当战争和冲突已成常态

记得刚开始投资股票，时常听到市场每隔十年就会发生影响深远的重大事故，如1998年的亚洲金融风暴以及2008年的次贷金融危机，而2020年初意外降临的黑天鹅：爆发于中国武汉的新冠疫情迅速在全球蔓延，似乎也在印证着十年一次的股灾定律。不同的是，美联储和各国央行从之前股灾吸取经验并迅速采取措施来应对危机，很快地市场止跌回稳。就在世人还在受困于疫情之际，缅甸于2021年爆发军事政变推翻政府，同时逮捕了国务资政昂山素季和总统温敏。紧接着的是俄罗斯在2022年入侵乌克兰，震惊全球。当时有专家指出大马和俄罗斯以及乌克兰的贸易额不多因此对我国影响有限，事实上乌克兰是世界主要粮仓出口国，因战争爆发造成全球供需失衡并推高了农产品价格，也埋下了至今物价上涨的原因之一。

就在各国都在关注俄乌冲突之际，2023年10月中东局势突变，哈马斯袭击以色列引发一系列的武装冲突，甚至连黎巴嫩真主党、叙利亚、伊朗等势力都牵涉在内。来到今年，相隔46年后在美国总统特朗普的指示下发动最先进的幽灵轰炸机来袭击伊朗核设施。然后就是泰国和柬埔寨两国强人塔辛和洪森关系破裂，导致塔辛之女佩通坦被暂停总理职权，接着两国边境发生冲突并不断升级，连东盟轮值国主席我国首相安华也不得不出面调解，劝动两国停火。

从以前每隔十年才发生大事件，到现在几乎每一年都会爆发战事，到底现今世界变得怎么了？我们是否当作若无其事，置身其外继续投资股票呢？诡异的是，各地连接发生战争也没直接影响股市，如美股也没被特朗普的关税战吓坏反而还在破新高呢。但是从俄乌到中东直到泰柬冲突，战争离我们真的是并不遥远。当我们还在抱怨政府无能、物价飙涨、改革缓慢等等，对比上述国家，至少我们还生活在治安良好、社会稳定、以及没有天灾和战争的国度，何尝也不是一种幸运呢？起码我们不用活得提心吊胆或经历家破人亡。我们虽然不比邻国新加坡富裕，但生活素质对比先进国家也不会太差。有时，我们生活得太安逸却总是忘记珍惜我们拥有的一切，反而一味索求太多，却没认真努力在提升自我和扩展思维。

当战争和冲突已成常态，我们能做的好像也不多，也只能希望战事尽快结束，恢复世界和平。以前常说十年一次的股灾爆发就是趁底买进的最佳时机，现在的股市却是暴跌之后投资人进场扫货，股市也很快反弹或升高了。至于马股又是不同的发展面貌，自从2018年大选改朝换代后富时综指就不再重登1800点水平，近年来只能勉强守住1500点，而外资持续撤离股市，使得市场缺乏明显的上升动能。其实我国经济不算太差，政府努力招资引商，但短时间之内恐怕难看到成果。加上安华近期在联邦法院首席大法官的任命程序处理不妥，也让人对联合政府在推动司法改革方面感到失望。

此外，我国遭美国征收关税25%，比原先公布的24%还高。如今邻国陆续和美国达成协议，如越南20%，印尼和菲律宾均为19%，日本则从25%下降至15%，而我国却因土著政策和外资持股限制而迟迟无法谈妥。随着8月1日大限将至，如果最终无法完成降低关税至20%，我国出口至美国的产品将无法和东盟邻国竞争，对企业和商家来说其冲击力将比七月开跑的SST扩围征税还要更为严重。如此一来，今明年我国都可能无法达成预期经济增长，马股前景黯淡更不在话下。

当世界变得不太和平、通膨冲击加上美国关税影响，我国经济和股市前景难测。但不管是以前还是现在，投资最重要的核心原则依然不变，就是保持足够耐心和独立思考来做出理性的决策，回想最初投资的信念，不被外部杂音有所影响。

近况

在家休息了七个月，终于在六月份重返职场，再次当起朝九晚五的上班族。这一次的要求很简单：薪水和上一份不能相差太大；不给自己太多工作压力，我想把宝贵的晚上时间留给自己。如今工作了也将近两个月，算是逐渐进入状态，让自己忙碌做些事情赚多点钱，就是目前比较重要的事。当然有得就有失，休息的那阵子天天早上去跑步、到处寻找美食、玩吉他、看书、写文章和追看连续剧还有盯着股市。如今忙着工作，就没有时间做这些事了。更甚的是，公司网络禁止登入投资平台，我想买卖股票都不行，也只好把股票放在一边先。久而久之，又好像觉得其实没什么受到影响，因为我的大多数股票都是买来收长期的，短期波动其实是股市常态。

回想起上一份工作，我尽心尽力战战兢兢认真工作以回报老板的信任，最终却发觉似乎掏空了自己的身体，耗尽了全部的精力，终于感觉到心累了。或者又像以前认真看待股票的时候，觉得自己已经做足功课，收集资料完成分析，可是为什么我买的股票就是不会涨反而一买就跌呢？或许，关键不在于投资是否成败，而是本身看待成败的态度。股票是充满变数的市场，没有人是常胜冠军，投资失利了就从中学习，反省自己再出发，不要让失败影响我们的情绪和信念。投资成功了也不要得意忘形，更要小心谨慎避免弄巧成拙。重要的是，保持谦卑的态度和求知欲来扩展我们的认知而不是止步于现状。

如今我也已经步入四十，也没太多的时间和精力来投入股市，只能换个心态来重新调整和适应我目前的状况了。同样的，我只求自己身心健康，保持良好状态，晚上得以安稳睡觉，不受工作或股票影响导致失眠，这样就很足够了。

巴菲特带给我的启发

95岁的股神巴菲特在日前的伯克希尔哈撤韦年度股东大会上毫无预警宣布，他将在今年底前卸任CEO职务，并交棒给其接班人阿贝尔。虽然有点出乎意外但又在情理之中，毕竟股神年事已高，因此权力交棒是迟早之事，而阿贝尔的多年表现也让股神非常满意。趁着公司股价处于巅峰、现金储备位于历史新高（近3500亿美元）之际，股神毅然退下、把公司投资决策和资产配置交给阿贝尔，想必是他这些年来深思熟虑后才作出的决定。

早在投资初期，巴菲特就是我投资股票的学习对象。他的护城河、别人恐惧我贪婪、现金为王等名言让我受益无穷。偶尔遇上迷惘和犹疑不决的时候，我都会找回巴菲特的书阅读一遍，重新梳理想法和思考。其中一本名为《巴菲特的投资原则》简直是我的启蒙老师。当然巴菲特本身是没写书的，唯一一本获得他授权传记的是《雪球：巴菲特传》，书中就详细记载了他的一生和人生历练。有时候，投资股票不仅仅是关乎成功失败，其实也反映投资者本身的人生哲学。而巴菲特之所以取得非凡成功，除了他非常有耐心、自律以及高度专注力之外，最让我敬佩的是股神的态度始终谦卑，他承认曾犯下错误导致投资失利，但重要的是我们要从中学习才会进步。因此，巴菲特很喜欢阅读来锻炼思维能力，也给了我很大启发。在这个资讯爆炸的网络时代，愿意阅读的人只有少没有多，但巴菲特总是劝导人们要多读书，保持好奇心。股神到了这个年纪都还在保持着求知欲，实在让不少人汗颜，而这也鞭策我不能偷懒，无论人在哪里都要像股神一样坚持阅读习惯。

日后巴菲特退休，从此股市再没股神了，但他已经留下足够多的人生智慧和建议分享让人们继续学习与成长。虽然我们无法复制股神如何投资股票赚大钱，但我们可以培养良好的性格和态度，滋养我们走向成功之路。如股神所言，最好的投资就是投资自己！

狡兔三窟投资学，2023兔年快乐！

每一次的农历新年如果是落在一月份似乎总是特别的忙碌，因为过年前夕通常忙着办年货或者大扫除，加上撞正公司的年末结账，而今年更是因为刚好公司准备更换新电脑系统而一大堆的筹备活动，日子更是过得非常紧凑。无论如何，趁着这一次的新年，也得以暂时抛开工作烦恼，好好陪伴家人和享受难得的休闲假日。接着这次机会，也想好好厘清今年的投资方向和目标。

看了一些财经的分析评论，个人较为认同马六甲证券研究主管刘礼誉日前在中国报所提及的“狡兔三窟”策略。狡兔三窟指的是狡猾的兔子有三处藏身的洞穴，比喻有多处藏身的地方或多种避祸的准备。放在投资领域，正好可以形容投资之前要做好最坏准备，不要把资金押在一档股项或者资产，可以采取多元化投资来规避市场风险，与西方所说的“不要把鸡蛋放在同一个篮子里”有异曲同工之妙。

2022年市场因俄乌冲突爆发，扰乱供应链体系造成能源和粮食危机，推高全球通膨；央行激进加息，更是加重全球经济衰退风险。一连串的不利消息持续冲击市场，更高的利率不仅削弱了股票等风险资产的吸引力，也造成投资者抛售长期债券。另外，高利率增加了个人、家庭和企业的借贷成本，不利于消费和投资欲望，同时资金流动性收紧带来更广泛的经济压力，更是影响到国家和企业从后疫情时期复苏的进展。

回顾2022年表现，全球股债市值蒸发超过30兆美元，为2008年全球金融危机以来最惨烈的一年。追踪政府债券和投资级公司债券总回报的彭博全球综合指数下跌近16%，而摩根士丹利资本国际 (MSCI) 包括发达市场和新兴市场股票的全球指数下跌近20%。像“六股四债”这样向来被视为安全的传统投资策略也罕见失效。随着市场波动的剧烈程度加剧，资产价格越来越被市场的情绪和宏观力量牵动更甚于企业的基本面。一般上，大家认知是股市走在经济的前头，如去年美联储鹰派作风已经影响股市的投资情绪和估值。然而，如今股市经常在地缘政治冲突发生后才作出反应，一如去年的俄乌战事和台海危机。因此，低估地缘政治冲突有可能对市场造成更大的动荡。

当然，在一片腥风血雨当中，仍有少数资产类别能够屹立不倒、逆风而上。大宗商品是少数在2022年持续上涨的资产类别之一，主要得益于俄乌战争造成能源和食品价格大幅飙涨，尽管随后价格回落，但是涨势延续。布伦特原油和西德克萨中质原油分别上涨10.5%和6.7%；玉米和小麦全球涨幅为2.8%和14.4%。不过，金属市场表现则喜忧参半，铂金表现强劲，全年收涨10.9%；黄金走势平缓，小幅收跌约0.3%至每盎司1,825美元；铜全年收跌14.6%。另外，美元也是大赢家之一，美联储暴力加息推动美元大幅冲高，美元指数全年增长8.2%，创下2015年以来的最大涨幅。

来到全新一年，随着各大央行已经放缓升息周期，其中我国央行就意外暂停加息，释放出当局对经济增长放缓的担忧更甚于通膨风险，由此可见今年我国经济也许不如去年出色，今年GDP增长预计在4%左右，主要是受到欧美国家经济放缓以及地缘政治矛盾激化的影响。虽然说中国市场重新开放对我国经济增长来说来得及时，但是中国在毫无预警松绑防疫限制后也必须克服诸多挑战，因此我国未必就能马上从中受益。然而，美中贸易战延续却可能让一些驻扎中国的外国企业转移供应链至东南亚包括大马，因此大马最需要做的就是不断提升竞争力来吸引外资来我国发展。长期而言，相信马来西亚的经济前景依旧是不错的。

企业的营运环境因行情放缓、供应链干扰和成本上涨，获利能力对比往年更具挑战。企业盈利下降，公民薪资和消费减少，经济数据变差，导致股市估值下跌，倒过来反而迫使央行减息和政府推行优惠政策来刺激经济增长。作为投资人，我们无法影响外界太多，但至少先把自己的本分和责任做好，对我来说不管对未来是乐观还是悲观，重要的是辨别现实和期待差距，保持务实心态把事情做对。所谓有备无患，市场总是充斥不确定性，我们可以保留一些资金为自已留条后路，毕竟在投资领域一次性暴利不难，难的是每年都持续赚大钱。兔子生性胆小敏感，容易受外界惊动，我们不必学兔子一样，市场一有风吹草动就惊慌逃掉，但可以学习抓住市场恐慌的时刻在底部建仓，打造属于我们自己的安全洞穴，建立起经得起考验的长远投资，也许这才是狡兔三窟的精髓。

2023癸卯兔年，祝大家新年快乐、投资顺利发大财！

周五轻松谈股市

今天的富时综指终于摆脱近期颓势，止跌回弹以1436.70点挂收，然而今年的累积跌幅达8.8%，如果对比去年4月份之1600点水平，也下滑了10.3%。虽然目前的马股指数比起2020年3月暴跌至1350点时还要好，但是在通膨高企、俄乌冲突、粮食短缺、能源危机、加息缩表等诸多不利因素之下，加重投资人对市场前景的忧虑，专家都认为经济衰退的可能性越来越高了。今天大马统计局公布5月份的通膨率按年再上涨至2.8%，主要为食品和交通价格推动，尤其食品通胀率更是上升5.2%，是自2011年11以来的最高水平！这也引起了经济学家预测国家银行可能会在7月6日的议息会议上再次收紧货币政策，一举升息50基点，毕竟5月份公布的通膨率就已经超过了现在的2%利率，代表金钱的价值越来越小！所幸首相拿督斯里沙比里刚刚宣布，尽管燃料和其他发电成本急剧增加，但是政府决定不调涨西马半岛的水电费，算是帮助民众和企业舒缓通货膨胀和成本高涨的压力。

作为投资者的我们在这个时刻又该如何部署布局呢？现在富时综指的本益比是15倍，换算收益率也有将近6.7%，怎样算都是比定存利率或通膨率还要高。但是当恐惧情绪笼罩市场的情况之下，即使企业盈利再漂亮，只要市场有一丝风吹草动就能轻易造成股市动荡。所以应该要坚持进场捞底还是保留现金，取决于投资者的投资策略和资产配置，毕竟每个人的投资组合和持有成本都不同，追求的预期回报和投资风险也因人而异。

对我而言，当然也会担心接下来可能真的会爆发股市崩盘导致我的组合损失惨重，但我也知道至今我买进的公司依然还在赚钱，而且还有能力继续派发股息给股东。虽然这几天买进股票后的价格还是往下跌，但是对比去年底的部位毕竟还是相对便宜了，而且以估值来说，我还是认为目前价格远低于企业的内在价值，那么剩下的问题就看我能不能捉紧正确时机以及看准大盘趋势了。倒是随着这个月大举加码，手中可以调用的资本急速减少至5%，接下来需要更加谨慎的善用现金，因为随时都必须为最坏时刻做足充分准备。

未来总是很多不确定性的，尤其目前保持悲观情绪的人也越来越多。当然随着市场流动性正大幅度减少，可能加剧市场下跌风险。而央行激进加息的举动，更是进一步压缩企业盈利以及降低企业的未来现金流估值。但总有一些公司是处于净现金位置，或者自由现金流非常强劲。但这也只是其中一个考量而已，投资者还需考虑公司的营运状况有没受到地缘冲突影响、供应链是否受到严重干扰、是否具备定价能力等等。老实说，今日局势其实比两年前新冠疫情大爆发对全球造成的冲击还要好。如今各国失业率已经获得改善，经济和商业活动也重新活跃，实体经济比起两年前真的好很多了，不过现在每个人最关心的问题却是物价指数什么时候才会见顶呢？

股市由熊转牛，是该检讨的时候了

前几天看到一则国外社会新闻，一名俄罗斯男子在昏迷近3个月苏醒后说出的第一句话是：“为什么大家都戴着口罩？” 如果他再看看目前的全球股市指数，恐怕一时之间也看不出有什么变化。道琼工业指数从3月23日的18,591.93点至今早收盘的25,605.54点，回到3月初疫情还没在全美扩散的时候，如今不用3个月的时间就完成由熊转牛，涨幅高达38%；马股也是一样，从3月19日的1,219.72点至昨天以1,546.02点收盘，涨幅也有27%，重返2月的水平，而那个月份还是由希盟执政呢。

一时之间，这几个月写过的文章现在看来似乎都不合时宜了：《面对股灾的对策》是在讨论股市往下跌的时候该不该抛售股票，来补充我在《写在黑色星期五之后》的持股观点。过后厘清思路和投资策略，再写下了这篇《谋定而后动，只差东风》，认为根据过往历史，股市会持续低迷一段长时期，不会这么快就会大力回弹的，我可以利用这段时间之内累积更多资金来等待更好的进场机会。

如今看来我忽略了重要一点：不要对市场作出预测。我确实没想到股市可以在这么短的时间之内就摆脱熊市并且进入技术性牛市。但我也清楚明白，3月份的时候我没有进场反而是场外观望，主要还是受限制于资金有限，当时候的现金比例少于10%，我不能冒太高的风险来把手上的剩余筹码全都押在股票上面，因为如果随后态势变得更恶劣，我的资产配置将会更加严重失衡。

然而整体来说，就在眼睁睁看着众多散户都兴高采烈地从股市赚大钱的时候，我也没有因为错失抄底的大好良机而损失潜在的赚钱机会，反而我目前的投资绩效比起3月底还要好，原因是我能够坚持到从股市暴跌到市场回升的阶段，而没有选择将股市下挫所造成的账面亏损转化成永久性损失，从而顺利熬过了这段期间不平静的情绪波动。而且更重要的是随着3个月过去，目前我的现金比例已经提升至15%，财务实力变得更强了，也可以更加从容地等待下一轮股市回软的机会。

我在面书或其它论坛都可以轻易看到散户很大声地说以这种方式在股市赚钱才是疫情新常态，有些人甚至也拿股神巴菲特来作揶揄。这不禁让我想起一句话：历史不会重演，但总有相同的地方。这几天美股和马股都已经终止了连续多天的上涨走势，不知接下来的股市走向又会有怎样的进展呢？

黑天鹅事件

我们已经知道会发生的事，可是因为在没有太多数据的情况下，我们的预测准确度相对糟糕，因为我们知道有些事是自己不知道的，这被称为已知的未知。没有太多数据可能是因为有些事件很罕见，所以要预测有难度。比方说，我们都知道美国总统大选每四年才一次，而候选人和政治环境会改变，预测几年后的总统选举结果几乎是不可能的事。有趣的是，人类相对于机器其实更擅长以稀少的数据做预测，比如还是有少数人成功预测到特朗普会当选美国总统，不过即便这样，特朗普在任期之内所做的事情和决定更是极大超乎很多人的意料之外。

要做预测，总得有人告诉什么东西值得预测。如果是从前不曾发生过的事情，机器或者人类就无法预测。人类思想的天马行空，怎样都要根据一些蛛丝马迹，提供有用的类比才能发扬光大的。欧洲人在澳洲发现新品种的天鹅，就被称为未知的未知，因为在18世纪的欧洲人心中，天鹅是白的，直到抵达澳洲之后，他们才看到全新且出乎意料的东西：黑天鹅。他们从未见过黑天鹅，因此没有资讯可以预测到这种天鹅的存在。未知的未知出现会产生怎样重要的后果更是完全无法预测，就像黑天鹅的出现对欧洲或澳洲的社会走向就完全没有什么意义重大的影响，最多只是颠覆人们的认知而已。

而新冠病毒扩散全球就被视为新的黑天鹅效应，因为一场疫情爆发就导致死亡人数暴增、政府采取锁国措施、公司暂停休业等等，把人民都被限制在家中，进而导致世界运作停顿，经济衰退更是无可避免，并且直接引发国际油价崩盘事件的发生，可见疫情所带来的杀伤力和后座力一开始就叫人始料不及。当现在大家都在抨击美国和欧洲，指责他们在中国暴发武汉肺炎的时候却一再掉以轻心，错失高度防备的最佳时机，但作为国际最大的公共卫生组织之一的世界卫生组织又何尝不是呢？一月份的时候他们认定武汉肺炎是属于中国的紧急事件，未至于成为国际关注的突发公共卫生事件，同时也不主张各国从中国撤侨和不建议各国实施旅行禁令。说到底，一开始选择淡化危机，反而令全世界各国错失了控疫时机。新的病毒总是不断出现和进化，从以前的西班牙流感、埃博拉病毒到严重急性呼吸道综合症 (SARS) ，每一次的病毒大流行所产生的经济损失和严重程度都是不一样的，虽然如今已经科技发达，但是各国状况的医疗设备和公共卫生程度不平等，加上人性的自私与不合作，因此要预测疫情何时会结束，人们实在没有任何答案。就算有些专家作出预测，但也必须理解预测总会有不准确性的。还记得美国最大金融机构 - 摩根大通集团不也预测马来西亚会在四月中旬迎来疫情最高峰期，确诊病例会达到6300宗吗？然而预测失准并没有影响我国抗疫的积极努力和预防措施。

预测，最大的弱点就是有时会提供错误的答案，却信心满满地以为那是对的。预测要有个信心范围，显示出预测的不精准。人类或者机器似乎可以提供非常精准的答案，只是答案可能错得离谱，这就被称为未知的已知。比如说，世界各地商业活动都近乎停顿，但是股市却反常的继续上升，因为投资人都相信上个月的股市暴跌其实已经反映了当前局势的最坏一面，股市已经跌无可跌，随着产油国已经同意减产、病毒疫苗研发初步成功、各国都将陆续开放经济活动，因此接下来的股市走向肯定会继续上涨。然而，早前的股市崩盘也不完全是上述因素，这还包括之前股市已经涨得太高了，投资者的资金流出现突发状况导致被逼撤走或逼仓，诸多负面因素串联起来才会有后来爆发的局面。

一厢情愿的的想法会让预测走在错误的轨道上面，我们还需要算计其它的例外因素：万一疫情扩散持续时间更加久呢？万一病毒疫苗研发效果不如预期呢？万一各国政府推出的经济配套实际帮助不大呢？而企业表现会否如预期中迅速复苏也是未知之数。话虽如此，时机正确的话也可以弥补预测错误造成的过失，但是效果有局限性，仅能在短期表现很好，因为经过数周或数月之后，市场就会修正资讯的不完整性。正因为股市有太多的不确定性，我们只能掌控风险，量力而为的进行交易。克服情绪主宰是一种人类才有的独特能力，能够降低不必要风险和提升预测的准确度。

疫情狂想曲

想起年初新冠疫情还被称为武汉肺炎的时候以为此事和我们毫不相干，大家马照跑、舞照跳，继续忙与盲的生活。直到首相宣布行动管制令前后，大家才如梦初醒，赶着去商场狂扫食物和必需品。一开始的头几天或许大部分人还没意识到事态会发展得这么严重，于是抱着放假的心情乐当宅男宅女，加上政府都已经放话了雇主不得扣薪水，上班族哪会不开心呢？说是居家办公，但是办事效率怎样都比不上平日的上班时间，而且现在大部分公司都停业了哪有酱多公事要办呢。多陪伴家人、在厨房大展身手、早上睡到自然醒、晚上泡剧到深夜也不打紧反正现在都不会有隔天上班堵车兼迟到的烦恼。

好奇大家在这段期间的存款到底是增加还是减少呢？政府派钱、国行宣布暂缓贷款、雇员又可以从公积金每月领取最高RM500，平时大家紧绷的钱包应该都充裕起来了吧。人们在家不能出外消费，不能出国旅行，时间又多得发慌，于是股民就不约而同在股市杀进杀出，联手促成了明明新冠疫情扩散导致世界各地商业活动放缓的情况之下，马股反而逆势上升的奇观。

其实根据大马统计局的调查显示，行动管制令自3月18日执行之后，食品与非酒精饮料增加26%，占了总消费的44%，其次为水电和燃料（19%）。其余的衣服鞋子、交通、餐饮酒店等等都在预料之内下跌。研究也指出，家庭的开销模式在这段期间已有所改变，开销专注用在食物、杂费、健康以及通讯，家庭的平均开销从RM6,317降至RM2,813，减少RM3,504，这包括税收、公积金、社险、家用等。

虽然行管令使家庭减少开销，然而新冠疫情持续下去势必拖延国家经济恢复，最终将导致人民陷入困境，进入导致经济崩溃。大马家庭和世界其它地区的需求将减少，很多工业将停止尤其是制造业和服务业，随之而来的就是失业、无法偿还贷款的情况加剧，政府派发额外现金只能抵消私人消费颓势，短期之内也许局部见效，但是一旦行管令持续下去，不免对我国经济增长感到忧虑，毕竟私人消费占国内生产总值的59%。顺带一提，大马家庭债务仍然高居不下，至去年底相等于国内生产总值的83%。在经济前景如此不明朗之下，恐怕疫情结束之后消费者情绪依旧低迷，而且在这段期间人们在家都还是活得好好的，或许会改变一些人的消费行为，比如说开始反思必需品、非必要品和奢侈品的差别，从而有意识的降低开销转为精简生活；有些人就开始习惯网购，因此减少出门去零售店购物的欲望。电子商务和送餐服务就是这段期间的最大受惠者，让无数用户即使在家也能舒服体验。政府若愿意大手笔援助的话，航空业和酒店业肯定不会倒下，没有飞机如何促成各国人民互相交流和谈妥生意呢？环游全世界是无数人的梦想，但是经过这一次的病毒侵袭后，保持社交距离和维持谨慎态度会是最安全的社交礼仪，或许很久过后人们是善忘的，但是亲身经历过身边人被病毒夺走性命的人应该不会忘记这场浩劫，珍惜现在拥有的一切还有健康的身体就是疫情爆发之后最大的领悟。

经济放缓加上货币贬值导致人民的购买力下跌，家庭人士或会减少消费增加存款。近期散户兴致勃勃涌进股市或许只是短暂效应而已，本地的股票经纪公司Rakuten Trade就透露在3月份开启的新账户就超过1万个，其中超过64%更是在行管期间第一阶段启动的。一般来说散户在市场的参与度都是偏低的，但是这几天散户的参与度却提高至30%以上。卖空机制暂停至本月底是其中关键，不过散户也该明白，当世界各地的人都在家里、商业活动几乎停摆的时候谁来为你买进的股票创造盈利呢？市场上大家都有各自的玩法和策略，不管是新手、水鱼还是老油条，只要拥有资本就可以在同一个平台上公平交易。但是短线炒作的热风不会持久，终究股市会回归理性，生活会恢复正常节奏。股民也许要思考的是疫情结束之后世界会变得怎样、自己的理想是什么、本身的理财方式和消费习惯是不是要纠正、我们到底想要追求怎样的生活而不只是为了赚钱所以忙碌又茫然。

疫情引发的失业危机

目前全球股市难以捉摸，尤其美股大起大落，因市场充斥太多不明朗因素，特别是新冠疫情肆虐仍是最大障碍。现在的市场都是以投资人心理主导走势，无论是基本面还是技术面都无从发挥。上周马股趁着全球股市大涨而迎来强力反弹，加上我国陆续出台救市与纾困方案，以及周五首相慕尤丁宣布总值2500亿令吉的经济振兴配套刺激马股继续向好，最终以1343.09点收盘。虽然如此，仍然有不少投资人疑惑是否已经走出股市底部或仅仅是技术反弹而已。

最近在家重温《The Big Short》电影试图寻找些灵感，发现2008年爆发的次货危机引发多间大型金融机构倒闭或者被政府收管、民众失业、信用破产和失去房子等等都有可能会在这次疫情蔓延期间慢慢开始看出一些端倪。历史总是不断的在重复，就如十多年前一样，现在世界各国纷纷降息或发布经济刺激方案，希望能减缓疫情对经济造成的重击，但是比疫情更加棘手的是随着各国严格实行封关锁国措施，全球30亿人只能待在家里，诸多经济活动喊停，商业贸易几乎处在停顿状态，大幅削弱个人、企业甚至到国家财政的资金流动状况。

经济合作与发展组织 (OECD) 就估算，主要经济体因疫情封锁1个月，年经济增长率就会下降2%。换言之，封锁时间越久，经济衰退的可能性就越大。商人出身的美国总统特朗普深知间中厉害，因此特意强调要求在4月12日复活节之前复工复产。联想到现在美国的失业率开始上升，一旦大量人口没有工作，社会有可能会大乱，而上周美国首次申请失业金的人数就达到创纪录的328万人，打破1982年1个月内只有69.5万人的历史新高纪录！没有人可以预知接下来的失业问题有多严重，这取决于疫情是否及时受控、经济复苏力度有多强、政府救济派钱有多快，不过可以确定的是一旦庞大失业潮席卷全美，恐怕只是全球经济大衰退的开端而已。

借鉴美国目前的失业状况，或许大马暂时还没走到这个程度，但是如果疫情继续恶化再多一两个月又是什么情形呢？因行管令而中断生产的中小型企业到时候会不会被逼裁员甚至倒闭还是个未知之数。国盟政府宣布的2500亿令吉经济振兴配套旨在关注中下层收入人群，但对中小企业却是帮助不大，而一旦行管令延长，更有可能对大马经济造成进一步的重创。

股市是经济的晴雨表，而我相信最坏的还没到来。

面对股灾的对策

昨天看到一则文章指出，美国银行研究从1930年以来数据，投资人错过标普500指数最好的10年内，最好的10个交易日能获得的报酬率仅91%，但若是在股市波动稳定的时间内投资，将获得高达14962%的报酬率。每个人都希望自己可以在股市最底部时进场以及涨到最高点时获利了结，但这几乎是天方夜谭。我们不会知道什么时候是最低点，什么时候又是最高点，一切成为过去后我们才能从历史里知晓，但是散户还是热衷于每天对市场进行预测。

而股市往下跌的时候，很多人就会跟着市场情绪抛售股票。那么遇到这样情况时，投资人应该及时砍掉，等股价更加便宜是才买回呢？还是继续按兵不动，等股市回稳时才作调整？

我们来做个实验：假设投资人以3.50令吉买进10,000股，总成本是35,000令吉。现在股价已经跌到了2令吉，亏损率达到42.86%。如果投资人决定卖掉全部股票的话，这笔交易就赔偿15,000令吉，只能收回20,000令吉的剩余本金。之后股价继续跌至1.60令吉的时候用这笔资金买回换得12,500股。过了一段时间市场开始好转，股价也上涨至5令吉，总回酬也终于涨到27,500令吉或78.57%。

如果什么都不做的话虽然只是取得15,000令吉或者42.86%的回酬，表现比上述差得远了。但问题是我们不知道股票什么时候会再跌，什么时候才飙高，而频繁的买卖操作需要缴付交易费用，失去这段时间会派发的股息，而且还要时刻盯着股市深怕错过最好的投资时机。一直跟着市场波动进行搏杀，意味着犯下错误的几率会变大，因为我们都不是拥有大量数据作准确分析的专业交易员。

在股市低迷期间，对那些不需要卖出的散户来说，现在时机非常不适合抛售股票。股票是由资金加心理来决定股价，当卖出信号越来越强烈的时候，大部分人都急着想要套现出场，结果股价就越压越低。如果散户现在抛售股票的话，除了会面对上述举例的迷思之外，更是等于将我们手上股票便宜拱手让出给资金雄厚的投资人或机构。散户都会哀哉抱怨：现在不卖的话亏得更多，但是对那些已经身价大缩水的富豪来说，他们不是更加难过得睡不着觉吗？

这几天各国政府都在纷纷推出救市方案来缓解新冠疫情对经济造成的破坏力，成功刺激股市大涨。但是一时的利好消息不代表公司业绩和各国经济就会全面复苏，长远来说股票价值终究还是要回归基本面。

疫情继续牵制股市

这几天待在家里的各位不知是否一切安好？

大马已经开始实施为期14天的行动管制令，但是国内疫情还是持续升高，直到今天为止已经累计1306宗的确诊病例，累计死亡病例共达10宗，同时将近一周每一天的新增确诊病例都是百位数，似乎还没到达爆发峰值。在此真心希望大家没有必要的话就乖乖在家，全民一起齐心协力对抗这场疫情吧。

大马股市没有受到禁行令影响继续如常运作，但是冠病疫情在欧美迅速蔓延，加上其可能对经济造成的伤害实在难以估计，导致投资人恐慌情绪加剧，造成美股在短短一周之内就经历三次熔断，而在今年之前美股历史上也才发生两次而已；马股也震荡难安，尤其周四更是跌至1219.72点。不过随后国行宣布下修法定储备率 (SSR) 100个基点至2.0%，料可为市场释放300亿令吉流动资金，刺激银行股走强，带动马股成功在周五重返1300点关键水平以上。

很多人都非常关心和预测疫情何时会受到管控、经济何时会复苏、股市何时会回升，但是看看国内外不停在攀升的确诊病例，相信很多人都心里有数。只要疫情发展一天不好转，全球各国就会继续实施锁国措施，而人们生活会严重受到影响，学校必须关闭，很多经济活动和企业营运也势必受到严格限制。在这样经济前景恶化的不利局势之下，投资人因避险需求纷纷抛售股票、债券、黄金等资产转而抢购全球流动性最强的美元现金，这也是为什么令吉兑美元一度贬值至4.40的原因。

这一次很多马股都遭到严重抛售，甚至是进入相当廉宜的水平，一些投行分析员也因此建议投资人可以趁低吸纳周息率相当有吸引力的股项，但是以目前疫情肆虐的情况下，估计很多国内外企业都不能幸免于难。所以仅仅因为周息率变高而买进股项有可能会面临更大的投资风险，因为谁也无法确保企业的获利能力不会受到疫情冲击或者全球供应链中断的影响，同时还有能力维持同样的股息派发率。当然目前也是千载难逢累积优质股项的大好机会，如果投资人有充沛现金的话绝对可以分批买进股项作为中长期的投资策略，但是对大部分资金都已经套在股市的散户包括我而言，与其买在股市底部（谁也不能肯定现在就是最底部），我宁愿等到比较安全的时间点才买进，至少到时候市场和经济也应该相对平稳下来了，投资人情绪也不会如现在的心惊胆跳。

趁这一次股市低迷的时候好好努力累积更多的现金，或者为组合去芜存菁，砍掉劣股止损拿回剩余本金；也可以趁这一次的禁行令期间好好的在家重新整理并优化股票组合，或者筛选被低估的好股列为长期持有名单，为接下来的入场时机做足准备。

写在黑色星期五之后

工作午休时间接到朋友的来电：
朋友：股灾来啦，你手上的股票怎么办？
我：就继续守住啊，没有卖掉。
朋友：明知股价越跌越低，为什么不要现在先卖掉，等便宜的时候再买回来呢？
我：因为也不知道接下来的股市会变成怎样啊。前天美股暴跌，昨天美股又回升，股价波动是很难讲的。反正我买的股票都是有派息的，就继续收股息吧。而且，股灾也不是短短几天就会结束的，总之这几个月就好好专注工作赚钱，累积更多救市资金，等股市比较好转之时才进场扫货。

嗯，再作个比较悲观的假设：如果马股继续下跌直至1000点，我还会继续守住股票吗？这还是要看具体情况吧，因为需要分析股票的基本面本质有没恶化，业绩是否有受到经济衰退、疫情爆发等影响。如果企业生意和前景依旧完好无损，但是股价暴跌是因为受到市场恐慌情绪而影响，那么资金和时机合适的话也许可以考虑分批买入。

这就是我对目前股市的想法。说真的，国内经济不好，政治动荡乱象，加上武汉肺炎疫情施虐，已经开始干扰和影响老百姓的平日作息了。疫情爆发让我对中国一开始选择隐瞒的做法很不满，而国内却竟然在这个时刻发生政变，让两年前共同努力推翻国阵的选民实在很无力又气愤。而这个星期的股市崩跌，更是让不少投资人都受到打击。我也不例外，我的投资组合亏损都已经超过40%了，说不心痛是骗人的。但是，钱财终究是身外物，我的生活重心也不只是在股市而已。我很庆幸的是现在拥有一份很好的工作，领取不错的薪资，下班以后还可以去跑步或者游泳，平衡下自身的工作压力和心态；周末的时候，回家多陪妈妈或者相约朋友叙旧，这就是我的简单人生，尽量地不让股市的动态影响到个人情绪和日常生活。

在熊市的时候如何应对亏损和调整心态，本来就是投资基本面的其中一门功课。所以我不选择止损的部分理由也是因为我想趁现在是熊市的时候认真聆听和感受心中的不安与害怕，给自己做一份心理测试。我相信唯有亲身经历过才能让自己茁壮起来，成为更加合格的投资人。

股息目标、投资策略的改变

今年的股息收入距离6千只是一步之遥，全年获得RM5,912.81，比预期目标 (RM5,500) 好得多了。下一年的股息目标我没有设得太高，保守估计为6千而已，因为我认为几档重仓股如Hevea、Gadang和GKent接下来的业绩会表现平平，因此派息也不会提高。最近一年来，我的投资思维和风格也稍作改变，相比以前着重于存股策略，现在我开始学习捞底好股、赚取价差来尽快收窄组合的累积亏损。目前存股资金比例为77%，共有10档股项；另一组的资金比例为23%，包括4档股项和3档凭单，最新操作就是前几天以RM0.21的部位买进了EWINT-WA。当然现在的效果还不是很理想，除了之前有提及过的ATAIMS如期获利，赚幅为24.29%之外，Wong Engineering收益于最新业绩亮眼而带动股价，其余的GKent、LCTitan和Matrix-WA则继续股价低迷，至于Serbadk和Serbadk-WA的股价走势有待观察。

我特意把投资资金分成两组的目的，主要还是之前带下来的亏损太多了，虽然持续收取股息是不错，但是降低累计亏损的进度还是很缓慢。而这一年来我的工作进展也不是很顺利，变成持续投入资金在股市的力度也成了问题。所以我希望利用赚取价差的买卖操作除了可以提升组合的获利率，另外也可以换取更多资金继续存股来增加股息收入。目前我可以调动的流动资金毕竟不多，就算获利也不会赚太多的，但我可以藉此继续提升投资能力，尤其是在技术分析和增强投资纪律方面。回想起几个月以前看着ATAIMS从RM1.70的高位滑落到RM1.50，我还是不为所动，最后终于等到RM1.40的部位才买进；但是就在前几天，我却按捺不住情绪早上一开市就抢进EWINT-WA，而昨天的价位已经跌到了RM0.185，整理情绪和保持耐心还真是投资股市非常重要的必修课啊！

说真的我也不晓得这样的方式是否行得通，但我觉得有必要做些改变来优化我的投资策略和收益，因为股息投资法确实很需要连续性的资金投入来降低持股成本和提高股息，但是在股市低迷的那段长时间，我却毅然选择离开了工作岗位，错过了市场趋缓创造的入场机会，而之后的意外伤势更是意想不到的来袭。都说股市难测，人生何尝不是如此呢。我觉得在基本面功课方面其实我做得还可以了，财报分析、买卖点记录、每月绩效、企业新闻和市场动态等等我都有在做，更多的是在心态和情绪方面我需要做得更好，比如保持平和心态、冷静对待投资以及严谨执行计划，不然我觉得如果不作修改的话，我的组合绩效是很难转亏为盈的。

股市不好时能赚钱吗？

以下报导过去一周以来的重点要闻：

1. 美中贸易战
美国总统特朗普续在5月初宣布对另外价值约2000亿美元、合共2500亿美元的中国输美商品征收25%的关税后，8月1日由于不满中国政府对美国农业品的购买进程，特朗普再次宣布对余下价值3000亿美元的所有中国进口商品加征10%关税，从9月1日起生效。征税清单将包括直接消费品，如手机、电脑、服装、玩具以及鞋类，不过药品、某些药品原料、部分医疗产品、稀土材料和关键矿物却被排除在外。特朗普也对最新一轮谈判表示，双方就未来贸易协商进行建设性会谈，盼继续正面对话以达成协议。

2. 美联储降息

日前美联储一如市场预期把联邦基金利率调低25个基点，到2%至2.25%之间，以扶助经济对抗全球经济放缓等风险，但美联储主席鲍威尔表示，他并不认为这是长时间一系列降息行动的起点，而是一次周期内的政策调整，并没暗示未来会进一步大幅降息。这是美联储自2008年以来的首次降息，同时也宣布，美联储提前停止减持其庞大债券资产组合的计划。美联储降息刺激美元指数升至两年来新高，令吉兑美元更是一度跌至4.15水平。国内经济学家认为，国行会在今年内保持3%的隔夜政策汇率，不过学者指出，考虑到通胀率依然受控，国行有足够的空间在必要时进一步降息。

3. 日韩贸易摩擦升级

日本宣布从7月4日起，对三项半导体材料出口到韩国加强限制与管控。这三种关键电子材料是氟聚酰亚胺、抗蚀剂和高纯度氟化氢，是智能手机荧幕、晶片等产品的重要原材料。而在日前的内阁会议，日本更是决定将韩国移出可享有贸易便利的白色清单，这意味着日韩贸易摩擦升级。所谓白色清单，是指日本制定的安全保障贸易友好对象国清单，在对日本认定的友好国家出口高科技产品时，日本出口商可享有相对简化的手续。随着被移出白色清单后，韩国将不再享有贸易便利优惠措施，除了此前已经宣布的三种半导体材料之外，日本将对其他所有对韩高科技产品出口实施个案审查。根据韩国估计，一旦被移出清单，可能有超过1000种商品进口受到影响，涉及汽车、手机、石化、军事等多个关键领域。日本的出口限制影响韩国多家大企业包括全球大型晶片制造商三星电子和SK海力士半导体。若韩国出货延迟，将影响全球供应链，存在让全球经济陷入混乱的危险。

4. 英国脱欧
英国新任首相约翰逊态度强硬，英国正加紧为无协议脱欧做准备，令市场对于英国硬脱欧的担忧持续升温。经济学家警告，若英国以无协议脱欧的方式离开欧盟，意味着英国将没有任何过渡期，也不再享有欧盟的任何关税优惠政策，扰乱贸易关系，这可能导致英镑进一步贬值，并将英国推向经济萧条。

5. 大马基建工程启动
国内方面，东海岸铁路计划土木工程配套将于今年第四季度展开招标。经过资格预审程序后，共有331间大马工程公司被列为有潜能的投标者。此外，总值490亿令吉的槟城交通大蓝图计划 (PTMP) 即将落实，大马城已经宣布重启，砂州也将推出34亿令吉基建计划，下半年本地建筑业重现沸腾情绪，大型基建工程的逐渐复苏预计将推动国内经济成长。

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看了上述国内外的重点要闻之后，大家觉得对你的股票收益或者交易决定有帮助到吗？如果有的话，这些外围因素怎样帮你改善投资绩效呢？如果没有的话，那为什么大多散户都很热衷于追踪这些新闻甚至恐慌离场呢？而这些新闻又对企业的获利能力有什么影响，投资人又会怎样来评估这些不利消息？

全球经济放缓加上国内外不少利空因素，各国贸易纠纷不断、地缘政治升温，导致全球股市震荡，着实让很多人提心吊胆，既左右投资情绪也错估形势影响了买卖决定。于是我想趁机审视和检讨我的股票组合，重新评估风险与回酬比率。

	股项分类	投资风险	资本比重	现值比重	首7月回酬	回酬比重
1	家私木具股	美中贸易战	45.07%	43.47%	7.14%	3.14%
2	油棕股		3.05%	2.18%	-13.04%	-0.35%
3	石化股		8.99%	8.13%	-15.93%	-1.67%
			57.11%	53.77%	1.95%	1.11%
4	建筑房产股	工程展延房产滞销	36.86%	38.93%	15.98%	5.81%
5	电力股	行业开放	1.10%	0.74%	-6.02%	-0.05%
6	油气股	中东政治局势紧张	2.73%	3.42%	11.30%	0.38%
7	消费股	行情疲弱	2.20%	3.14%	46.88%	1.08%
	总共		100%	100%	8.33%	8.33%

以7月份我的组合成绩为例，14档股票主要面对5项投资风险，即美中贸易战、工程展延和房产滞销、电力行业开放、中东政治局势紧张影响国际油价以及消费行情疲弱，却依然取得8.33%的回酬。以股项类别来分析，表现最佳的是建筑股与房产股，回酬比重达5.81%，其次为受到美中贸易战波及的制造商，回酬比重为1.11%，当中家私与木具股的回酬比重是3.14%，但却受到石化股和油棕股的拖累。

这说明了什么？就算面对外围的不利因素，我们还是能从危机中寻找投资机会，以低价买进基本面良好的优质股，取得不错回酬甚至击败大盘。相比之下，今年首7月的马股回酬就已经下挫了3.30%。

	股项分类	投资风险	资本比重	现值比重	首7月回酬	回酬比重
1	木具股	美中贸易战	12.01%	7.57%	-3.56%	-0.30%
2	石化股		10.26%	6.57%	0.96%	0.07%
3	电子制造股		33.11%	34.79%	39.85%	10.70%
			55.37%	48.93%	24.71%	10.47%
4	电子服务股	政府重审或取消合约	19.48%	15.86%	1.48%	0.25%
5	公用股	行业开放	13.89%	16.73%	-16.71%	-3.62%
6	房产股	英国脱欧	6.54%	4.93%	-9.86%	-0.58%
7	油气股	中东政治局势紧张	4.72%	13.56%	10.93%	1.44%
			100%	100%	7.96%	7.96%

我再拿第三股票组合来作例子：10档股票也同样面对5项投资风险，分别是美中贸易战、政府重审或取消电子合约、公用领域行业开放、英国脱欧以及中东政治局势紧张影响国际油价，也取得7.96%的不错表现。以股项类别分析，回酬最好的是受到美中贸易战牵连的电子制造商，回酬比重达到10.70% 。这充分证明了只要投资策略正确和恰当，持有一段时间后我们终究还是能从股市中赚钱的。再打比方说，去年希盟政府上台后重新检讨或展延本地多项大型基建计划，导致很多建筑股大跌表现低迷，但我却趁机以55仙的部位买进Gadang，并以80仙出售，赚了45.45%的盈利率。纵然国内外持续传来不利消息，但只要没有打击到企业的基本面和获利能力，我们还是应该趁股市低迷时吸纳被低估的优质股。

投资人都面对同样的风险和市场，不同的是投资人的心态、策略以及交易时机。资本配置分配也会影响投资人可以投入多少的资金，可以承受到多少程度的亏损率等等，一切都取决于自己的决定。

想做好任何事情都贵在坚持，在股市里短期炒作赚钱不是不可能，但我自认没有那个本事。我学艺不精，虽然今年至今的投资回酬尚可，但股票组合账目上的投资绩效始终还是负数，加上资本配置也犯下错误，我只能一边从错误中学习并纠正，一边多看书吸取更多的知识。虽然不大可能会在短时间之内看到效果，但这就是我决定要坚持的投资之路。