Friday, December 25, 2020

VS Industry的客户群 2

去年拙作《VS Industry的客户群和策略投资》受到读者的不俗欢迎,今次再接再厉继续更新VS目前的客户群与最新概况。

印刷电路板(Printed Circuit Board, PCB),又称印制电路板,是重要电子部件,也是电子元件的支撑体,在这其中有金属导体作为连接电子元件的线路。由于PCB是晶片产业链的重要一环,随着近几个月晶圆厂、封装厂都产能吃紧,如今电子行业的需求火热也传到PCB业务了。此外,美中贸易战迟迟未能解决,导致很多欧美跨国企业都在探讨或转移部分的制造业基地到东南亚市场包括大马,为国内电子代工领域带来商机。在这段期间,VS可说是大赢家,除了去年3月成功拿下美国新客户 - Bissell的家庭用品合约之外,今年8月也与另一位美国客户 - Victory Innovations签署供应协议,以成品组装模式(Box-build Assembly,包括规格、采购、提供制造、供应链和物流服务),为后者制造和供应无线静电喷雾器。虽然相关合约并未列明具体订单和金额,但根据某家投行分析员报告,估计Victory在2021年的营收贡献为6亿令吉,2023年预计会增长至15亿令吉。

同样地得益于美中贸易转移的机遇,VS在10月份再次拿下另一位美国客户Y。由于主要客户订单需求强劲,企业现有产能已经接近极限,管理层为此决定斥资9876万令吉买下6片土地和工业建筑,用作未来产能扩展用途,估计收购计划可在明年6月底完成并开始为客户Y的新订单生产。这6片土地总面积有40万平方英尺,使现有的170万平方英尺提高至210万平方英尺,足足增加25%!管理层表示,当中的30万平方英尺将会保留给新客户Y的家用订单,而企业总部也会搬迁至这块位于士乃的柔佛iPark工业园,腾出原有厂房空间以扩增产能。管理层也透露,新客户Y的订单规模预计和Bissell一样,但要看企业在制造初期的表现如何和交付能力,并指出新厂房全面投产后,可在未来两年为企业带来10亿令吉的营收。

据悉,Bissell的家电订单比原本估计的还来得高,因此初始拨出16万平方英尺的厂能已被充分使用,VS只好再分配18万平方英尺厂能以满足Bissell的强劲需求,这也是导致管理层决定搬迁总部至新地点的原因以加强整体营运效率和发挥协同效应。

随着新增了两位新客户,VS在大马业务的主要顾客群已经达至6位,管理层表示短期内会先专注现有客户,因为目前订单都已经排满至2021年。根据消息,咖啡机业务 (Keurig) 由于受到全球居家办公因素导致需求强劲,预计会刺激销量;关键客户 (Dyson) 的个人护理产品同样受到欢迎,不过其无线吸尘机的产品生命周期进入尾声或影响订单;泳池清洁业务获得客户 (Zodiac) 肯定,营业额预料走高至3亿令吉;Bissell的家电订单也不断增加;去年下半年VS接获新客户颁发总值2亿令吉的PCB新合约;加上Victory和客户Y预计分别贡献6亿令吉和5亿令吉的销售额。因此在新厂房正式投运后,VS的大马业务营收很有可能在2022财年创下40亿令吉新高。

连续攫取新客户再次展现VS的竞争优势和谈判实力,而企业采取多元化策略除了摆脱以往过于依赖关键客户的单一顾客集中度隐忧之外,逐步建立起更多元化的销售组合也能够抵消单一客户或产品下降的冲击和影响,巩固营运基础的同时也保持业务可持续性增长,尤其是目前全球经济与产业非常高度波动,而疫情反复也导致市场供需失衡,更是让企业面临前所未见的挑战和考验。

Friday, December 18, 2020

Luxchem的最新动作 | 收购化学品公司

Luxchem在12月14日发文告表示,计划以现金和发售新股方式,用1亿2100万令吉收购三家化学公司 - Lexis Corporation、Lexis Chemical和Lexis Specialties和的55%股权。此外,卖方同意担保目标公司将在2021至2023三年期间贡献不少于6000万令吉的净利总额。与2016年Luxchem的收购活动做比较,虽然此次献议比当年全购Transform Master的4550万令吉还要高,但个人粗略估计这次的收购价格却很合理,相等于11倍本益比,比起Luxchem目前的本益比还要低。若以盈利担保作推测,目标公司有可能在接下来三年为Luxchem带来平均每年1100万令吉的净利收益,将近Luxchem目前净利水平的三成!不过Lexis Corporation的财务数据或许有待Luxchem在75天完成收购活动的精密审查工作之后才会向大众宣布更多细节。为此Luxchem也建议私配15%新股,筹集9733万令吉以收购新业务,或稀释每股净利。

根据官方网站资料显示,Lexis Chemical成立于2016年,是一家工业化学产品生厂商,主要客户为本地手套业者以及国外市场,客户群多达100组,目前产能为每月2,600公吨;Lexis Specialties则成立于2018年,主要业务为分销工业化学品。

我是相当看好这笔收购交易的,因为一旦成功买下,Luxchem就能扩大在本地手套相关行业的市场份额,同时通过这项收购计划,也能取得协同效应和规模经济。以管理层的能耐和运用资金的谨慎操作,他们愿意献议这笔价格肯定是经过一番考察和深思之后才做出的决定。趁着现在全球市场对个人防护设备如手套依旧保持强劲需求,执行并购新公司的增长策略显然更快更有效率,继续朝向推动企业的乳胶和丁腈手套相关业务大步迈进。

Saturday, December 12, 2020

2020年股息成绩单

自疫情发生以后原本还以为今年的股息收入会大幅度缩水,然而进入下半年后家具股因业绩回弹而派发比预期高的股息,加上Matrix和Serbadk等获利表现不受疫情影响继续派息政策,因此今年的股息总收入为RM5,736.50。虽然比年初设定的RM6,000目标也只是差一步而已,不过以目前低利率环境之下还能有这样的收入我真的很满意了。

今年也恢复了2018年12个月都有收到股息的成绩,而这个月也再次打破去年12月股息最高纪录,原因是JayCorp会在12月30日派发每股6.5仙的终期股息。值得一提的是JayCorp已成为我组合当中的股息之王了,年化周息率就超过8%,连同Liihen和Matrix组成最稳定的赚钱机器。

我为2021年设下的股息目标是RM6,800,对比今年增长高达19%,主要认为组合表现会更好,企业的自由现金流有望增长,有能力分发更多股息。我预计家具股会延续交出更高盈利;油气业随着疫苗问世而前景看好;Luxchem、LCTitan和Tek Seng等疫情相关股项也还能在全球疫情扩大下持续受惠,毕竟疫苗研发成功不代表病毒就会消失,疫苗接种的效果、安全性和保护作用期限等等还有待更多真实数据来作分析和验证。相比之下,建筑股明年的获利能力也许未必比今年好,或选择保留现金而暂停派息。目前建筑股最大的隐忧是除了正面临着病毒侵袭外劳密集的建筑工地、员工宿舍和工厂等高风险区之外,国盟政府没多余财力来发展国内大型基建计划才是最大因素。虽然如此我还是会继续保留目前持有的建筑股,毕竟若政府想要推动国内经济复苏,肯定需要增加发展开销来刺激经济。

另一方面,明年我也会谨慎保留更高的现金比例,当出现股市回调的时候能够适时加仓:降低持股成本并提升周息率。现在的问题大概是随着政府积极推出各类的财政刺激措施来救市后,大多数投资人反而变得更加富裕来推高资产价格了,目前行情更像由充沛资金和乐观情绪来主宰股市走向而不是反映实体经济的真实现状,某种程度上来说股市泡沫其实早已经出现了,如何限制泡沫和管理泡沫就有赖于政府决策者和央行的智慧,但对我而言,做好自己的资本配置和风险管理才是最重要的事。

Saturday, December 5, 2020

第三组合的漂亮表现

吾姐的股票组合在上个月突然发威,仅11月份的涨幅就将近20%,如无意外今年确定创下最佳好成绩单,迄今的年化回报率已经超过30%!至于年度股息则收获了RM1,969.05,距离设下的最低目标(RM2,000)仅是一步之遥。就整体而言,第三组合在今年的表现非常漂亮。

目前第三组合共有11档股项,持股比重最多的分别是:EWINT (17.36%) 、Hevea (14.72%) 和Cypark (12.45%) ,这3档就占据44.53%,几乎接近投资额的一半。莞尔的是EWINT自上市以来还没派过息;Cypark的股息率本来就不高,2019财年更是因为疫情关系而取消派息,但是今年的总股息依然超越去年,这得归功于RCECAP、FPI和SCICOM等高息股均贡献可观的数额。

更值得高兴的是续Dialog之后,VS Industry也在这个月正式成为组合第二只开番的股票啦!虽然Dialog和VS Industry的持股比重只有12.69%,不过两者加起来的账目盈利却贡献最多。从塑造组合的概念来看,Dialog和VS Industry在市场高度变动的环境下依然很好展现抗跌和韧性的特征,为组合带来长期稳定表现;高息股提供可持续性的股利现金流;而EWINT和Cypark就还有很大的股价上扬潜能,能够增添更高回酬率,这些都是造就组合绩效超越大盘的成功因素。

回溯今年所做的操作,其中一个重要决定就是在3月股市崩盘后抛售Inari,转而增持Hevea和Luxchem,回想起来有点难下定论是否犯了错误,因为几个月之后市场转而涌向科技股,Inari的股价也跟随大市回弹。但是当初会做下这个选择,还是因为当时候Hevea和Luxchem的股价确实被低估了,后来的价格上扬趋势也证明了我的判断是正确的。不好的是如今组合里头没有纳入科技股,或许会损害组合的未来长期绩效,因为疫情爆发以后全球的经济板块已经加速迈向新一代高科技的改革。虽然短期以内我估计组合绩效依然会运作良好,不过接下来还需展现更好的投资策略来完善股票组合以应对未来获利和市场波动可能出现的不确定性。

Monday, November 30, 2020

2020年11月投资小结

延续上月家具股的强势表现,受到Hevea、JayCorp和Liihen股价上涨的激励,个人组合绩效成功转亏为盈,从10月的-4.21%增长至9.15%,而未实现亏损也成功收窄至-10.80%。这样的表现实在让我感到开心,毕竟在3月份股市崩盘的时候我一度亏损超过-50%呢!相比之下,富时综指无法守住1600点心理水平,闭市时报1562.71点。

以下为持有股票的最新财报成绩:
Liihen - FY20第三季净利赚2887万,创下历史新高,按年上升32.2%,按季暴涨202.7%;派息5仙
Matrix - FY21次季净利赚7506万,创下5年新高,按年上升27.8%,按季暴涨141.7%;派息3仙
Serbadk - FY20第三季净利赚1亿4800万,连续两季破新高,按年上升30.8%,按季上升0.1%;派息1.35仙
Favco - FY20第三季净利赚412万,按年暴跌82.5%,按季下跌45.6%;没派息
OCK - FY20第三季净利赚653万,按年下跌23.1%,按季上升2.0%;没派息
Hevea - FY20第三季净利赚817万,按年暴涨137.0%,按季转亏为盈282.8%;派息0.5仙
YTL Power - FY21首季净利赚7688万,按年上升14.1%,按季转亏为盈153.4%;没派息 
Kimlun - FY20第三季净利赚635万,按年下跌48.4%,按季转亏为盈165.2%;没派息

股息方面,这个月收到Favco姗姗来迟的RM375,待领股息就增加至RM2,155.83。

操作方面,因股市和组合表现大幅增长,暂时没有买进或增持的投资点子,3月后首次零交易。

美国总统选举落幕扫除不明朗因素,加上新冠疫苗的重大突破,一度带动全球股市包括我国在11月飙升。虽然月初西马半岛多数州属实施有条件行管令有可能冲击第四季经济表现,然而不排除部分人士因重新居家办公,带动散户的投资情绪,也是帮助马股在11月冲高的原因。不过近期全球包括大马的新冠疫情屡次创新高,确诊病例有增无减,加上国内正受到第二轮行管令的冲击或导致今年末季的经济再次恶化,12月需要倚靠基金经理的橱窗粉饰效应来支撑马股。

Sunday, November 22, 2020

季报分析 | Liihen 3Q20业绩探讨

Liihen在2020财政年第三季的表现非常出色,营收和净利双双缔造历史新高,分别为3亿206万令吉和3027万令吉。管理层表示几乎所有产品需求都上升,此外令吉对美元汇率也比去年同期走低因此推高整体销售,不过由于木材原料和劳动成本也增加因此推高了生产成本,导致税前盈利率从去年同期的14.0%降至12.4%。

第三季的市场销售数据显示,Liihen的北美市场首次突破2亿令吉,虽然部分原因或许是之前季度带下来的积压订单所贡献的,不过若能按照这样的增长趋势,企业的全年营收极有可能首次逼近10亿令吉。

对Liihen不利的是令吉对美元汇率开始走强,目前站稳在4.10左右。另外就是近期物流需求火热,国际物流运力却在下降导致集装箱运费大涨。亚洲的货主正为集装箱短缺而苦苦挣扎,欧美多地港口却因疫情封锁造成集装箱大量积压,造成船运集装箱周转不畅的问题逐渐显现。

集装箱运输问题不断涌现,缺箱状况最为突出,特别是40英尺高柜集装箱是目前市场最为紧缺的,也是造成当前海运费水涨船高的最大原因。一个40英尺高柜运费可以从1000美元涨至2300美元,同比去年就涨了一倍多!这对贸易商和制造商来说即使面临运费大涨的压力,也只能出更高价格以获得船舱柜位,因此承受不小的物流成本压力。虽说业者可以把高企成本转嫁给顾客,不过最怕就是遇到一箱难求的局面难以安排船期导致延迟出货。对Liihen这样的制造商来说,12月就是欧美的圣诞旺季,也是企业拼佳绩的最关键一季了。

集装箱市场近期需求明显增长,究其原因,一是由于受到疫情影响,出口的集装箱散落在世界各地,回流不畅;二是国外政府出台疫情纾困计划等财政刺激方案,导致短期内需求端(例如生活和家庭用品)超强表现带动宅经济火爆。世界上最大的集装箱经营者兼供应商 - MAERSK就对此表示目前全球的运输供应链有很多瓶颈,这使得运输成本反常地高企,尤其是在跨太平洋航线上,不过最近由集装箱分布不均造成的价格波动应该是暂时性的,明年海运市场将逐步恢复正常化。

对Liihen利好的消息是,美国的10月成屋销售继续上升,按月增长4.3%,创下2006年2月以来新高,连续5个月走扬。低利率带动强劲的购物需求,且房市供给仍吃紧下,美国房价近几个月来节节攀高。其原因在于越来越多美国人因为疫情而居家工作,而孩子们也需要进行远程教育,购房者希望有更多空间方便在家办公学习,也直接带旺了家具行业。

原料上涨、员工短缺和外汇变动本来就是Liihen长期都在面对的挑战,但至少还可以通过持续优化和管控成本结构来维持赚幅,然而目前爆发的物流运输课题或许才是眼前急需克服的最大考验。

Sunday, November 15, 2020

解析Luxchem的最新进展

Luxchem的主要核心业务可以分为三项,先来说说其制造臂膀 - 主要生产不饱和聚酯树脂 (Unsaturated Polyester Resin, UPR) 的Luxchem Polymer Industries S/B (LPI) 。UPR的应用范围非常广,例如在电子电器、家庭用品、工业设备、建筑、家具和汽车等都能找到它的足迹。目前LPI的总产能为40,000公吨,产能使用率为90%。

第二项业务为主要制造乳胶化学品的Transform Master S/B (TMSB) ,产品大多都是供应给本地市场尤其是手套制造商。今年因为疫情推动导致手套制造商对乳胶需求大增,TMSB也积极扩展产量以应付客户订单,其总产能已经从2016年时期的9,600公吨提升至现在的24,000公吨,目前产能使用率为85%。

最后一项业务则是分销工业化学品给国内外市场,占总营收之70%,其销售客户主要是橡胶、乳胶、纤维强化塑胶 (Fiberglass Reinforced Plastics, FRP) 和聚氯乙烯 (PVC) 等行业。这项业务旗下就有好几间贸易公司,比如Luxchem Trading S/B就分销LPI生产的不饱和聚酯树脂给本地客户;Luxchem Vietnam Company Limited主要行销不饱和聚酯树脂、聚氯乙烯和乳胶给越南市场,其中不饱和聚酯树脂就占据了90%;PT Luxchem Indonesia则分销纤维强化塑胶、聚氯乙烯、不饱和聚酯树脂和添加剂等等给印尼市场,其中前两者最为受到欢迎。

综合上述资料,Luxchem的营收依据行业基本上可以划分为以下四类:
聚氯乙烯 - 30%
乳胶 - 30%
纤维强化塑胶 - 30%
橡胶 - 10%

大多数人都把Luxchem视为本地手套业者的化学品代理人,实际上Luxchem的产品销售比例相当均匀,而且TMSB对整体贡献也没想象中非常高,以2016年为例,TMSB的贡献占总营收也不到5%,TMSB的最主要作用是加强Luxchem的化学品供应链、降低采购成本,并与现有产品形成协同效应以提高整体收入和盈利。

随着手套业者需求持续上扬以及TMSB不断扩增产能,因此有可能成为企业在这两三年的成长催化剂。不过当经济开始复苏和经济活动改善的时候,Luxchem的另两大产品 - 聚氯乙烯和纤维强化塑胶或会作出更多贡献,这是因为这两样都是经济而通用的材料,可用于各种应用而且涉及的领域也非常大。值得一提的是基建领域就占有了聚氯乙烯全球总生产量的60%,因此目前基建领域发展缓慢或影响Luxchem的前进势头。

以目前来看,Luxchem受到新冠疫情的影响还是比较小的,既受益于手套业者的强劲订单,同时也是经济复苏概念股的供应商之一。在其最新业绩的市场营收数字显示,越南在今年第三季就贡献了2222万令吉,取得连续两个季度增长并有望超越印尼成为企业的第二大市场,这是因为越南疫情已经受到有效管控。国际货币基金组织就评价越南为今年东南亚唯一实现正增长的经济体,预计2020年和2021年越南的经济增长率分别达1.6%和6.7%。根据该增长率,2020年越南国内生产总值规模将达3406亿美元,超过新加坡(3375亿美元)和大马(3363亿美元),排名东南亚第四(印尼、泰国、菲律宾为前三位)。相比之下,前几天我国刚发布的第三季国内生产总值萎缩2.7%,连续两个季度负增长,正式陷入技术性衰退,而11月起在西马大部分州属落实的有条件行管令有可能还会进一步打击国内经济。

我国手套行业发展蓬勃和越南经济强力复苏,有望继续推动Luxchem的制造业务表现。Luxhem在第三季的营收为1亿9126万令吉,相当接近去年首季的销售额了(2亿245万令吉),因此Luxchem在接下来的发展值得期待。

Saturday, November 14, 2020

投资PRS继续享有扣税至2025年!

上个星期国盟政府终于提呈2021年的财政预算案,其中一项让人兴奋的建议就是原本投资在私人退休金计划 (PRS) 可以豁免扣税的优惠,将从2020年再延长至2025年,投资人可以继续得到最高3000令吉税务减免。关于PRS的介绍和好处,连第一天前辈Ali都已经写过了所以我就不再重复。这里我就大略解释明年我的税务规划。

首先,政府允许从明年1月开始,公积金局的雇员缴纳率从11%降至9%,为其12个月以增加会员的可支配收入。虽然会员可以选择维持11%的公积金缴纳率,但是我不打算这样做,因为其实我现在缴付的公积金数额都已经超过扣税最高7000令吉的限制了,反而如果我把这笔多余出来的可支配收入完成资金转移至PRS,我就可以达到在个人税务减免最大化的效果。

理财专家认为会员过早把公积金存款领取出来会严重打击未来的复利效应是有其道理的,但就我而言,第一我目前累积下来的公积金存款远远超过当局根据年龄设定的基本存款额,因此我完全可以选择稍微放缓缴纳公积金的数额,第二就是这笔资金是用在投资而不是消费,而且PRS与公积金同样都是具备资本增值和复利效应的长远计划。
再补充一下,我投资在股票所获得的大部分股息会充作捐款用途,一些捐款给获得政府批准的非盈利机构或者基金会,可以被允许用来扣税,而且从今年开始可享有的所得税减免已经从最高7%上调到10%。对我来说,这不过是一个完成资金转移的动作,即从企业那边获得的享有利润分配给社会上更需要帮忙和协助的弱势群体,我所得到的税务减免才是我真正应得的酬劳。

最后,我估计我的可征税年收入介于在5万令吉和7万令吉之间,符合政府建议减少1%的个人所得税税率的年收入范围,虽然也就省下那200令吉而已,不过综合上述的几个举动,这些可扣税项目加起来也很接近我的一个月收入了,而这些扣税项目节省下来的税务又能拿来再投资呢!

个人税务本来就是财务规划的其中重要组成环节,虽然与投资绩效没有直接关系,然而善用合法的节约税务途径可以有效的达至节税成本最大化以及提高个人财富。

Sunday, November 1, 2020

Tek Seng的最新业绩

Tek Seng的最新业绩虽然不像手套股呈现指数型增长,不过整体表现还是符合投资者预期的。连续三个季度都取得进步,主要还是得益于新冠疫情爆发导致无纺布需求暴增。而企业添购的新机械会在十一月中正式投运,届时现有产能将翻倍以应付持续不断的订单,管理层就表示无纺布的订单预计累积到今年底了。

营业额和净利对比去年同期都取得成长,管理层对此解释三个主要重点:
1)无纺布产品需求持续上扬,主要来自于个人防护装备例如口罩和防护服以及家具行业
2)聚氯乙烯 (PVC) 业务销售提升,尤其来自于家用和家具用途
3)较高的无纺布产品售价

让我感到好奇的是管理层两个重点居然都提及了家具,于是便上网查询了一些资料。原来,床垫内用的独立袋装弹簧基本都是用无纺布袋,另一方面,枕头用的防尘袋还有手提袋也是无纺布做的。在新冠疫情刚刚爆发时期,由于无纺布和其原材料 - 聚丙烯 (PP) 的供应短缺,基本都被口罩占用了,一度造成无纺布价格飙升。不过由于可替换性高或原材料差异原因,家具行业受到无纺布影响还是比较小的。此外,一些人造皮革家具沙发,其实也是由PVC做成的。

Tek Seng的获利表现来自医疗领域想必很多人都知道了,只是有点想不到原来近期这几个月以来世界各地因为疫情反扑、居家办公成为新常态,造成国内外家居产品订单强劲,间接地也让Tek Seng从中受益。想想下也对,既然本地制造商都因为木制家具订单爆满导致供不应求,那么床垫、枕头和沙发的生意(软制/皮革家具)肯定也差不到哪里去。无纺布的用途非常广泛,对Tek Seng来说这肯定是门值得长期投资与经营的生意,为此管理层就拨出了2000万令吉作为资本开销。

疫情当下,管理层在对未来展望方面还是强调无纺布业务的重心会是在医疗物资用途。为此企业就取得了质量管理体系的国际标准鉴定 (ISO 13485 & 9001) 以确保在生产卫生用品过程中安全和质量都必须符合法规要求,从而提高客户信心、扩大市场机会和增加销售渠道,另外管理层也在寻觅扩大国外市场的机会来让企业持续取得成长。

越来越多企业开始进军口罩制造领域,然而国内专门生产无纺布的业者依然不多,随着客户群增加,对Tek Seng的生意来说总是好事,加上企业产品也涉及家具领域,相信未来至少长达半年的销售和利润都有清晰可见度。不过原料价格波动、新冠疫情带来的市场不确定性以及外汇变化都是可能影响企业营运表现的利空因素。

Friday, October 30, 2020

2020年10月投资小结

受到国内疫情和政治乱局的不利因素,加上全球疫情反弹以及美国总统大选即将来临的外围忧虑影响,来到10月的最后一天富时综指大跌,最低见1461.05点,下滑34.15点或2.28%,最终收在1466.89点,股市表现跌至5个月以来低位。个人组合则因为家具股的价格上扬带动整体表现,从上个月的-8.96%收窄至-4.21%;未实现累积亏损也减少至-21.72%

股息方面,这个月收到RM714,待领股息有RM1,712.25。

企业活动方面,Homeriz就作出建议每4股派送1红股及1凭单,享有权日待定。让我感到意外的是Homeriz才在去年4月的时候同样建议4送1凭单呢。

至于这个月也进行了3笔交易,单在今天就以RM1.52和RM0.495逢低买进Serbadk和Hevea,而在前几天就以RM0.78的价格加码Tek Seng。

以下是持有股项的最新财报成绩:
Luxchem - FY20第三季净利赚1420万,按年上升65%,按季上升88%;没派息
LCTitan - FY20第三季净利赚7877万,按年下跌14%,按季下跌11%;没派息
Homeriz - FY20末季净利赚720万,按年上升61%,按季上升193%;建议终期股息每股1.5仙
Tek Seng - FY20第三季净利赚810万,按年暴增42倍,按季上升24%;没派息

展望11月,美国总统大选、2021年财政预算案和全球疫情恶化导致法国和西班牙等国家进入紧急状态,美国和印度等确诊人数持续进一步攀升,而我国的雪隆和布城延长有条件行动管制令则有可能损及末季经济和企业盈利的复苏脚步。最叫人民受不了的是当我们已经活在水深火热的时候,国内政局依然纷争不断,一帮政客还在为了夺权加剧国内乱局动荡,甚至连首相都有意祭出紧急状态来抗衡态势,但却被国家元首拒绝。有鉴于各种的诸多利空因素导致市场风险和抛售市场升温,接下来的马股指数有很大可能还会继续往下跌。

Sunday, October 25, 2020

纬创买下大马工厂,继续扩大全球布局

今年7月17日,苹果的第三大iPhone组装厂台湾纬创突然抛出震撼弹,宣布以33亿人民币(5亿美元)出售昆山厂给中国代工厂立讯精密,相关作业预计今年底前完成。相隔几天后纬创意外宣布入股立讯精密,通过中国旗下4间子公司取得对方的30亿人民币普通股,持股比例达0.81%,以加强双边策略合作关系。

这意味立讯精密直接以买厂带订单方式,接手苹果业务。根据了解,这工厂在2019年的营业额为1,422亿人民币,占纬创营收之16%,但是认列收益才2.97亿人民币。代工的收益表现并不亮眼。主要是纬创负责旧款手机订单而非最新手机,使得其手机组装事业对整体收益贡献不大。分析员认为,纬创终于将中国的手机组装业务出售于立讯精密,有望解决自2015年以来就不断压抑公司整体表现的营运变数。

而在淡出中国代工业务后,纬创加速扩展印度制造业务,未来其苹果iPhone组装业务中心也将从中国转为印度制造,并很快展开大规模招聘。

今年中印度政府宣布投入价值约5000亿卢比(约66亿美元)的财政激励和配套设施,以吸引全球智能手机和相关零件部分厂商前往印度设厂。然而其实纬创早在2017年就已经在印度布局制造,如今纬创在该生产激励政策中承诺投资数额为130亿卢比(1.76亿美元),土地大约为40英亩,分两阶段兴建工厂和相关设施。纬创目前在印度每月生产约20万部廉价手机iPhone SE,计划在今年底将产量翻倍,并着手开始组装iPhone 12以在明年中交付。

9月7日,印度科技部长表示,苹果已有8家代工厂从中国转移至印度。虽然印度文化与语言沟通差异,生产效率与中国有一大段距离,但是印度薪资低廉,外资享有政府提供的更多补贴和租税优惠,尤其背后更是离不开苹果CEO库克针对全球局势变化而作出的苹果全球供应链战略调整。

纬创对于出售中国工厂的说法是将持续聚焦业务组合和全球布局战略优化,以因应外在环境的快速变迁。言下之意即是考虑到持续开打的美中贸易战、新冠疫情以及中国印度矛盾加剧,集团决定提前部署分散风险。尽管纬创营运已经很全球化,但要做到更前端的布局,拥有13亿庞大人口的印度是重要据点。

纬创将更加积极投资未来关键技术,加速5G、人工智慧、车载装置和智慧医疗等新事业领域发展,强化产品组合与获利。纬创也不忘强调会通过加码投资台湾、墨西哥、印度、马来西亚、越南、捷克及中国其它地区做产能规划。

果不其然,10月20日纬创就透过其大马子公司 - Wistron Technology (M) S/B以2,874万美元(1.2亿令吉)收购Western Digital (M) S/B位于八达灵再也的工厂。根据消息透露,纬创不会重新发展该厂房,但会选择展开新业务,而非如先前Western Digital的硬盘驱动器制造业务。外传纬创可能会在新厂房进行物联网或智能音箱制造业务,预计明年上半年投产。 

根据消息,纬创今年已经取得智能音箱大厂Sonos代工订单,首度跨入智能音箱领域,不让同行竞争对手专美,加上智能音箱与智能家庭产品的成长性备受看好,除了有望带动业绩之外,也可以提高非中国产能比重、降低地缘政治的风险。

种种迹象显示,台商在美中贸易战和疫情影响之下调整生产模式,部分电子厂都已到新南向国家布局寻求可能的合作模式与市场商机。纬创就是在这样的背景之下选择来大马扩增业务,而且其旗下大马子公司 - FPI(9172,主板消费股)的主要业务就是专门代工生产音箱器材和乐器产品,双方有望在接下来展开更紧密的合作,这也吻合了FPI的管理层在今年的股东大会上就透露口风说目前FPI与纬创正在研发新产品,莫非FPI早就为了进军智能音箱领域而率先准备?

遗憾的是,不管是之前的富士康竞购SilTerra或这一次的纬创买下大马工厂,均没有得到当局或观察者的足够重视。美中科技战持续角力,美国封杀中国企业、对中国进口的产品征收更高关税,逼得品牌商和他们的代工厂们不得不寻找对策,不是把部分生产线撤离中国,就是把工厂转移至其它发展中国家来分摊风险,形成了各自服务中国和美国市场的两条供应体系的规划。台商如纬创就是在这样的严峻大环境之下重新定位再出发,相比之下大部分的大马业者虽然受惠于因美中贸易战而转移的代工订单,却没能适度探讨走出本地舒适圈、迈向全球发展的可能性,如何把本地企业升级、打造更加完整的工业生态,似乎没有人可以给出答案。

Saturday, October 17, 2020

浅谈SilTerra的竞购战

目前全球半导体业界对圆晶产能供不应求,科技订单应接不暇,主因是美国进一步制裁中国华为和中芯国际、新冠疫情意外带动消费者的电子产品支出,以及半导体销售强稳,导致圆晶厂成为各国企业关注的战略物资之一。较早前国库控股就标售独资子公司SilTerra的活动已经在7月31日截止,共有4家公司参与竞标,包括两家外资台湾富士康和德国X-FAB,以及本地上市公司DNeX(4456,主板科技组)和GPacket(0082,主板电讯媒体组)。据悉富士康是提出大约1亿2500万美元(约5亿1600万令吉)的价格领跑其它竞标者。

按照正常评估,早就想脱售亏损多年的国库控股理应接受出价最高的富士康,尤其对方还是全球最大代工集团。但是马来西亚当权者的思维不能以一贯逻辑来推断,尤其SilTerra被视为是国家重要资产之一,怎么能够轻易出售给外国企业呢?有舆论主张,国库控股身为马来西亚主权财富基金,必须持有分配和增加土著股权在市场上的占有率。于1995年成立的SilTerra最初目的,就是为了要提升马来西亚在半导体前端供应链的价值。因此,富士康的高价全购肯定不能令部分当权者完全满意。

在此情况之下,DNeX有可能以黑马姿态胜出。消息指出,DNeX与北京盛世投资以60:40股权比例合组财团,现金出价仅为1亿3600万令吉,比GPacket提出的2亿3500万令吉还要低。不过DNeX将承担SilTerra的2亿1000万令吉银行借款,并为SilTerra注入5亿令吉的营运资金和资本开销,总投资额为8亿4600万令吉。在全球纯圆晶厂代工领域中排名第16位的SilTerra的总产能为每月可以生产4万片8英寸芯片,DNeX计划将其产能使用率从目前的50%提高至80%,保证其合作伙伴北京盛世投资将承购其芯片,并注入及时技术知识和可持续发展的新设备,以满足市场需求。值得一提的是,北京盛世投资也是中国芯片产业包括中芯国际的基金投资者之一。

虽然DNeX的报价无法胜过富士康,但是该公司拥有帮助企业转亏为盈的经验,而现有业务主要为政府和私人公司提供贸易便利和电子解决方案的生态系统,因此计划将SilTerra用作大马高科技生态系统的平台。若DNeX成功收购,SilTerra将成为大马进行软硬件发展的由土著控制的公司,凭着这一点就有可能会令某些当权者认同,毕竟对他们来说,国家利益和土著尊严比金钱来得更重要。

至少DNeX的独立董事Datuk Seri Syed Zainai也是这样认为的。他表示SilTerra也许就是唯一能够完全参与晶圆制造的本土公司。他也道破了其中关键:虽然我国为此已经耗费掉大量金钱和时间(建设一座晶圆厂估计至少要十亿美元),迄今也没看见成果,然而不论国内外电子科技领域本来就是很烧钱的行业,富士康就是看中SilTerra已经拥有现成设备与产能才来参与竞标,否则以他们的财务实力,再建一座比SilTerra更加先进的晶圆厂有何困难?当然,如果认定DNeX顺利引进中国基金和技术,就有望促进和完善国内半导体行业也未免过于一厢情愿了吧。

截止目前为止,SilTerra的竞购战仍还没最终结果。然而经历过宝腾和马航的正反例子,国库控股应该吸取足够教训与经验,进而做出最有利的决定。

注:以上只是我的粗略观点而已,特此附上另一学者的文章作为参考

Saturday, October 10, 2020

大马债市与富时罗素

大多数人一开始踏入投资理财,最先接触的都是股市领域而较少人会先涉及债市,除了因为投资最低数额门栏较高之外,债券的流动性也比股票差,一般上不会是新鲜人或者散户首选的投资工具。实际上债市规模在我国资本市场可说已经进入相当成熟的阶段,成为推动本国实体经济的重要基础。根据世行发布的大马债市报告,世界新兴及发展中经济体的债市普遍规模较小(以债市占GDP比率为准),然而大马债市相对邻国和其它体量相近的国家而言,债市发展程度却是最高的经济体之一。举2019年来说,大马债市规模为1兆5000亿令吉,近乎相当于这一年GDP(1兆5107亿令吉)的100%。

最近有一则报道指出,世界银行认为,大马债券市场的成就可以作为全球新兴及发展中经济体的典范,并指清晰的政策方向、推动国际实体经济发展的目标、经济持续的成长及稳健的银行体系等,都是支撑本地债券市场发展的关键因素。

下面图表为大马股债市规模以及富时综指的过去7年纪录,从中可以看得出大马债市比起股市更加稳健成长。大马具备开放投资准则、稳定成长经济、稳健金融市场以及较高的殖利率等吸引国内外投资者购买我国债券,成功为大马的金融市场提供巨量且稳定的资金来源。





大马资本市场给人的印象就是自从2018年政府变天之后,外资不断撤走大马,如2018年和2019年外资就分别在股市抛售118亿令吉和112亿令吉。不过外资向来青睐大马债市,虽然在2018年就净卖出219亿令吉,但是却在2019年重返大马债市,净买入高达为199亿令吉,证明政局稳定和制度改革有助于吸引外资回流。

不过去年有一则重磅消息就震荡了国内的金融市场,即富时罗素在去年4月发出警告,作为全球债券市场检讨行动的一部分,或会将大马债券从全球政府公券指数 (World Government Bond Index, WGBI) 剔除。根据资料,WGBI总共涵盖了23个国家的主权债券,其中来自亚太区域的有4个国家,即是日本、澳洲、新加坡和大马。大马自2004年被纳入WGBI后就获评为二等级,但如今可能被降级至一等级组别而失去列入WGBI的资格。与此同时,富时罗素正检讨把中国债主权券从一等级提升至二等级,待明年3月评估正式确认后,中国国债将于2021年10月被纳入指数。

目前全球约有2兆至2.5兆美元的资金是追随WGBI,大马的比重为0.39%。一旦大马遭到除名,估计外资撤走风险有可能高达为78亿美元。所幸国行自此推出一系列的解决方案,其中包括给予企业更多的对冲灵活性,因此我国分别在去年9月、今年3月和10月都获得富时罗素继续保留在观察名单。富时罗素也将在未来6个月继续与市场参与者交流洽谈,以了解国行近期为改善市场流动性和可进入性的新举措,有何实质冲击。

目前全球经济前景黯淡,新冠疫情毫无消退迹象,促使各国政府继续对金融市场注入大量资金扶盘,或采用宽松货币政策来支撑经济,这也意味着低利率环境将在一段长时间内持续下去,而大马政府债券目前殖利率比一些先进国公债较高,因此仍将吸引投资者继续持有我国债券,不过富时罗素的评估结果最终将左右外资去向,从而影响我国接下来的股债市走势。

Saturday, October 3, 2020

季报分析 | JayCorp 4Q20业绩探讨

之前分别写过了Homeriz和Liihen的最新业绩分析,现在该轮到讲解本身也持有多年的另一档家具股 - JayCorp了。 JayCorp的2020财政年末季对比去年同期有所进步,营业额按年上升8.7%至8756万令吉,净利也按年提高8.3%至506万令吉,在目前疫情冲击以及经济放缓的情况之下依然能够取得成长实属不易。

从业务数字来看,JayCorp的家具制造表现已经恢复至疫情前水平,单季营业额取得6388万令吉,主要得益于大洋洲和本地的需求上扬;税前盈利也取得852万令吉,主要是较高销售以及美元兑令吉走强。瓦楞纸包装业务和树胶加工业务也恢复正常水准,营业额分别为1587万令吉和1207万令吉,然而各自的获利表现却不一样,分别取得276万令吉税前盈利和339万令吉税前亏损,最大原因是管理层为树胶加工业务计入库存减值拨备达258万令吉。另一边厢,再生能源和建筑业务在这个季度没有太大亮点。

去年7月,JayCorp宣布与香港公司Honsoar International Ltd (HIL) 组成联营企业 (Honsoar JayCorp Cabinetry S/B) ,以期扩展业务至生产橱柜和浴室柜。JayCorp的迄今投资额为510万令吉并掌握60%拥有权,其余则由HIL持有。根据文告,JayCorp冀望借助HIL在橱柜和浴室柜的生产技术,开拓这方面的业务,同时也有助于企业多元化产品,吸引来自美国、加拿大和墨西哥的新顾客。截至今年7月31日为止,JayCorp的这项联营项目全年录得274万令吉净亏,或许还需等待另外一两年才能看到投资成果。

JayCorp派息纪录一向慷慨大方,续7月30日已经派发每股3.5仙的中期股息后,管理层在这个季度也建议派发每股6.5仙的终期股息,全年派息共有10仙。如果投资人在3月底进场以RM0.74的闭市价格买进JayCorp,按此计算股息率就有高达13.5%的双位数回报了!

JayCorp的最大瓶颈就是其营业额始终无法取得真正突破,过去4年 (2016至2020财政年) 的年复合增长率仅为1.7%而已,这也抑制了企业盈利获得稳定增长的可持续性。虽然多年以来管理层执意扩展业务,从再生能源行业到建筑房产领域,然而盈利的最大贡献却还是来自于家具制造这一核心业务,因此管理层与HIL联营合作或许才是最关键的决定,趁着目前市场上对家具需求强劲的趋势,管理层能够借此机会把企业方向重新带回正确轨道,打铁趁热开发更多的北美洲顾客群以及新产品,从而有效地提振整体销售与获利能力。

Friday, October 2, 2020

第三组合9月投资纪录

第三组合在第三季度获得大幅回升,投资表现从6月份的-13.80%减少至-1.63%,最大功臣是电子代工商VS Industry,股价从6月底的RM0.97攀升至9月底的RM2.27,涨幅达到134%!其次则是木制品制造商Hevea,其股价也从6月底的RM0.38上扬至9月底的RM0.485,提高了28%。以下是股项类型的9个月投资绩效:

稳定成长股 - 资金 = 69.70%;账目亏损 = -6.24%
快速成长股 - 资金 = 21.66%;账目盈利 = 7.92%
零成本股项 - 资金 = 8.64%;账目盈利 = 2.42%

这个季度就只是完毕一单买卖交易,即以RM1.27减持Luxchem锁定部分盈利,转为以RM0.475加码EWINT。

股息收入持续增长,9个月共收到了RM1,512.75,待领股息有RM226.30,有望超越去年的收息纪录,不过要冲破RM2,000则不大可能了,原因是YTL Power在今年改为派发库存股来取代股息,此外VS Industry也在2020财政年的次季和第三季暂停派息以保留更多现金,所幸随着末季业绩表现出色,管理层因此决定派发每股0.8仙的中期股息,同时也建议每股0.8仙的终期股息,有待在股东大会上寻求批准。

短期而言,假使有出现良好时机,我会适当出售一些股份转而加持被低估的股项例如EWINT、FPI和Hevea,目前也暂时没有购买新股的想法。如果有机会的话,或许回购Inari也是不错的选择,但是目前其股价也很偏高了。就算没有进行任何交易的话,让目前的股票组合继续成长也是很好的举动,因为像VS Industry依然还在延续增长走势,而Luxchem、EWINT和RCECAP也有望在今年的最后一个季度获得业绩与股价双双爆发的可能性。反观倚靠政府颁发电子合约的SCICOM和DNeX基于政局依旧不稳定,或会对企业接下来的业绩和前景造成一些负面影响。

Wednesday, September 30, 2020

2020年9月投资小结

时间过得真是快,转眼之间第三季度居然就这样结束了。马股在9月表现尚算平稳,虽然受到政治动荡和疫情恶化所拖累,然而富时综指还是成功守住1500点水平,最终以1504.82点挂收,是区域跌幅最小的股市之一。普遍认为,随着散户和投机者陆续退场,都是让马股动力消散的主因。由于接下来市场缺乏重大激励因素,因此预计进入10月份的股市会继续处于横摆形势。至于个人组合表现则持续稳中有升,年初至今的亏损收窄至-8.96%,而未实现的累积亏损则减少至-26.20%

股息方面,这个月收到了RM274.14,待领股息增加至RM2,295,主要原因是JayCorp宣布建议派发每股6.5仙的终期股息。

这个月进行了3笔交易,分别是以RM0.845、RM0.075和RM1.06增持Luxchem、EWINT-WA和JayCorp。

展望10月份,政府实施的长达半月暂缓还贷措施在9月30日正式结束,而美国选举局势日渐白热化,以及进入冬季有可能迎来新冠疫情的反扑,都是牵引股市走向的不确定因素。国外方面,中国公布了9月制造业采购经理人指数 (PMI) 为51.5的经济数据,创下6个月以来新高且超出市场预期。虽然中国制造总体需求有所改善,但是行业恢复并不均衡,另外全球疫情尚未得到全面有效控制,无论国内或国外仍然面临极大挑战。近期世界银行就再次将我国今年度的国内生产总值预测从-3.1%,下砍至-4.9%,是1998年金融风暴以来最低水平。更甚的是,国内政治局势动荡不安,即使沙巴州选已经落幕,然而公正党领袖安华高调宣布变天,加上闪电大选的可能性都将为经济政策带来很大变数,从而压制国内外的私人投资情绪并妨碍经济复苏的进度和力度。人民的心声和民意,对政治人物来说只不过是争权合理化的手段之一,在这样激烈斗争的政治氛围之下,我国的经济前景和财务状况实在叫人非常担忧。

Wednesday, September 16, 2020

Kimlun | 线上AGM分享 (15.9.2020)

今年因为新冠疫情和封城措施的关系导致不少的股东大会展延之外,一些企业改为线上举行也成了新常态。这天刚好有空挡,就抽出时间参与Kimlun的第一次线上会议。在股东大会正式开始后,管理层率先播放一段介绍过去十年的财务成绩单、派息纪录、企业订单和疫情影响进展报告的影片,让人留下深刻印象,尤其特别强调企业的业务策略主要有四点,分别是:
- 拥有足够订单
- 多元化顾客群
- 过去良好纪录
- 银行信贷充足

以下为董事回答股东提问的重点整理:
  1. 随着今年国行大幅度降息,企业正探讨进行贷款重组(注:截止今年6月底,企业的债务高达3亿8700万令吉)。
  2. 自政府逐步开放市场之后,目前企业的营运状况已经恢复至行动管制令前的九成水平;新加坡复原进度相对缓慢,因为所有劳工都需进行新冠病毒测试,以及必须严格遵守政府机构规定的相关复工标准作业程序。
  3. 泛婆罗州大道工程已经完成80%,支付进度良好。
  4. 接下来的12个月,企业会专注于手头上的未完成项目(注:14亿令吉建筑订单和3亿7000万令吉制造订单)。
  5. 目前人力资源依然足够,不过征聘新外劳是一大挑战,因此管理层也冀望工业化建造系统 (IBS) 能发挥更好效率以取代人力。
  6. 疫情冲击后,企业并没裁员或重组缩小业务的打算。
  7. 管理层并不认为中国业者会对他们形成重大威胁。他们在国内已经耕耘多年,与供应商和承包商都建立起良好的合作关系;而中国业者虽然财务雄厚,但是在本地营运并不理想,加上语言、文化和办事方式不同,导致他们交出的表现和素质欠佳。
  8. 企业的竞争优势在于过往的纪录良好和成功案例,以及拟定多元化策略包括业务(建筑、制造、房产)和顾客群。他们的主要客户包括本地上市公司,如Mah Sing、SP Setia和Sunway等等,并且也持有G7的最高等级,具备竞标大型政府项目的条件。
  9. 管理层表示假使获得新柔捷运工程 (RTS) ,就会向外界公布消息。
  10. 企业在今年1月已经完成以1424万令吉收购土地的交易,接下来也会即将完成另一单以2183万令吉收购土地的交易。
总结:
以市值来看Kimlun仅是中小型股,但是其竞争力在行业早已经赢得不少好口碑。管理层目标明确和务实作风,有能力带领企业更上一层楼。近期市场盛传Kimlun几乎肯定获得新柔捷运工程了,其实以他们的综合实力就算拿下也在意料之中。

Friday, September 11, 2020

Liihen | AGM游记 (10.9.2020)

自放宽行动管制令后首次得以亲身出席今年的第一场股东大会,还真有点兴奋。和往年一样,手礼是价值RM50的KFC礼券。不同的是,今年的董事主席换成去年刚上任的Mr. Lee Min Onn来主持大会。此老谈话幽默,成功带动大会气氛,得到股东的赞扬。以下是整理后的重点:
  1. 美中贸易持续摩擦造成外国订单转移至大马,让本地业者从中受惠。加上自6月市场重开后,企业的出货订单非常强劲,目前的积压订单长达四个月。
  2. 提及长期展望,美国依然是最重要市场,估计家私需求高达100亿美元,而Liihen出口至美国的销量才2亿美元,因此还有很大的开发空间,不过管理层也强调市场竞争依然相当强烈。
  3. 管理层表示企业的美国顾客群主要是中低收入群体,因此市场需求非常稳健。
  4. 企业时刻与顾客紧密合作,致力研发以顾客和市场为导向的产品。管理层表示这些年来美国越发提高对可持续性发展的意识,导致企业减低其主要原料 - 橡胶木的比例,从之前的70%减少至30%,转而用刨花板取而代之。
  5. 企业的刨花板主要供应商为Mieco (5001, 主板工业产品服务组) ,并表示自8月过后刨花板价格已经上涨30%之多,所幸企业都能把成本转嫁给顾客,而自行承担成本的比重仅少于10%。
  6. 管理层似乎并不知晓最近政府颁发禁止进口刨花板、从2020年10月17日起生效的最新宣布,但表示因企业都是向本地业者购买,因此应该不会对他们造成影响。
  7. 管理层表示无意在越南开设新厂,因为当前越南的人力成本涨幅已经高过大马。
  8. 管理层一再强调企业要扩增的关键就是提高销量和合理的成本结构。除了原料之外,企业的人力成本和缺乏劳工也是一大挑战,尤其目前政府也禁止制造商征聘外劳。
  9. 企业会把一些订单外包给附近的次级承包商,他们把原料组装成完整的家私零件后才送回至Liihen厂房以进行最后组装和质量检查。如此一来既解决企业面临的人手问题,也提升企业完工交货的速度与效率。
  10. Liihen的生产线都是可以拆卸收起以善用厂房空间,在此情况之下反而不利于自动化营运。
  11. 由于EF Furniture S/B的现有厂房是向第三者租赁,所以管理层决定建设一间新厂以更好管理和运作。另外目前依然禁止出国,因此资本开销项目也只能暂时搁置。
  12. 执行董事蔡利成在今年6月以个人名义投资TAFI (7211, 主板消费股) ,被一名股东起身质问既然Liihen拥有充沛现金 (1亿5000万令吉) ,为何不借此机会收购这家公司,结果一众董事竟哑口无言(乌鸦飞过)。。。
大会结束后我私下询问一位董事,提及自疫情爆发后企业是否制定长期计划以应对新常态,比如电子商务或数码转型。他认为电子商务模式是多单少货,赚幅肯定不如现在的批量交货,而且产品出口至美国后当地业者也能进行网络生意,因此企业没必要更改目前的生意模式。

总结:
虽然面临疫情冲击,管理层对企业发展依然充满信心,并认为企业未来还能持续成长下去。看回过去数字,Liihen也的确没让投资人失望,加上派息大方,更是获得不少投资人的长期持有。

Saturday, September 5, 2020

清空美股。暂退eToro

过去一个星期做了非常糟糕的美股交易。星期二的时候eToro里头的最大主力 - SQQQ的亏损持续扩大,终于下定决心把它卖掉,转而持有Tesla和Amazon。没想到,美股在周三走高、尤其纳斯达克指数首次突破历史新高至12000点后,周四和周五的股市却连续崩盘,刚刚平仓不久的SQQQ价格因此上升至USD23.96,刚刚买进不久的Tesla和Amazon则应声下跌。虽然说世事难测,不过最大原因还是我操之过急,还不够冷静看待股市动态,而且美股起伏太大,超过我的心理承受能力。经过短暂考虑后,当下决定清空我所有的美股交易,短期之内不再踏足eToro平台了,先把我所有的集中力和现有资金专注在马股市场。我想,这样的决定对我比较有利吧,因为马股是我最大的投资主力但已经亏损多年了,在还没取得转亏为盈的情况之下我还跨足美股,多少会造成分心和顾此失彼。

清空美股之后还好亏损不大,大约在10%左右,下列过去四个月以来我在eToro取得的成绩单:

EQIX - 6.01%
STOR - 45.70%
O - 8.49%
SQQQ - 28.18%
Amazon - 9.71%
Tesla - 19.71%

总结经验,我投资美股得到的领悟是:
1)REIT收益可观,可以长期持有
2)不要轻易尝试对抗市场力量
3)时机和情绪要管理得好,尤其美股开市是我们的晚上时间

Sunday, August 30, 2020

财务现状

作为部落格的第200篇文章,这次我想谈谈我的财务现状。相隔三年时间,间中经历了出走尼泊尔、身体受伤以及更换工作,目前我的总资产总算抵达第二个一百千的阶段。说易也不易,因为大部分资金都是靠储蓄累积起来的而并非投资回报,迄今为止我在日常开销方面依然很小心翼翼的,虽然有超过七成的资金都投入股市,然而这些年来的股息回报都不足以抵消目前的账目亏损。进入股市都已经第五年了,但是目前的投资绩效可能连股市新手也不如。自从行管令执行之后我开始大量阅读书籍来充实投资领域的知识与原则,对目前的市场运作和经济动态都有了更深的认知和提升独立思考,这对我管理投资非常有帮助。不过我在买卖交易的执行力和自律依然不足,偶尔还是会克服不了想要追高的情绪波动,而在面对股票长期亏损的局面之下不舍得止损也让我在情势不利之时显得被动,没能及时追得上市场的趋势变化,这几个因素综合起来都是让我的股票组合到目前为止还没能转亏为盈的最主要原因。虽然如此,我在选股策略和组合变动却更有自己的主见与果断,尤其是在第三股票组合的效果更为卓效。

言归正题,除了资金主力在股市之外,这一年来也开始小规模投资在信托基金 (包括PRS) 和美股 (eToro) 以分散风险。我没有花太多时间来研究信托基金,幸运的是至今基金表现不错,已经获得不错回酬。倒是美股投资却出现亏损,原因是被做空纳斯达克指数的SQQQ拖累整体的收益,我正考虑是不是应该买进一些优质的科技股来进行对冲。

目前现金占总资产的12%,低于我理想中的20%配置。现金部位不多,因为我一直有想要入市的念头,尤其是目前持有现金的回报实在太低了,定存利率最高也不过是2%而已,以我目前的年纪和财务状况来看,我觉得我还能承担更高的风险来持有股票。在目前全球低利率大环境之下,持有太多现金或者把钱存在银行户口都不是很好的决定,投资金融资产总会面对风险,如何投资或怎样投资来把风险降至最低或者收益最大化就必须作出抉择。过去几个月以来国内资金都纷纷涌向手套股、医药股或科技股,我现在才来想买进这些股项已经太迟了,不随波逐流是我的投资重要原则,所以我是不会热炒仙股,因为并不想花太多时间来跟踪消息面。我需要做的是花更多心思在如何调动资产配置、建立起更好的抗跌组合来应对市场的过度波动与不确定性,投资股票非常必要,但是如何平衡整个资产组合的风险和回酬才能让我走得更远。此外我也要加速收复失地的进度来尽快达到下一个一百千的财务阶段,前提是我需要学习如何减少不必要的投资错误或过度焦虑。