Wednesday, January 25, 2023

狡兔三窟投资学,2023兔年快乐!

每一次的农历新年如果是落在一月份似乎总是特别的忙碌,因为过年前夕通常忙着办年货或者大扫除,加上撞正公司的年末结账,而今年更是因为刚好公司准备更换新电脑系统而一大堆的筹备活动,日子更是过得非常紧凑。无论如何,趁着这一次的新年,也得以暂时抛开工作烦恼,好好陪伴家人和享受难得的休闲假日。接着这次机会,也想好好厘清今年的投资方向和目标。

看了一些财经的分析评论,个人较为认同马六甲证券研究主管刘礼誉日前在中国报所提及的“狡兔三窟”策略。狡兔三窟指的是狡猾的兔子有三处藏身的洞穴,比喻有多处藏身的地方或多种避祸的准备。放在投资领域,正好可以形容投资之前要做好最坏准备,不要把资金押在一档股项或者资产,可以采取多元化投资来规避市场风险,与西方所说的“不要把鸡蛋放在同一个篮子里”有异曲同工之妙。

2022年市场因俄乌冲突爆发,扰乱供应链体系造成能源和粮食危机,推高全球通膨;央行激进加息,更是加重全球经济衰退风险。一连串的不利消息持续冲击市场,更高的利率不仅削弱了股票等风险资产的吸引力,也造成投资者抛售长期债券。另外,高利率增加了个人、家庭和企业的借贷成本,不利于消费和投资欲望,同时资金流动性收紧带来更广泛的经济压力,更是影响到国家和企业从后疫情时期复苏的进展。

回顾2022年表现,全球股债市值蒸发超过30兆美元,为2008年全球金融危机以来最惨烈的一年。追踪政府债券和投资级公司债券总回报的彭博全球综合指数下跌近16%,而摩根士丹利资本国际 (MSCI) 包括发达市场和新兴市场股票的全球指数下跌近20%。像“六股四债”这样向来被视为安全的传统投资策略也罕见失效。随着市场波动的剧烈程度加剧,资产价格越来越被市场的情绪和宏观力量牵动更甚于企业的基本面。一般上,大家认知是股市走在经济的前头,如去年美联储鹰派作风已经影响股市的投资情绪和估值。然而,如今股市经常在地缘政治冲突发生后才作出反应,一如去年的俄乌战事和台海危机。因此,低估地缘政治冲突有可能对市场造成更大的动荡。

当然,在一片腥风血雨当中,仍有少数资产类别能够屹立不倒、逆风而上。大宗商品是少数在2022年持续上涨的资产类别之一,主要得益于俄乌战争造成能源和食品价格大幅飙涨,尽管随后价格回落,但是涨势延续。布伦特原油和西德克萨中质原油分别上涨10.5%和6.7%;玉米和小麦全球涨幅为2.8%和14.4%。不过,金属市场表现则喜忧参半,铂金表现强劲,全年收涨10.9%;黄金走势平缓,小幅收跌约0.3%至每盎司1,825美元;铜全年收跌14.6%。另外,美元也是大赢家之一,美联储暴力加息推动美元大幅冲高,美元指数全年增长8.2%,创下2015年以来的最大涨幅。

来到全新一年,随着各大央行已经放缓升息周期,其中我国央行就意外暂停加息,释放出当局对经济增长放缓的担忧更甚于通膨风险,由此可见今年我国经济也许不如去年出色,今年GDP增长预计在4%左右,主要是受到欧美国家经济放缓以及地缘政治矛盾激化的影响。虽然说中国市场重新开放对我国经济增长来说来得及时,但是中国在毫无预警松绑防疫限制后也必须克服诸多挑战,因此我国未必就能马上从中受益。然而,美中贸易战延续却可能让一些驻扎中国的外国企业转移供应链至东南亚包括大马,因此大马最需要做的就是不断提升竞争力来吸引外资来我国发展。长期而言,相信马来西亚的经济前景依旧是不错的。

企业的营运环境因行情放缓、供应链干扰和成本上涨,获利能力对比往年更具挑战。企业盈利下降,公民薪资和消费减少,经济数据变差,导致股市估值下跌,倒过来反而迫使央行减息和政府推行优惠政策来刺激经济增长。作为投资人,我们无法影响外界太多,但至少先把自己的本分和责任做好,对我来说不管对未来是乐观还是悲观,重要的是辨别现实和期待差距,保持务实心态把事情做对。所谓有备无患,市场总是充斥不确定性,我们可以保留一些资金为自已留条后路,毕竟在投资领域一次性暴利不难,难的是每年都持续赚大钱。兔子生性胆小敏感,容易受外界惊动,我们不必学兔子一样,市场一有风吹草动就惊慌逃掉,但可以学习抓住市场恐慌的时刻在底部建仓,打造属于我们自己的安全洞穴,建立起经得起考验的长远投资,也许这才是狡兔三窟的精髓。

2023癸卯兔年,祝大家新年快乐、投资顺利发大财!

Tuesday, January 17, 2023

第三组合2022年成绩单

第三组合在2022年表现逊色,账目亏损达19.17%;股息殖利率为4.77%。虽然这一年的三笔卖出操作都有盈余,奈何大多数的股项价格下跌拖累整体表现,尤其是Cypark、VS Industry以及DNeX,全年分别下滑37.15%35.77%28.57%。组合里头共有11档股项,仅有YTL Power升值,全年上涨16.26%,然而其投资比例仅占整体资产之5%左右而已,无法推动整体组合规模成长。以下是个别类型绩效:

零成本股票 - 资金 = 14.22%;账目亏损 = -16.93%
稳定成长股 - 资金 = 63.67%;账目亏损 = -13.97%
快速成长股 - 资金 = 22.11%;账目亏损 = -34.29%

我把Cypark和DNeX归类为快速成长股,这也解释了为什么这一组亏损最高也直接影响了组合的整体表现。

另一方面,2022年也完成三笔收购动作,分别是增持Cypark,以及两次买进DNeX。这样的操作有点不大符合我的投资原则,因为他们俩都不是高息股,对股息收入的贡献甚微。另外,这两间公司在2022年因不利消息冲击导致股价暴跌,因此在买进之前也再三犹豫,但是经过风险评估后却认为当时候的股价已经反映全部不利因素,而且始终看好他们的长期获利前景。有趣的是最近新任地方政府发展部长倪可敏就宣布百日新政目标,其中竟然就包括确保Cypark的全马首个废物转化能源 (WTE) 发电厂投入运作,倒是出乎人们意料之外。既然有部长背书保证,相信已经多次展延的废物转能源厂房应该不会再让投资人失望吧。

本地投行预测今年马股有望冲高至1600点之上,因为国内政局趋稳、中国重新开放,以及美联储升息政策逆转。然而,全球经济衰退、通膨比预期中持久以及地缘政治冲突恶化,都可能牵动马股走势。个人认为,在适当的时机采取套利策略和持续吸纳被低估的优质股来强化组合的安全水平,有助于抵御市场的短期波动。可以确定的是,低利率和资金宽松的大环境已经一去不回头,今天投资股市必须要更加小心谨慎。想要赚取令人满意的投资回报,应该建立在企业的长期盈利和现金流而不是市场的资本流动性。

Sunday, January 8, 2023

Jakel入股,Cypark股价飙涨

Cypark(5184,主板工业股)在12月最后一个交易日公布的2022财政年末季业绩不理想,净利暴跌79.1%,心想新年开市后的股价应该会直线下坠。不料,Cypark在周二(1月3日)交投活络,全日上扬5仙,以52仙闭市,原来市场盛传Jakel Group将成为这家公司的单一最大股东。稍早前,Cypark就计划配售1亿7894万新股或相等于30%股权,每股发售价定于38仙,预计将筹资大约6800万令吉。接着Cypark在1月4日发文宣布,Jakel Capital透过私配活动,以6710万令吉认购了1亿7664万新股,直接或间接持有27.33%股权崛起成为最大股东,印证了市场传闻。公司指出,Jakel集团将是新的战略性土著股东,有助公司保持着由土著控制的上市公司地位,并成为长期投资者。在强大土著投资者的入股支持下,进一步优化其市场战略地位,增加股东基础,扩大和增强在本地和区域的业务表现。

Jakel集团是本地知名服装零售商,也涉及产业领域,由四兄弟领航,分别为Datuk Seri Mohamed Faroz Mohamed Jakel(执行董事)、Datuk Mohamed Nizam Mohamed Jakel(首席营运员)、Mohamed Izani Mohamed Jakel以及Luqman Mohamed Jakel。这四兄弟的名字也时常出现在本地上市公司的股东名单上面如下:
- Sedania Innovator Bhd(0178,创业板电讯媒体股)
- G3 Global Bhd(7184,主板消费产品服务股)
- TH Heavy Engineering Bhd(7206,主板能源股) 
- Parlo Bhd(0022,创业板消费产品服务股) 
- Dataprep Holdings Bhd(8338,主板科技股)
- One Glove Group Bhd(5079,主板消费产品服务股)

Jakel集团解释了为什么他们投资Cypark的原因。首先Cypark的本益比仅为8.5倍,远低于其他同僚的20倍,认为当下的Cypark估值诱人。其次,Cypark有强大的基本面,是再生能源领域的佼佼者,非常符合ESG投资理念。另外,公司也具备丰富经验和成熟技术,预计能够在接下来的能源转型趋势当中攫取更多机遇。随着新股东的加入驱动Cypark量价齐升,1月6日以65仙挂收,是自去年5月份经历股价暴跌事件后的最高水平。

事实上与半年前相比,Cypark的基本面并没起太大变化,然而新投资者入股加强了市场信心因此受到买盘热捧。话说回来,去年管理层曾信誓旦旦,有信心两座太阳能发电厂和垃圾转能源厂房将在去年底之前投入运作,结果至今仍是处于最后阶段尚未正式启用。不过根据最新业绩报告指出,位于吉打的49兆瓦太阳能发电厂于去年1月起正式商业营运,并在末季开始收到第一笔入账,公司将产生持续性收入。如今资金雄厚的Jakel顺利入股对Cypark来说是及时雨,随着新的资金到位,公司现金流不足的窘境得到缓解。当然对现有投资者来说并不乐见私下配售活动,因为新股增加等于稀释了每股盈利。但站在公司立场来看,如果这笔资金能够得到善用,加强公司的财务状况并确保现有大型项目能够顺利如期完成,未来将能提供获利和现金流,这也符合长期投资者的利益。

Jakel集团入股在短期内有助重塑投资者信心,并一举扫除市场的不利传言。然而必须提醒的是Cypark在去年10月21日宣布其外部审计师Baker Tilly已提交辞呈,至今仍未公开委任新的外部审计师的进展。Cypark提呈2022财政年的审计报告的截止日为2月底,因此留给他们的时间也不多了。如果公司无法如期提呈审计报告,势必会对其名声和股价造成新一轮的冲击。