2025年资产配置

	投资比重			回酬表现
资产类别	2023年	2024年	2025年	2023年	2024年	2025年
股票	70.5%	63.0%	67.5%	-0.90%	-23.79%	-3.15%
现金、外汇与定存	12.9%	12.2%	12.7%	4.41%	-0.28%	-2.87%
私人退休金计划 (PRS)	5.0%	7.5%	10.4%	0.85%	1.12%	0.95%
信托基金	4.2%	6.0%	2.4%	0.99%	1.20%	29.26%
投资连接保险	4.9%	7.6%	2.1%	16.12%	24.38%	54.06%
其他	2.6%	3.6%	4.9%	3.53%	12.67%	3.89%
总计	100.0%	100.0%	100.0%	0.90%	-12.56%	-0.39%
公积金				5.50%	6.30%	6.15%

 

2025年资产组合绩效有比2024年好，不过依然处于亏损阶段，主要还是投资比例最高的股票连年失利影响了整体表现。为数不多的亮点就是去年信托基金表现走强，我趁机出售锁定盈利。

这两年的总资产都在缩水，因为去年上半年暂停工作因此消耗了部分储蓄金，加上我也趁机清仓了不少亏钱的股票，因此2024年和2025年的投资组合都按年减少了15%左右。另外，这次我没把房产纳入，因为屋子是拿来自住的而不是作投资，放在投资组合可能就不太恰当。

股票方面，放眼希望今年能够取得正数并至少3%的回报。同时也把闲置现金存入高收益户口，如之前提过的FSM Auto-Sweep来赚取更高利息。此外，我也准备分配更多的资金在PRS、信托基金、ASM和SSPN来延续多元化投资，避免把所有资金都集中在股票。毕竟我要做的其实应该是提高投资决策的质量，而不是一直投入资金试图降低持股成本然后等待股价终有一日会反弹我就可以大赚一笔了。这样的想法根本是在自欺欺人，而其实我也没有太多的时间可以来浪费了。倒不如理智一点，专注在可以带给我长期回报的优质股票，然后又不用让我操心太多不断盯着股价波动。说简单一点，都投资几十年了，我应该学会把资金投资在我擅长的资产。就算把现金存在银行或高收益户口也行啊，怎样都好过这些年来我赚了股息却赔了价差的局面。说到底，我还是相信股票是能带来巨大报酬的，只是现在我还是败在心态和判断方面做得不够谨慎。如今股市浑沌未明，充斥不确定性，不知到今年底结算的时候，我的组合表现又会是怎样呢？

股市动荡的应对之策

前几天偶然看到股神巴菲特的新闻，问到有关近期股市回调的看法，巴佬轻描淡写地说自从他接手伯克希尔以来，股市至少有三次跌幅超过50%，这次的跌幅不算什么，根本不值一提。仔细琢磨他的这番话，又好像有道理，比方说去年4月初美国特朗普宣布征收对等关税，富时综指一度跌破1400点水平，对比2024年底的1642.33点下跌将近15%。再上一次大事件，就是2020年3月全球爆发新冠疫情，马股一度跌至1200点，比2025年底收盘的1588.76点下跌近25%。相比之下，美国和以色列自2月28日攻打伊朗后，马股虽然有跌但也没跌破1600点啊。如果每天为了股市涨跌5至10%而频密进出市场，那叫做投机而不是投资了。

回看历史，马股跌得最惨烈的是在1997至1998年期间爆发的亚洲金融风暴，市值足足蒸发八成，1998年9月1日的指数更是跌至262.70点。这一场股灾，让不少人一夜之间倾家荡产，股民手上的股票都变成了废票。这场股灾也让当时候很多人对股市留下巨大阴影，长时间不敢再碰股票了。时过境迁，现在的大环境和情况都和当年不一样了，投资者有更多的信息和管道来分析股票，我国也经历了20年的金融市场改革，现在马股要再爆发股灾的概率已经大大减少，最重要的因素是目前股市由本地机构主导，每当股市下跌如外资流出的时候，就会看到国家队进场支撑以稳定市场信心。某种程度上这项措施阻止了股市进一步受压，但是股市长期由政府关联投资公司主导，却也制约了马股突破新高的能力。都多少年过去了，马股历史新高记录依然停留在2014年7月达到的1896.23点，那时的首相还是纳吉，一马公司丑闻还没揭发出来的前一年。

说了这么多，其实是在提醒自己不要对现在的股市动荡担忧过度以致作出错误决定。如今的情况再糟糕，也不大可能会比过去的股灾来得更加恐怖。当然，我也看到一些报道指出这一场能源危机的规模，已经超过1970年代两次石油危机和2022年俄乌战争的总和。霍尔姆茨海峡一日不重新开放，能源断供的后果对全球经济的冲击就越大。毕竟经历了新冠疫情和俄乌战争后，全球经济包括我国至今仍未完全恢复至过往表现，物价上升和高通胀让人民承受了很大的生活压力。

目前我国情况尚算相对稳定，不少企业却认为中东危机的经济冲击非常严峻，甚至超越新冠疫情。毕竟现在我们仍在消耗战前购买的货物，一旦过多两个月库存耗尽，我们可能就会感受到粮食、燃油、运输成本等全面上涨，最终对各领域带来连锁效应。因此，接下来的三个月非常关键，尤其是战争何时停火、霍尔姆茨海峡何时重启，以及石油价格会否回落。当然，即使经济确实衰退，也不代表会爆发股灾，毕竟两者关系不总是成正比的，但是股市总会回归均值，因此不能轻易忽视这次的中东冲突对经济造成的影响。

中东战争仍未结束，接下来的局势进展如何难以预测。作为投资者，我们可以向巴菲特学习，累积更多现金部位来等待一次市场大跌的机会。当然，不一定要等到股市跌50%才进场，毕竟这样的概率也太低了。按照过往趋势，假设马股下跌15%至25%，或许就是一次很不错的进场时机了。

2026年3月投资小结 | 美以袭击伊朗

美国联手以色列攻打伊朗造成全球股市震荡，马股全月下跌26.25点或1.53%，最终以1690.36点收市。个人组合在今年首季亏损-8.66%，未变现累积亏损更是扩至-18.43%。

股息方面，这个月收获RM662，待领股息则有RM1,651.50。

交易方面，这个月分别增持了Matrix、Paradigm和KIPREIT，另外也卖出Zetrix。

目前影响股市最大的变数就是中东战争何时结束、霍尔木茨海峡会被伊朗封锁多久，以及油价能否下降至战前水平。如今紧张局势已经不是由美国总统特朗普一人说了算。虽然战争首日美以空袭伊朗，成功击毙伊朗最高领袖哈梅内伊和其他人士。然而两国没见好就收反而继续打仗，结果却被斗志顽强的伊朗拖入消耗战，导致美军进退两难。如今伊朗不只攻击周边邻国美军基地，甚至封锁霍尔木茨海峡造成航运中断，威胁全球两成的原油供应和天然气运输，引起市场恐慌情绪并导致国际油价飙升。

虽然大马是产油国，尚没陷入闹油荒的局面，然而燃油津贴却从战争前的每月7亿令吉暴涨至40亿令吉，严重压垮国家财务负担。首相拿督斯里安华宣布从4月1日起，BUDI 95汽油补贴继续维持在每公升RM1.99，保持提供至5月，但是每月配额从300公升下调至200公升。另外，国家银行总裁拿督斯里阿都拉昔认为我国经济基本面仍具韧性，暂无需推出大规模经济振兴配套。与此同时，伊朗确认大马是友好国家，因此准许七艘大马船只免费通行霍峡。由此可见，政府选择按兵不动，审慎应对中东局势。

令人担忧的是，上述提及的三个关键问题若没进展，对我国各行各业终会造成不同程度的影响，其后座力甚至可能超越疫情时期，不容政府忽视或淡化课题。然而，交通部长陆兆福却严厉警告运输公司已经享有政府提供的柴油补贴，不得以柴油上涨为由任意调高运费或试图从中牟利。虽然政府的柴油补贴虽然已经从每月的RM200提高至RM300，但是半岛柴油价格却从战前的每公升RM3.04飙升至RM5.52，区区几百块的补贴哪里足够抵消油价暴涨。敢问部长大人啊，油价不断地涨，叫业者和生意人要怎样吃得消呢？

取消产托税务优惠的利弊

近期引起市场很大回响的除了中东战争和能源危机之外，莫过于政府正式取消长达十年的产托股息10%预扣税优惠。下一年度开始大马公民在报税时必须申报产托收入并按照个人税率来交税。非居民则按应税收入的30%税率课税，外资则需缴纳24%预扣税。针对这项消息，很多投资人都感到不满和失望，因为以前收到产托股息时就已经缴了10%预扣税，无需另外再报税。而按照新政策，虽然投资人可以收到整笔股息，但是产托收入越高，缴纳的税务也很大可能高于之前的10%预扣税，直接削弱了产托最终收益率。

然而必须知道的是，10%预扣税毕竟不是长期性政策，这样的优惠终有一天会被取消的。当投资者在过去享有低税率的股息时，资金雄厚的外资同样也在享有同等税率，而这种以低税率吸引外资来马是以牺牲潜在税收为代价的。根据年初数据，马股投资者结构主要由本地机构主导，外资持股约19%，散户参与率也只有18%。因此这个时机政府宣布不延长预扣税优惠，其实已经对外资撤走的潜在冲击降到最低程度了。

当然对不少投资者来说这是蛮糟糕的消息，因为产托一向来被视为高息股，派息稳定且股价波动率低，但是随着取消税务优惠后明显冲击市场情绪，产托板块在短短几天就下跌逾5%。然而，本地机构却趁机布局买进，如公积金局就接连增持了SUNREIT、PAVREIT、AXREIT、IGBREIT等等，说明产托仍具吸引力。对散户来说，即使扣掉了税务，产托周息率依然高达4至6%，比银行定存或货币基金的回酬率还是来得高。当然，也不能排除更多的投资者索性退出本地产托并转移至海外市场，如新加坡产托股息就无需征税。

简而言之，取消优惠预扣税对产托基本面并没造成影响，只要他们分派至少90%盈利就可维持企业层面免税地位，然而对投资者来说税率多少则取决于他们的税务身份。投行分析就指出，年收入低于10万令吉的本地投资者因适用较低税率，实际税负可能低于原有的10%反而受益，反观高收入投资者的有效税率将升至20%至30%。因此，这对刚出社会工作的新鲜人或低收入群来说投资产托可以收获更高的被动收入，而对本地市场来说也能趁机吸纳新一批散户投资马股来提高流动性，进而重塑投资者结构。

或许长远来看，新的税制并不至于一无是处？

申请银行个人贷款来投资

话说上个月农历新年之前，CIMB发了个人贷款的邮件给我。我仔细一看，年利率竟然是2.99%！之前CIMB每次给的年利率都在3-4%左右，一点吸引力都没，而且我也没有缺钱缺到要借钱的地步。不过这次给的利率相当不错，因此我就通过邮件申请贷款，仅需两天工作日就收到这笔四位数的贷款了。至于这笔钱的用途呢，一半的钱来加码YTL Power，而剩下的很快在新年期间就花光了😂。

接着是上个星期，我去RHB领取了新申请的信用卡，第二天就收到电话问我有没兴趣申请个人贷款，重点居然是零利率，不用还利息！唯一条件是必须在12个月之内还清而已。再三确定没有隐藏成本后，赶快同意这笔个人贷款，然后又是等两天的工作日，另一笔钱又进账了✌。

由于这次贷款数额庞大高达五位数，因此我特地精心设计了一套方案来作投资。首先，我把三分之二的钱在RM1.34的价格加码Matrix，主要是因为最近市场动荡造成Matrix股价下跌，给了我一次很好的买进机会。其次，Matrix的股息除权日落在3月18日，因此我可以先锁定每股1.35仙的股息。另外三分之一的钱，我就存入FSM Auto-Sweep户口，因为目前它提供的年利率是3.031%，比储蓄户口的利率还高。FSM Auto-Sweep的好处是把闲置资金都投资在货币市场基金和短期债券基金，因此能给出更好的利息。而且重点是，我每天可以登入FSM户口看到利息进账，不用等到月底才知道赚了多少，这更加坚定了我把钱放在FSM Auto-Sweep。

个人估计，若投资顺利，我可以收获至少2%至3%的回报。当然，接下来每个月要供的分期付款可不是小数目，差不多就去掉我每月薪水的三分之一😨。因此我除了要严谨控制支出，也要抓紧现金流避免额外超支。毕竟我每个月的固定开销可不少，除了保险、家用、捐款、供屋、基金投资和房租之外，我还有外食、车油、水电、电话费、网络费等诸多杂费呢，扣完这些支出都所剩无几了。庆幸的是，我3月1日才上网报税，前天就收到退税入我户口了，暂且让我先喘一口气，税收局的工作效率还是必须一赞的。