Wednesday, September 30, 2020

2020年9月投资小结

时间过得真是快,转眼之间第三季度居然就这样结束了。马股在9月表现尚算平稳,虽然受到政治动荡和疫情恶化所拖累,然而富时综指还是成功守住1500点水平,最终以1504.82点挂收,是区域跌幅最小的股市之一。普遍认为,随着散户和投机者陆续退场,都是让马股动力消散的主因。由于接下来市场缺乏重大激励因素,因此预计进入10月份的股市会继续处于横摆形势。至于个人组合表现则持续稳中有升,年初至今的亏损收窄至-8.96%,而未实现的累积亏损则减少至-26.20%

股息方面,这个月收到了RM274.14,待领股息增加至RM2,295,主要原因是JayCorp宣布建议派发每股6.5仙的终期股息。

这个月进行了3笔交易,分别是以RM0.845、RM0.075和RM1.06增持Luxchem、EWINT-WA和JayCorp。

展望10月份,政府实施的长达半月暂缓还贷措施在9月30日正式结束,而美国选举局势日渐白热化,以及进入冬季有可能迎来新冠疫情的反扑,都是牵引股市走向的不确定因素。国外方面,中国公布了9月制造业采购经理人指数 (PMI) 为51.5的经济数据,创下6个月以来新高且超出市场预期。虽然中国制造总体需求有所改善,但是行业恢复并不均衡,另外全球疫情尚未得到全面有效控制,无论国内或国外仍然面临极大挑战。近期世界银行就再次将我国今年度的国内生产总值预测从-3.1%,下砍至-4.9%,是1998年金融风暴以来最低水平。更甚的是,国内政治局势动荡不安,即使沙巴州选已经落幕,然而公正党领袖安华高调宣布变天,加上闪电大选的可能性都将为经济政策带来很大变数,从而压制国内外的私人投资情绪并妨碍经济复苏的进度和力度。人民的心声和民意,对政治人物来说只不过是争权合理化的手段之一,在这样激烈斗争的政治氛围之下,我国的经济前景和财务状况实在叫人非常担忧。

Wednesday, September 16, 2020

Kimlun | 线上AGM分享 (15.9.2020)

今年因为新冠疫情和封城措施的关系导致不少的股东大会展延之外,一些企业改为线上举行也成了新常态。这天刚好有空挡,就抽出时间参与Kimlun的第一次线上会议。在股东大会正式开始后,管理层率先播放一段介绍过去十年的财务成绩单、派息纪录、企业订单和疫情影响进展报告的影片,让人留下深刻印象,尤其特别强调企业的业务策略主要有四点,分别是:
- 拥有足够订单
- 多元化顾客群
- 过去良好纪录
- 银行信贷充足

以下为董事回答股东提问的重点整理:
  1. 随着今年国行大幅度降息,企业正探讨进行贷款重组(注:截止今年6月底,企业的债务高达3亿8700万令吉)。
  2. 自政府逐步开放市场之后,目前企业的营运状况已经恢复至行动管制令前的九成水平;新加坡复原进度相对缓慢,因为所有劳工都需进行新冠病毒测试,以及必须严格遵守政府机构规定的相关复工标准作业程序。
  3. 泛婆罗州大道工程已经完成80%,支付进度良好。
  4. 接下来的12个月,企业会专注于手头上的未完成项目(注:14亿令吉建筑订单和3亿7000万令吉制造订单)。
  5. 目前人力资源依然足够,不过征聘新外劳是一大挑战,因此管理层也冀望工业化建造系统 (IBS) 能发挥更好效率以取代人力。
  6. 疫情冲击后,企业并没裁员或重组缩小业务的打算。
  7. 管理层并不认为中国业者会对他们形成重大威胁。他们在国内已经耕耘多年,与供应商和承包商都建立起良好的合作关系;而中国业者虽然财务雄厚,但是在本地营运并不理想,加上语言、文化和办事方式不同,导致他们交出的表现和素质欠佳。
  8. 企业的竞争优势在于过往的纪录良好和成功案例,以及拟定多元化策略包括业务(建筑、制造、房产)和顾客群。他们的主要客户包括本地上市公司,如Mah Sing、SP Setia和Sunway等等,并且也持有G7的最高等级,具备竞标大型政府项目的条件。
  9. 管理层表示假使获得新柔捷运工程 (RTS) ,就会向外界公布消息。
  10. 企业在今年1月已经完成以1424万令吉收购土地的交易,接下来也会即将完成另一单以2183万令吉收购土地的交易。
总结:
以市值来看Kimlun仅是中小型股,但是其竞争力在行业早已经赢得不少好口碑。管理层目标明确和务实作风,有能力带领企业更上一层楼。近期市场盛传Kimlun几乎肯定获得新柔捷运工程了,其实以他们的综合实力就算拿下也在意料之中。

Friday, September 11, 2020

Liihen | AGM游记 (10.9.2020)

自放宽行动管制令后首次得以亲身出席今年的第一场股东大会,还真有点兴奋。和往年一样,手礼是价值RM50的KFC礼券。不同的是,今年的董事主席换成去年刚上任的Mr. Lee Min Onn来主持大会。此老谈话幽默,成功带动大会气氛,得到股东的赞扬。以下是整理后的重点:
  1. 美中贸易持续摩擦造成外国订单转移至大马,让本地业者从中受惠。加上自6月市场重开后,企业的出货订单非常强劲,目前的积压订单长达四个月。
  2. 提及长期展望,美国依然是最重要市场,估计家私需求高达100亿美元,而Liihen出口至美国的销量才2亿美元,因此还有很大的开发空间,不过管理层也强调市场竞争依然相当强烈。
  3. 管理层表示企业的美国顾客群主要是中低收入群体,因此市场需求非常稳健。
  4. 企业时刻与顾客紧密合作,致力研发以顾客和市场为导向的产品。管理层表示这些年来美国越发提高对可持续性发展的意识,导致企业减低其主要原料 - 橡胶木的比例,从之前的70%减少至30%,转而用刨花板取而代之。
  5. 企业的刨花板主要供应商为Mieco (5001, 主板工业产品服务组) ,并表示自8月过后刨花板价格已经上涨30%之多,所幸企业都能把成本转嫁给顾客,而自行承担成本的比重仅少于10%。
  6. 管理层似乎并不知晓最近政府颁发禁止进口刨花板、从2020年10月17日起生效的最新宣布,但表示因企业都是向本地业者购买,因此应该不会对他们造成影响。
  7. 管理层表示无意在越南开设新厂,因为当前越南的人力成本涨幅已经高过大马。
  8. 管理层一再强调企业要扩增的关键就是提高销量和合理的成本结构。除了原料之外,企业的人力成本和缺乏劳工也是一大挑战,尤其目前政府也禁止制造商征聘外劳。
  9. 企业会把一些订单外包给附近的次级承包商,他们把原料组装成完整的家私零件后才送回至Liihen厂房以进行最后组装和质量检查。如此一来既解决企业面临的人手问题,也提升企业完工交货的速度与效率。
  10. Liihen的生产线都是可以拆卸收起以善用厂房空间,在此情况之下反而不利于自动化营运。
  11. 由于EF Furniture S/B的现有厂房是向第三者租赁,所以管理层决定建设一间新厂以更好管理和运作。另外目前依然禁止出国,因此资本开销项目也只能暂时搁置。
  12. 执行董事蔡利成在今年6月以个人名义投资TAFI (7211, 主板消费股) ,被一名股东起身质问既然Liihen拥有充沛现金 (1亿5000万令吉) ,为何不借此机会收购这家公司,结果一众董事竟哑口无言(乌鸦飞过)。。。
大会结束后我私下询问一位董事,提及自疫情爆发后企业是否制定长期计划以应对新常态,比如电子商务或数码转型。他认为电子商务模式是多单少货,赚幅肯定不如现在的批量交货,而且产品出口至美国后当地业者也能进行网络生意,因此企业没必要更改目前的生意模式。

总结:
虽然面临疫情冲击,管理层对企业发展依然充满信心,并认为企业未来还能持续成长下去。看回过去数字,Liihen也的确没让投资人失望,加上派息大方,更是获得不少投资人的长期持有。

Saturday, September 5, 2020

清空美股。暂退eToro

过去一个星期做了非常糟糕的美股交易。星期二的时候eToro里头的最大主力 - SQQQ的亏损持续扩大,终于下定决心把它卖掉,转而持有Tesla和Amazon。没想到,美股在周三走高、尤其纳斯达克指数首次突破历史新高至12000点后,周四和周五的股市却连续崩盘,刚刚平仓不久的SQQQ价格因此上升至USD23.96,刚刚买进不久的Tesla和Amazon则应声下跌。虽然说世事难测,不过最大原因还是我操之过急,还不够冷静看待股市动态,而且美股起伏太大,超过我的心理承受能力。经过短暂考虑后,当下决定清空我所有的美股交易,短期之内不再踏足eToro平台了,先把我所有的集中力和现有资金专注在马股市场。我想,这样的决定对我比较有利吧,因为马股是我最大的投资主力但已经亏损多年了,在还没取得转亏为盈的情况之下我还跨足美股,多少会造成分心和顾此失彼。

清空美股之后还好亏损不大,大约在10%左右,下列过去四个月以来我在eToro取得的成绩单:

EQIX - 6.01%
STOR - 45.70%
O - 8.49%
SQQQ - 28.18%
Amazon - 9.71%
Tesla - 19.71%

总结经验,我投资美股得到的领悟是:
1)REIT收益可观,可以长期持有
2)不要轻易尝试对抗市场力量
3)时机和情绪要管理得好,尤其美股开市是我们的晚上时间