2026年4月投资小结

美伊战事至今仍未停火，霍尔木兹海峡持续关闭，石油价格高企不下，加剧市场对通胀的疑虑。在这样的背景之下，富时综指在4月上升31.66点或1.87%并以1722.20点收盘，证明市场仍具韧性，反映投资者对我国经济基本面的信心。个人组合在4月表现反弹，年初至今亏损减至-0.11%；未变现累积亏损也收窄至-10.79%。

股息方面，4月收获RM875.50，待领股息剩下RM1,000.90。

即使目前原油价格创下新高，地缘政治冲击全球贸易，美股三大指数还在创新高，显示股市涨势与实体经济已经严重脱节。就以被称为巴菲特指标的股市市值与美国GDP来当例子，如今比率攀升到223.5%，已经远远超过了千禧年代互联网泡沫时期的162%。但是现在的华尔街完全不在意巴菲特指标发出的警讯，美股反而持续狂飙，反映的是现在的股票市场不再反映实体经济的风向标，而是变成一场押注在人工智能、资本投入和金融体系韧性的豪赌。

展望5月，市场最大的担忧始终在中东局势何时结束。此外，刚刚经历白宫记者晚宴枪击事件的美国总统特朗普即将出访中国与国家主席习近平会晤也引起各界高度关注，尤其中国与伊朗关系良好，是后者最大的贸易伙伴和石油购买国。另外，美国多次指责中国向伊朗提供军事援助，却被中国官方坚决否认。而对北京来说，台湾问题是特习会首要议题，意图趁特朗普分心中东战事之际试图改变美国对台政策的立场。

国内方面，森美兰陷入政府风暴，森州巫统14名议员召开记者会毫无预兆撤回对州务大臣阿敏努丁的支持，理由是捍卫森州宪法，实际上却是借四大酋长罢黜最高统治者端姑慕里兹风波来推翻现任政府。然而阿敏努丁临危不乱，获得希盟同僚全体支持，同时严端也御令暂时维持现状，无需解散州议会。如今森州巫统进退失据，既失去执政资源，推翻现任政府也不成功，反而暴露巫统野心对权力的欲望。当国内面临燃油危机和生活成本压力上涨之际，政客却机关算尽，再次把政治私欲置于人民利益之上。这一事件对选民来说可不只是吃瓜群众而是深刻的无奈和失望，毕竟当初国阵与希盟合作上阵州选举，如今半途撤退，等于是背叛了当初选民投票的信任。这也给执政的中央联邦政府敲响警钟，来届大选巫统是否被视为可靠的合作伙伴已经是个疑问。

第三组合表现更新

话说上个月趁着股市动荡的时候为第三组合进行调整，以RM2.06清空Dialog，并分别以RM4.91和RM1.22来加码MBMR和Deleum。无语的是，卖出Dialog的第二天股价却升至最高RM2.32，白白错失了这波涨幅。幸好来到4月中，组合复苏程度却相当强劲，年初迄今已经取得逾5%的收益，主要是由YTL Power和SCICOM带动增长势头。

目前组合已减至10档股票，但是个别表现却就像两个世界：5档股票在赚钱，5档股票却在赔钱。两档股票已经翻倍，4档股票却已经账面亏损超过30%。幸运的是，整体表现还是运作良好，市值和派息都有在成长，因此还可以容忍一半股票在亏损的局面。当中FPI算是最奇葩了，虽然已经亏了约50%，但是靠着这些年来公司不间断大派股息，它的实际持股成本却是零。  

另一方面，今年股息已取得RM3,986.90，相等于设定目标的66.4%。其中，FPI的股息贡献最多共取得RM2,700。YTL Power和RCECAP预计将在下半年派息，届时有望收获更多收入。此外，组合老大EWICAP虽然连续三个季度报亏，不过却在季报里透露会在今年下半年派息。因此，今年的股息目标有望提前达成。

接下来，就看今年组合市值能否再次突破5位数，迈向10万令吉前进。随着下月又是财报旺季，因此5月后也许就能揭晓答案。

2025年资产配置

又是时候来回顾2025年资产组合的表现了。

	投资比重			回酬表现
资产类别	2023年	2024年	2025年	2023年	2024年	2025年
股票	70.5%	63.0%	67.5%	-0.90%	-23.79%	-3.15%
现金、外汇与定存	12.9%	12.2%	12.7%	4.41%	-0.28%	-2.87%
私人退休金计划 (PRS)	5.0%	7.5%	10.4%	0.85%	1.12%	0.95%
信托基金	4.2%	6.0%	2.4%	0.99%	1.20%	29.26%
投资连接保险	4.9%	7.6%	2.1%	16.12%	24.38%	54.06%
其他	2.6%	3.6%	4.9%	3.53%	12.67%	3.89%
总计	100.0%	100.0%	100.0%	0.90%	-12.56%	-0.39%
公积金				5.50%	6.30%	6.15%

 

2025年资产组合绩效有比2024年好，不过依然处于亏损阶段，主要还是投资比例最高的股票连年失利影响了整体表现。为数不多的亮点就是去年信托基金表现走强，我趁机出售锁定盈利。

这两年的总资产都在缩水，因为去年上半年暂停工作因此消耗了部分储蓄金，加上我也趁机清仓了不少亏钱的股票，因此2024年和2025年的投资组合都按年减少了15%左右。另外，这次我没把房产纳入，因为屋子是拿来自住的而不是作投资，放在投资组合可能就不太恰当。

股票方面，放眼希望今年能够取得正数并至少3%的回报。同时也把闲置现金存入高收益户口，如之前提过的FSM Auto-Sweep来赚取更高利息。此外，我也准备分配更多的资金在PRS、信托基金、ASM和SSPN来延续多元化投资，避免把所有资金都集中在股票。毕竟我要做的其实应该是提高投资决策的质量，而不是一直投入资金试图降低持股成本然后等待股价终有一日会反弹我就可以大赚一笔了。这样的想法根本是在自欺欺人，而其实我也没有太多的时间可以来浪费了。倒不如理智一点，专注在可以带给我长期回报的优质股票，然后又不用让我操心太多不断盯着股价波动。说简单一点，都投资几十年了，我应该学会把资金投资在我擅长的资产。就算把现金存在银行或高收益户口也行啊，怎样都好过这些年来我赚了股息却赔了价差的局面。说到底，我还是相信股票是能带来巨大报酬的，只是现在我还是败在心态和判断方面做得不够谨慎。如今股市浑沌未明，充斥不确定性，不知到今年底结算的时候，我的组合表现又会是怎样呢？

股市动荡的应对之策

前几天偶然看到股神巴菲特的新闻，问到有关近期股市回调的看法，巴佬轻描淡写地说自从他接手伯克希尔以来，股市至少有三次跌幅超过50%，这次的跌幅不算什么，根本不值一提。仔细琢磨他的这番话，又好像有道理，比方说去年4月初美国特朗普宣布征收对等关税，富时综指一度跌破1400点水平，对比2024年底的1642.33点下跌将近15%。再上一次大事件，就是2020年3月全球爆发新冠疫情，马股一度跌至1200点，比2025年底收盘的1588.76点下跌近25%。相比之下，美国和以色列自2月28日攻打伊朗后，马股虽然有跌但也没跌破1600点啊。如果每天为了股市涨跌5至10%而频密进出市场，那叫做投机而不是投资了。

回看历史，马股跌得最惨烈的是在1997至1998年期间爆发的亚洲金融风暴，市值足足蒸发八成，1998年9月1日的指数更是跌至262.70点。这一场股灾，让不少人一夜之间倾家荡产，股民手上的股票都变成了废票。这场股灾也让当时候很多人对股市留下巨大阴影，长时间不敢再碰股票了。时过境迁，现在的大环境和情况都和当年不一样了，投资者有更多的信息和管道来分析股票，我国也经历了20年的金融市场改革，现在马股要再爆发股灾的概率已经大大减少，最重要的因素是目前股市由本地机构主导，每当股市下跌如外资流出的时候，就会看到国家队进场支撑以稳定市场信心。某种程度上这项措施阻止了股市进一步受压，但是股市长期由政府关联投资公司主导，却也制约了马股突破新高的能力。都多少年过去了，马股历史新高记录依然停留在2014年7月达到的1896.23点，那时的首相还是纳吉，一马公司丑闻还没揭发出来的前一年。

说了这么多，其实是在提醒自己不要对现在的股市动荡担忧过度以致作出错误决定。如今的情况再糟糕，也不大可能会比过去的股灾来得更加恐怖。当然，我也看到一些报道指出这一场能源危机的规模，已经超过1970年代两次石油危机和2022年俄乌战争的总和。霍尔姆茨海峡一日不重新开放，能源断供的后果对全球经济的冲击就越大。毕竟经历了新冠疫情和俄乌战争后，全球经济包括我国至今仍未完全恢复至过往表现，物价上升和高通胀让人民承受了很大的生活压力。

目前我国情况尚算相对稳定，不少企业却认为中东危机的经济冲击非常严峻，甚至超越新冠疫情。毕竟现在我们仍在消耗战前购买的货物，一旦过多两个月库存耗尽，我们可能就会感受到粮食、燃油、运输成本等全面上涨，最终对各领域带来连锁效应。因此，接下来的三个月非常关键，尤其是战争何时停火、霍尔姆茨海峡何时重启，以及石油价格会否回落。当然，即使经济确实衰退，也不代表会爆发股灾，毕竟两者关系不总是成正比的，但是股市总会回归均值，因此不能轻易忽视这次的中东冲突对经济造成的影响。

中东战争仍未结束，接下来的局势进展如何难以预测。作为投资者，我们可以向巴菲特学习，累积更多现金部位来等待一次市场大跌的机会。当然，不一定要等到股市跌50%才进场，毕竟这样的概率也太低了。按照过往趋势，假设马股下跌15%至25%，或许就是一次很不错的进场时机了。

2026年3月投资小结 | 美以袭击伊朗

美国联手以色列攻打伊朗造成全球股市震荡，马股全月下跌26.25点或1.53%，最终以1690.36点收市。个人组合在今年首季亏损-8.66%，未变现累积亏损更是扩至-18.43%。

股息方面，这个月收获RM662，待领股息则有RM1,651.50。

交易方面，这个月分别增持了Matrix、Paradigm和KIPREIT，另外也卖出Zetrix。

目前影响股市最大的变数就是中东战争何时结束、霍尔木茨海峡会被伊朗封锁多久，以及油价能否下降至战前水平。如今紧张局势已经不是由美国总统特朗普一人说了算。虽然战争首日美以空袭伊朗，成功击毙伊朗最高领袖哈梅内伊和其他人士。然而两国没见好就收反而继续打仗，结果却被斗志顽强的伊朗拖入消耗战，导致美军进退两难。如今伊朗不只攻击周边邻国美军基地，甚至封锁霍尔木茨海峡造成航运中断，威胁全球两成的原油供应和天然气运输，引起市场恐慌情绪并导致国际油价飙升。

虽然大马是产油国，尚没陷入闹油荒的局面，然而燃油津贴却从战争前的每月7亿令吉暴涨至40亿令吉，严重压垮国家财务负担。首相拿督斯里安华宣布从4月1日起，BUDI 95汽油补贴继续维持在每公升RM1.99，保持提供至5月，但是每月配额从300公升下调至200公升。另外，国家银行总裁拿督斯里阿都拉昔认为我国经济基本面仍具韧性，暂无需推出大规模经济振兴配套。与此同时，伊朗确认大马是友好国家，因此准许七艘大马船只免费通行霍峡。由此可见，政府选择按兵不动，审慎应对中东局势。

令人担忧的是，上述提及的三个关键问题若没进展，对我国各行各业终会造成不同程度的影响，其后座力甚至可能超越疫情时期，不容政府忽视或淡化课题。然而，交通部长陆兆福却严厉警告运输公司已经享有政府提供的柴油补贴，不得以柴油上涨为由任意调高运费或试图从中牟利。虽然政府的柴油补贴虽然已经从每月的RM200提高至RM300，但是半岛柴油价格却从战前的每公升RM3.04飙升至RM5.52，区区几百块的补贴哪里足够抵消油价暴涨。敢问部长大人啊，油价不断地涨，叫业者和生意人要怎样吃得消呢？