美联储换帅，沃什正式就任主席

美国总统特朗普多次放狠话要炒掉的美联储主席鲍威尔终于还是完成任期体面下台去，接任的是屡获特朗普赞美和亲自提名的沃什，冀望他能大幅度降息，既可以减轻美国庞大债务的利息负担，也有助于刺激经济。截止今年3月31日，美国国债为31.265兆美元，而去年GDP为31.216兆美元，为80年来美国债务规模超越GDP。联邦政府支出有七分之一用于支付利息，加上去年7月特朗普签署《大而美法案》，企业与个人高收入群获得减税成为最大受益者，却可能让美国在未来数十年增加数兆美元的财政赤字。

然而，沃什宣誓出任美联储主席，正值美国经济的关键时刻：伊朗战争导致能源价格飙升，引发美国通膨压力。数据显示，美国4月份通胀率同比上涨3.8%，持续高于2%的长期目标，市场已经押注美联储到今年12月议息会议时加息一次的概率为70%。较早前，美国最高法院在2月份裁定特朗普对全球各国征收对等关税违法后，本月初又再次判决其在全球征收10%关税的政策无效，挫败了特朗普用海关收入解决国际收支逆差的计划。

另一方面，美债利率持续狂飙。美国10年国债息率飙升至4.5%创下2025年2月以来最高；30年国债息率也突破5%防线为近20年最高水平。随着地缘政治不确定性、通膨风险和财政前景的恶化，投资者选择抛弃美债，迫使美债以更高的回报率吸引投资者，而借贷成本的上升又会对个人、企业、政府乃至整体经济造成连锁影响，并可能标志着全球金融危机以来的低融资成本时代的结束。摩根大通董事长兼首席执行官杰米戴蒙就警告，利率还会从当前水平大幅攀升，信贷利差可能继续扩大，未来很多人将不得不以更高的利率进行再融资，如今可能已经从储蓄过剩转向储蓄不足的时代。

伊朗立场强硬，长期封锁霍尔姆茨海峡，油价回落至战争前水平的希望近乎落空，高油价、高通膨、高利率的链条将进一步强化，全球资产再定价将更为持久，全球各类资产估值体系面临重估，波动幅度也将显著加大。美股今年以来累积上涨超8%，然而随着通膨比预期更加顽固，长期美债利率持续上行，可能会让市场重新审视股票估值。

现年56岁的沃什早年以鹰派著称，近年来主张实用货币主义理论。他曾于2006年至2011年担任美联储理事，是历史上最年轻的理事之一。沃什近年来对美联储持批评态度，主张调整美联储沟通策略和通膨衡量指标。如今沃什重返美联储并执掌最高权力，如何平衡经济增长和管控通膨将是艰巨挑战。此外，白宫方面的降息施压与美联储独立性之间的平衡也将是一大棘手难题，鲍威尔之前遭到特朗普多次无理抨击就是最佳例子。而这一次严峻的美债风暴，无疑将是沃什上任以来的第一场压力测试。

这星期的套利交易

这几天股票组合的重仓股YTL Power走势凌厉，一个月前的股价不到三块，现在却已经突破四块了。心想时机已到，便在RM4.16的部位卖出部分股票，先收回两个月前用CIMB个人贷款买进相同股份的成本同时也赚了35.5%的收益，这笔短期交易非常划算！

另一方面，基金组合的几档股票基金市值也不断在上升，续上个月我已经转移部分Principal PRS Plus Asia Pacific Ex-Japan Equity的投资至Principal Islamic RetireEasy 2060后，这个星期我也卖掉一些刚创下三年新高价格的Principal Greater China Equity Fund。当如今世界正面临能源短缺和供应链中断的时候，美股却还在不断破新高，连马股也坚挺在1700点水平，我对此情况却感到有点忧虑，倒不如趁着价格上涨的时候先锁定盈利，毕竟我的现金配置也处于低位，大约是总资产的9%而已，因此很有必要提高现金比例来累积弹药储备。

这几天我刚发现，这个月又再收到今年以来的第三张超速罚单了。虽然通过MyEG缴付可以折扣半价，但是三张罚单加起来也有RM450！我不是给不起这笔数额，而是在今天万物涨价的时候，这笔罚款就不是小数目，而是相当于我半个月的伙食费了！好在现在我已经知道是在高速大道的哪个地点中招，接下来经过该地段时就会更加谨慎地放慢车速。我不要再中罚单了，毕竟我投资赚到的钱不是用来补贴超速罚单啊！😂

2026年4月投资小结

美伊战事至今仍未停火，霍尔木兹海峡持续关闭，石油价格高企不下，加剧市场对通胀的疑虑。在这样的背景之下，富时综指在4月上升31.66点或1.87%并以1722.20点收盘，证明市场仍具韧性，反映投资者对我国经济基本面的信心。个人组合在4月表现反弹，年初至今亏损减至-0.11%；未变现累积亏损也收窄至-10.79%。

股息方面，4月收获RM875.50，待领股息剩下RM1,000.90。

即使目前原油价格创下新高，地缘政治冲击全球贸易，美股三大指数还在创新高，显示股市涨势与实体经济已经严重脱节。就以被称为巴菲特指标的股市市值与美国GDP来当例子，如今比率攀升到223.5%，已经远远超过了千禧年代互联网泡沫时期的162%。但是现在的华尔街完全不在意巴菲特指标发出的警讯，美股反而持续狂飙，反映的是现在的股票市场不再反映实体经济的风向标，而是变成一场押注在人工智能、资本投入和金融体系韧性的豪赌。

展望5月，市场最大的担忧始终在中东局势何时结束。此外，刚刚经历白宫记者晚宴枪击事件的美国总统特朗普即将出访中国与国家主席习近平会晤也引起各界高度关注，尤其中国与伊朗关系良好，是后者最大的贸易伙伴和石油购买国。另外，美国多次指责中国向伊朗提供军事援助，却被中国官方坚决否认。而对北京来说，台湾问题是特习会首要议题，意图趁特朗普分心中东战事之际试图改变美国对台政策的立场。

国内方面，森美兰陷入政府风暴，森州巫统14名议员召开记者会毫无预兆撤回对州务大臣阿敏努丁的支持，理由是捍卫森州宪法，实际上却是借四大酋长罢黜最高统治者端姑慕里兹风波来推翻现任政府。然而阿敏努丁临危不乱，获得希盟同僚全体支持，同时严端也御令暂时维持现状，无需解散州议会。如今森州巫统进退失据，既失去执政资源，推翻现任政府也不成功，反而暴露巫统野心对权力的欲望。当国内面临燃油危机和生活成本压力上涨之际，政客却机关算尽，再次把政治私欲置于人民利益之上。这一事件对选民来说可不只是吃瓜群众而是深刻的无奈和失望，毕竟当初国阵与希盟合作上阵州选举，如今半途撤退，等于是背叛了当初选民投票的信任。这也给执政的中央联邦政府敲响警钟，来届大选巫统是否被视为可靠的合作伙伴已经是个疑问。

第三组合表现更新

话说上个月趁着股市动荡的时候为第三组合进行调整，以RM2.06清空Dialog，并分别以RM4.91和RM1.22来加码MBMR和Deleum。无语的是，卖出Dialog的第二天股价却升至最高RM2.32，白白错失了这波涨幅。幸好来到4月中，组合复苏程度却相当强劲，年初迄今已经取得逾5%的收益，主要是由YTL Power和SCICOM带动增长势头。

目前组合已减至10档股票，但是个别表现却就像两个世界：5档股票在赚钱，5档股票却在赔钱。两档股票已经翻倍，4档股票却已经账面亏损超过30%。幸运的是，整体表现还是运作良好，市值和派息都有在成长，因此还可以容忍一半股票在亏损的局面。当中FPI算是最奇葩了，虽然已经亏了约50%，但是靠着这些年来公司不间断大派股息，它的实际持股成本却是零。  

另一方面，今年股息已取得RM3,986.90，相等于设定目标的66.4%。其中，FPI的股息贡献最多共取得RM2,700。YTL Power和RCECAP预计将在下半年派息，届时有望收获更多收入。此外，组合老大EWICAP虽然连续三个季度报亏，不过却在季报里透露会在今年下半年派息。因此，今年的股息目标有望提前达成。

接下来，就看今年组合市值能否再次突破5位数，迈向10万令吉前进。随着下月又是财报旺季，因此5月后也许就能揭晓答案。

2025年资产配置

又是时候来回顾2025年资产组合的表现了。

	投资比重			回酬表现
资产类别	2023年	2024年	2025年	2023年	2024年	2025年
股票	70.5%	63.0%	67.5%	-0.90%	-23.79%	-3.15%
现金、外汇与定存	12.9%	12.2%	12.7%	4.41%	-0.28%	-2.87%
私人退休金计划 (PRS)	5.0%	7.5%	10.4%	0.85%	1.12%	0.95%
信托基金	4.2%	6.0%	2.4%	0.99%	1.20%	29.26%
投资连接保险	4.9%	7.6%	2.1%	16.12%	24.38%	54.06%
其他	2.6%	3.6%	4.9%	3.53%	12.67%	3.89%
总计	100.0%	100.0%	100.0%	0.90%	-12.56%	-0.39%
公积金				5.50%	6.30%	6.15%

 

2025年资产组合绩效有比2024年好，不过依然处于亏损阶段，主要还是投资比例最高的股票连年失利影响了整体表现。为数不多的亮点就是去年信托基金表现走强，我趁机出售锁定盈利。

这两年的总资产都在缩水，因为去年上半年暂停工作因此消耗了部分储蓄金，加上我也趁机清仓了不少亏钱的股票，因此2024年和2025年的投资组合都按年减少了15%左右。另外，这次我没把房产纳入，因为屋子是拿来自住的而不是作投资，放在投资组合可能就不太恰当。

股票方面，放眼希望今年能够取得正数并至少3%的回报。同时也把闲置现金存入高收益户口，如之前提过的FSM Auto-Sweep来赚取更高利息。此外，我也准备分配更多的资金在PRS、信托基金、ASM和SSPN来延续多元化投资，避免把所有资金都集中在股票。毕竟我要做的其实应该是提高投资决策的质量，而不是一直投入资金试图降低持股成本然后等待股价终有一日会反弹我就可以大赚一笔了。这样的想法根本是在自欺欺人，而其实我也没有太多的时间可以来浪费了。倒不如理智一点，专注在可以带给我长期回报的优质股票，然后又不用让我操心太多不断盯着股价波动。说简单一点，都投资几十年了，我应该学会把资金投资在我擅长的资产。就算把现金存在银行或高收益户口也行啊，怎样都好过这些年来我赚了股息却赔了价差的局面。说到底，我还是相信股票是能带来巨大报酬的，只是现在我还是败在心态和判断方面做得不够谨慎。如今股市浑沌未明，充斥不确定性，不知到今年底结算的时候，我的组合表现又会是怎样呢？