季报分析 | Homeriz 1Q25业绩探讨

Homeriz在本财年首季交出了让人满意的业绩，营收按年增长14.7%至6166万令吉，净利上涨16.0%至1050万令吉，主要是因为产品销售量增加所致。若能保持稳定表现，公司有望在今年打破盈利新高记录。然而管理层在上周发文告向大马交易所报备，旗下子公司一座仓库厂房在去年12月12日遭遇火灾，但由于彼时火险尚未续保，有关工厂不能获得保险赔偿，因此这次意外将导致公司蒙受300万令吉损失并将纳入在2025财年次季业绩当中。

根据管理层的解释，由于工厂运营性质的变更，保险公司需要更长时间处理已于去年10月12日到期的保单以完成续保。然而，虽说我们无法预测意外何时发生，不过在风险治理方面公司需要做得更加谨慎，确保所有相关资产都受到保险覆盖。此外，保险公司已经有额外的两个月时间仍无法与公司完成续保工作，要不是保险公司疏忽失职，不然就是保险费过高导致双方久久谈不拢。要知道家具行业向来风险偏高，因为工厂发生火灾时常发生推高了整体保额，因此每年保费只会增加不会减，管理层必须从这起事件吸取教训。

今年2月1日起国内最低薪资从1500令吉上调至1700令吉，以及大马国能拟在下半年调涨电费，势必对公司的营运成本造成挑战。不过Homeriz有望从强势美元获益，因美元交易占其营收将近九成，外汇优势可以抵消负面冲击。另一方面，虽然目前尚无法预测美国发动关税战是否对国内家具领域带来多大影响，但基于美国征税的首要目标是对美有庞大贸易顺差的国家如中国、加拿大、墨西哥等，因此目前对本地家具领域来说还不至过于担心。短期而言，成本增加、员工短缺和外汇波动依然是Homeriz最需要关注的主要风险。

季报分析 | Homeriz 3Q20业绩探讨

前阵子当看到南洋独家新闻报道说家具业订单大增的时候，我当下认定是炒作新闻，因为收到的消息都是说由于欧美国家受到疫情打击，因此对本地出口的家私需求有所放缓。而在7月的最后一天，Homeriz的最新季报公布了，正好可以从中检视本地家具领域的过去表现和未来前景。

Homeriz在2020年第三季的营业额按季减少43.5%至2347万令吉，净利也下挫57.9%至246万令吉。管理层表示由于政府针对新冠疫情爆发而在2020年3月18日采取行动管制措施，因此企业暂停营运直至4月初，旗下子公司获得批准以限制员工人数运作，并在2020年5月4日落实有条件行动管制令之后全面复工复产。Homeriz的季度正好落在3月至5月，换句话说3月份的工作天数只是平常的一半，4月份的生产力和员工人数都受到限制，按此计算的话第三季的营收和净利大跌一半也就不难理解了。

累积首9个月，Homeriz的营业额和净利按年下降4.4%和7.3%，分别是1亿899万令吉和1638万令吉，若非受到疫情干扰和行动管制令的影响，企业的获利表现肯定比去年好。或许是为了应对疫情造成的不确定性，管理层选择预留更多现金而没有派发股息。

根据近期投行分析，Liihen和Homeriz的销售表现已经大致回到今年1月、2月期间的水平，并引述大马家具总会的看法，指家具销量在市场重开后出乎意料地强劲，然而这是不是企业在管制令之前累积的未完成订单或是近期客户群的新增订单就不得而知了。去年有报导指出，Homeriz在2019年已签下8组美国新客户，目前正实施扩充计划，生产线可在未来3到5年内投入运作。而截止至今年5月底，企业的资本支出就已经超越去年达到1428万令吉了，为近年来开销最高，其中663万令吉是买下租赁地契，看来企业的增产活动依然如期展开，并没受到新冠疫情的太多影响，对关心企业未来发展的投资人来说也算是注入一支强心剂吧。

季报分析 | Homeriz 2Q19业绩检讨

Homeriz的最新业绩表现平稳，按年比较营业额微挫0.2%至4038万，净利则上涨52.6%至553万；按季比较营业额和净利也分别上升11.9%和7.6%。管理层表示盈利增加归功于售价提高和马币兑美元疲软，以及原料成本下降。一如以往，管理层表示生产成本上升和汇率波动是最大挑战，鉴于全球经济不明朗因素，企业会继续关注在开发新产品和现有产品设计，并致力提升成本效益和有效控制成本。

最近三年以来Homeriz加大了资本开销，2016年至2018年分别为1034万、655万和983万，主要是都花在收购地皮、提升机械设备以及建造新厂房。其中面积达55,000平方英尺的厂房 (Factory F) 已经在2017年竣工并启用，Homeriz的总建筑面积也提升至510,000平方英尺。目前，企业还在建造另一间新的厂房来扩充产能，因此管理层也在今年初的股东大会表示了会拨备大约1000万资本开销以添购自动化和现代化的机械设备。

Homeriz正积极地展开扩充业务计划，先是在去年12月成立两间新子公司 (Homeours和Home Newcastle) ，原来是为了进军麻坡家具城而铺路，因为管理层在2月底向交易所报备企业用这两间子公司的名字在麻坡家具城以941万的价格收购12英亩的地皮。基于麻坡家具城设有货柜处理、运输系统和关税事务处的好处，我预计Homeriz会在麻坡家具城开启之后把产品都运输至这两间子公司以节省通关时间和加快送货给海外客户，从而带动企业整体的销量和盈利。此外，Homeriz也在本月公布成立另一间新的子公司 - Eritz，有意思的是Eritz正是企业自家品牌名称，也许设立这间新公司的目的就是为了打响品牌在市场上的名声与定位。

Homeriz在4月26日建议派送凭单，每持有4股将获赠1张凭单以回馈股东的支持，这项企业活动预计会在第三季完成。Homeriz股价从几年前的90多仙跌到现在的60多仙，相信让很多长期投资者亏损了不少，这次的4送1凭单有机会让散户们直接在股市套利，也算是个小小的安慰吧。

Homeriz | AGM游记 (23.1.2019)

星期三带我妈妈一起去了Homeriz在麻坡的股东大会，股东出席人数稀少因此场面冷清，以下是股东询问管理层的一些重点：

1. 公司的外劳主要来自尼泊尔、缅甸和孟加拉，目前他们正处理外劳引进以加强人手
2. 公司正积极添购自动化机械以提升生产效率和减少倚重人力
3. 管理层预计今年的资本开销和去年一样为1000万以添购新机械
4. 目前公司的产能使用率为80%，有足够产能来应付更多顾客订单
5. 公司产品的最大成本并非橡胶木而是皮革
6. 公司的销售和采购分别有97%和60%是以美元计算，因此管理层采取对冲策略以降低外汇风险
7. 去年12月刚成立的两间新子公司 - Homeours Sdn Bhd和Home Newcastle Sdn Bhd会是公司未来计划的一部分 (管理层没有进一步透露详情)
8. 管理层表示公司积极参与国内外的家具展览以推销公司产品和品牌，如接下来的三月会出现在吉隆坡和中国广州的展览活动
9. 截至FY2018为止公司手握6490万现金，管理层表示倾向保留资金以作日后发展 (暗示不排除企业并购的可能性)

总结：

公司并没有给手礼，有点小失望。管理层精于营运，不过显然不擅长应对像AGM这样的正式场合，大概也是他们很少与分析员会面的原因吧。

季报分析 | Homeriz 2Q18业绩探讨

Homeriz最新业绩出炉表现不如意，按年比较营业额和净利分别下跌5%和52%；按季比较营业额和净利则分别滑落12%和45%。管理层在文告解释由于受到马币兑美元走强、原料价格以及劳动成本上升的打击而影响盈利表现，此外2Q18对比2Q17的平均美元兑率下降11%之多。若以国行每个月的最后一天收市汇率作标准，2Q18的平均兑率是3.96而2Q17的平均兑率是4.45差距是11%，正好证实了管理层的说法。Homeriz年报有提及他们99%的营业额都是以美元计算，因此换算成美元的话，2Q18的营业额会是1023万对比2Q17的960万，实际上是提升了6%。

我认为原料和劳动成本走高才是Homeriz最大的挑战，因为一般上制造商都需要一两个季度的时间来作价格调整以转嫁成本给顾客，这相当考验制造商的谈判与沟通功力。再简单作个比较：1Q18的平均兑率是4.18，换算成美元是1100万，2Q18与之相比是下跌7%，但文告却也提到2Q18的产量却按季少了4%，表示平均产品售价方面也下跌3%。我假设这是Homeriz与顾客按照之前制定的价格交易，这等于是说FY2018上半年度Homeriz都是自行吸纳成本上涨导致盈利压缩，税前盈利率因此从FY2017首半年的25%下降至FY2018首半年的15%。

有鉴于此，管理层表示由于全球经济不明朗因素，并面临着生产成本与原料价格上涨及汇率波动，Homeriz会继续专注开发新产品和现有产品新设计，并致力提升各方面的成本效益和有效成本管理。

Homeriz早在2016年就已经以800万收购面积4.0746公顷的永久地皮并在2017年开始动工建厂，去年也资本开销了360万以提升现有设备以及新增机械设备。Homeriz兼具原始设计制造商 (ODM) 和原始设备制造商 (OEM) 的优势是其他同行所没有的，因此一旦厂房竣工和产能扩充，加上政府目前正积极打造的麻坡家具城，相信未来Homeriz的营业和盈利表现还能进一步提高。

第二股票组合

上个月我姐交给我一项超级任务：负责照顾我妈的股票投资组合。我仔细研究后，认为组合表现和潜在回酬率一点也不出色啊，而且重仓股都压在YTL Power，但偏偏今年YTL Power的股息砍了一半，理所当然今年的股息收入也就比去年逊色得多了。

我想了又想，决定先把最大毒瘤WTK卖出，同时买进我的家私股心头好Homeriz。一来，Homeriz的股价尚算廉宜，还低于其真实价值；二来股息率也不错，至少也有4-5%以上，另外其盈利表现持续成长，是值得长期持有的高息股。就整个投资组合而言，也可以分散股息来源过于集中于YTL Power的隐忧。

结果10月30日Homeriz宣布末季业绩报告，如我所料般净利按年大涨52.74%至700万6千令吉，优于上财年同期的458万7千令吉。不过我想不到的是管理层仅建议派发每股2.2仙的终期股息，远低于我预测的3至4仙股息。这我就不明白了，既然2017年净利都比2016年进步10%，但为什么派息就退步16%，从2016财政年的5仙股息减少到2017财政年的4.2仙股息呢？希望管理层能在年度股东大会解答我们这些小股东的疑问吧。

解决掉WTK，接下来打算减少YTL Power的股份，换进两支生力军来带动整体组合的回酬表现和增加股息收入。考量到我妈的年纪，我觉得60%高息股加40%成长股的组合配置应该会比较理想的。能够的话，我想进一步把股息收入分得再均匀些，至少每个月或隔两个月都能股息入账就更加满意了。

如今都已经来到11月，我妈的股票组合要在今年打败大盘是不大可能的事了，惟有期待当我完成重组动作之后，明年重新出发，但愿可以达到12%回酬率的最低目标吧。