Sunday, May 28, 2023

FPI业绩前景大事不妙?

FPI日前发布的2023年首季业绩并不理想,连续两个季度都交出逊于预期的盈利表现,尤其最新季度的营业额仅取得1亿924万令吉,为2020年次季以后最低纪录。按年比较,营业额下挫56.7%,净利也减少53.9%至972万令吉,仅比上一财年末季好一点而已,不过对比新冠疫情时期每季都能取得2000万至3000万令吉之间的获利水准,反映的是随着疫情结束后各国纷纷重开边界,群众购买力从商品消费转向服务消费,无论是交通、食物、观光旅游等价格都大幅度飙升,虽然价格昂贵,然而却挡不住许多人在经历三年困在家里后急需释放的强烈欲望,造成服务领域保持强劲增长。相较之下,在疫情期间大受欢迎的商品如电子音乐设备如今的需求已经恢复正常化,加上欧美等国家正经历着痛苦的高通膨和高利率时期,人民的消费习惯也在逐步改变,也因此影响了对电子音乐设备的市场。

FPI最大客户 - Roland Corporation在今年首季的业绩显示,虽然营业额取得增长,然而成本上涨和客户库存调整导致盈利下降。Roland展望今年,认为市场依然充斥许多不确定性因素,同时后疫情时代人们的生活方式也改变许多,而经销商的库存积压也影响了Roland的出货量,不过中国重开经济,有可能让Roland找到商机。如果Roland在今年下半年的表现取得进展,FPI肯定能够从中受益进而摆脱现阶段的颓势。根据FPI截止今年3月底的资产负债表,其库存水平已减少至4747万令吉,几乎和疫情前相若,显示管理层相当重视存货周转速度,同时不断累积现金部位,目前持有3亿4469万令吉,相等于总资产的56.1%,而FPI的市值已经跌至6亿1700万令吉左右,相等于现在RM2.40的股价包含RM1.34的现金,由此可见FPI的内在价值有被低估的可能性,甚至公司都罕见在5月24日进场来回购103万9300股份。

FPI在季度报告里展望今年时表示,高层预计接下来的季度依然充满考验,公司会采取有必要的措施以减缓不利冲击以及持续优化营业来适应当下的波动环境。看回公司过去业绩,FPI很少让人失望,虽然也有表现低落的时候,但是总体来说依然稳健成长,加上音乐设备市场规模已经发展得相当成熟,而目前经历周期性调整也属正常。FPI作为国内首屈一指的音响和乐器代工商,其生意却相当仰赖主要客户的产品销售订单,不过FPI无论在资产负债表或者成本支出方面都管控得很好,有助于公司在面对经济不利时期度过难关,进而在未来能够更茁壮成长。

Sunday, May 14, 2023

检视收支状况

今年以来我在股市仅有两笔买进交易,投资额和操作次数之少为近年来最低纪录。第一,我国股市走势低迷,而组合里头持有的企业因成本高涨和需求疲软,导致预期盈利表现也受到影响,也造成我进场的意愿兴致缺缺。相比之下,我把更多的资金放在定存,尤其国行自去年下半年屡次升息,从疫情期间最低的1.75%水平上升至目前的3%,而各大银行也不断调高定存利率来争抢客户存款也确实吸引了我,比如较早前CIMB推出的电子定期利率就高达4.20%和4.05%,就让我毫不犹豫地把钱放进定存来锁定利息。毕竟比起股票,定存的风险不高,而且利率也不比本身股票组合的周息率逊色。回看前两年的股票组合周息率也分别取得3.65%和4.39%而已,因此如果银行可以给到的定存利率超过4%以上,股票的相对吸引力就差了些。

随着股票投资额的减少,现金部位也从去年不到10%提高至目前的12%左右,增幅不多,但是因为银行利率也在调升,因此放在银行的存额累积赚到的利息也是相当可观的。然而踏入今年,可以很明显的感受得到物价持续上涨尤其是在食物方面。由于我是在外地工作,午餐和晚餐肯定是吃外面的,现在也只能在食物方面尽量谨慎消费,大多数都是在大排档或小贩中心解决肚子。今年超过预算的开销当属车子维修费用:换了三粒轮胎、一次的冷气坏掉,加上定期检查也用了超过一千块,不到半年就已经超过了去年的总数。

另外,利率上升也意味着接下来要还的缴付车贷又要增加了,加上每个月要还给哥哥的供屋付款,以及每个月的家用、捐款和保险,其实每个月的固定开销也并不轻呢。下半年还有房屋转名的律师和文件费用需要支付,以及要为明年去巴黎奥运的旅费开始存钱。加减起来,今年可以挪用的资金来投资也是相当有限。

现在的我依然单身也不热衷于社交活动,因此每月还是能存到些钱,算是比上不足比下有余。然而万一以后我有另一半了或者组成家庭,想要维持目前的收支状况肯定就很大的挑战了。所以股票投资这一板块对我来说就非常重要,因为它就占了我总资产比重之六成,如何靠股票打造稳定且持续性的股息收入还需要更多努力才行。这几年来收到的股息其实算偏低的,毕竟我并没把资金高度集中在股息股,而长期持有的部分股项也没有带来预期中的收益,因此拖累了总资产的回酬表现。今年调动更多资金在定存赚利息,也算是在调整着思维如何在短期之内如何优化资产组合配置。但是就长远来说,我必须把更多资金重押在有派息能力的优质股来取得更高的收益和回酬。我们已经正式告别低利率时期,进入高利率和高通膨阶段,如何改善收支状况和创造更好的投资表现,都是每一天都要做的练习和功课。

Saturday, May 6, 2023

大马、美国、欧盟纷纷加息,对抗通膨之路远未结束

国家银行在5月3月的货币政策会议结束后意外宣布加息25基点至3%,将隔月政策利率 (OPR) 恢复至疫情前水平。国行认为,续2022年取得强劲成长 (8.7%) 后,今年首季的经济活动将进一步扩张,失业率下降以及劳动力市场大为改善,而家庭支出保持弹性,游客人数预计回升(尤其是中国开放边境后)也将提振旅游相关活动。此外,国内逐步开展的大型基础设施项目也将进一步支持投资活动。然而,虽然整体通膨持续放缓,惟核心通膨却依然处在高于历史平均的水平(3月份维持在3.8%)。我国去年GDP取得8.7%的增长率,预计今年会放缓至4至5%增长,但对比欧美国家经济增长还是相对的高,因此在考量到国内经济持续成长之下,国行这次的升息动机主要还是聚焦在管理通膨风险,鼓励人民多储蓄减少开销,进而减缓通膨压力,毕竟实施加息有延迟效应,接下来国行拥有充裕的时间来观察和评估经济与市场数据。较早前有消息传出,政府准备在下半年逐步调整燃油补贴体制,而内阁也将商议最低薪金制,可能为今年下半年的通膨潜在上升埋下伏笔。因此,这一次的国行升息其实更像是采取先发制人策略,为日后利率调整保留弹性。

美联储一如外界预期,在为期两天的货币政策会议后宣布加息25基点,将联邦基金利率上调到5至5.25%的区间,为2007年以来最高。这也是自去年3月以来美联储连续第10次加息,累积加息幅度高达500个基点,也是造成近来美国接连几间银行破产的主要导火索。美联储发表声明,继续强调美国银行体系健全且富有弹性,并持续高度关注通胀风险。美联储在这一次的会议声明删掉了上次声明中出现的一句话:“委员会预计一些额外的政策收缩可能是合适的”,因此市场预计认为美联储将在6月份议息会议上暂停加息。但是美联储主席鲍威尔没有把话说死,因为要实现通膨率降至2%的目标显然还有很多的工作要做。然而摆在眼前最迫切的危机是美国有可能在一个月之内触及债务上限,如果国会不抓紧时间采取行动,一旦陷入债务违约将会损害美国经济甚至对全球金融市场造成动荡。中国和日本是美国最大的债权人,今年以来纷纷减持美债,中国和部分国家更是展开去美元化动作,开始采用自家货币支付结算机制,就是为了减少持有美元所带来的汇率波动风险以及降低交易成本。

欧洲央行在本周的会议也宣布升息25基点至3.25%,为2008年以来的最高水平。与美联储不同的是,欧洲央行表示将继续提高利率,直到通膨受到控制,因为调查显示,对抗物价上涨的斗争远未结束。虽然自去年7月以来,欧洲央行的累积加息幅度达375基点,不过4月份的核心通膨率为5.6%,距离2%的通膨率的目标仍有很大差距,因此欧盟的升息周期依然还没结束。欧盟在2022年的GDP增长为3.6%,优于预期。原本以为俄乌战争爆发造成的能源供应紧张造成通膨居高不下给欧盟带来严重的经济影响,然而异常温暖的气候缓解了能源危机,同时欧盟多国财政支持力度也加大,欧盟经济因此得以避免陷入衰退,但是目前许多欧盟成员国处于经济零增长的停滞状态,并没有摆脱经济衰退的风险,前景一片黯淡。今年首季欧盟GDP按年成长仅0.3%,经济火车头德国更是下降0.1%,显然持续的高通胀造成消费低迷是拖累欧洲增长的重要原因。

国际货币基金组织 (IMF) 就认为,今年全球经济将会从新冠疫情和俄乌冲突中逐步复苏,中国经济在重新开放后正在强劲反弹,供应链瓶颈也正在缓解,与此同时,大多数央行大幅收紧货币政策的效应将开始显现,通膨将逐渐回归至目标水平,因此预测今年全球GDP增长率为2.8%。然而各国经济复苏之路并不一致,IMF认为今年的经济放缓主要集中在发达国家,尤其是欧元区和英国,而许多新兴市场和发展中国家的增长正在加快。然而,金融体系的脆弱和不稳定、全球央行货币政策的大幅收紧对市场和经济产生的副作用、以及核心通膨比预期中更加粘性,已经对各国的经济和社会造成重大影响。货币政策紧缩能够抑制投资和消费过热,但是如果财政政策也能进一步配合,使经济活动降温进而更快的达成通膨目标,更有助于国家经济稳定增长,并且重建各界亟需的财政缓冲和恢复市场信心。

大马、美国和欧盟,或因各自本身问题或弱点而不能全力专注在经济增长和社会不公课题。大马因6州选举将近,似乎放缓了政府搞好经济和推动结构性改革的进度;美国联合其他国家围堵中国,并在台海和南海制造地缘政治升温来扩增军事威慑力;欧盟国家则因受到俄罗斯入侵乌克兰的影响以及对中策略并不一致,在维持团结力量方面依然有诸多摩擦,如法国总统马克龙访问中国后提出的欧洲需要战略自主论述就引发了很多争议。然而对平民老百姓来说,他们的基本要求其实很简单:拥有一份有尊严的工作,赚来的收入可以应付日常开销,吃得饱住得好,以及生活过得有意义和幸福。压制高通胀之路,显然不能只是仅仅依靠央行的加息动作就能简单解决问题的。

Saturday, April 29, 2023

2023年4月投资小结

首相拿督斯里安华宣布获得中国承诺投资额高达1700亿令吉的利好消息似乎无法提振投资者情绪,加上国内6州选举预计将在6月底解散州议会,加上谣传国盟试图拉拢部分的国阵议员来推翻联合政府,政治不稳定风险逐渐升温,投资者撤离股市静观其变,导致马股全月下跌6.64点至1415.95点。个人首4个月的表现也稍微扩大至-1.17%,未变现累积亏损为-29.62%

股息方面,这个月收获了RM1,120,待领股息为RM1,007。除此之外本月没进行任何交易。

以下为持有股项的最新业绩:
Homeriz - FY23次季净赚557万令吉,按年暴跌46.2%,按季下跌11.7%;没派息
Gadang - FY23第三季净亏496万令吉,首9个月共亏损162万令吉;没派息
Luxchem - FY23首季净赚750万令吉,按年暴跌53.4%,按季暴涨2倍;没派息
LCTitan - FY23首季净亏2亿2476万令吉,已经是连续四个季度都亏损了;没派息

投行分析员认为,富时综指今年以来仍跑输区域股市,估值也在底部徘徊,但随着美国升息利率即将见顶,升息周期有望在今年内结束,因此看好马股能在下半年扭转颓势反弹至1600点水准。不过预测未来走势总是说不得准,因为热钱去向流动性高,某种程度上要看本地上市企业的基本面是否有获利空间和未来发展是否有足够的清晰度和可见度,还有投资者对马股的信心。外围方面,中国与法国领导人会面进一步巩固两国外交关系,而中国主席习近平终于与乌克兰总统泽连斯基通话长达一小时,为俄乌战事爆发后首次。虽然促和效果有待观察,但对中国或习近平来说,或许目前是时候通过本身强大经济影响力来强化对世界局势的话语权和主导权的微妙时机。然而此刻俄罗斯依然继续对乌克兰城市发动袭击造成26人死亡,战争似乎依然还看不见尽头。如果因为习近平的一通电话而冀望在中方的介入之下,能够通过和平谈判来结束俄乌战事恐怕是过于乐观,同时也漠视了乌克兰人民的无辜丧命和俄罗斯的战争罪名。另外,韩国总统尹锡悦出访美国,美韩两国达成一项重要协议,宣布加强核防护的《华盛顿宣言》,以吓阻朝鲜发动袭击,并加强各项威慑措施,包括自1980年来首次在韩国部署美国的弹道导弹核潜艇,有可能进一步加剧亚太区域局势紧张。随着过去几年发生的美中贸易战、新冠疫情至俄乌冲突,地缘政治和安全风险已经取代了过去盛极一时的全球化和自由贸易。不得不有点犹豫起来,过去在研究和阅读的投资理论和模型是否依然还适用于今日呢?

Sunday, April 16, 2023

季报分析 | EWINT 1Q23业绩探讨

EWINT在2023财政年首季报亏3082万令吉,与之前不同的是,这一季度亏损最主要原因是英镑兑令吉走弱,导致公司蒙受2597万令吉的外汇损失,拖累了整体获利能力。管理层就认为,英镑在首季后已经升值,若接下来汇率可以保持当前水平或继续走强,该公司就可在接下来的季度扭转首季认列的外汇亏损。此外,营业额减少也是导致盈利下滑的因素,首季仅卖出澳洲项目的剩余单位,因此整体销售表现不及去年同期。

EWINT为2023财政年设定的14亿令吉销售目标,在首4个月已经取得5亿2400万令吉,主要来自于英国联营项目如Embassy Gardens(1亿2500万令吉)、Wardian(6700万令吉)、London City Islands(6300万令吉)和Oxbow(3300万令吉)的贡献。管理层明确表示,公司会专注出清已完成的单位库存以加速收回现金。随着EWINT在英国的联营公司(EcoWorld Ballymore和EcoWorld London)财务状况大为改善,EWINT在这个季度收回了2亿9488万令吉现金,使得EWINT的净现金状态从去年10月底的1亿7252万令吉提高至今年1月底的4亿4626万令吉,并预计还会在一年之内陆续收到大约4亿6530万令吉的现金。随着现金部位大幅度提升,EWINT也因此计划如果今年的销售达标以及获得监管单位批准,董事局有意在今年底之前向股东派发高达9亿令吉的现金盈余,或相等于每股37.5仙的股利。这个惊喜消息也点燃了市场和投资者对EWINT的兴趣,虽然业绩不利,但是股价反而在业绩出炉后扶摇直上,从3月22日闭市的42仙升至目前的50仙水平。

从目前收集到的资料来看,EWINT似乎没有推出任何新项目的打算。公司在澳洲的项目已经获批,不过因市况不明朗而处于检讨中。同样的,公司也还在研究着英国现有项目的可行性。这意味着接下来EWINT将继续保持亏损状态,不过公司持有高额现金,因此完全无损其财务状况。由于俄乌战争造成的供应链中断以及原材料成本上涨,导致公司需要重新调整现有项目的建设成本造成毛利下降;而高利率和高通胀也严重影响了买家的购房能力,因此EWINT也提供具有吸引力的优惠配套以实现销售目标。EWINT在首4个月的产业销售额就已达到全年目标的37%,因此相信销售目标能够达成,这或许对持有EWINT股份多年的投资者应该会感到高兴,因为自EWINT在2017年上市后股价就持续下跌,今年即将派发的特别股息至少让长期持有者终于得以收回一部分的资本或现金了。

Sunday, April 9, 2023

法国示威罢工活动的启示

法国政府计划推动退休制度改革,拟2030年之前把退休年龄从62岁推迟至64岁,并要求人民工作更长时间以获取全额退休金,结果造成民众强烈不满和抵制,走上街头展开示威和抗议活动,而罢工规模也越演越烈,公共运输系统停摆,运送食品卡车堵在路上,巴黎街头垃圾无人清理,导致经济趋于停滞状态。民意调查显示,三分之二的民众都反对退休年龄上涨,然而法国总统马克龙依旧态度强硬,甚至出动宪法绕过议会批准,在无须国民议会投票的通过下强行采纳退休改革法案,更是引发朝野怒火。法国政府认为,随着人口结构变化,人民平均预期寿命已经大幅提升,如果现在不做任何改变,政府的未来退休金支出将面临困难,加剧财政赤字。然而法国工会指出,这项退休改革对较早投入社会工作和较重劳动底层劳工并不公平。法国总理博尔内就此课题与工会领导人会面试图结束危机,然而谈判破裂,工会继续举行年初以来的第11轮罢工抗议。

法国给大众向来的印象就是浪漫和懒散,然而作为在大革命基础之上建立起来的国家,法国人的斗争激情和反抗精神绝对不能轻易被忽视,工会组织发展特别得好,人民对示威的权利也特别尊重,因为他们相信他们的权利是通过工会争取得来的,而不是政府和资本家给予的施舍。法国工会获得政府合法化身份,能够代表劳方和政府以及资方争取更好的薪资和福利,而参与罢工组织不得成为企业开除员工的正当理由。对资方来说,工人参与示威造成企业停工停产,付出成本更高;对政府来说,罢工活动影响经济,引起社会动荡和民怨,更会造成政治不稳定的代价。而对于政客来说,掌握大量选票的工会,就成为了他们极力讨好和争取的对象。因此,马克龙这次做出的政治豪赌,有可能让他未来付出代价,甚至分裂社会走向两极化现象。

法国退休制度采取的是社会分摊制,由工作者缴纳资金,而退休者从中领取退休金。然而,法国开始走向老龄化和少子化,领退休金的人增加,缴纳退休金的人口却减少,政府不得不采取未雨绸缪的方式以免造成未来财政缺口。新措施规定缴纳分摊金的年限从开始实行时的37年延长至目前的43年,法定退休年龄延长至64岁之后,如果职工没有缴纳足够的分摊金将不得不继续工作至67岁,否则就无法领取全额的退休金,这对他们的身心健康影响更大,尤其是那些依靠劳动换取金钱的中下阶级,反观那些高收入的中上阶级人口却可通过良好财务规划和依靠投资等其他方式提早退休,不公待遇也是造成这次制度改革引发民怨、不得人心的后果。

日前,我国国家银行警告,由于低工资、高通胀,以及新冠疫情期内提前领出公积金,大马人可能到了58岁将面临耗尽退休储蓄的问题,而且形势有恶化的风险。在新冠疫情爆发后,政府批准公积金会员特别提款,从户头领出大约1450亿令吉的资金来应急,导致公积金局的管理资产在去年出现首次下跌。然而,在野党和人民却依然继续施压政府,希望能再次允许让公积金会员可以提取存款,因为仍然有很多人在生活上苦苦挣扎。财政部副部长拿督斯里阿末马斯兰就披露,2016年各族群的中位数存款为16,600令吉,然而到了2022年中位数存款缩减50%至8,100令吉,主因是上述的特别提款计划。因此,政府坚持拒绝再次批准提领公积金。然而,在野党依然不依不饶,不断炒作这个课题来捞取政治资本。虽然大马不至于像法国会做出罢工活动,不过若政府没有妥善处理,却会影响人民对政府的支持度。客观上来说,如今联合政府已经提供不少各类津贴和补助给弱势阶层,同时也积极推广爱心菜单计划,冀望能减低民众的生活负担。更关键的是,政府必须帮助人民提高持续性收入,方能打消民众提出公积金存款的理由。

低收入和贫富不均是社会课题,政府必须执行有效率的资源分配和良好治理才能解决这些问题,不过说易行难,加上新冠疫情和俄乌冲突更是加重社会不公的现象。政府的公共债务不断提高,也让采纳福利制度或提供补贴的国家吃不消,民间不满情绪更是日益升温。作为一名普通人,我们可以先从自己开始,做好理财规划,增加储蓄减少不必要的开销,提升自身实力和竞争力来争取更好的工资,毕竟不管是法国人或马来西亚人,无非都希望退休后能够度过有体面且尊严的晚年生活。

Saturday, April 1, 2023

2023年3月投资小结

3月中旬欧美平地一声雷爆发银行危机,拖累全球股市包括马股,全月跌31.60点或2.17%,勉强守住1400点,最终以1422.59点挂收。个人组合也受到影响,首三个月亏损为-0.71%,未变现累积亏损为-29.62%

股息方面,这个月收到了RM850.10,待领股息为RM1,581。

交易方面,以RM0,48的部位增持Luxchem。

2023年的3月份似乎是各国之间或重要领袖交朋友的好时机,例如在中国的斡旋下,中东宿敌沙地阿拉伯和伊朗成功复交;而中国主席习近平也千里迢迢远赴莫斯科与俄罗斯总统普京会面;当然还有我国首相安华上任以来首次访问中国,并分别会见了习近平以及新任总理李强,还有英国获准加入CPTPP、芬兰加盟北约和沙地阿拉伯加入上海合作组织等新闻。随着全球正式进入后疫情时代,各国开始打好外交关系、扩大朋友圈和全力拼经济,尤其是在高通膨和俄乌战争的背景之下,把早已存在的社会不平等和贫富悬殊的问题放大,更加剧了政治动荡和经济不稳定的现象。至于美中斗争以及台海局势,都为亚太区域的安全性埋下了潜在的隐患。我国预计今年的GDP增长率在4%至5%之间,不过若全球经济放缓或金融状况收紧,都会影响到大马经济复苏的努力。更甚的是,被国际刑事法院正式发出拘捕令的普京,宣布将在白俄罗斯领土上部署战术核武器,把战事大幅升级,因为白俄罗斯接壤波兰以及波罗的海,很有可能扩大对欧洲领土的威胁。意识形态对立和地缘政治冲突成为这个时代最大的风险和不确定性,因此我们更加需要如安华这样的温和派领袖,在不伤害我国主权和利益的条件下,积极在国际上多结交朋友、吸引更多投资和贸易来我国经商,希望能成功振兴大马经济,让百姓过得好吃得饱,携手创造更加包容与和谐的社会。