL Power在上半年备受投资者追捧，股价一度冲至RM5.47新高纪录。最新业绩取得10亿令吉的净利，而2024财政年盈利报35亿为历史新高，财务表现非常出色。然而由于股市波动性增加，投资者开始套利YTL Power。近日，YTL Power发文告证实旗下子公司 - YTL Communications Sdn Bhd被反贪会调查，要求该公司提供有关价值40亿令吉的1BestariNet项目的讯息。高层强调会全力配合反贪会，并重申公司于2011年标得这项计划是基于符合技术要求且最具成本效益，而且这项计划也已经在2019年6月完成合约。值得一提的是，时任为教育部长的前首相丹斯里慕尤丁也立即跳出来澄清此项目与他无关。

无论如何，消息出来后YTL Power的股价应声下跌，一度跌至最低RM3.30。而我动作太快了捞底不成，买在RM3.70的部位。增持的原因主要是看好公司获利能力强，税前盈利率高达18%，比上一年的11%进步，而且因投资者抛售导致其本益比跌至8倍。如果接下来每季盈利都能保持增长，公司估值应该更高。按照过去五年纪录，公司的年均净利增长率还高于市值增长率，意味着目前价格被低估了。此外，YTL Power的核心业务完美符合市场大趋势和政府政策，尤其公司在7月29日宣布完成收购Ranhill的53.19%控股权成为最大股东后，意味着YTL Power的生意从再生能源、水电力供应、数据中心到人工智能基础建设和运营来为集团打造最佳协同效应，显示出管理层的高瞻远瞩和敏锐判断力。

当然，也不能排除YTL Power确实涉及弊案的可能性，毕竟事关公司名誉和治理，但反贪会要求公司协助调查是很正常的事情，重要的是公司也很配合反贪会，有助于为公司尽快厘清真相。而到目前为止，公司的业务运作并不受影响，因此估计这次的负面消息对公司的冲击有限。

YTL Power在我的投资组合比例很低还不到5%，然而以市值角度来算的话其贡献却高达11%，因此接下来如果其股价出现大调整的机会，我还是很乐意继续进场捞底的，毕竟如此优质的成长股以目前估值来说并不算太贵。

CTOS诽谤案败诉，惨遭市场抛售！

CTOS自2021年上市以来业绩增长，股价也稳定上升，然而前几日却平地一声雷，因为吉隆坡高庭裁决CTOS属下公司并无权力制定用户信用评分，导致该股惨遭投资人抛售，一度跌至最低RM1.06，比当年上市发售价还要低。随后公司向交易所报备，经过法律咨询后，他们已向上诉法院提交上诉通知。另外，董事部认为该事件不会对财务表现造成重大损失，因此无需进行拨备。

根据报道，原告人苏丽雅蒂是登嘉楼度假村公司董事兼股东，在2019年发现CTOS数据系统公司提供错误的信贷资料，导致银行拒绝了她的车贷申请，造成个人和商业损失以及声誉受损，因此把CTOS告上法院。而本周一，高庭法官阿达尔达希作出判决，CTOS数据系统公司提供不准确的信贷资料，并指出《2010年信贷报告机构法》没有任何条件赋予CTOS数据系统公司制定信用评分、或以自己的标准来制定信用评分的权力，并指该公司应该是信贷信息的储存库供订户使用。因此法官裁决由于CTOS数据系统公司错误报告和疏忽，造成原告人的信用评级变差以及蒙受损失，CTOS公司需支付20万令吉作为原告人的索赔。3月12日该股大跌20仙或13.79%，以RM1.25收市，交易所也在当天宣布暂停该股的即日卖空 (IDSS) ，避免恐慌情绪持续扩大。

CTOS首席执行员汉柏尔之后召开紧急记者会表示，该公司在收集资讯过程中非常严谨，坚信所提供讯息准确，有信心上诉成功。另外他也指出，原本这次诉讼案属于诽谤案件，然而高庭裁决超出诽谤范围，延伸至CTOS没有制定信用评分的权利。汉伯尔强调，该公司在《2010年信贷报告机构法》法令下拥有相关执照，可以进行信用评分业务。信用评分产品面市已超过10年，而且每年都需要更新执照，受到监管单位高度监控。事实上，信用评级服务不只大马独有，也是全球金融领域普遍可推行的服务。因此，CTOS主要的角色是为金融机构和消费者提供一些数据工具让他们可以拥有充足的资讯来做出更好的判断和决定。

信用评分相关业务对CTOS营业额贡献大约为10到15%，同时该公司是本地市场的领导者，市占率高达80%。因此还是会有很多用户继续依赖CTOS的资讯来进行信贷评估。除非法庭对CTOS营运发出禁令，或者其持有信贷相关执照被撤销，否则预计该公司一切业务将如常运作。

当晚我看到这则消息的时候也感到错愕，不过很快就认定这是捞底的大好机会，于是隔天一开市就以RM1.25的价位买进CTOS。随后其股价也开始稳定下来，因为国内外投资机构也进场大举扶持CTOS，推动股价反弹。英国ABRDN控股本周买进3620万股，持股比例增至8.237%；公务员退休基金局 (KWAP) 也净买了3442万股，持股比例达6.109%。倒是公积金局净卖809万股，持股比例为11.009%，不过依然稳坐最大股东席位。

老实说CTOS目前估值并不算便宜，本益比约26倍，周息率也仅有2%多而已，不过其业绩持续成长，2022年和2023年净利都按年增长65.%，去年末季业绩更是写下历史新高，获利高达5628万令吉，或相等于76.9%的利润率，不过需要注意的是当中也包括了一次性的税务抵免。CTOS基本面依然维持强劲，未来冀望扩展业务至海外，长期展望备受看好，因此这次的法律纠纷导致股价波动，也给了投资人一个很好的操作时机，至于是否该买进或卖出，则交由投资人本身作判断和决定了。

第三组合强势反弹

今年首个月第三股票组合就强势反弹，单月取得16.44%的涨幅，为过去两年以来最佳纪录，这得归功于Cypark在一个月之内飙升119.15%，从去年闭市价47仙起到RM1.03，可说是以一己之力带动第三组合的一月回酬。Cypark的股价飙涨也引起了大马交易所的关注，发出不寻常市场交投 (UMA) 来咨询Cypark。当时Cypark的回复是近期该公司完成新股私下配售，引进Jakel集团成为新大股东，可能增加投资人的信心，除此之外针对股价波动原因并不知情。不过昨日Cypark终于释出久违的利好消息，宣布获得大马永续能源发展机构 (SEDA) 确认电力收购计划从去年12月14日开始，让森美兰波德申的固体废料转化能源工厂运作。该项电力收购计划为期16年，国家能源（TENAGA，5347，主板公用股）将会购买电力。2014年开始兴建的全国首座废料转能源发电厂经过无数次展延、连政府都换了多届都还没能完工，这项耗费逾9亿令吉的工程项目因此备受外人质疑，如今终于尘埃落定。事后看来这项重大利好消息早就反映在股价上面，因为价量齐升并不是毫没理由的，而是市场热衷进场推高价格，因此我也趁机在这个星期以RM1.05的价位抛售部分股票，并在RM0.735的价格增持YTL Power。

最近几个星期YTL Power也取得关键进展，其独资子公司YTL PowerSeraya伙拍国家能源子公司 (TNB Genco) 通过新升级的互相连接器，从我国向新加坡输送100兆瓦电力，为期两年。这项协议标志我国首次以商业形式向邻国供应电力。此外，另一间独资子公司 - YTL DC South Sdn Bhd也获得11亿令吉的伊斯兰定期融资，用于开发位于柔佛古来的48兆瓦信息技术超大规模数据中心。这是我国首个500兆瓦绿色数据中心园的计划之一，旨在为东南亚寻求可持续性和低碳解决方案的客户提供数据储存托管服务。两项重大宣布显示YTL Power将专注于建设新的区域绿色数据中心业务，而太阳能和其他再生能源方案将是推动公司朝向能源转型发展以迎合未来需求。

另一方面，早前DNeX在1月10日宣布，同意和中国伙伴TTCL局部休战，暂时维持SilTerra董事部阵容现状，直到相关仲裁结果出炉，让SilTerra可以如常运作。这项消息显然振奋市场，改善投资者情绪纷纷进场吸纳更多股票，推动DNeX股价。我也决定以RM3.31的价位套现部分FPI的股票，转而在RM0.56价格加码DNeX来降低持股成本。

第三组合的11档股项全部都股价增长，实在是非常罕见，但是很明显由资金流推动股市走势无法长期持久下去，因此我也采取波段操作，运用低买高卖策略吸纳便宜的优质股，继续扩大资产规模和优化组合回酬。

投资路上的两场败仗

上个月做了两次止损的决定，即完全出售EWINT-WA，以及替我姐出清所有的SCIB股票。先说说当初为何买进EWINT-WA吧！我从2019年12月开始建仓EWINT-WA，不过却是在其价格上升阶段（介于RM0.20和RM0.30之间）开始买进的，之后价格逐渐走软，然而我还是继续从RM0.075一直加码到RM0.045。我买进EWINT-WA的最主要原因还是投机心态，希望能够以小博大，因为我相当看好EWINT能够在这两三年的时间交出爆发性的盈利表现，那就很大机率可以同时带旺EWINT-WA价格飙升，我就可以从中赚取暴利了。没想到的是2020年新冠疫情大爆发也对EWINT业绩和股价造成了影响，迄今EWINT的单季最佳表现依然停留在2019财政年末季，亦是我开始买进EWINT-WA的时间点。另外，EWINT-WA的行使价（RM1.45）远高于现在母股价格、凭单有效期限就快结束（截止日期为2022年4月4日），留给EWINT-WA翻身的时间也不多了。最终，为了组合整体利益着想，只好忍痛以RM0.01出售EWINT-WA，亏损高达86.84%。

至于SCIB，当初买进它的原因多少受到Serbadk大老板阿都卡林的名人效应所影响。其实在他去年入股SCIB的时候，出于好奇我也对SCIB做了一些功课，发现这间公司的基本面也相当优秀的，因此就把它纳入我的观望列单，等待适合时机才把它买进。当今年3月SCIB大幅下跌之时，我便抓紧机会分批买进，希望可以为我姐组合增添又一档优质的潜力股。然而最近SCIB却发布文告表示他们无法在时限内及时完成和提交年报给大马交易所，因此被勒令从11月9日起暂停交易直至另行通知为止。第三组合的投资方针理当是在不承当额外的风险之下、致力为组合实现内在价值最大化以及提升可持续性的股息收入，至于SCIB面临暂时停牌的风险原本就不在当初我买进的考量之内，因此也只能被迫在RM0.23的部位把它卖掉，亏损高达83.05%。这一次我本该做得更好的，因为当负面消息一传出的时候我还在犹豫不决，错失掉以更高价格出售的机会造成现在亏更多钱。

上述两单的亏损交易对我来说犹如连续吃下两场在投资路上的惨痛败仗，然而不管再不情愿，还是必须尽快采取行动来止损，而保持盈利且财务健康的公司则可以长期持有来收获预期回酬，比如目前我手头上的JayCorp、LCTitan和Matrix在今年的个别回酬就很不错，多少激励了我一向以来对价值投资的信念和坚持。无论如何，以我目前的战绩来看依然非常不理想，我还要再下更多努力才能弥补这些年累积下来的所有损失才行。

5月份交易纪录

由于国内疫情日趋严峻，国盟政府决定重启MCO导致马股走势波动，我趁机进场完成了几笔增持动作，分别是：

Tek Seng，价格为RM0.60

EWINT-WA，价格为RM0.045

Hevea，价格为RM0.53

买进Tek Seng的理由是企业继续赚钱，管理层也准备收购新地皮来扩展PVC业务，无论是疫情恶化或者经济复苏状况都对其业绩没带来太大影响，因此决定继续吸纳更多股份。

加码EWINT-WA则是因为澳洲和英国的疫情对比去年已经大为好转加上低利率条件，连带刺激了EWINT在当地的房产销售。我估计EWINT在今年的盈利表现会更加强劲，而且也刚刚入围了最新回教股名单，都有利于带动EWINT和其拼单的股价表现。

至于Hevea我相信企业在首季业绩亏损仅是一次性影响而已，在目前营运状况恢复正常加上产品需求强劲的推动之下，接下来的季度表现理应获得改善。

此外我也对第三组合做了数笔调整。先是在月初以RM0.695的部位卖出部分Hevea，转而以RM1.44增持SCIB。而随着近期DNeX最新业绩出炉，表现普通，趁着市场传出台湾的富士康有意入股DNeX导致交投火热，我决定以RM0.79的价位套现，赚幅高达83.7%。而这笔资金就用来继续加码SCIB和买回Hevea，价位分别是RM1.19和RM0.55。

SCIB由于受到拥有共同大股东的Serbadk因为陷入假账疑云导致股价也被拖累，浮现严重被低估的进场机会，因此才会有不到一个月时间就两次加码SCIB的动作。另一方面，虽然我看好成功收购本地晶片制造商SilTerra的DNeX前景乐观，然而未来太遥远而目前市场风险却近在眼前，加上DNeX的价格已经处于高位，于是决定悉数脱售来锁定盈利并增添组合的稳健性和持续提升股息率。

随着每日新冠病例屡创新高，首相丹斯里慕尤丁公布从6月1日至14日落实全面封锁，因此接下来的股市将会更加震荡，或许会再次上演千股齐跌的情况，然而好奇的是接下来会不会再次重演去年全民炒股的戏码，周一开始或许就可看出端倪。

越战越勇的第三组合

第三组合在2月份再次交出亮眼成绩，单月账目回酬高达15.2%，是自去年疫情爆发以来第二高，仅次于去年11月创下录取的20.7%。股票组合绩效大涨，最大功臣非DNeX莫属，主要是成功竞标国库控股旗下子公司SilTerra。受此消息振奋，DNeX的股价也从1月底的RM0.265飙升至2月底的RM0.72，涨幅高达172%！更开心的是组合全部11档股项都取得增长，更是前所未有。美中不足的是EWINT目前还是账目亏损，但我觉得EWINT转亏为盈也只是迟早而已。

另外，VS Industry宣布利好消息，建议1送1红股，并以5送1比例派送凭单，预计会在今年次季完成。至于FPI最新业绩也创下历来盈利新高，管理层因此决定派发每股14仙的股息来回馈股东。这近年来半导体需求强劲以及贸易转移至我国，因此国内电子代工领域前景备受看好，业者继续扩展业务和吸纳更多订单，因此一般相信VS Industry和FPI在接下来会更加忙碌并交出更好表现。

首两个月我并没进行任何操作，不过踏入3月份这个星期我就完成了很棒的买卖交易。趁着VS Industry的股价处于高位，决定以RM2.95套利部分股票，转而在RM1.68的低位来买进新股SCIB。

是这样的，最近一个月因为投资人持续套利导致SCIB股价节节败退（值得一提的是董事部也在这段期间不停出售免费获取的凭单，或许也是造成股价承压的部分原因），从1月27日的RM2.99跌到这两天的RM1.64最低位，足足暴跌了82%！然而从基本面来分析，SCIB在过去一年营运和财务表现大跃进，累积订单已经到22亿令吉，资产负债表比起过往也大为改善，现金部位更是从2019年底的904万令吉增长至2020年底的5812万令吉，因此也更有能力派发更多股息。基于上述理由，SCIB的未来上涨发展空间依然很大，最近的股价变化和其企业素质一点也没多大关联，因此这次的价格暴跌反而让我终于等到了抄底的绝好机会。

经此操作，目前第三组合共有12档，当中工业股（4档）比例最重为33.4%，其次为能源股（3档）占约20.6%，数位科技股（2档）就占14.5%，剩余的31.6%就由其它3档组成。Cypark、VS Industry和EWINT都会在这个月公布最新业绩，由于这3档股项的资本比重高达36.2%，因此他们的表现都会决定接下来的组合投资效率和长期回报。

组合新小队 - 疫情相关股项

综观目前局势，无论是实体经济或股票市场都已经趋向两极化，在疫情施虐和封城措施有可能还会延续更久的情况之下，医疗保健和科技行业的盈利和股价表现大涨，而银行、油气、零售和旅游航空领域均受到重创。有鉴于情势研判不足，我错过了所有的手套股和科技股，持有股票都是由家具、建筑房产和油气等组成的，因此相信股价可能还会持续低迷直到经济好转或者周期回升的时候才会看到表现反弹的迹象。这意味着我必须长期忍受账目上出现的暂时损失。我也没有坐以待毙，除了继续增持高息股和价值股之外，我也另辟新径，本周入场回购Tek Seng，与Luxchem以及LCTitan组成新小队，我称之为“疫情相关股项”。

他们有个共同点，即是疫情期间业绩出色企业的原料供应商，且让我娓娓道来：

Luxchem的营业额有35%贡献来于自手套业者，主要由子公司TSMB供应化学制品给手套领域。TMSB的总产量为18,000公吨，产能使用率达到95%，很接近产量满载了，因此TMSB会在今年继续扩增产能，把总产量再提高至24,000公吨以应付客户强劲需求。

LCTitan的次季业绩转亏为盈，主因是国际油价止跌回弹有效地扶助产品售价和原料价格。由于很多行业仍未完全恢复，LCTitan的盈利贡献很大可能是来自塑料包装领域。疫情期间塑料包装业者在食物和必需品领域扮演更吃重角色进而推动业绩上升，加上3月份的油价暴跌导致树脂价格走软更是赚幅大涨，不过来到下半年，随着国际油价已经稳企在40美元左右，估计塑料包装的赚幅将恢复正常，因此预计LCTitan的下半年盈利会获得改善。另外不得不提的是LCTitan其中一个销售产品 - 聚丙烯 (polypropylene, PP) 是生产无纺布的最主要原料。没有聚丙烯也就没法生产口罩。因此无纺布需求增长也有可能带动LCTitan的销量，但估计对整体贡献比例不大。

而买进Tek Seng的原因，主要是看中他是国内为数不多的无纺布制造商。今年次季无纺布对营业额的贡献比例已经从首季的30%提高至70%。由于口罩在行管令期间供不应求，Tek Seng的300公吨月产能全部满载，企业调涨价格推动业绩飙升。虽然目前国内口罩供应已经足够，不过Tek Seng有意进军海外市场，因为一些国家依然还是面对一罩难求的局面，Tek Seng为此会在第三季拨出2000万令吉购买新机械以扩增产能。很多企业都开始转型制造口罩，但是进军无纺布市场的竞争者却不多，因此我预计Tek Seng接下来的盈利依然持续可观。不利的是我买进部位在RM1.24，风险有点偏高了。

虽然股市走势剧烈波动，但只要有关系到手套、疫苗或者疫情主题的股项都会受到散户热捧，就像Luxchem在前几天的股价更是暴涨达到涨停板水平。我想，既然都已经错过了手套、塑料包装和疫情概念股项了，那我就持有与其相关的原料供应商企业吧。而且联想到世卫组织日前指出疫情持续时间可能会更久，而新冠疫苗最快也会在今年秒之前才成功研制。在此之前国内外对于手套、口罩和个人防护设备等需求只有更加强烈不会放缓，因此作为原料供应商，我相信Luxchem、LCTitan和Tek Seng有望从中受惠进而带动企业的收入和获利能力。

低利率下的投资考量

延续上一篇没有说完的部分：看回我现在的股票组合，几乎可说都是有派息的价值股，成长股反而相对少。所谓的价值股就是被市场低估的企业，而成长股则被视为未来盈利增长速度快的公司，因此市场给予的本益比也比较高，目前掀起马股热潮的手套股和制药股就是因为新冠疫情的关系而备受市场热捧。事实上马股从3月份的熊市转为现在的牛市，手套股绝对功不可没。但是除了医疗保健和科技板块呈现涨幅之外，其它领域诸如银行、能源、房产、基建和消费股等年初至今依然还是处于跌势，成为市场少见的局部牛市。无可否认的是虽然手套股的价格持续攀升，然而Top Glove、Hartalega、Supermax和近期的Careplus等确实也交出非常有说服力的盈利表现，因此市场给予他们较高估值也不是没有道理的。也因为这样，即使目前的价格或许已经相对的高了，投资人依然争先恐后的继续买进，因为他们知道还会有人愿意出更高的价格从他们的手中买下，从而赚取价差收益。尤其要指出的是，对比目前的低利率水平，手套股和制药股的预期回报就显得非常有吸引力，也使得这些股票的股价涨幅非常惊人。用自由现金流估值公式来计算并以目前的低利率来合理贴现，企业所创造出来的自由现金流量总值偏高，也等于大幅提升股票的内在价值。然而股票价格持续上涨，企业也必须交出更强劲盈利增长的速度才能维持较高的本益比，但是企业的生产力毕竟有限，一旦股价过高，下滑风险终究还是会超越投资的预期回酬，最终形成了资产泡沫。

相对这些备受瞩目的高成长股，另一边厢价值股却受到了市场的冷落，主要原因还是获利表现欠佳以及行业前景不明朗，但是我们可以逐个评估，看看这些公司的获利能力是遭受到长久性伤害（例如航空股和零售股），或者仅仅是短暂性的波及而已。虽然大部分的股票相对于3月份来说都已经上升了30%至50%，不过股价还是落后在疫情爆发之前的水平，而如果按照利率变化来计算的话，这些股票资产的内含价值其实很大可能性是被低估了。因为在目前的低息环境之下，企业的优良资产应该获得更高的估值。同时，这些价值股通常都会派发较高的股息以支撑股价，因此当投资人在等待这些价值股的价格被市场修正的同时，也能获得高于银行定存的股利，比起一味追高的成长股，价值股面临的下行风险反而有限。

短期之内低息环境对密集资本型产业本身也是一大利好，积极发展业务的企业可以善用较低的借贷成本来进行固定投资，当然在经济持续恶化和市场诸多挑战的情况之下，企业高层是否具备跨周期性决策以及如何提升资源配置效率也是非常关键。市场的流动资金充沛无可避免的会拉低金融市场的平均投资回报率，而货币宽松政策导致市场上资金过剩，形成全球都面临着低利率、低成长、低通膨的局面有可能长久维持下去。最后情势会演变成怎样实在难说得很。过多的资金涌入金融市场对于推动实体经济没有太多影响，虽然推高了资产价格但无助于增加企业的收入和盈利；基于目前全球经济前景不明朗化，企业在营运支出和资本开销方面将比以往更加小心谨慎，从而抑制竞争力和现金流的扩张；反观低利率水平促使更多激进投资人追逐有限的优质资产，或者增加融资来进行高风险的投资项目，很大可能加剧长期金融风险。

相对于大多数人青睐高成长股，目前而言我更着重于价值股，这也是我先后买进Matrix、Favco和OCK的部分原因。虽然我也不知道会到什么时候才能看到如今股票部署的投资成果，但是不断纠正和优化资产组合、提升投资绩效和制造稳定现金流是我最重要的投资原则。

错过这些股票后，我选择了它

话说错过3月份股市暴跌的捞底良机之后，我就一边累积资金，一边寻找市场上的股票来优化组合素质。上月初在仔细研究过KPower和SCIB后，原本期待着KPower跌破RM2的话就开始进场，主要是看好这间公司的新业务涉及再生能源行业，前景可期并且有大老板阿都卡林的强力支持，岂知才过不久KPower的股价就爆发甚至一度冲破RM3，我只能暂时打消念头，目光转向科技与电子相关股项。

我曾考虑买进当时股价在RM1以下的ATAIMS，因为我曾经在这档股票赚了少许盈利，也知道ATAIMS其实是国内首届一指但名气不如VS Industry大的电子制造服务商。然而就在我分析国内管制令和新冠疫情是否会对其营运造成冲击的当儿，其股价却很快地就冲破RM1了，目前稳企在RM1.20和RM1.30之间。我只好再次放弃买进的动作，转而把焦点放在比较少人注意的JF Tech，结果才刚开始研究其基本面不久，没想到其股价就很快在一个月之内上扬至RM3以上。连续错失3档股项实在让我很无语，买进Favco也成为了我在6月的唯一交易。

来到这个星期，一档价格缓慢下滑的股票却引起我的注意力，它就是国内领先的电信网络服务供应商以及快速发展的区域独立塔公司 - OCK，最终趁着昨天股市结束之前的几分钟以RM0.51的价格进场。翻看过去成绩，OCK的每季盈利都相当稳定，在马来西亚、越南和缅甸拥有超过4,200座电讯塔，随着未来扩展和升级4G长期演进 (LTE) 网络覆盖范围以及5G趋势需要大量的电讯塔基建，因此OCK的未来成长和前景备受看好。管理层希望取得政府在下半年颁发、耗资216亿令吉的国家光纤化和连接计划 (NFCP) ，以建立、拥有和出租更多电信据点的机会。除此之外，管理层也积极打造绿色能源新业务，为此集团就收购了太阳能资产以更快地扩展业务，迄今为止已经拥有11.2兆瓦的太阳能农场，意图发展为企业的第二大持续性收入基础。OCK的股价在最高峰期一度去到RM0.90之上，但是近两年已经下滑了不少，OCK的业务性质属于公用事业领域以及提供稳定的经常性收入，新冠疫情和经济放缓对其营运的影响有限，因此现在的股价疲弱或许就是价值浮现的良好机会。

持有OCK这档股票后，多少弥补了我错过KPower和JF Tech的遗憾，也算是填上投资组合在新能源和5G概念类别的空白。现在手上组合共有15档股票和2档凭单，当中家具股的投资比例最大，达到44.88%，其次为建筑与产业版块，比例为35.73%，油气相关领域则是12.19%，剩余的7.20%就由公用事业和凭单等组成。我对现有的组合股项结构相当满意了，因为具有高息和价值的多样特点，稍显不足的就是缺乏类似ATAIMS或VS Industry这种在特定领域的顶级业者吧。

目前马股持续热潮，若接下来的走势继续升高，我会逐步套现手上的股份转为现金，考虑到下个月就是众多企业发布本财年次季财报的重要旺季，也许对于接下来的股市走向会是非常重要的转折点吗？

三度建仓Favco

要写下为什么再次买进Favco却很难下笔，因为总觉得这次建仓的决定有点缺乏信心，然而看回去企业的周息率、现金比率和本益比其实都达到我的目前选股标准，加上其最新业绩的盈利减少19.4%，表现比想象中好，因此便趁着这两天股价下跌的时候在RM2.30的价格买进。

我第一次买Favco的时候是在2017年，主要是想增加股息收入，后来在2018年套利，很快再以价差买进同样的股数，持有直到2019年8月又在高位抛售以增加现金部位，然后现在又再次回购。Favco是我少有地频繁进行买卖的一档股票，因为我察觉到根据以往股价走势，Favco的价格总是徘徊在RM2和RM3之间，于是采取低买高卖策略的表现不差，股息加上套利也就稳稳取得将近10%的累积回报。今年3月和4月虽然Favco一度暴跌至RM2之下，但是当时市场过于波动以及资金不足，因此也不敢趁低买进，直到现在股市回软和股价下跌了，才终于动起买进Favco的念头。

这3个月的买进交易实在不多，因为我觉得很多股票都已经恢复到合理价位了。虽然如此还是如愿增持Matrix、Liihen和Hevea，最大考量还是因为这些企业曾经历过经济危机的考验，凭着稳健的基本面以及优秀的管理团队，熬过这一次疫情冲击的可能性还是比较高的。而Favco在过去的几次危机也展现出本身的抗跌能力，经历过2008年的金融风暴和2014年的油价崩盘之后仍然交出稳定的盈利表现，这也是我再次青睐Favco的最主要原因。

延伸阅读：
买进新股Favco的神操作！
8月之买卖交易

四月交易纪录

马股真是越战越勇，尤其散户参与度更是比以前非常活跃，加上当局实行禁止卖空直至4月30日，本意是来降低市场波动风险，结果变相的散户更加没有后顾之忧，前赴后继地炒热股市。这几个星期我也步步为营，进行了买卖交易。首先以RM1.28的价格卖掉Johotin，在RM1.58的价位加码Matrix；后以RM0.71的价格出售部分的Luxchem，用RM2.02加码Liihen。买卖目标很简单：锁定部分盈利，趁低吸纳优质高息股，何况Matrix和Liihen的管理层非常优秀，有能力带领公司渡过难关。

此外，我也为第三组合进行调整，前阵子以RM1.47的价位套现Inari，分别以RM0.345和RM0.485增持Hevea和Luxchem。Hevea拥有良好的自由现金流纪录以及派息大方，如果能维持一年派息每股4仙的话，现在的周息率都超过10%了。Luxchem则是本地手套业者的主要原料供应商，在行动管制令期间他们已经获得政府的批准，维持50%的人力来日常营运，得益于目前市场对手套的需求大增以及石油暴跌的利好，也带动了Luxchem股价在短期之内突然受到热捧。有鉴于市场过于炽热，不排除会在接下来几天或几周之内套现部分股份来换取现金。

完成上述的买卖交易后我的股票资产投入额反而稍微减少了，而到目前为止我都没动用到救市资金，因为长期来说我还是看坏市场，也就不急着进入股市。如果持有的股票转亏为盈，我会套现换回现金来增持周息率高的股项，也得以压低持股成本以作中长期部署，毕竟市场出现良机的话完全不进场也不是很明智的决定，我的判断也有可能出现错误的，因此还是作两手准备的好。

谋定而后动，只差东风

这几天在家想了又想，既然马股现在都大跌许多，而本身股票组合也折损大半，那我可以用来投入股市的资本又有多少呢，于是便开始认真估算今年剩余9个月的预测现金流。算法相当简单，每月会收到的净薪扣除掉日常支出、保险、家用还有捐款后剩下的就是可动用资金了。不仅这样，我已经申请i-Lestari来从公积金的第二户口每月领出RM500，还有缴付的雇员公积金从下个月起从11%减少至7%，因此会多出4%的收入，加上国行宣布的6个月暂停偿还贷款计划，所以接下来的半年内至少每月会多出千余块现金。另外，我也查阅PRIHATIN可惜我并不符合资格。最后结算下来，保守估计今年我的可动用资金最少有RM30,000，股息收入就不纳入其中了因为我需要为预算作个缓冲。

这次的投资策略重点会是加码目前持有的股项（净现金状况更加理想）、提升股息率以及改善整体亏损率。目前市场依旧不明朗，所以我会分批买进，而且会选在股市下挫的时间点进场以避开买在高位。而每次进场的交易额介于RM2,000和RM3,000，虽然交易额很低，不过因为现在大多股价都已经暴跌所以交易量反而是多的。

首先我进场的原因不会是股价便宜所以买进，我也会审视企业的现金和负债状况。举个例子：Kimlun的股价现在是RM0.59，本益比为3.43倍，而建筑板块走势低迷，似乎是可以考虑买进的选择。然而看回其截至2019年末季报告，Kimlun的现金只有6467万令吉，不足以支付高达2亿4197万令吉的短期负债。此外，应收账款也高达5亿1904万令吉，相等于周转天数要145天才能收回账款，Kimlun的财务状况就有点让人担心了。反观，市值和Kimlun接近的Gadang目前价格是RM0.33，本益比为6.75倍，截至2019年11月底为止手上现金有2亿6013万令吉，足以抵消1亿9344万令吉的短期负债。更值得一提的是应收账款（1亿9159万令吉）比应还账款（3亿8776万令吉）还要低，反映出Gadang的现金周转能力相当稳健。两者比较之下，我会更加倾向Gadang。当下而言，我关注企业的短期财务状况不影响我对企业长期基本面的看法。另外，管理层素质也很重要，必须要有能耐带领公司走出这次难关也是其中一个考量因素。

有了资本、策略和目标，接下来就必须要有预计回报才行。去年公积金的派息率是5.45%，而我是动用到公积金的一些钱来投资股票，因此我的实际回报至少也要在5.45%之上才算及格。题外话，这笔预算如果全笔投入股市，估计在年底我的股票配置比重会从现在的80%增加至85%，这也表示如果到年底股市还在跌的话，我甚至可以挪用剩余的15%资金来进场扫货。

设定好我的救市计划后，我还要等待着市面上的一些指引来采取行动。我所指的就是企业倒下或倒闭、失业率上升、信用破产等等，而目前这些现象也开始慢慢浮出水面了。