Sunday, September 26, 2021

Favco | 天然气价格上涨带来的启示

Favco的最新季度表现有进步,营业额按年上扬57.2%至1亿5311万令吉,净利也按年增长79.0%至1355万令吉。尽管领域前景依然面对严峻挑战,但Favco目前仍持有5亿8400万令吉的未完成订单,足以支撑未来一年的获利能见度。

唯一一家追踪Favco的MIDF投行就指出重大观点:近期天然气价格上涨趋势有利于Favco在接下来获得更多的潜在订单。

先说说为什么天然气价格上涨如此之猛?一方面,随着经济稳步复苏,对天然气的需求短时间内上升;另一方面,在长期低价和疫情影响下,上游油气勘探开发投资不足,供给跟不上。这种供需矛盾直接影响了天然气价格。第三,为刺激经济产生的美元严重超发,也进一步加剧了价格飙升。另外,世界天然气主要供应国俄罗斯向欧洲市场的供应持续疲软也增添了市场担忧情绪,由于扩大对欧出口意味着要和乌克兰协调更多天然气过境等问题,俄罗斯出于政治顾虑并不愿增加供应(两国之间的关系已严重恶化,俄罗斯在2014年吞并了乌克兰的克里米亚半岛后,乌克兰就切断了克里米亚的淡水供应)。尽管连接俄罗斯和德国的北溪2号已在9月10日竣工,这条重要天然气管道每年可以输送550亿立方米的天然气。不过在其正式投入使用之前,监管部门的审批过程可能会很漫长,预计需要4个月。 

从需求端来看,今年夏季美国全境干旱水力发电受到抑制,持续高温也导致空调使用率提高,拉升电力消耗,提振了天然气用于电力生产的比例。同时,随着疫情过后的工业复苏,作为重要的化工原料和动力来源,天然气的需求量也进一步提升。9月初的刮风艾达也导致美国天然气产量大幅下降。美国是世界上第三大液化天然气出口国,占全球液化天然气出口的10-15%,产量下降显著影响了欧洲和亚洲的天然气供应,也间接推高了全球天然气价格。

最后,在全球主要经济体相续宣布加快绿色能源转型的大环境下,天然气虽然不比风电和光伏等新能源,但作为碳排放排量最少的化石能源,早已成为转型绿色能源的首选过渡能源,承担着国家能源结构转型期间保障能源安全的使命。而作为首选的过渡能源,天然气在战略上的地位逐步凸显,全球天然气资源争夺愈演愈烈。根据国际能源署测算,未来几年天然气的需求量将呈现持续增长态势,到2024年全球天然气的需求量可能增长至43000亿立方米。从过去5年的数据来看,亚太地区天然气消费的增量相当于全球增量的43%。

早在几年前,Favco就已经开始积极进入新能源领域(如风力旋轮机和再生能源系统)以在全球能源转型过程中依然能够争取更多商机,冀望提高自身竞争力之余也能拿下更多国内外订单。如今随着天然气价格上涨,有可能会导致更多上游油气业者展开更多的勘探和钻孔等开采活动,进而增加对起重机和船坞的投资。Favco很有希望在接下来时间内从中受惠,并在未来作出更多的盈利贡献,7月宣布获得价值高达1亿2110万令吉的8项合约就是最好例子了。

Saturday, September 4, 2021

第三组合的首8月表现

第三组合自4月份之后的投资表现转盈为亏,不过8月份就收窄至-5.26%,最大原因是FPI的股价持续飙涨,现已成为组合里头第三支开番的股项!持有FPI仅一年半时间股价就涨一倍,加上周息率又高,已经成为组合账目盈利比重最高的个别股票了。

以下为股项类别的首8个月投资绩效:
稳定成长型 - 资金 = 60.66%;账目盈余 = 8.17%
快速成长型 - 资金 = 31.37%;账目亏损 = -23.86%
零成本股项 - 资金 = 7.97%;账目亏损 = -16.50%

SCIB依然是贡献亏损最多的股项,不过庆幸的是股价总算已经止住颓势,而且前几天公司也才宣布获得柔佛一所专科医院颁发总值8000万令吉的医疗设备合约,证明公司的营运状况依然如期运作。另外,受到油价低迷和疫情封锁的影响,Dialog在2021财年的净利下跌,为16年来以来首见,导致股价受到拖累狂泻至3年来最低水平。然而Dialog作为油气领域多元化的领先提供商,凭着良好的业务结构和优秀的管理团队,估计依然能够在这段艰难期间交出稳定成绩。

虽然组合表现暂时为负,不过如果算进股息和资本利得的话,首8个月的总回酬还是超越大盘的,多少让我感到安慰。目前来说我不会急着进行调整组合,虽然一些投行开始转移至疫情复苏主题股提前进行部署,但我还是认为持有的股项可以应付接下来经济全面开放后的市场状况,而且一些股项依然还没完全释放企业价值,比如EWINT和RCECAP。随着现在的市场更加波动和极高不确定性,因此我也必须认真检讨策略,把第三组合的投资原则从过往重视周息率转为在成长股和高息股之间取得平衡,以求巩固组合的增长基础。今年组合的周息率突破4%更是给我带来更大信心,因此有适当时机的话就要考虑出售部分股票再投资来持续扩展组合。