分析DSONIC股价动态

近期研究科技股DSONIC的股价趋势，越看越感到奇怪，因为这几个月来其股价都是维持在RM0.39至RM0.43之间波动。若留意每当某公司获得颁发合约或者订单的时候，大概率会受到利好消息而股价上扬，不过DSONIC从12月至今为止，已经从政府获得总共3亿4284万令吉的合约，相等于公司一年的营收，但是股价就是纹风不动。

看回过去一年的股价动态，DSONIC在去年六月成功突破RM0.50水平，最大原因是5月底公布的2024财政年末季业绩出色，净赚3860万令吉为最佳记录引起投资者追捧。然而随着接下来两个季度分别仅取得2702万令吉和1778万令吉盈利，导致投资者兴趣缺缺，股价也恢复至正常水平了。

另一方面，大股东不断在抛售股份，也抑制了股价上涨动力和引起投资者揣测。根据公开资料，Urusharta Jamaah Sdn Bhd、Demi Mekar Sdn Bhd和Chew Chi Hong在过去一年已经卖掉2%股票，而目前三者持有公司股份加起来共有25%。

此外，DSONIC宣布2送1比例派送的凭单即将在2月21日上市，转换价为RM0.2117，比起目前母股价格足足便宜一半。假设到时候凭单的市价为RM0.10，或许会吸引更多投资者购买凭单而不是母股，因为凭单转换成母股的成本 (RM0.2117+RM0.10=RM0.3117) 还低过直接买母股 (RM0.40) ，那为什么投资者还要以市价来买母股呢？这会直接削弱投资者购买母股的吸引力。无论如何，这也只是我猜测而已，一切要等2月21日开市后我们就可以知道转换凭单的交易是否对投资者划算。

最后，DSONIC也会在本月底公布最新业绩，其季度表现也可能影响短期股价走势。不过单看基本面，DSONIC的现金流和股本回报率都相当好，派息率也高，并且获得政府信任颁发不少关键合约，长期来看是值得注意的优质股。

2025年1月投资小结：蛇年大吉！

迈入乙巳蛇年投资组合就吃了开门黑，全月下滑8.35%，又重新转为未变现累积亏损达2.33%，这主要是受到YTL Power股价下挫29.19%，最终以RM3.13收盘。记得不久前才提及组合获利过度集中在YTL Power的忧虑，没想到反扑来得这么快就在这个月份应验了。不仅如此，YTL Power和YTL Corp在一月价格暴跌，也拖累了马股指数，全月下滑85.41点或5.20%，以1556.92点闭市。YTL Power在新春之前宣布建议派送5配1凭单的消息，然而隔天却股价大跌反遭投资者抛售，原因是该凭单不会在马股上市，不能公开交易或转让，让以为可以免费赚钱的股东大失所望。紧接着，中国发布人工智能聊天平台DeepSeek横空出世，由于成本低效率高，表现可与OpenAI和谷歌等媲美，震撼了全球AI研发领域，也引发数据中心需求降低的担忧，YTL Power也受到遭殃，股价甚至跌至RM2.93。

个人认为市场反应过度了，因为至目前为止相关数据中心业务尚未对YTL Power开始作出贡献，因此公司基本面依然保持完善，何况公司业绩持续进步，而且如今本益比还是单位数呢，在卖压消退后，YTL Power股价理应回到RM4的水平。不过我没有趁机捞底YTL Power，反而静悄悄的在RM2.23部位买进新股 - GENM，因为随着旅游需求回升，加上中国和印度免签证政策吸引了大量游客前来大马，因此我估计GENM接下来的业绩应该会有看头。

股息方面，这月收到了RM351，待领股息仅剩下RM148.75。

随着特朗普正式在1月20日就任，也开启了他一贯雷厉风行的执政作风，先是扬言夺回巴拿马控制权和买下格陵兰岛，后又对墨西哥、加拿大和中国开刀提高关税，引起市场震荡。无论如何，虽说美国实力大不如前，但全球影响力依然还在，因此美国总统的一举一动依然牵制着全球市场动向。就拿前总统拜登在卸任前祭出最新AI晶片出口国家分成三级限制为例，就对全球各国带来不同程度的冲击。因此在股票方面，多元化投资在不同领域以分散风险已经是不可避免的事情了，就如我并不怀疑YTL Power股价终有一日会反弹至合理价值，但在适当时候买进GENM这样的优质股可以更好平衡组合的回酬与风险。

最后，祝大家新年快乐，福福高升，蛇来运转，投资发大财！

季报分析 | Homeriz 1Q25业绩探讨

Homeriz在本财年首季交出了让人满意的业绩，营收按年增长14.7%至6166万令吉，净利上涨16.0%至1050万令吉，主要是因为产品销售量增加所致。若能保持稳定表现，公司有望在今年打破盈利新高记录。然而管理层在上周发文告向大马交易所报备，旗下子公司一座仓库厂房在去年12月12日遭遇火灾，但由于彼时火险尚未续保，有关工厂不能获得保险赔偿，因此这次意外将导致公司蒙受300万令吉损失并将纳入在2025财年次季业绩当中。

根据管理层的解释，由于工厂运营性质的变更，保险公司需要更长时间处理已于去年10月12日到期的保单以完成续保。然而，虽说我们无法预测意外何时发生，不过在风险治理方面公司需要做得更加谨慎，确保所有相关资产都受到保险覆盖。此外，保险公司已经有额外的两个月时间仍无法与公司完成续保工作，要不是保险公司疏忽失职，不然就是保险费过高导致双方久久谈不拢。要知道家具行业向来风险偏高，因为工厂发生火灾时常发生推高了整体保额，因此每年保费只会增加不会减，管理层必须从这起事件吸取教训。

今年2月1日起国内最低薪资从1500令吉上调至1700令吉，以及大马国能拟在下半年调涨电费，势必对公司的营运成本造成挑战。不过Homeriz有望从强势美元获益，因美元交易占其营收将近九成，外汇优势可以抵消负面冲击。另一方面，虽然目前尚无法预测美国发动关税战是否对国内家具领域带来多大影响，但基于美国征税的首要目标是对美有庞大贸易顺差的国家如中国、加拿大、墨西哥等，因此目前对本地家具领域来说还不至过于担心。短期而言，成本增加、员工短缺和外汇波动依然是Homeriz最需要关注的主要风险。

第三投资组合2024年总结

第三组合在2024年延续良好表现，全年取得16.75%涨幅，连续两年都打败富时综指 (+12.90%) 和富时全股项指数 (+16.28%) 。此外，组合市值也在这一年推高至六位数，最大功臣是YTL Power，毕竟其市值就贡献了三成。

全年共完成了七笔交易，其中两次在RM5.50水平增持RHB Bank，而这样的操作也在年底收获回报，该股以RM6.48闭市，全年上涨18.90%。另外，我也清空了这几年业绩不理想的Hevea并买进新股DSONIC。

目前组合最大的风险或许就是获利过度集中于YTL Power，一旦其价格剧烈波动，会直接影响整体组合投资表现。就如股神巴菲特在去年大幅减持苹果，将其在投资组合的比重从50%降至30%，是一种谨慎的做法。最主要原因是在管控整体组合方面需要更好的平衡回酬和风险才能更健康增长，毕竟组合当中共有12档股项和1档凭单，若只有YTL Power一档独大可能并不是好事。

另外，大多数股项都维持派息，唯独除了DNeX。自从DNeX完成收购SilTerra后业绩不见改善，目前三大核心业务仅有能源部门获益，而科技业务和信息技术业务则表现不振。最新企业动向则是和建筑股Gamuda联营合作，成为在大马提供谷歌云服务唯一供应商，不过分析员指出目前该项目仍处于早期阶段，需要一段时间才能带来明显盈利。基于DNeX的投资比重高达12.85%为组合老二，因此接下来公司的发展和前景也将会对组合表现带来影响。

整体而言，管理这档组合比我本身的组合还相对轻松，因为派息率稳定，而持有的公司业绩也持续增长也推动了股价上升，进而带来更高的组合市值。而今年的挑战就是投资组合赚幅能否再次打败大盘了。

2024年投资总结和感想

2024年投资组合重新洗牌后表现有所改善。清空持股多年的Hevea、Tek Seng和LCTitan，买进新股CTOS和SNS，并重点加码YTL Power、Kenanga和Elsoft，最终全年表现上扬10.02%，另外时隔2018年1月份之后终于取得首次未变现累积盈利达6.65%，绝对是意义重大。当然，最大功臣肯定是YTL Power，经历过2024上半年呈疯狂涨势后进入下半年却跌宕起伏，而我趁着其股价疲软的时候分别在RM3.70、RM3.49和RM3.07三度加仓，虽然没有买在最低点，不过随着反贪会还YTL Power一个清白，确认其子公司YTL Communications Sdn Bhd在政府颁发的1BestariNet项目中不存在任何不当行为，成功刺激其股价反弹，最终收市价格为RM4.42，全年上涨74.0%。

富时综指全年上涨12.90%收在1642.33点，为过去十年最高涨幅；富时全股项指数 (FBMEMAS) 也上升16.28%收在12585.51点，这也让投资者对全新一年有很大的期盼，冀望市场能够延续强劲表现。

国内方面大致上政治稳定，因此首相拿督斯里安华也得以安心频密出国招商引资，而大马在今年会是东盟轮值主席国，预计2025年将开始见到投资和贸易成果的一年。然而国外方面却是意外事故接连发生，先是1月2日于日本东京羽田机场发生严重飞机相撞导致5人死亡，来到年底即12月29日，韩国济州航空飞机降落时失事爆炸，造成179人遇难，仅有两人生还。而在此之前的12月25日，一架阿塞拜疆飞往俄罗斯的飞机在哈萨克坠毁，至少38人死亡，俄罗斯总统普京更罕见为此事故道歉。展望2025年，希望这会是爱与和平的一年，少一点意外和灾难，多点同理心和耐心，尤其是各国领袖是时候放下分歧和意见，一起处理和解决共同的挑战。虽然嘴巴讲很容易但不踏出第一步，我们永远也看不到行动，也不知道到底我们在前进的路途上是对还是错。除了平时政治人物不断在捍卫宗教和民族之余，依然还有很多我们无法处理的问题被忽略在角落里，如高失业率、贫富不均、物价高涨、生育率下降、学生自杀、网络霸凌等多项社会课题都需要获得政府更多的关注和跟进，而这也会影响着人民尤其是低收入群体对政府的信心，以及对生活当下甚至未来社会变化的切身感受。

新的一年，祝愿大家平平安安，身心健康，投资顺利。纵有再多不如意事，我们可以调整心态迎难而上，我们也可以暂且休息一下，准备好了再出发。前进路上不会是畅通无阻，换另一角度来想，接受更多考验和磨难后，我们得以成为更好的人不是吗？放弃也可以是一种选择，认清方向才迈步前进。毕竟，选择比努力更重要。大家，一起加油吧！

点评EWINT

一如之前管理层承诺，随着2024财年末季业绩出炉，EWINT宣布派发每股5仙的终极股息，将于2025年1月14日支付。至此，从2023年到2025年的三年时间内，EWINT派发了总共50仙的股息，居然比目前股价还要高。也因为大量股息进账，因此这只股票的持股成本也大幅度降至RM0.02，可以说单靠股息就近乎完全收回成本，持股6年的时间计算为年化报酬率高达17.61%，这样的回酬表现实在啧啧称奇。

根据最新的业绩报告，管理层表示会积极脱售库存产品，但却删除掉把多余现金分配给股东的句子，似乎表示EWINT派息行动将会告一段落。其实EWINT的已完成库存也仅剩下295万令吉，住宅和商业单位各占一半。有鉴于新开发项目的盈利能力并不明朗，公司会继续评估地皮的开发可行性，这主要是因为从2020年到2024年9月期间，虽然英国伦敦的建房成本飙升28%，然而房价却仅仅上涨了6%而已，使得EWINT宁愿按兵不动直到市场状况有所改善。

截至今年10月底为止，EWINT的现金部位高达2亿7303万令吉，这还不包括通过联营公司所属的6164万令吉，因此虽然说EWINT连续三季都是净亏，实际上其资产负债表和现金流都非常健康。接下来需要关注的是公司前景和发展目标，除了出售剩余库存之外还会有其他什么更加清晰的企业动作。毕竟如果接下来的两三年内都没有新项目推出，而公司也不再派发慷概股息，对EWINT的股价和市值肯定会有影响，因为对投资者来说这样的股票既没有获利空间，也缺乏买进动力。

季报分析 | JayCorp 1Q25业绩探讨

JayCorp的2025财年首季业绩并不理想，虽然营收按年上升6.9%至4827万令吉，然而净利却下跌44.1%至258万令吉。不过按季比较，营收和净利却分别增加12.9%和104.1%。然而不得不令人担忧的是公司的营运赚幅确实从过往的两位数跌至个位数了，首季仅取得6.71%显示出公司面对成本上升和盈利受压的挑战。管理层对此表示由于顾客需求疲弱，加上明年最低薪资上调至RM1,700，因此预期市场增长面临下行风险。

根据大马家具总会长陈文海指出，目前全球家具出口额为2229亿美元，大马仅占不到2%，因此本地业者依然有很大的市场开拓空间。然而家具领域是极度依赖劳动力来营运的，因此人力成本在成本结构占相当高的比例。为了减少人手短缺问题，JayCorp把部分制作流程外包给承包商来确保生产进度顺利。目前最大的问题却是订单不足，影响了营运效率和公司发展。

美国当选总统特朗普准备提高关税，可能影响我国出口至美国的销量。然而美国并不是JayCorp最大的市场，因此这项举措对公司来说冲击不大，相反的美国进口商可能因关税差异而把部分订单从中国转移给我国，因此JayCorp理应有潜在的受惠机会。不过全球经济因地缘政治和供应链重组而充斥太多的不确定性，因此对公司来说行业前景依然不明朗。

所幸JayCorp的财务状况非常健康，现金储备高达8851万令吉，相等于总资产之35%。，足以抵御未来波动。另外，JayCorp派息能力强，5至6%的周息率有效的支撑着其股价，因此今天一早开市因业绩不佳拖累了股价，然而午间休息之时却已经收复失地了。