两大计划推动马股价值重估

为配合证券监督委员会的2026年至2030年资本市场大蓝图，大马股票交易所推出企业价值提升计划 (MY Value Up) 指南，意欲推动市值从40亿令吉起的上市公司采取行动，改善本身的财务表现，说好本身的企业故事，让全球投资者认识这些公司，从而创造中长期价值，提高市场曙光度成为具有全球吸引力的投资标的。

这项指南目前属于自愿性参与性质，并分两个阶段实施以确保结构化和目标明确。2026年阶段是熟悉和协调，鼓励上市公司认真评估其重点领域，以及如何通过策略和披露来阐明。2027年阶段则是发布和参与，有关公司将在明年开始向公众发布价值提升计划，建立基准并促进投资者去参与和反馈。证监会和交易所表示已经接洽88家市值最大的公司并促使他们提交计划书，而这些公司就占了马股市值的80%。

通过KLSE Screener来筛选截至8月7日，最低40亿令吉市值的上市公司都是耳熟能祥的名字，共有90家如下：

股票	领域	市值（百万）
MAYBANK	金融	129,175
PBBANK	金融	100,738
CIMB	金融	85,823
TENAGA	公用事业	83,938
IHH	保健	73,339
PMETAL	工业	65,335
HLBANK	金融	48,107
SDG	种植	46,884
YTLPOWER	公用事业	40,911
RHBBANK	金融	38,534
PCHEM	工业	36,000
MISC	交通物流	35,972
SUNWAY	工业	35,726
CDB	电讯	34,020
PETGAS	公用事业	33,942
TM	电讯	30,504
99SMART	消费	30,324
MAXIS	电讯	28,463
IOICORP	种植	26,837
GAMUDA	建筑	26,644
KLK	种植	25,556
YTL	公用事业	24,791
WPRTS	交通物流	24,430
AMBANK	金融	24,358
NESTLE	消费	23,728
SUNMED	保健	23,579
IOIPG	产业	21,914
HLFG	金融	21,174
UTDPLT	种植	21,141
PETDAG	消费	19,105
VITROX	科技	17,576
AXIATA	电讯	17,365
KLCC	产托	15,740
SIME	消费	14,925
QL	消费	14,600
MRDIY	消费	14,405
KPJ	保健	13,804
PPB	消费	13,210
IGBREIT	产托	11,997
TIMECOM	电讯	11,106
DIALOG	能源	10,784
SUNCON	建筑	10,715
GENM	消费	10,154
F&N	消费	9,904
MPI	科技	9,877
IJM	建筑	9,701
FRONTKN	科技	9,566
SIMEPROP	产业	9,316
INARI	科技	9,206
MCEMENT	工业	8,975
ECOSHOP	消费	8,578
BKAWAN	种植	8,555
ABMB	金融	8,287
GENTING	消费	8,140
KGB	工业	7,753
UNISEM	科技	7,456
CHINHIN	工业	7,434
SUNREIT	产托	7,396
UWC	科技	7,225
BURSA	金融	6,982
UMSINT	工业	6,918
HAPSENG	工业	6,745
ECOWLD	产业	6,720
PAVREIT	产托	6,558
GASMSIA	公用事业	6,446
GREATEC	科技	6,436
OSK	产业	6,410
YINSON	能源	6,337
LPI	金融	5,962
AFFIN	金融	5,909
HLIND	消费	5,853
SCIENTX	工业	5,742
ZETRIX	科技	5,641
SKYECHIP	科技	5,424
JPG	种植	5,200
MBSB	金融	5,180
HEIM	消费	5,152
TOPGLOV	保健	5,136
GENP	种植	5,077
MI	科技	5,022
BIMB	金融	4,849
IGBB	产业	4,848
ITMAX	科技	4,770
SOP	种植	4,709
SPSETIA	产业	4,596
CARLSBG	消费	4,575
UOADEV	产业	4,492
ORIENT	消费	4,278
FFB	消费	4,126
MALAKOF	公用事业	4,075

 

从上图得悉，金融组在马股占据最高比重共有13家公司，当中MAYBANK、PBBANK和CIMB就包揽前三名了。以数量来看，消费组就贡献最多为16家公司。另一方面，科技组也有11家公司，不过平均每家公司市值却只有80亿令吉，在全部板块当中垫底。不过值得注意的是，目前大马交易所计划将富时综指成分股从30档扩大至50档，并引入单一公司10%的权重上限机制，旨在降低金融股权重和市场过度集中的风险。目前富时综指30家成分股没有科技股，因此有望成为综指扩展的潜在受惠者，其中VITROX、MPI、FRONTKN和INARI都有很大机率被纳入，届时科技组的市值有望水涨船高。

我国三大官联投资公司 (GLIC) ，即雇员公积金局 (EPF) 、公务员退休基金 (KWAP) 和国民投资机构 (PNB) 已承诺将积极配置资金支持和投资符合MY Value Up原则的企业。根据估算，上述三大机构目前在大马市值前88大上市公司的投资规模约4300亿令吉，占相关企业总市值的26%。因此，市场相信这股庞大资金力量将成为推动企业参与MY Value Up的重要诱因。

不过有分析员认为，相较于MY Value Up，由财政部主导的Gear-uP计划设有明确的目标，更具推动企业价值重估的潜力。Gear-uP计划是由财政部主导的一项大型国家经济战略，旨在全面激活由六大GLIC所控制的企业潜能。由EPF、KWAP、PNB、国库控股 (Khazanah) 、朝圣基金局 (Tabung Haji) 以及武装部队基金局 (LTAT) 组成的六大机构承诺在2024年至2028年期间，投入总值1200亿令吉于私人市场的国内直接投资，这还不包括各机构在公开市场进行的4400亿令吉常规投资。

长期以来大马股市面对最大的问题就是价值折价，PNB总裁兼首席执行员拿督瑞克兰里就认为并非是企业治理不足，而是企业持有过多现金及资本配置效率欠佳所致。根据消息支出，大约25%的上市公司持有的现金超过资产的30%，而现金占资产比率超过10%的情况在市场上更是相当普遍，反映了资本配置效率问题。另外，自2010年以来大马企业整体盈利增长与我国GDP的5至6%的增长步伐一致。然而，由于企业倾向发行新股筹资以投入资本开销而摊薄了每股盈利增长，与美国企业通过股票回购提升股东价值的做法形成鲜明对比。

如今这些官联投资机构更加关注企业未来3年的股东总回酬率目标，以及采取了什么具体措施以推动价值提升计划。在Gear-uP计划下，六大GLIC的目标是在5年内将旗下投资企业的总市值提升1000亿令吉。同时，这些机构通过在大马交易所总计5400亿令吉的投资，在未来5年内为股东实现至少每年7.5%的回酬。

相比于MY Value Up主要聚焦在上市公司，Gear-uP对官联投资公司要求更高，希望他们更注重培养国家战略产业、打造本土企业，并创造高薪就业机会。对政府来说，他们更希望GLIC落实更多的国内直接投资，在不同阶段对本地企业提供资金和能力建设，实现从大马生产延伸至大马创造的长远策略，进而打造和发展成熟且完整的本地价值链生态系统。可以肯定的是，两大计划改革极大可能改善马股面临长期低迷的窘境，让国际投资者对大马市场重燃兴趣，从而吸引外资回流并提高马股吸引力。

2026年7月投资小结

马股在7月表现反弹，全月上升60.84点最终以1724.90点收盘。个人组合今年以来收窄至-0.71%；未变现累积亏损也减少至-7.55%。7月份国外局势依然不见缓和：美国一边恢复了对伊朗的军事袭击，导致油价突破每桶100美元；另一边厢也依据《1974年贸易法》第301条文对60个国家和地区实施新关税（包括大马），以强迫劳动为理由征收10%到12.5%的关税，以取代先前以第122条款关税到期的全球临时进口关税。不过大马经济仍展现韧性，根据统计局数据，预计今年次季GDP增长5.8%，超越市场预期，主要得益于多元化出口结构和海外市场需求，有效抵御外部全球环境的不确定性和地缘政治的挑战。

本月没进行任何交易。股息方面，则进账RM1,111.06，待领股息剩下RM856.90。

国内方面，森州选举结果已尘埃落定。最大震惊消息莫过于行动党魁首陆兆福和看守州务大臣拿督斯里阿敏努丁双双落马，最终希盟仅拿下11席位，不敌以马来人大团结策略奏效赢得25议席的国阵和国盟，希盟自2018年执政森州正式易手！接下来，马六甲预计也将在这几个月内解散议会，而砂劳越总理丹斯里阿邦佐哈里也已经放话砂选举将落在今年10月至12月之间，国内政治竞争氛围持续升温。如今希盟面对国阵和国盟两面夹攻陷入困境，公正党更是内部出现混乱，拉菲兹和聂纳兹米接管同心党，李健聪和黄基全也已经徘徊在出走边缘。去年党选胜出的署理主席努鲁依莎迄今表现碌碌无为，而雪兰莪州务大臣阿米鲁丁担任为柔森州选的希盟竞选主任无法协调希盟三党选举策略更是责无旁贷。希盟和公正党若继续自我良好，认为州选落败是因为对手的仇恨政治论述而不是本身失误，接下来的全国大选崩盘丢掉政权绝对不是危言耸听！

季报分析 | Luxchem 2Q26业绩探讨

Luxchem在2026财年次季交出强劲表现，虽然营收按年仅增长8.0%至2亿271万令吉，不过净利却按年倍增至1848万令吉，自2021财年首季以来再写新高。管理层在季报一如既往打官腔，不过众所周知自2月28日爆发美以空袭伊朗导致全球大宗商品价格上涨，企业得以把战争前购入的低价库存按照当前较高售价卖给客户，这也是Luxchem能在次季取得更高盈利的原因。不过注意的是，次季营收却没显著扩张，这与企业在2021财年末季取得的2亿8869万令吉记录有很大的差距，因此Luxchem在下半年是否能保持强劲势头有待观察。

根据2025年报资料，Luxchem的产能相当充足。主要生产不饱和聚酯树脂的Luxchem Polymer Industries (LPI) 年产能为40,000吨，2025年产能使用率为85%；主要制造乳胶化学品的Transform Master (TMSB) 年产能为18,000吨，2025年产能使用率为85%；主要生产工业化学产品的Lexis Chemical (LCSB) 年产能为46,800吨，2025年产能使用率为62%。有鉴于此，公司暂时没有扩充产能的计划，反而倾向收购地皮成了另类投资。

去年7月，Luxchem通过旗下子公司Luxchem Trading，耗资4559万令吉在巴生买下总面积为40,340平方公尺的五块工业地段。该土地附带一项为期9年的租赁协议，每年可为公司带来230万令吉的租金收入，每3年可调涨10%，为公司带来稳定且可观的现金流。紧接着，Luxchem在9月通过另一家子公司LCSB宣布以4055万令吉收购位于雪兰莪州武吉拉惹镇工业园的三块永久地契工业地皮，总面积为24,306平方公尺。一旦完成收购后，公司将与房产商合作，通过土地发展和出售物业以获取更高投资回报。

两项地段收购是Luxchem多元化资产组合的当前战略部署，与其把现金存入收益率不高的定期存款，倒不如通过收购地皮释放闲置现金以提高投资回报，并持续优化现金储备以实现资本增值、未来发展潜力和提高租金收入。无论如何，预计这笔地皮投资不会在短时间内带来收益，公司依然需要依靠制造和贸易这两大业务来创造盈利。随着目前原油价格再破每桶100美元，原料波动预计会生产成本造成影响，不过企业多年来与供应商建立起的生意伙伴关系足以确保供应链不受影响，此外企业也会不断优化生产和把高成本转嫁给客户以保持价格竞争力。

与此同时，Luxchem也在今年1月通过TMSB以379万令吉全资收购了Kazox Materials (Kazox) 。Kazox主要生产氧化锌 (zinc oxide) ，年产能为5000吨，此前Kazox向TMSB供应约三分之一的原料，因此这项并购可以降低采购成本、增强供应链稳定和提高运营效率。另外，2021年并购的Lexis持续扩展其海外市场可见度，如中国、泰国和印度的销售表现都在今年取得不同程度的上升。

Luxchem的资产负债表非常稳健，即使连串斥资后其现金储备依然高达2亿3040万令吉，相等于总资产之27%。虽然外部局势充斥不确定性和经济放缓的风险，不过管理层保持谨慎态度，善用资本配置和提升营运效率来应对地缘政治冲突、原材料价格起伏和汇率波动。随着次季业绩翻倍，今年净利有望追平甚至超越2021年创下的6824万新高记录，就让我们拭目以待吧。

首次买进ETF

长达一个月的美墨加世界杯终于圆满结束，学业功课也已经完毕，总算可以抽点时间回来这里写文章了。过去几个月来的区域股市疯涨与我无关，因为我根本都没直接投资在科技板块。幸运的是信托基金在今年可说是表现不俗，我也趁着基金价格破新高的时候卖出转档以锁定盈利。有鉴于此，我决定食髓知味，从这个月开始首次买进ETF，分别是Invesco QQQ Trust Series 1和Vanguard S&P 500 ETF。这是我在对比了几档不同的ETF之后才作出的决定。

ETF Code	NASDAQ: QQQ	NYSE: VOO	NYSE: SPY	NYSE: IVV
ETF Product	Invesco QQQ Trust Series 1	Vanguard S&P 500 ETF	State Street SPDR S&P 500 ETF	iShares Core S&P 500 ETF
Market Cap (USD'bil)	459.77	991.93	789.87	798.68
Dividend frequency	Quarterly	Regularly	Quarterly	Regularly
Total expenses ratio	0.18%	0.03%	0.09%	0.03%
Management fee	0.18%	0.02%	0.05%	0.03%
Sector	Technology	General	General	General
Listing date	10/3/1999	7/9/2010	22/1/1993	15/5/2000
YTD performance	15.74%	10.38%	10.35%	10.38%
3Y performance	24.31%	19.85%	19.76%	19.86%
5Y performance	15.11%	13.07%	13.01%	13.08%

 

从上图可以看到QQQ的回酬虽然最为突出，相对的管理费和手续费也最贵，不过考虑到其持有的都是在NASDAQ上市的百家最高市值企业，且以高成长科技股为主，因此决定买进这档历史悠久的ETF。至于VOO和SPY以及IVV的回酬表现其实不相伯仲，不过VOO胜在成本最低，属于流动性高、规模巨大的被动式ETF，正好可以和QQQ互相搭配。仔细一看，两档ETF持有的股票也有部分重叠，如辉达、苹果、微软、谷歌等等。不过好的股票哪个机构会不想持有呢，就看资金比例和产业投资如何分配而已。

另外，我是通过FSM以令吉转换成美元才买进ETF，因此除了指数价格之外，汇率波动也会影响到我买进的数量。就拿刚完成的交易来说，令吉兑美元为4.09与市场汇率没差太远，还可接受。

目前我已规划每月200令吉定期定额买进ETF，一年也才2,400令吉而已，虽然是小笔投资，但是长期累积下来的话也是很可观的数字。毕竟近几年才投资的信托基金已经开始尝到甜头了，因此冀望ETF的表现应该也不会太差。不过投资了这么多年现在才开始进军ETF，可能确实有点太迟了些。不过迟到好过没到，现在我对股票的回报几乎不抱太大期望了，如今只希望信托基金、PRS、ETF、SSPN和ASNB等这些资产能够带来预期回酬来摊平我在股市蒙受的巨大损失。看到这些资产回报每月都在稳定增长，心里也更为踏实一些。