OCK的最新动向：推动子公司上市

上个月底，OCK突然发表文告，表示集团正考虑推动其持股52%的子公司EI Power Technologies S/B ("EIPT") 在马股创业板挂牌上市。集团补充这次上市建议仍在初步阶段，还未敲定最终相关细节或设下任何时间表。上网查看了解EIPT的公司背景，原来其业务为太阳能和绿色能源的EPCC工程总承包商，这几年来接了不少数据中心的订单如Bridge Data Centre、YTL Power、EPOCH Digital和EdgeConnex，此外也参与过Intel、KLIA和Sunway的基础设施工程，至今已经累积15年的丰富经验。

根据OCK的2023年度财务报告，EIPT的全年净利为449万令吉，对OCK的贡献比例其实很小，那为什么集团却优先考虑推动EIPT上市呢？当然，向市场筹资肯定是首要目标，同时也可分担OCK的借贷压力。其次，大马已经成功在数据中心领域吸引了大量外资，对基础设施和能源供应的需求预计将会持续增长，因此EIPT有机会攫取更多订单。两年前OCK的董事经理黄贞焜曾表示，虽然电信业务表现亮眼，但是股价却始终不见起色导致公司市值被低估，因此有意分拆个别业务上市。事实上，OCK在过去5年净利的年复增长率为8.48%，但是同时期的市值却只增长1.55%，难怪高层对此感到不满。因此，OCK可能想趁着这次机会把EIPT上市当作试水温，来为将来分拆电信塔业务先作充足准备。

就最新季报来看，OCK的财务表现保持稳健。因更改财务年的关系造成2025财年共有18个月，营收和净利对比2023年分别增长了34.0%和22.8%。此外，随着公司的自由现金流转正，OCK在2024年2月设下至少20%的派息政策以回馈股东，因此公司也在末季宣布派发每股0.3仙的股息，全年为1.3仙，相等于每股净利的32.5%。

稍早前OCK也和大马第二5G网络营运商 - U Mobile签署了解备忘录，合作推动在本地5G网络的室内覆盖 (IBC) 基建。U Mobile冀望借助OCK在展开电信基建方面的经验和能力，放眼在2026年7月之前将第二5G网络覆盖到我国80%人口区域的目标。此次与U Mobile的合作预计将增加OCK的订单，未来两年有望取得更好表现。

季报分析 | OCK 3Q21业绩探讨

OCK一如以往继续交出平稳表现，虽然今年第三季大马施行严格封锁措施，不过OCK的核心业务性质属于公用领域，因此营运并没受到太大影响。OCK的第三季营业额按年微增1.3%至1亿1871万令吉，净利则下滑23.4%至500万令吉。

大马政府在去年8月就已正式推出国家数字网络计划（JENDELA），作为我国4G生态系统的性能改进计划以处理4G覆盖和服务质量问题。紧接着政府在今年2月再推出大马数字经济蓝图（MyDigital），其中的关键项目之一就是建立一间特殊目标公司（SPV），名为国家数字有限公司（DNB）来加快大马5G网络和基础设施部署，目标希望在4年内即2024年达到80%的网络覆盖率。

我国会在未来10年投资125亿令吉在全国铺设5G网络。DNB在经过一系列严格招标后，正式委托瑞典电讯巨头爱立信负责5G网络基建的建造、持有和营运。在125亿令吉预算当中，40亿令吉将支付给作为网络设备供应商的爱立信，85亿令吉充作未来10年的基础设施发展，其中的40亿令吉将用于支付给站点所有者和电讯塔基础设施公司，这也让OCK看到了从中争取更多工程的希望。

此外，我国将在今年12月31日后全面关闭3G网络以升级至4G服务，这也符合政府在JENDELA基础设施计划之下，提供更全面和更高质量宽带覆盖的努力。作为全马最大网络电讯服务商的OCK，也冀望能够得到更多兴建电讯塔工程，目前OCK的累积订单就已经超过了8000万令吉。OCK刚公布了旗下子公司接获一项总值1亿1522万令吉的全方位服务供应商合约，为期两年。OCK将通过卫星链接项目在合约中规定的每个地点进行项目管理，并参与宽带连接服务。

看回OCK的最新业绩，实际上今年表现取得显著进步。首9月的自由现金流为5553万令吉，比累积净利（1910万令吉）还要高，实属难得。要知道通讯服务属于资本密集领域，企业必须不断投入资金才能看得见获利能力，这也为什么OCK的折旧和融资成本占总成本比例接近30%。然而OCK的资本结构合理，负债股权比率从2018年最高之0.97已经下跌至目前的0.60，主要原因是OCK能够从电讯塔的长期租赁协议中获得重复性收入来产生稳定现金流，进而舒缓债务压力，不过目前总负债高达3亿9852万令吉，对比之下现金储备也只有7154万令吉而已。

OCK的净利率和股本回报率仅为个位数，多年不曾派息，加上股价波动也不大，对逐利的投资者来说或许不是非常理想的投资标的。不过在当今世界面临供应链中断和通膨忧虑的高度风险之下，把资金放在具备稳定现金流和长期持续性收入的公司也能达到保值作用，或许能给投资人带来另一种投资思路。

错过这些股票后，我选择了它

话说错过3月份股市暴跌的捞底良机之后，我就一边累积资金，一边寻找市场上的股票来优化组合素质。上月初在仔细研究过KPower和SCIB后，原本期待着KPower跌破RM2的话就开始进场，主要是看好这间公司的新业务涉及再生能源行业，前景可期并且有大老板阿都卡林的强力支持，岂知才过不久KPower的股价就爆发甚至一度冲破RM3，我只能暂时打消念头，目光转向科技与电子相关股项。

我曾考虑买进当时股价在RM1以下的ATAIMS，因为我曾经在这档股票赚了少许盈利，也知道ATAIMS其实是国内首届一指但名气不如VS Industry大的电子制造服务商。然而就在我分析国内管制令和新冠疫情是否会对其营运造成冲击的当儿，其股价却很快地就冲破RM1了，目前稳企在RM1.20和RM1.30之间。我只好再次放弃买进的动作，转而把焦点放在比较少人注意的JF Tech，结果才刚开始研究其基本面不久，没想到其股价就很快在一个月之内上扬至RM3以上。连续错失3档股项实在让我很无语，买进Favco也成为了我在6月的唯一交易。

来到这个星期，一档价格缓慢下滑的股票却引起我的注意力，它就是国内领先的电信网络服务供应商以及快速发展的区域独立塔公司 - OCK，最终趁着昨天股市结束之前的几分钟以RM0.51的价格进场。翻看过去成绩，OCK的每季盈利都相当稳定，在马来西亚、越南和缅甸拥有超过4,200座电讯塔，随着未来扩展和升级4G长期演进 (LTE) 网络覆盖范围以及5G趋势需要大量的电讯塔基建，因此OCK的未来成长和前景备受看好。管理层希望取得政府在下半年颁发、耗资216亿令吉的国家光纤化和连接计划 (NFCP) ，以建立、拥有和出租更多电信据点的机会。除此之外，管理层也积极打造绿色能源新业务，为此集团就收购了太阳能资产以更快地扩展业务，迄今为止已经拥有11.2兆瓦的太阳能农场，意图发展为企业的第二大持续性收入基础。OCK的股价在最高峰期一度去到RM0.90之上，但是近两年已经下滑了不少，OCK的业务性质属于公用事业领域以及提供稳定的经常性收入，新冠疫情和经济放缓对其营运的影响有限，因此现在的股价疲弱或许就是价值浮现的良好机会。

持有OCK这档股票后，多少弥补了我错过KPower和JF Tech的遗憾，也算是填上投资组合在新能源和5G概念类别的空白。现在手上组合共有15档股票和2档凭单，当中家具股的投资比例最大，达到44.88%，其次为建筑与产业版块，比例为35.73%，油气相关领域则是12.19%，剩余的7.20%就由公用事业和凭单等组成。我对现有的组合股项结构相当满意了，因为具有高息和价值的多样特点，稍显不足的就是缺乏类似ATAIMS或VS Industry这种在特定领域的顶级业者吧。

目前马股持续热潮，若接下来的走势继续升高，我会逐步套现手上的股份转为现金，考虑到下个月就是众多企业发布本财年次季财报的重要旺季，也许对于接下来的股市走向会是非常重要的转折点吗？