季报分析 | Deleum 2Q25业绩探讨

Deleum在2025财年次季交出稳健表现，营收按年增长4.9%至2亿3688万令吉，不过净利却下跌12.5%至1959万令吉，主要是其核心业务 - 电力和机械因外汇亏损和较高的营运成本导致盈利下降。 不过另一主要业务 - 油田综合服务的营收和盈利按年上升。若撇除外汇差额，Deleum的盈利表现其实更好。

Deleum的电力和机械部门和油田综合服务部门的营收贡献比例约为80:20，其最主要收入来源来自于涡轮机、阀门及流量调节器的销售和售后服务。不过近年来公司非常积极进军油气领域，因此未来季度的油田综合服务部门的贡献将会大幅度提高。Deleum刚在6月份宣布斥资6000万令吉来收购泰国MPC Future有限公司的油田服务资产和业务，包括钢丝作业、液压修井和井口维护，完成此次交易后，Deleum将持有上述业务的49.93%。另外，Deleum也在2月份获得马石油勘探 (Petronas Carigali) 授予油气设备供应与服务合约，为期5年。

电力和机械部门的扩展计划也不遑多让。去年12月Deleum以700万美元收购OSA工业印尼 (OSAII) 70%股权的投资已经在次季开始贡献营收。由于印尼的市场规模比我国大得很多，此次收购将加大Deleum的产能，进而满足日益增长的阀门市场。此外，Deleum也在6月份获得Hess Exploration and Production Malaysia BV颁发为期5年的得标通知书，为北马来亚盆地提供太阳能燃气涡轮发电机维护服务和材料供应服务。

Deleum能够持续展开收购活动，得益于公司的资金实力足够雄厚，净现金高达1亿3985万令吉，因此不需通过发新股或借贷来筹资。此外，Deleum还制定了50%的股息政策来回馈股东。随着业绩出炉，Deleum也宣布派发每股4仙的中期股息，除权日和支付日分别为9月8日和9月30日。

Deleum的本益比只有8倍，股本回报率高达15%，周息率接近6%，可说是目前市场不可多得的优质股。截止次季为止，Deleum的未完成订单高达15亿令吉，相比2023年的订单总值仅有5亿5160万令吉，Deleum未来几年的盈利表现有望再创新高。

清空NEXG，买进Deleum

本周NEXG（5216，主板科技股）股价暴跌的新闻引起市场热议和讨论，这里就不再多做解释。简单来说，就是NEXG从Hong Seng（0041，主板科技股）收购Classita（7154，主板消费产品服务股）的32.61%股份，结果不被市场看好这笔并购，拖累周一股价大热下跌，还被交易所强制暂停卖空交易。值得一提的是，NEXG刚在七月底完成私下配售筹资6600万令吉，一转头却以6031万来收购Classita，难怪投资者不买账。话说回来，我并不熟悉Classita是做什么的，看了资料才知道原来以前公司名称叫做可人儿 (Caely) ，专门生产内衣这我就有印象了，原来现在他们也进军建筑和房产业务了。但是看了往年数据，Classita都没在赚钱啊，所以NEXG收购他们来干嘛？NEXG本身的核心业务就是供应大马卡、护照等政府合约，收入和盈利有所保障，而且和Classita的业务完全不相关，实在有点费解他们给出所谓长期策略的答案。

当然，我没在反对多元化经营，但是公司扩展其他领域，就是要发挥协同效应，要么缩短供应链降低成本，要么更好应付不同经济周期的挑战。就我而言，SUNWAY (5211, 主板工业股）和YTL（4611，主板公用事业股）在这方面做得很优秀，Matrix（5236，主板产业股）的发展势头也很不错。他们的共同点就是，不会为了追求多元化策略而随意收购。

另外，当初买进NEXG的原因本来就是看中他的高股息率，岂知随着董事局变动，我连一次的股息都没收过！眼看公司前景不对劲，我只好在RM0.40的部位卖出NEXG，幸运的是还有些小赚。包括今年四月套现的凭单，持有NEXG不到一年获得25.26%的回报率，算是一笔成功的投资，就只是可惜之前没在高位卖出。

随着清空NEXG，我就用这笔资金以RM1.51的价格买进新股 - Deleum（5132，主板能源股）。买进Deleum的原因主要是其近期业绩都不断在增长，而且低估值、高息率，符合我选股的基本条件。Deleum即将在这个月公布季报，根据过往记录，公司有次季派发股息的习惯，但愿又是另一笔成功投资的开始吧！