季报分析 | Luxchem 2Q26业绩探讨

Luxchem在2026财年次季交出强劲表现，虽然营收按年仅增长8.0%至2亿271万令吉，不过净利却按年倍增至1848万令吉，自2021财年首季以来再写新高。管理层在季报一如既往打官腔，不过众所周知自2月28日爆发美以空袭伊朗导致全球大宗商品价格上涨，企业得以把战争前购入的低价库存按照当前较高售价卖给客户，这也是Luxchem能在次季取得更高盈利的原因。不过注意的是，次季营收却没显著扩张，这与企业在2021财年末季取得的2亿8869万令吉记录有很大的差距，因此Luxchem在下半年是否能保持强劲势头有待观察。

根据2025年报资料，Luxchem的产能相当充足。主要生产不饱和聚酯树脂的Luxchem Polymer Industries (LPI) 年产能为40,000吨，2025年产能使用率为85%；主要制造乳胶化学品的Transform Master (TMSB) 年产能为18,000吨，2025年产能使用率为85%；主要生产工业化学产品的Lexis Chemical (LCSB) 年产能为46,800吨，2025年产能使用率为62%。有鉴于此，公司暂时没有扩充产能的计划，反而倾向收购地皮成了另类投资。

去年7月，Luxchem通过旗下子公司Luxchem Trading，耗资4559万令吉在巴生买下总面积为40,340平方公尺的五块工业地段。该土地附带一项为期9年的租赁协议，每年可为公司带来230万令吉的租金收入，每3年可调涨10%，为公司带来稳定且可观的现金流。紧接着，Luxchem在9月通过另一家子公司LCSB宣布以4055万令吉收购位于雪兰莪州武吉拉惹镇工业园的三块永久地契工业地皮，总面积为24,306平方公尺。一旦完成收购后，公司将与房产商合作，通过土地发展和出售物业以获取更高投资回报。

两项地段收购是Luxchem多元化资产组合的当前战略部署，与其把现金存入收益率不高的定期存款，倒不如通过收购地皮释放闲置现金以提高投资回报，并持续优化现金储备以实现资本增值、未来发展潜力和提高租金收入。无论如何，预计这笔地皮投资不会在短时间内带来收益，公司依然需要依靠制造和贸易这两大业务来创造盈利。随着目前原油价格再破每桶100美元，原料波动预计会生产成本造成影响，不过企业多年来与供应商建立起的生意伙伴关系足以确保供应链不受影响，此外企业也会不断优化生产和把高成本转嫁给客户以保持价格竞争力。

与此同时，Luxchem也在今年1月通过TMSB以379万令吉全资收购了Kazox Materials (Kazox) 。Kazox主要生产氧化锌 (zinc oxide) ，年产能为5000吨，此前Kazox向TMSB供应约三分之一的原料，因此这项并购可以降低采购成本、增强供应链稳定和提高运营效率。另外，2021年并购的Lexis持续扩展其海外市场可见度，如中国、泰国和印度的销售表现都在今年取得不同程度的上升。

Luxchem的资产负债表非常稳健，即使连串斥资后其现金储备依然高达2亿3040万令吉，相等于总资产之27%。虽然外部局势充斥不确定性和经济放缓的风险，不过管理层保持谨慎态度，善用资本配置和提升营运效率来应对地缘政治冲突、原材料价格起伏和汇率波动。随着次季业绩翻倍，今年净利有望追平甚至超越2021年创下的6824万新高记录，就让我们拭目以待吧。

首次买进ETF

长达一个月的美墨加世界杯终于圆满结束，学业功课也已经完毕，总算可以抽点时间回来这里写文章了。过去几个月来的区域股市疯涨与我无关，因为我根本都没直接投资在科技板块。幸运的是信托基金在今年可说是表现不俗，我也趁着基金价格破新高的时候卖出转档以锁定盈利。有鉴于此，我决定食髓知味，从这个月开始首次买进ETF，分别是Invesco QQQ Trust Series 1和Vanguard S&P 500 ETF。这是我在对比了几档不同的ETF之后才作出的决定。

ETF Code	NASDAQ: QQQ	NYSE: VOO	NYSE: SPY	NYSE: IVV
ETF Product	Invesco QQQ Trust Series 1	Vanguard S&P 500 ETF	State Street SPDR S&P 500 ETF	iShares Core S&P 500 ETF
Market Cap (USD'bil)	459.77	991.93	789.87	798.68
Dividend frequency	Quarterly	Regularly	Quarterly	Regularly
Total expenses ratio	0.18%	0.03%	0.09%	0.03%
Management fee	0.18%	0.02%	0.05%	0.03%
Sector	Technology	General	General	General
Listing date	10/3/1999	7/9/2010	22/1/1993	15/5/2000
YTD performance	15.74%	10.38%	10.35%	10.38%
3Y performance	24.31%	19.85%	19.76%	19.86%
5Y performance	15.11%	13.07%	13.01%	13.08%

 

从上图可以看到QQQ的回酬虽然最为突出，相对的管理费和手续费也最贵，不过考虑到其持有的都是在NASDAQ上市的百家最高市值企业，且以高成长科技股为主，因此决定买进这档历史悠久的ETF。至于VOO和SPY以及IVV的回酬表现其实不相伯仲，不过VOO胜在成本最低，属于流动性高、规模巨大的被动式ETF，正好可以和QQQ互相搭配。仔细一看，两档ETF持有的股票也有部分重叠，如辉达、苹果、微软、谷歌等等。不过好的股票哪个机构会不想持有呢，就看资金比例和产业投资如何分配而已。

另外，我是通过FSM以令吉转换成美元才买进ETF，因此除了指数价格之外，汇率波动也会影响到我买进的数量。就拿刚完成的交易来说，令吉兑美元为4.09与市场汇率没差太远，还可接受。

目前我已规划每月200令吉定期定额买进ETF，一年也才2,400令吉而已，虽然是小笔投资，但是长期累积下来的话也是很可观的数字。毕竟近几年才投资的信托基金已经开始尝到甜头了，因此冀望ETF的表现应该也不会太差。不过投资了这么多年现在才开始进军ETF，可能确实有点太迟了些。不过迟到好过没到，现在我对股票的回报几乎不抱太大期望了，如今只希望信托基金、PRS、ETF、SSPN和ASNB等这些资产能够带来预期回酬来摊平我在股市蒙受的巨大损失。看到这些资产回报每月都在稳定增长，心里也更为踏实一些。

2026年6月投资小结

很快的上半年就这样过去了。马股在年初强势走高，指数多次逼近1760点，然而随着中东爆发战争、外资流出加剧和美联储立场转鹰，几乎全数抹掉上半年涨幅，最终富时综指以1664.06点收官。此外，富时全股项指数 (FBMEMAS) 以12385.11点收市，对比去年底仅升0.66%，由此可见股市表现乏善可陈。个人组合上半年下跌-1.65%；未变现累积亏损收窄至-8.43%。

股息方面，6月进账RM643.70，待领股息有RM1,480.06。

交易方面则有进行两笔交易，分别在RM0.29的部位清仓持有长达十年的家具股Liihen。另外也在RM7.38的价格增持Suncon。

6月17日美国和伊朗正式签署临时和平协议，伊朗也同意重启霍尔姆茨海峡，然而未过多久美伊两国又再爆发冲突，中东紧张局势再次升级。虽然布伦特原油已经跌至每桶70美元，恢复至战争前水平，但是霍峡通航依然受阻，有可能在下半年持续影响全球能源运输以及贸易供应。 美国通膨于4月同比升至4.1%，为三年以来最高水平，就算油价已经回落，通膨也不会快速消退。一旦美联储如预期般加息，美股大概率会重新回调，尤其是美股已经连续破新高，市场正在逐渐累积风险溢价。另一方面，美联储升息也将提振美元和债券回酬，有望吸引更多的资金回流美国，这对大马股市来说可能还会经历新一轮的外资撤出。更甚的是，市场一直盛传下半年会提前举行全国大选，对追求稳定的投资者来说或许一动不如一静，毕竟全球又不是只是大马才有投资机会，当一众政客还在操弄政治的时候，理性的投资者早都已经涌向美国买AI概念股赚得盆满钵满了！

2026年5月投资小结

受全球人工智能和存储晶片需求激增带动，韩国、台湾和日本股市在5月涨势惊人，美股更是再创新高，然而这波热潮却和我国股市毫不相干。马股全月下跌38.95点或2.26%，最终以1683.07点收盘。除了大部分企业在今年首季财报都没交出太亮眼的表现，外资持续撤出我国也是一大因素。个人组合今年迄今表现回弹至0.91%，未变现累积亏损则保持在-10.54%。

以下是持有股项的最新业绩：

Paradigm - FY26首季净赚2784万令吉，因产托是在去年3月13日才成立，因此无前期数据可比较；派息1.80仙

Suncon - FY26首季净赚1亿1841万令吉再破新高纪录，按年升56.4%，按季持平；宣布派发7.6仙中期股息和15.2仙特别股息，合计22.8仙

Uchitech - FY26首季净赚2124万令吉，按年跌0.5%，按季跌7.7%；没派息

Favco - FY26首季净赚621万令吉，按年跌50.9%，按季跌73.9%；没派息

Matrix - FY26末季净赚3870万令吉，按年跌9.3%，按季跌22.6%；派息1.25仙

Kimlun - FY26首季净赚1125万令吉，按年跌55.4%，按季跌71.4%；没派息

YTL Power - FY26第三季净赚3亿2581万令吉，按年跌33.4%，按季跌25.4%；派息4仙

OCK - FY26第三季净赚1125万令吉，因更改财年无前期数据可比较，按季升11.8%；没派息

Liihen - FY26首季净亏500万令吉，连续四个季度都报亏；没派息

Kenanga - FY26首季净赚419万令吉，按年跌57.1%，按季跌86.6%；没派息

股息方面，5月进账RM15，待领股息增加至RM1,986.96。交易方面，仅是卖出YTL Power部分股份以锁定盈利。

柔佛州务大臣拿督翁哈菲兹今日宣布，正式解散这届州议会，60天之内即将择日举行州选举。随着国阵率先摊牌，接下来很快就会轮到马六甲和森美兰，甚至都有可能在今年内提前举行全国大选。在国内物价成本高涨和通膨升高的情况下，政客却热衷于争夺执政权力，全然无视老百姓生活在水深火热的经济压力当下。虽说美伊战争导致原油价格暴涨，并不关联合政府的事，但是联邦和州政府更应该做的就是务实解决民生课题，减轻人民深受财政困境，创造更好生活。有些事情，不是嘴巴空谈理想而已，部长和官员必须诚心为人民提供优质服务，才能换得人民对政府的信任与支持。虽然这样的说法有点不太实际，但是身为老百姓的我们其实可做的并不多，唯有期望选对值得可靠的政党和参选人。毕竟，我们或许对政治感到失望，但是我们的日常本身已经牵涉到政府和部长所做的政策和决定，因此我们也不能置身于政治之外。因此，最好的选择还是谨慎投出手中一票，选出心目中的最佳人选。

美联储换帅，沃什正式就任主席

美国总统特朗普多次放狠话要炒掉的美联储主席鲍威尔终于还是完成任期体面下台去，接任的是屡获特朗普赞美和亲自提名的沃什，冀望他能大幅度降息，既可以减轻美国庞大债务的利息负担，也有助于刺激经济。截止今年3月31日，美国国债为31.265兆美元，而去年GDP为31.216兆美元，为80年来美国债务规模超越GDP。联邦政府支出有七分之一用于支付利息，加上去年7月特朗普签署《大而美法案》，企业与个人高收入群获得减税成为最大受益者，却可能让美国在未来数十年增加数兆美元的财政赤字。

然而，沃什宣誓出任美联储主席，正值美国经济的关键时刻：伊朗战争导致能源价格飙升，引发美国通膨压力。数据显示，美国4月份通胀率同比上涨3.8%，持续高于2%的长期目标，市场已经押注美联储到今年12月议息会议时加息一次的概率为70%。较早前，美国最高法院在2月份裁定特朗普对全球各国征收对等关税违法后，本月初又再次判决其在全球征收10%关税的政策无效，挫败了特朗普用海关收入解决国际收支逆差的计划。

另一方面，美债利率持续狂飙。美国10年国债息率飙升至4.5%创下2025年2月以来最高；30年国债息率也突破5%防线为近20年最高水平。随着地缘政治不确定性、通膨风险和财政前景的恶化，投资者选择抛弃美债，迫使美债以更高的回报率吸引投资者，而借贷成本的上升又会对个人、企业、政府乃至整体经济造成连锁影响，并可能标志着全球金融危机以来的低融资成本时代的结束。摩根大通董事长兼首席执行官杰米戴蒙就警告，利率还会从当前水平大幅攀升，信贷利差可能继续扩大，未来很多人将不得不以更高的利率进行再融资，如今可能已经从储蓄过剩转向储蓄不足的时代。

伊朗立场强硬，长期封锁霍尔姆茨海峡，油价回落至战争前水平的希望近乎落空，高油价、高通膨、高利率的链条将进一步强化，全球资产再定价将更为持久，全球各类资产估值体系面临重估，波动幅度也将显著加大。美股今年以来累积上涨超8%，然而随着通膨比预期更加顽固，长期美债利率持续上行，可能会让市场重新审视股票估值。

现年56岁的沃什早年以鹰派著称，近年来主张实用货币主义理论。他曾于2006年至2011年担任美联储理事，是历史上最年轻的理事之一。沃什近年来对美联储持批评态度，主张调整美联储沟通策略和通膨衡量指标。如今沃什重返美联储并执掌最高权力，如何平衡经济增长和管控通膨将是艰巨挑战。此外，白宫方面的降息施压与美联储独立性之间的平衡也将是一大棘手难题，鲍威尔之前遭到特朗普多次无理抨击就是最佳例子。而这一次严峻的美债风暴，无疑将是沃什上任以来的第一场压力测试。