季报分析 | Gadang 1Q25业绩探讨

Gadang在2025财年首季业绩表现平平，对比去年同期营收上升14.7%至1亿4847万令吉，净利仅微涨0.3%至622万令吉，主要受到外汇亏损所致。这些年公司回收了柔佛的Capital City商场项目余款和脱售地皮来偿还债务，截止本季度成功减少至1亿8680万令吉，而首季的利息成本也跌至152万令吉，显示出公司积极采取措施来管控营运成本和改善财务状况。

建筑部门依然是Gadang的最主要贡献来源，首季取得8261万令吉营收，得益于公司手上的建筑订单高达11万令吉，当中就包括今年4月获得马电讯颁发总值2亿8000万令吉的数据中心建造合约。随着外国大型科技企业纷纷加大投资力度进驻我国建设数据中心，Gadang有望分一杯羹。另外，柔新捷运施工进度良好，预计在2026年12月投入营运。而Gadang于2022年获得两项总值6亿8000万令吉的柔新捷运工程合约随着即将完成进度，有望在接下来的季度贡献更多的建筑收入。

有趣的是，虽然这几年建筑部门占营收比重几乎一半，然而获利方面却是房产部门贡献最高。不过本季房产部门的税前盈利仅取得731万令吉，逊于去年同期的1188万令吉，主要是因为去年的产业项目工程进度快因而变现更多的盈利。截止今年8月底为止，公司的未入账收入达2亿4560万令吉，加上最近也刚刚推出了位于柔佛新山、发展总值为2亿6000万令吉的新房地项目，接下来的房产销售有望持续增长。

公用部门在首季营收报916万令吉，和去年去年同期的832万令吉相差不远，不过税前盈利却从162万令吉减少至120万令吉，主要是位于印尼的9兆瓦小型水电站的营运成本较高。值得一提的是，Gadang在2024财年的资本开销达3100万令吉为过去6年最高，当中包括了2490万令吉用于建设位于印尼、第二期的4.5兆瓦小型水电站，另外580万令吉分配给沙巴5.9兆瓦的太阳能光伏电站，预计会在本财年正式启用。

综合上述分析，Gadang接下来的季度业绩应该能走出低谷，回复以往正常水平。加上联合政府积极打造大马成为本区域最大数据中心以及加速再生能源转型以在2050年实现碳中和目标，Gadang有很好的机会可以从中攫取更多合约。公司必须更加努力来改善表现，毕竟过去几年其股价走势疲软已经让不少股东损失惨重，是时候振作起来了以回报投资者的信任！

季报分析 | Gadang 2Q22业绩探讨

Gadang在最新季度交出史上最佳成绩，营业额按年猛涨54.5%至2亿5967万令吉，净利狂飙18倍至3654万令吉。然而，本季业绩之所以出色，主要得益于非经常性交易和脱售土地获利。文告有仔细披露，Gadang与合资伙伴达成最终协议，针对柔佛的Capital City商场合资项目认列了6815万令吉营收以及4099万令吉收益。另外，Gadang也以4300万令吉的价格出售位于吉隆坡Taman Melawati的一片发展地皮因而录得800万令吉的收益，两大因素加起来刺激了企业在上半年的获利表现。

不过若排除这两项一次性收益，Gadang表现始终还没恢复至昔日水平。管理层认为，今年企业表现的主要增长动能来自于房产销售，因为政府推行的拥屋计划 (HOC) 和政府宣布废除6年或以上的产业免征收盈利税，对推动房产业发展和交易将带来正面影响。另外，随着政府已经放宽抗疫行管措施，经济活动重新开放，预计下半年业绩将持续改善。目前，Gadang持有4亿8500万令吉的未完成建筑订单，以及房产业务未入账销售达1亿9300万令吉，预计可以支撑未来一年的盈利表现。

Gadang交出亮眼成绩，但是却没能成功带动股价上涨，原因是建筑领域前景依旧充满挑战，如政府因债务高企而缺乏推动大型基建工程的意愿，缺乏熟练劳动力和建筑成本上涨等诸多利空因素。话说回来，Gadang毕竟还是熬过了这两年的最低迷时期，虽然目前企业市值已经跌到2亿多令吉，比起2020财政年次季蒸发了逾40%，然而其现金储备却从两年前的1亿5267万令吉增加至目前的2亿5100万令吉，涨幅达64%，持有的现金居然和市值相近！此外，债务也从同期的3亿7182万令吉减少至3亿9732万令吉，降幅为13%。即使因为数次的行管令落实而被迫暂停营运，但是Gadang在财务管理和成本控制方面却做得非常出色，不得不说其管理层素质确实一流。

个人认为，虽然短期之内Gadang的业绩或表现平平，但股价的下跌空间也相当有限，主要有充裕现金和足够订单来支撑接下来的业务成长。另外，Gadang也有意进军再生能源领域来扩展经常性收入，因此接下来也会积极参与大型太阳能发电项目。Gadang在去年12月终于与沙巴电力公司签署一项大型太阳能项目的电力购买协议只是一个好的开始，这也可以被视为Gadang积极多元化发展来持续扩张稳定的盈利来源。

一切从G3 Global说起

这几天G3炒风炽热，周五更是一度飙升到RM3.17的历史新高，最终闭市以RM2.90挂收。G3从4月份就开始备受散户热捧，尤其是在我国首相敦马哈迪官访中国期间，4月26日G3发文宣布与商汤科技 (SenseTime) 以及中国港湾工程有限公司 (CHEC) 签署谅解备忘录，未来5年在大马建立首个人工智能园，投资额高达10亿美元。这项消息导致G3股价在当天就冲到RM1.62，引来大马交易所祭出不寻常交投质询 (Unusual Market Activity, UMA) 。G3在该项目中主要负责推广、管理和执行商汤科技的产品和技术的所有开发活动；商汤科技将提供科技专业知识和相关产品等，中国港湾工程则将提供基建工程和兴建服务。根据文告，该备忘录的有效期限为24个月，可在各方同意下终止，或者会在签署正式合作协议后失效，预计该备忘录不会对企业今年的净利和净资产有任何贡献。G3的股价从4月22日的79仙到7月26日的RM2.90，短短三个月就暴涨267%，相信不少低价买进的散户都赚翻了倍。

然而除了一般散户，G3的最大股东GPacket应该是最开心了，因为GPacket持有G3的32%控制权，G3的市值是12亿令吉 (4亿140万股数乘以RM2.90) ，GPacket持有的股份价值达到3亿8432万令吉，对比GPacket现在市值是5亿3600万令吉 (9亿80万股数乘以59仙) ，G3的股份就占据GPacket的市值72%之高！

与此同时，GPacket的价格趋势也在近期开始走高，主要有两则利好消息。首先在7月1日，GPacket宣布其创办人潘振祥时隔5年再次重掌企业，出任为集团董事经理兼总执行长，他将专注指导与带领主要管理层推动数字业务，以推进数码初创，并为区域内的科技生态系统提供动力；原任总执行长陈启贤则调任为执行董事，仍是移动电子钱包子公司KiplePay的总执行长，将全面专注于金融科技业务，聚焦电子钱包和支付解决方案，以促进大马无现金社会和生态系统。潘振祥也是GPacket的大股东之一，持有企业的10.65%股权，同时通过GPacket的母公司间接拥有18.77%股权，总共为29.42%，个人身价达到1亿5769万令吉。

第二则消息是在7月19日，KiplePay与回教银行 (BIMB) 签署一项谅解备忘录，以合作提供电子钱包事宜。该公司文告指出，KiplePay与回教银行共同合作，为零售客户提供电子钱包服务、商家收费以及客户付款的用途。有关备忘录有效期为2年，惟任何一方都可随时加以终止。上述利好消息导致GPacket的股价从7月1日的36仙升至7月26日的59仙，涨幅达到64%。随着G3股价已经大幅走高，也许GPacket在短期内还有很大的上探空间。

G3和GPacket的股价齐齐上扬，最大得益者除了潘振祥，另一位就是大家都熟悉的人物，即Gadang的董事经理郭安。郭安通过GPacket母公司间接持有18.77%股权，占有1亿425万令吉的公司市值。

郭安作为Gadang的董事经理，个人持有1.99%股权，以及通过母公司间接持有25.54%股权，总共为27.53%，相当于企业市值的1亿7041万令吉。

熟悉Gadang的投资人也知道几个月前Gadang买下了DWL的10%股权，因此通过Gadang的关系，郭安也间接拥有DWL的10%股权，相当于企业市值之1360万令吉。

综合以上数据得知，郭安的个人身价高达2亿8462万令吉，等于是DWL市值的两倍！

不过，大赢家却不是郭安，反而是来自砂劳越的企业家Wan Khalik Wan Muhammad。今年1月份，Wan Khalik通过私人投资公司Total Sejati S/B购入DWL的10%股权，与Gadang一样成为大股东。此外，Wan Khalik也通过另一家私人投资公司Global Man Capital S/B持有G3的32%控制权，因此Wan Khalik的个人身价高达3亿9760万令吉，几乎等于拥有三间DWL！

现年46岁的Wan Khalik是在今年4月相续获调任为G3和DWL的集团执行主席使他开始受到市场瞩目。早期他是以软件发明生意起家，随后参与过建筑、工程、海运和饮食等不同领域。在2013年至2018年期间，他加入砂劳越公共服务部成为特别官员，并担任过三任首席部长的机要私人秘书，直到去年才回归商界。这几年来他累积了不少人脉关系，成为两间公司的执行主席后就起到关键作用。首先，他成功拉拢生意人Datuk Mohd Aminul Islam Abdul Nor买进DWL母公司的股份，间接持有DWL的30%股权。根据消息透露，Mohd Aminul掌握外劳管理系统 (Foreign Worker Centralised Management System, FWCMS) 的经营权，令市场猜测这盘生意会被DWL并购。另外，Wan Khalik在4月19日成功聘请前捷运机构的总执行长沙里尔出任为董事经理，冀望企业能在基建领域有一番作为。

DWL在4月期间曾经股价大起，从4月4日闭市的79仙至4月22日，一度升至RM2.00新高后回落至RM1.68，涨幅为113%，当时是因为市场传出Gadang-DWL财团已经提交标书，竞标重启的东铁工程。随着双方发文否认后，DWL的股价也一蹶不振，上周五以63.5仙挂收。

郭安在本地建筑和房产领域耕耘多年，却青睐GPacket的科技创新理念；Wan Khalik看好物联网和人工智能在国内的巨大潜力，但认为DWL在建筑业务拥有发展空间，借着Gadang在国内的经验和名气，两者合作组成财团联手竞标基础设施项目将有利于DWL有更高的机会参与本地大型基建工程。双方都借重彼此的能力与财力，就是希望能达成双赢局面，以提高个人财富和扩充生意版图。

让我深感兴趣的是，郭安和Wan Khalik购买股票的投资模式相当高明，用个人财富来作投资毕竟效果有限，倒不如买进股票先取得企业的控制权，然后如法炮制，再以企业的资金买进另一家企业的股票，最佳例子就是GPacket持有G3的10%部分股权就是通过认购附加股买下的，因此持股成本非常低，暴涨的机会相对更高。这种赚钱方法可以达到利上滚利、复合成长的力量，让投资回酬随着时间不断倍增。

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Gadang的最新动向
季报分析 | Gadang 4Q19业绩探讨

季报分析 | Gadang 4Q19业绩探讨

虽然一早就已经猜到Gadang的末季业绩会很差，主要是建筑和房产业务赚幅受压，加上对DWL投资而产生的价值变动损失，但是怎么也想不到Gadang竟然会录取自2011年以来的首次季度净亏，从去年同期的净利之2327万暴跌至今年末季净亏339万；全年净利则狂泻55%之多，从去年之9638万减少至今年的4349万，对此管理层表示主要是认列建筑工程的变数订单减少以及柔佛Capital City项目的盈利大跌所致。对比去年同期，虽然资产减值损失有所下降，不过今次末季却包括对投资在DWL的价值变动损失高达480万以及一次性的借贷成本高达260万入账，如果排除这两笔费用，实际上末季数据会更好，但依然无法掩饰企业获利能力大幅下滑的事实。

细看个别业务表现，建筑业务的税前盈利仅为13万，对比去年同期足足下跌了99%！而房产业务也好不到哪里去，末季的税前盈利也只是987万，对比去年同期下降了63%。建筑业务所承担的劳工和建材成本高企显然压缩了盈利赚幅，至于房产业务方面，整体产业市场持续低迷导致近期的产业发展项目延迟面市，加上柔佛Capital City项目销售表现低迷，也导致了有关业务的营业额和净利双双下跌。

不过值得企业庆幸的是公用事业领域表现大跃进，虽然今年的营业额比去年仅增长2%而已，但是税前盈利却从去年的6万暴增至今年的717万，原因是较低的营运成本以及外汇兑换率走向良好。管理层也表示位于苏门答腊岛的9兆瓦小型水电站的建设预计会在下一财政年完成，将在未来为有关部门贡献更高的经常性收入。

目前Gadang手头上的建筑订单总值达到12亿4000万，可支撑未来2年的盈利，管理层谨慎乐观看待近期东铁和大马城的重启将有助于企业投标并赢取潜在的工程合约，此外，企业也有意参与竞争重新谈判后的轻快铁第三干线 (LRT3) 部分基建订单。另一方面，产业业务的未入账收入为1亿1934万，管理层也正面看待市场的行销机会，并将专注于加强所有行销平台的品牌推广活动以满足更广泛的客户群。根据早前新闻报道，Gadang将在今年推出发展总值高达4亿的新产业项目，当中包括Cyberjaya的第二期Maple 2、Sungai Besi的第三期The Vyne以及Puchong的第一期Putra Perdana，或许有助于产业业务在以后取得更好的盈利表现。

无可否认Gadang具备良好的执政合约能力以及财务记录，一旦建筑和产业前景开始复苏，肯定有助于改善企业目前的获利能力以及营运状况。倒是Gadang对DWL作出的一笔投资会是个重要变数，不论是联手取得基建工程项目或者是DWL自身的盈利绩效变动，都将影响到Gadang接下来的财务表现。

Gadang的最新动向

沉寂多时的Gadang最近成为股市焦点，首先在4月16日宣布其独资子公司Gadang Engineering获得敦拉萨城市私人有限公司 (TRX City) 颁发价值3852万令吉合约，建造一座衔接敦拉萨国际交易中心 (TRX) 南端与北端的分层大桥。文告指出，该分层大桥项目将包括一座交通行驶通路、人行道以及用作安装公用设施的封闭式通道。这项工程将从今年7月1日动工，预计于2020年第三季度完成。值得一提的是，这已经是Gadang获得TRX City颁发的第三项工程合约了，之前分别是Gadang与中国中铁 (CREC) 旗下CRFG大马公司设立的联营公司获得颁发3亿2790万合约、负责吉隆坡敦拉萨路的升级工程，以及Gadang Engineering承建TRX公用区基本设施的基础工程、价值8609万令吉合约。连续获颁工程证明Gadang与TRX City合作愉快，绝对有利于Gadang继续涉及在不久前政府刚宣布重启的大马城计划，因为TRX City正是TRX和大马城计划的持有人与发展商。

跟着在4月18日，Gadang与DWL发文告表示，双方将合组财团以联手竞标基础设施项目，如果成功夺标，将共同执行基建工程，合作协议为期12个月。Gadang在该财团占70%股权，其余30%则由DWL持有。由于某报章报道Gadang-DWL财团已提交标书，竞标刚刚重启的东铁计划，合约价值据说高达50亿令吉，这则消息刺激Gadang和DWL的股价上涨不少，逼使两家公司不得不在4月22日傍晚发文告澄清指出，目前他们尚未就东铁计划提交任何的正式竞标书。虽然如此，两者携手合作就已经让人留下不少遐想空间，尤其是Gadang在4月26日再次发文告公布，收购DWL的2000万股票或10%股权，相等于1800万令吉或每股90仙，并崛起为DWL第二大股东。Gadang表示，这项收购行动主要是加强两者之间的合作关系。恰巧的是DWL也才刚刚聘请前捷运机构 (MRT Corp) 总执行长拿督斯里沙里尔为公司的董事经理，并相信沙里尔可带领公司在基建领域有一番作为。

令我感到比较好奇的是，本地有这么多优质的发展商，为什么Gadang却偏偏选择和连年营运亏损的DWL联手合作呢？若推测没错的话，DWL是一家土著企业，加上以沙里尔的专业能力和经验，可以加强Gadang-DWL财团在投标基建工程的胜算。

由于建筑领域前景趋向正面，Gadang的股价已经从上周五闭市的71.5仙偷步上扬至前天挂收的84.5仙，涨幅为18%。虽然如此，Gadang在最新季度的业绩表现平平，对比去年同期虽然营收增加34%，不过盈利却猛挫47%至1330万令吉，主要是建筑和产业两大业务赚幅萎缩所致。目前Gadang的建筑业务持有订单达13亿令吉，足以支撑未来两年的营业额展望；而产业业务的未进账销售则有9310万令吉。随着东铁计划和大马城重启，加上沙巴泛婆州大道和东马预算案基建项目有待颁发，因此Gadang备受看好有能力赢取部分基建合约。

季报分析 | Gadang 2Q19业绩探讨

Gadang的FY19次季业绩算是及格，营业额按年比较虽然上涨18.0%至1亿6852万，不过净利却下挫40.0%至1703万；按季比较营业额和净利则分别增加30.5%和2.9%。累积首半年，虽然营收按年增加14.7%至2亿9766万，不过净利下跌28.1%至3357万，管理层表示这是因为去年同期认账已完成基建项目的最终变更单。

细看各部门的首半年表现，建筑业务的税前盈利下跌51.6%至2303万，产业业务的税前盈利上涨19.6%至2281万，公共设施业务就猛涨255.0%至336万，因此接下来建筑业务的表现对企业整体获利能力相当重要，尤其管理层也透露建筑材料持续上涨和劳工成本增加将侵蚀建筑业务的赚幅。对比去年同期，建筑业务的税前盈利率就已经从26.1%跌至今年首六个月的12.0%。管理层也强调企业会继续执行成本管理的措施以保住赚幅，同时截至次季为止Gadang的未完成建筑订单依然还有14亿3000万。展望未来，Gadang预期经济前景严峻，因此已采取积极步骤以取得填补订单和增加产业销售。

Gadang在去年的股东常年大会提及企业参与了东马基建工程的投标包括沙巴泛婆罗州大道的四个项目和沙巴MARA科学学院。建筑业务经理邱节杰预计东马有巨大潜力，因为砂州政府推出的2019年财算案创下119亿1400万记录，其中约90亿就用于发展支出，因此Gadang放眼瞄准当地基建设备市场以攫取更多建筑合约。首席执行员郭佩灵也表示目前他们正在竞标的合约总值为20亿，而政府也有意增建新医院，以Gadang过去建造医院的经验，他们有望从中争取相关合约。管理层也认为政府将会在今年下半年释出更多建筑项目，因为基建领域可带动周边甚多行业，近期政府决定与中国承包商中止合约、有意把东海岸铁路计划交给本地建筑商就是很好的例子。另外，去年12月中本地建筑商Prtasco宣布其新街场-淡江高架大道 (SUKE) 合约遭到撤销，而Gadang曾在2016年之前投标此项工程可惜失败，不知这次他们是否有意再次竞标呢？

参考过往记录 (FY2014至FY2018) ，Gadang下半年的盈利均比上半年出色，不知今年是否也会一样？不过若要追平上个财政年的净利 (9691万) ，接下来的两个季度就必须交出平均至少3167万净利，而Gadang至今最好的季度表现是在4Q16取得了3050万净利。以此推算Gadang的FY2019成绩欲超越上个财政年有难度，如上面所提及的建筑业务之表现如何将是关键性的。

季报分析 | Gadang 1Q19业绩探讨

Gadang的FY19首季业绩表现普通，营业额按年比较虽然上升了10.6%至1亿2915万不过净利却下跌9.8%至1654万，管理层在文告里解释由于外汇亏损高达99万导致其他开支增加。不过我对此并不认同，因为Gadang的其他收入也增加了180万足以抵消全部的外汇亏损。Gadang的毛利率从去年同期的30.4%骤降至这个季度的23.8%，主要还是成本上涨的关系。现在就来看看Gadang的个别业务表现如何。

按年比较，建筑业务的营业额和税前盈利分别下跌9.4%至6957万和37.0%至1054万，盈利率也从去年同期的21.8%跌至这个季度的15.1%。管理层对此表示主要是因为现有订单进展放缓所致。另一边厢，产业业务的营业额和税前盈利按年比较就分别上升59.4%至5385万和59.1%至1358万，盈利率和去年同期相差无几都保持在25.2%左右，原因是Gadang采取积极营销方式推动项目销售。

随着政府检讨大型基建工程并大幅度削减成本导致国内建筑前景严峻，不过Gadang截至目前为止依然拥有15亿1000万的未完成建筑订单，未来两三年的获利能见度仍相当清晰。我翻查了过去六年Gadang的未完成订单记录，最高是FY18Q1的19亿8000万，最低是FY17Q2的5亿2720万，在如此不利情况之下Gadang依然拥有庞大订单并不容易，何况Gadang也刚在8月20日宣布获得TRX城市私人有限公司颁发价值8608万的新建筑合约呢。

另外，产业业务也有1亿650万未入账销售，相信能在今年继续为Gadang贡献更多收益。希盟政府在近期的《第11大马计划中期检讨报告》和全国房屋政策2.0中提出会继续为可负担房屋提供津贴，但不预见政府会放宽房地产市场。Gadang也在最新年报提及FY2019会专注于可负担房屋以迎合目前市场需求，正好与政府的目标一拍即合。值得一提的是，政府亦将为建设可负担房屋的发展商提供奖掖，估计Gadang能从中获得节税优势。不过，随着财政部长林冠英豁免建筑材料的销售税并冀望发展商把房屋降价至少6%至10%，不知Gadang又是否愿意全面配合林财长的呼吁呢？

公共设施业务方面，其9兆瓦印尼迷你发电站目前还在建设当中，预计会在剩余季度全面投运后贡献营收。至于去年初夺得大马能源委员会颁发在沙巴建立的5.9兆瓦大型太阳能光伏电站依然没有收到政府发出的中标函件，唯有静待政府宣布最新的再生能源政策再作打算。不过随着希盟政府承诺会专注在绿色工业和再生能源发展，并放眼将再生能源的发电率从现有2%提升至2025年的20%，预料Gadang在这一业务应该会有相当大的发展空间。

展望今年，管理层表示营运前景将继续面对挑战。最近Gadang的股价也跌至近年最低RM0.595了，对比其每股净资产之RM1.09可说是严重被低估。如果再计算净流动资产价值 (Net Current Asset Value，即流动资产减去所有负债) ，每股也有RM0.64，以目前价格相比还是便宜。

Gadang的资产负债表一如以往地稳健，只是受到建筑和产业前景黯淡导致股价大跌，但其基本面其实相当优秀。不过以目前市场情绪不佳来看，买进此股的投资人必须要有极大耐心和很长时间才能换取未来的潜在巨大回酬了。

季报分析 | Gadang 3Q18业绩探讨

Gadang最新业绩不过不失，按年比较营业额上升18.8%不过净利却稍微下降2.5%；首九个月的营业额和净利则分别增加8.2%和2.1%，其表现持续稳健成长。目前Gadang手握15.9亿令吉建筑工程合约和1亿34万令吉未入账产业销售，足以支撑接下来两三年盈利表现。另外，管理层也曾在股东大会透露，他们会在今年积极投标政府派发的大型基建和建筑工程如隆新高铁、第三捷运、沙巴泛婆罗州大道及东海岸铁路计划等等，期待能够攫取4至6亿令吉的新建筑订单。

今年二月，Gadang以1.49亿令吉向陈志成家族购买两块柔佛而南峇株地皮，预计明年次季完成交易，届时Gadang的地皮库存将从现有442.2英亩增加至520.2英亩，潜在发展总值也会从目前38.9亿令吉增加至45.9亿令吉。虽说目前我国产业不景气，不过Gadang有足够财力吸纳有潜质地皮保值，等待时机成熟了可以逐步兴建产业或以高价脱售。

四月中，Gadang宣布以250万令吉全购其子公司Datapuri S/B余下的49%股权以促成机电与工程业务增长。此外，其在印尼的9兆瓦水力发电站可能在FY2019次季开始为公用事业业务贡献盈利。管理层并没有为其在沙巴建立一座5.9兆瓦的大型太阳能光伏电站作更新进展，最近一次的提及是在FY2017财报里揭露太阳电站有望在FY2019正式运作。公用事业董事经理符明雄曾指出，一旦收到政府发出的中标函件后就会在八九个月之内动工，并预计该工程能够带来500万令吉的营收。

展望今年，管理层却预测FY2018盈利表现有可能会退步，主要是因为产业市场放缓以及运营成本走高有可能会影响到建筑业务的盈利。虽然如此，以目前Gadang手上订单和未入账产业销售来看，其未来净利估值仍相当清晰。不得不提的是，Gadang每股净资产一年内上扬了13.2%，从年前的RM0.91增至现今的RM1.03，或许，稳健的财务基本面就是为了提前在下一轮的盈利爆发之前做好铺垫。

两财团脱颖而出，赢取隆新高铁

大马隆新高铁项目公司于4月5日做出宣布，结果有点意外地委任两家财团：Gamuda-MRCB财团以及YTL-TH产业财团，分别标得高铁项目北部和南部工程交付伙伴 (PDP)。此前一起参与竞标的还包括IJM-Suncon财团、GKent-Siemens财团以及MMC-日本公司财团。

由于PDP费用和项目价值还未出炉，综合各方资料我预计这项备受瞩目的基建工程合约价值介于350亿至450亿令吉之间。假设北部工程建筑成本相等于整体项目价值的五成或六成，即约175亿至270亿令吉，按照Gamuda和MRCB各持五成股权比例计算，两者将分别入账87.5亿至135亿令吉。至于YTL则持有联营财团的七成股权，因此预计其负责的南部工程项目价值估计介于122.5亿至126亿令吉。

隆新高铁全长350公里，分别是大马335公里和新加坡15公里，预计于2026年正式投入运作，因此整个基建工程极可能需要耗费五到六年来完成，加上额外的二到三年时间来作最后测试及试运。一旦高铁完成，乘客来往吉隆坡和新加坡仅需90分钟，大力提升两国之间的交流来往。

目前来看，这项重头项目正有条不紊的进行着。接下来的焦点是预计下半年或明年初将颁发工程配套，以及资产管理公司 (AssetCo) 的合约颁发。本地知名建筑商如IJM, Suncon, WCT, TRC, AZRB, Mudajaya以及Gadang相信都会积极竞标工程配套；而GKent, Siemens, Alstom等都是AssetCo的大热之一。

就个人而言，我当然希望Gadang能顺利拿下高铁的工程配套，因为他们有承办捷运的经验与能力，加上在执行建筑合约方面他们也表现不俗，如由他们负责国油在边加兰项目的炼油及石油化工综合发展计划 (RAPID) 都如期竣工。虽然Gadang这一次要脱颖而出也没那么简单，其他潜在对手并非省油的灯，不过在建筑领域除了攫取合约能力和执行工程能力需要非常出色之外，公司的口碑和商誉都是要付出很大努力才能一点一滴累积起来的，像Gamuda和YTL能在国内业界长期屹立不倒，绝对有他们成功的理由的。