Sunday, November 19, 2017

季报分析 | Tek Seng 3Q17业绩探讨

近期国内外市场消息好坏参半,富时综指继续从上个月的1747.92滑落至昨天的1721.66;马币兑换美元也强势回升至4.16水平;国行宣布OPR维持在3%,但暗示明年一月或将升息,被视为发出鹰派讯号;国内首9个月的GDP成长5.9%,第三季GDP更是达到6.2%!创下约3年新高;国际油价继续上涨,国内RON95油价也来到近几个月最高的每公升RM2.38,预计会带来连锁反应导致生活成本持续高涨,民间仍承受着巨大通胀压力;美国众议院已经通过税改法案,如果成功得到参议院批准,今年年底就能实现历史性最大规模的企业减税;从35%下调至20%。

而昨天Tek Seng也出炉了第三季财务报告,非常遗憾的,这个季度再次亏损,而且连营业额也下降16%之多。












先分析营业额吧,对比去年同期PVC业务就下降了700万,太阳能业务就跌了600万;税前盈利方面PVC业务下跌720万,太阳能业务就下跌550万。根据报告解释,PVC业务表现滑落主要是因为销售量减少以及外汇损失;而太阳能业务则是因为较低的销售量和其他收入。其实从2016年开始,公司就陆续收到因客户无法达到最低订单而作出的赔偿性收入,去年就共收到了1,540万;但今年首9个月就减少至352万,或许表示客户已经调整过最低订单数目所以无须作出更多赔偿,原因是Tek Seng从一年前预计的十台生产线减少至现有三台生产线操作,而首8个月产能使用率75%却也足以应付手头上的订单,多少点出目前太阳能需求成长缓慢的无奈。

Tek Seng在第二季就已经脱售一台太阳能生产线取得RM520万盈利兼撤销分期付款合同,因此第三季债务也仅剩下180万,预计年底之前就能还清,算是兑现了2016年度年报写下的承诺。










资产负债表方面,由于管理层成功偿还大部分的债务和减低库存,负债率从去年底的0.16降至第三季的0.01;而库存减少也大大改善公司的现金流,把去年底的481万增加到第三季的1,971万。

持有Tek Seng旗下子公司TS Solartech Sdn Bhd49.31%拥有权的台湾上市公司-升阳科电科技宣布12月将与其他两间同行(昱晶和新日光)共组联合再生能源公司,以整合产能和资源提升竞争力,改变过往旧有的电池代工模式,未知Tek Seng是否也会朝向这方面的转型呢?根据9月22日The Star的媒体报导,目前Tek Seng都是把太阳能电池先运去越南和泰国组装成太阳能电板后,才送去给外国客户如美国,中国和欧洲。或许也因为这样,虽然公司有效控制成本,不过却也拉低了毛利率。

有一点不得不提的是公司处理外汇变动做得不够好,第三度就蒙受未实现外汇损失高达305万,随着现在马币开始走向强势,公司应该及时采取对冲策略来应付外汇波动而不是置之不理。











太阳能是属于绿色环保且可持续性发展的领域,前景绝对是长期备受看好,但随着越来越多公司也开始分一杯羹肯定也加剧竞争力。Tek Seng要杀出一条血路,就必须得到升阳科的技术转移协助研发及提升现有产品的性能,否则要如何突围而出呢?

Sunday, November 5, 2017

第二股票组合

上个月我姐交给我一项超级任务:负责照顾我妈的股票投资组合。我仔细研究后,认为组合表现和潜在回酬率一点也不出色啊,而且重仓股都压在YTL Power,但偏偏今年YTL Power的股息砍了一半,理所当然今年的股息收入也就比去年逊色得多了。

我想了又想,决定先把最大毒瘤WTK卖出,同时买进我的家私股心头好Homeriz。一来,Homeriz的股价尚算廉宜,还低于其真实价值;二来股息率也不错,至少也有4-5%以上,另外其盈利表现持续成长,是值得长期持有的高息股。就整个投资组合而言,也可以分散股息来源过于集中于YTL Power的隐忧。

结果10月30日Homeriz宣布末季业绩报告,如我所料般净利按年大涨52.74%至700万6千令吉,优于上财年同期的458万7千令吉。不过我想不到的是管理层仅建议派发每股2.2仙的终期股息,远低于我预测的3至4仙股息。这我就不明白了,既然2017年净利都比2016年进步10%,但为什么派息就退步16%,从2016财政年的5仙股息减少到2017财政年的4.2仙股息呢?希望管理层能在年度股东大会解答我们这些小股东的疑问吧。

解决掉WTK,接下来打算减少YTL Power的股份,换进两支生力军来带动整体组合的回酬表现和增加股息收入。考量到我妈的年纪,我觉得60%高息股加40%成长股的组合配置应该会比较理想的。能够的话,我想进一步把股息收入分得再均匀些,至少每个月或隔两个月都能股息入账就更加满意了。

如今都已经来到11月,我妈的股票组合要在今年打败大盘是不大可能的事了,惟有期待当我完成重组动作之后,明年重新出发,但愿可以达到12%回酬率的最低目标吧。

Saturday, November 4, 2017

2017年10月投资小结

很快地又一个月过去了,组合累积回酬率持续进步,从8.83%增加至12.25%。当中贡献最大的依然是Liihen。不过Liihen却传来坏消息:其子公司Favourite Design S/B在10月27日发生厂房火患,烧毁了八条生产线的其中四条,传送系统,造木机械和库存。管理层表示上述火患已经全面投保,因此所有损失可以由保险来赔偿。另外,该公司将会增加工人营运时段以抵消产能的损失。听到管理层这样的保证,我也安心多了,相信这起意外不会多大影响到他们的总产能运作和全年盈利。

股票买卖方面,这个月就只买进新股Favco,持有不足一个月就收获7.25%回酬率,对我来说是很满意的一笔交易。

股息方面,10月共收到RM370.80,待领股息则有RM706。刚出最新业绩报告的Homeriz就令人失望的只是宣布每股2.2仙终期股息,远低于我3至4仙股息的预测。不过Homeriz全年股息共派发4.2仙,换成股息率也有4.35%,因此我还是会继续持有的。

10月27日宣布的财政预算案对股市却没有起到积极作用,看起来今年的富时综指要突破1,800点会很艰难。让我安慰的是至少到目前为止我的组合回酬已经完胜大盘了,现在就等着瞧11月出炉的第三季业绩报告会是如何,但无论如何我还是很乐观看待我现有股票的。