YTL Power | AI数据中心业务即将开跑

辉达执行长黄仁勋在本月的GTC技术大会上正式发表新一代NVIDIA Blackwell Ultra GPU，这项技术在推论过程中投入更多的运算资源来提高准确度，让世界各地企业都能加速应用AI推理、代理型AI及实体AI。据悉，Blackwell Ultra是以一年前推出的Blackwell架构为建置基础，包含NVIDIA GB300 NVL72机架规模解决方案和NVIDIA HGX B300 NVL16系统。

紧接着，YTL Power也宣布了独资子公司YTL AI Cloud将是辉达Blackwell Ultra的早期采用者，预计在今年第三季推介首个辉达GB200 NVL72的服务，成为亚太区最早投入使用辉达Blackwell平台的云端服务供应商之一。根据文告，这项辉达Blackwell平台将部署在柔佛州古来拥有500兆瓦的绿色数据中心园区。YTL Power董事经理拿督斯里杨肃宏对此表示，集团放眼最新的AI平台和解决方案能够为区域提供最顶尖的AI云计算服务，并在迎向未来更多由AI驱动的世界中保持领先。

YTL AI Cloud即将投入营运，YTL Power也加紧提升云计算服务的技术创新。其旗下子公司杨忠礼通讯与全球数字基建巨头Equinix和激光联网先驱Transcelestial分别签署备忘录，准备引入全球AI云连接和激光无线技术至大马。根据文告，此次合作旨在提升我国连接能力和AI技术应用，为大马企业提供更先进、更永续的解决方案。首先，杨忠礼通讯可通过Equinix的全球互联服务，让国家客户连接至YTL AI Cloud，使其能够满足区域内对高性能计算的快速增长需求。企业可随时随地使用YTL AI Cloud的GPU即时服务，轻松获取最新一代GPU资源进行AI计算。另外，与Transcelestial的合作使杨忠礼通讯成为我国首家采用前者激光无线技术的电信公司，为全国网络提供具备光纤级连接能力的高灵活性方案。值得一提的是，这项创新技术无需铺设实体光缆，即可实现超低延迟、高容量的网络连接，特别适用于传统光纤难以触及或维护的区域。

除此之外，杨忠礼通讯于2月底和本地电信基建公司Bullish Aim组成联营合作，在柔佛共同开发新一代光纤基建设施。根据双方的联合声明，光纤基建设施将于今年首季开始建设，主要覆盖柔佛和部分服务不足的地区。此次合作旨在满足高速数据连接和强大数据服务的日益增长需求，助力我国成为区域数字经济的领先者。

如今YTL Power终于确认采用辉达最新晶片，或将成为公司未来盈利增长的催化剂。联昌银河投行就估计其AI数据中心部门可在2027年贡献9亿令吉的净利，相等于2024财年盈利之25%。不过至今管理层对于数据中心业务的盈利预测始终三缄其口，保持着非常谨慎的态度。

较早前，美国在一月公布AI先进计算晶片的新出口限制，将全球划分成三个等级，而大马则落在第二级，并限制获得NVEU身份的企业仅可在全球部署7%的AI计算能力。根据美国发出的文告，任何想要符合晶片出口、再出口和国内转让的公司必须申请国家验证最终用户 (NVEU) 认证，并在未来两年内购买多达32万颗GPU。作为辉达云端伙伴，YTL Power可以被纳入NVEU，因为2年32万颗晶片足以满足其现有AI数据中心的发展。

杨忠礼AI数据中心工业区占地664公顷，预计总能耗达400兆瓦，分成6个阶段建设。其中48兆瓦的首阶段项目已在2024年5月开始营运，其中一家租户就占用了32兆瓦的能耗。至于用于AI伺服器的第二阶段项目则有100兆瓦，当中20兆瓦保留给YTL AI Cloud。第三阶段项目预计共有80兆瓦，目前还在建造当中，主要目标客户为营运超大规模的数据中心业者。虽然美国进一步收紧晶片出口限制措施对YTL Power来说影响有限，不过特朗普政策反复无常有很大不确定性，可能放缓公司与潜在客户的谈判进度。

从绿色能源、数据中心、人工智能到光纤技术，都是这些年来YTL Power积极参与和发展的新业务，冀望能够从全球AI革命分一杯羹。虽然目前这些新业务仍未作出显著盈利贡献，然而多元化策略已经是无法阻挡的趋势。如今YTL Power已经赢在跑步线上，尤其能够与辉达深化合作也反映了公司的实力。接下来，就看公司的执行力如何推动这些新业务，并与现有部门发挥最大协同效应以达到最佳绩效。

增持YTL Power

得益于再生能源概念股、数据中心以及与辉达联手合作推动大马人工智能基础设施等利好因素，YTL Power在上半年备受投资者追捧，股价一度冲至RM5.47新高纪录。最新业绩取得10亿令吉的净利，而2024财政年盈利报35亿为历史新高，财务表现非常出色。然而由于股市波动性增加，投资者开始套利YTL Power。近日，YTL Power发文告证实旗下子公司 - YTL Communications Sdn Bhd被反贪会调查，要求该公司提供有关价值40亿令吉的1BestariNet项目的讯息。高层强调会全力配合反贪会，并重申公司于2011年标得这项计划是基于符合技术要求且最具成本效益，而且这项计划也已经在2019年6月完成合约。值得一提的是，时任为教育部长的前首相丹斯里慕尤丁也立即跳出来澄清此项目与他无关。

无论如何，消息出来后YTL Power的股价应声下跌，一度跌至最低RM3.30。而我动作太快了捞底不成，买在RM3.70的部位。增持的原因主要是看好公司获利能力强，税前盈利率高达18%，比上一年的11%进步，而且因投资者抛售导致其本益比跌至8倍。如果接下来每季盈利都能保持增长，公司估值应该更高。按照过去五年纪录，公司的年均净利增长率还高于市值增长率，意味着目前价格被低估了。此外，YTL Power的核心业务完美符合市场大趋势和政府政策，尤其公司在7月29日宣布完成收购Ranhill的53.19%控股权成为最大股东后，意味着YTL Power的生意从再生能源、水电力供应、数据中心到人工智能基础建设和运营来为集团打造最佳协同效应，显示出管理层的高瞻远瞩和敏锐判断力。

当然，也不能排除YTL Power确实涉及弊案的可能性，毕竟事关公司名誉和治理，但反贪会要求公司协助调查是很正常的事情，重要的是公司也很配合反贪会，有助于为公司尽快厘清真相。而到目前为止，公司的业务运作并不受影响，因此估计这次的负面消息对公司的冲击有限。

YTL Power在我的投资组合比例很低还不到5%，然而以市值角度来算的话其贡献却高达11%，因此接下来如果其股价出现大调整的机会，我还是很乐意继续进场捞底的，毕竟如此优质的成长股以目前估值来说并不算太贵。

柔佛发展数据中心，推动数字经济增长

新加坡是亚太地区最大的数据中心所在国，各大互联网巨头纷纷在狮城建立自身数据中心，目前大约就有60间。新加坡能成为区域数据中心枢纽主要有多项优势：政治稳定，没有重大自然灾害；完善的数码基建，拥有稳定电力供应；人才优势以及政策和商业环境良好。然而，由于该领域是用电和水的大户，存储设备和冷却基础设施等对水电的需求很大，为了在环境可持续和支持业务发展之间寻找平衡，新加坡政府在2021年就宣布暂停建设新的数据中心。

与新加坡仅有一水之隔的柔佛借此机会加速数字经济布局和减少繁文缛节措施，以吸引更多外资进驻柔佛。如今柔佛已经成为科技中心和数字领域投资的理想地点，许多数据中心营运商陆续入驻柔佛来设立新据点。根据大马投资机构 (MIDA) 数据统计，柔佛州在2022年首6个月创下全国最高投资额，达609亿令吉，当中84%为数据中心的投资，分别是中国的桥接数据中心 (Bridge Data Centre, BDC) 和字节跳动 (ByteDance) ，以及本地的YTL Power，共斥资510亿令吉来开拓柔佛业务版图。如今柔佛就有三个数据中心，分别是士年纳科技园 (Sedenak Tech Park, STeP) 、努沙再也科技园以及杨忠礼绿色数据中心园区。

经历新冠疫情后全球数字经济经历爆发式增长，科技产业呈现良好发展态势，数字经济已经不是云端这么简单，还包括大数据、5G通信、网络安全等来技术处理来完善产业链。柔佛州政府就积极抓紧数字经济全新机遇，野心勃勃打造占地7,290英亩的士年纳科技谷 (Sedenak Technology Valley) 成为旗舰工业和科技中心，包括推动其他科技的发展如物联网、人工智能、云端计算和智慧工厂。其中占地745英亩的士年纳科技园第一阶段是投资者的热门地点，成为建设数据中心的理想策略位置。士年纳科技园是由柔佛机构 (Johor Corporation) 子公司 - TPM Technopark (TPM) 开发，拥有大片发展地皮，同时具备完善且稳定的基础设备和工业规划，成为海外数据中心进驻的优势，目前TPM也正在筹备着第二阶段开发面积土地。士年纳科技园已经吸引来自荷兰的Yondr集团于2022年3月宣布进军大马市场，在该园区收购72.8英亩土地，兴建总电力容量达200兆瓦的超大规模数据中心。此外，总部位于新加坡的BDC斥资25亿令吉发展拥有100兆瓦、占地38英亩的数据中心，首阶段工程已经在去年10月完成并投入运作，目前中国的字节跳动就属于该公司数据中心的用户。

努沙再也科技园则是由两家地产商联营合作，即CapitaLand和UEM Sunrise，面积达520英亩。如今已成功吸引来自中国的万国数据 (GDS) 进驻，耗资13亿8000万令吉开发占地超过5英亩来打造总电力容量为54兆瓦的超大规模数据园区，首阶段预计在2024年完成。此外，来自美国的全球数字基础设施公司Equinix也宣布斥资4000万美元 (约1.76亿令吉) 落户努沙再也科技园，占地1,960平方米以建设国际商业交易所数据中心。

至于位于古来的杨忠礼绿色数据中心园区是我国首个由可再生能源供电的数据中心，柔佛州务大臣拿督翁哈菲兹就预计该中心可在未来10年吸引510亿令吉的投资额，满足本区域对数据中心日益增长的需求。杨忠礼绿色数据中心园占地275英亩，总电力容量为500兆瓦，将成为我国最大的数据中心。新加坡互联网技术公司冬海集团将与YTL Power合作，斥资15亿令吉在古来兴建店里容量为72兆瓦的绿色数据中心，预计在2024年首季竣工。此外，中国的万国数据除了进驻努沙再也，也会和YTL Power共同开发8座独立的数据中心，总电力容量为168兆瓦。

受到新冠疫情和全球数字化转型进程影响，马来西亚成为东南亚地区极具数字经济发展潜力的重要国家之一，也增加了对数据中心的需求。根据Synergy Research资料，大马数据中心预计在2021年至2026年期间取得近10%的年均复合增长率 (CAGR) ，主要因为预计数字经济将成为我国的主要经济支柱之一，从目前占国内生产总值之22.6%上升到2025年25.5%，归结于电子商务的爆发式增长和数字化经营的提高。

柔佛的每个地区大多具备鲜明特色：麻坡是大马最重要的家具领域重镇，占据我国家具出口之60%；士乃位于伊斯干达经济特区，是唯一的高科技园区，吸引不少海外高科技公司入驻；边佳兰推动石油工业，占地约2万英亩的石油综合中心料吸引高达1700亿令吉的投资额；丹绒朗刹和巴西古当都设有港口，成为制造业的首选地，节省物流成本、原料库存和完善的基本设施成为该区优势。如今州政府在古来策划数字中心领域来打造新的经济支柱，既希望可以进一步推动数字经济与现有不同产业深度融合，全面驱动高质量的经济发展，并提供不同领域的就业机会和优渥的薪资收入，避免人才不断流失至对岸的新加坡。自柔佛去年完成州选举后，在43岁的州务大臣拿督翁哈菲兹的带领下，行政议员团队趋向年轻化，10名议员当中有6人年龄40岁或以下，做事果断且作风积极让人民留下深刻印象。这一届的州政府积极招商推动经济，南方之虎想要成为区域数据中心枢纽，实现数字经济创新中心愿景绝非并不可能的事。

YTL Power | 出售澳资产大赚一笔

本月9日YTL Power宣布，以现金10亿2600万澳元（约30亿5748万令吉）脱售澳洲ElectraNet公司的33.5%股权和相关资产给澳洲公用公司 (Australian Utilities Pty Ltd) 。公司在文告表示，这项出售交易将录得22亿1490万令吉的收益，至于售资产所得的资金，当中27亿1600万令吉或88.8%将用于未来3年的投资；3亿570万令吉或10%则充作营运用途。

投行都对YTL Power这次交易保持正面，认为出售是为了兑现成熟投资的收益，这将为未来的投资提供充裕的现金灵活度。YTL Power在2000年12月收购ElectraNet的股份时仅仅付出5850万澳元（约1亿2290万令吉），如今高价套现，总回酬就高达1653.8%或相等于15.4%的复合年均增长率了，这也证明了管理层精于投资并成功捉住价值释放的机会，为公司带回巨大报酬。YTL Power的负债股权比率也会从2021财政年的2.35倍下降至2.01倍，极大舒缓公司的财务杠杆压力。有了这笔资金，公司可以更好优化业务组合、进军新业务来补强现有资产的良好机会。

然而在这之前，YTL Power其实也一直都在忙碌着推动其他企业活动。去年9月，YTL Power旗下子公司SIPP Power Sdn Bhd以4亿2880万令吉的价格向BPlant (5254, 主板种植股）收购位于柔佛古来、5块共664公顷的初期种植园土地。SIPP计划把上述土地开发成产能达550兆瓦的大型太阳能发电设施。YTL Power董事经理拿督杨肃宏指出，此次收购行动符合公司战略，即投资和发展可持续性的再生能源业务。

YTL Power另一子公司 - YTL PowerSeraya也获选参与新加坡跨国电力输送试点计划。在这项为期两年的试点计划，YTL PowerSeraya将从大马半岛为新加坡输送100兆瓦电力。虽然输送电量有限，对公司盈利贡献估计也不多，但却是YTL Power首次踏足太阳能等干净能源的第一步，而收购古来地皮的用意，就是为了发展太阳能发电厂而作出长远准备。

另外，YTL Power也在去年12月宣布，通过子公司 - YTL Data Centre Holdings Pte Ltd ("YTL DC") 收购Dodid Pte Ltd。Dodid是新加坡一座12.5兆瓦三级数据中心的拥有者，为亚洲最大规模客户提供数据服务。这也是YTL Power首次涉足外国数据中心行业，也是其在东南亚建立区域数据中心平台的第一步。杨肃宏指出，配合越多企业进行数码化转型，东南亚数据中心市场蓬勃发展，具有很大开发潜能，这也为公司提供拓展业务的机遇。YTL Power有意让内部产生协作效应，即YTL DC与YTL PowerSeraya，及其零售部门Geneco就绿色能源解决方案密切合作，以采用再生能源来运行数据中心。YTL DC放眼在2030年，于新加坡、吉隆坡和柔佛等主要枢纽推出300兆瓦的绿色数据中心产能，通过由可再生能源驱动的可持续数据生态系统，可以满足该地区对云端解决方案和服务日益增长的需求。

从上述可见，YTL Power也开始紧随全球趋势，迈向再生能源和大数据等新领域多元化发展，以应对气候变迁、能源转型和数字世界的机遇和挑战。虽然脱售ElectraNet后短期内盈利受损，但是YTL Power手头上还有其他大型项目正进行着，其中就有在约旦建设、持有45%股权的554兆瓦页岩油发电厂；拥有80%股权、位于印尼丹绒加迪 (Tanjung Jati) 的两座600兆瓦燃煤发电厂；以及有待新加坡当局批准的大泉发电资产 (Tuaspring) ，包括396兆瓦的联合循环电厂。这些项目一旦开始正式投入营运，对公司的未来盈利和现金流肯定会带来巨大提升。

既然公司无意派发特别股息，那么管理层如何善用出售资产所得的资金来进行投资部署，公司接下来的动向值得密切留意。

YTL Power | 电王要苏醒了？

这两年以来YTL Power非常忙碌，进行很多企业活动，最新消息是传他们有意竞购在新加坡上市的凯发集团 (Hyflux) 最大资产大泉 (Tuaspring) 综合水电项目。

传竞标狮城大泉综合水电项目？

适合竞标的单位，必须先获得负责管理新加坡水工的公共公用事业局批准，才可以获得更多关于大泉综合水电项目的业务营运资料，包括用什么价位卖水给该国政府。截止今年3月底，该资产的账面价值为14.7亿新币。除了YTL Power，新加坡胜利工业 (Sembcorp) 、吉宝企业 (Keppel) 和印尼富豪林逢生旗下的Metro Pacific投资机构也可能参与竞标。

凯发集团因涉足能源业务陷入财困而背负达29.5亿新币的债务，并于5月开始进行法庭监督重组程序，取得6个月的债务重组保护令。其集团创办人、主席兼总裁林爱莲透露，他们料于10月开始接受招标书。该公司已与大债主马银行达成协议，会在10月15日前签署具约束力的合约。林爱莲指出，一共有8个单位对该资产有兴趣，且竞标不能太低，否则该公司无法偿还欠款。

根据网站资料，大泉综合水电项目内的设施包括东盟最大海水淡化厂和一个天然气发电厂，每天可淡化31万8500立方米的水和产生411兆瓦电力。

新加坡零售电力表现

新加坡今年下半年实施电力市场开放 (OEM) 措施，让130万家庭自由选择供应商以加强市场竞争，并吸引新公司参与当地能源市场。在政策推动之下，新加坡电力业者已从2011年的6家增加至目前15家。分析报告指出市场开放后，YTL Power旗下独资子公司Power Seraya有机会从新加坡能源服务公司 (SPS) 手中争取更多用户。

截止今年首9个月业绩，YTL Power的零售电力业务获得40亿6605万令吉营收和6825万税前盈利，对集团整体表现各自贡献52%和10%。从数据来看，YTL Power的整体盈利表现很大程度上相当倚重零售电力在新加坡的业绩如何了。

印尼丹绒加迪煤炭发电厂计划

此外，YTL Power持有80%股权、位于印尼丹绒加迪 (Tanjung Jati) 发电厂计划据悉已化解主要障碍，正与当地监管单位敲定购电协议条款。

丹绒加迪发电厂计划是一项具有1320兆瓦的煤炭发电厂，工厂建筑料在明年开始动工，预计在2021年开始商业营运，并具有30年的购电协议直到2051年。这个项目成本约27亿美元，包括土地搬迁费用和资本化利息。YTL Power会参与这个项目的营运和维修工作，内部收益率高达12至13%。公司也可能考虑以伊斯兰债劵或者美元贷款融资此项计划，融资利率预计介于5至7%之间。

约旦页岩发电厂计划

约旦Attarat Power Company PSC (APCO) 发电厂兴建计划也是YTL Power的另一个海外重头项目。该发电厂能提供554兆瓦电力，项目总值高达21亿美元，并由APCO负责建造并预计2020年开始商业营运。YTL Power和中国粤电国际发展公司各持有APCO的45%股权，余下股权则是由爱沙尼亚国营公司Enefit拥有。

约旦页岩油储备在全球数一数二，估计达400亿至700亿公吨。而Enefit是全球最大的页岩油发电业者，其页岩油开采和发电的丰富经验有助于完成此项计划。一旦项目建竣后，它将是全球最大的页岩发电厂。

市场预计该项目能带来19至21%内部回酬率，相对比包括大马在内的成熟市场单位数回酬来得高。另外，YTL Power也与约旦政府签署了30年购电协议，同时固定采矿及营运和维护成本，也将按照成本通货膨胀调整。电力支付费用在成本转嫁机制实行下，也与油价脱钩。因此，APCO在油价风险曙光不多，这包括支付给约旦政府页岩油费用。同时，该发电厂的主要购电者，国家电力机构 (National Electric Power Company, NEPCO) 也拥有延长购电协议10年 (共40年) 的选择权利。

约旦的安全保障对外国投资者来说非常重要，主要是约旦正与伊斯兰国 (ISIS) 持续交战。针对安全疑虑，APCO在于约旦政府签订的购电协议已经纳入不可抗力因素考量及获得政治风险保障。如果一旦发生如战争或空袭不可抗力事件，该发电厂停电期间，所有费用皆由约旦政府承担。约旦政府之所以给予巨大支持，主要是因为该项目是目前最大的私人领域投资项目。发电厂完成后，将供应约旦每年10至15%的电力供应。

收购荷兰酒店

更早时候在今年3月中，YTL Power向大马交易所报备该集团透过独资子公司YTL Jawa Energy BV以6030万欧元收购荷兰公司Bel Air Den Haag Beheer BV。Bel Air成立于荷兰阿姆斯特丹，从事酒店经营业务，拥有306间客房酒店Mariott The Hague的合法和实益拥有者。

登嘉楼发电厂

去年5月，国家能源和YTL Power成功解决分歧，终于签署延宕多时的新购电和土地租赁协议以收购后者位于登嘉楼北加 (Paka) 发电厂的585兆瓦电力。能源委员会在2017年4月20日向YTL Power颁发得标书，延长其北加发电厂营运期限至3年10个月，并在9月1日起生效。因此国能继续向YTL Power购电，同时租赁土地供其扩建和复员。截止今年首9个月业绩，这间发电厂贡献4亿3834万令吉营收和513万令吉税前盈利，分别占据整体表现之6%和1%而已。

未来盈利反弹可期？

YTL Power需大笔融资以开销印尼丹绒加迪发电厂和约旦页岩油发电厂等大型项目，因此其短期负债有增无减，而较高的利息成本也会降低近期盈利表现。截止今年3月31日，YTL Power的负债股权对比是2.12，可见其债务相当沉重。

最近，由于投资者大量抛售股票，因此YTL Power管理层积极展开回购股票行动，截至8月2日为止他们已经共回购了4亿3317万股票或相等于5.31%股权，以现在集团的财务状况和现金流来看，也许今年管理层会考虑以股代息来维持其5至6%的高股息率。YTL Power目前的平均回购价格大约为RM1.496，对比RM1.24市价来计算有17%的折扣，显然这是非常吸引买进的被低估价值。

长远来看，一旦印尼和约旦发电厂计划这两项增长引擎开始作出盈利贡献，未来业绩上扬肯定指日可待。YTL Power有丰富的发电厂兴建经验，相信在其优秀管理层的带领之下，他们能有效监督项目进展和谨慎处理风险以确保计划如期完成，并让集团表现再次重攀高峰的。

一路好走

虽说我是在2016年才开始注重股票投资，但其实早在2012年我就拥有第一支股票了，它就是号称高息抗跌股的YTL Power（杨忠礼电力），相信很多投资新手应该对它都不会陌生吧。和以前提过的ASW2020一样，这支股票是我妈帮我买下1,000股，然后这些年来也就一直持有着，不知不觉之间到现在为止原来已经累积了共RM376.88的股息，换成年均回酬率大约是4.60%，比目前银行定存率高。

这里我就暂且不提YTL Power的业务和近期表现，但我想说的是其实虽然这些年业绩不是很出色，不过每一年公司依然不吝大方派发高股息给股东们，尤其是2014至2016财政年，连续三年都给了10仙的股息，因此即使我持有的股份很少，不过能收到三位数的股息其实是相当丰厚的回报了，只不过那些年我始终没把股票投资看得太重。2017财政年股息砍一半仅派发5仙，主要是公司需要保留一大笔资金来进行约旦发电厂兴建计划，预计2020年才能竣工并在2021年开始贡献收益，因此估计接下来的几年派息率不会太高。不过长期来看，公司前景还是备受看好。

谈起YTL Power，当然不得不想起最近其集团创办人丹斯里杨忠礼在10月18日早上因病逝世，享年88岁。在这里我也必须向他致敬，杨老先生不仅是国内出色的企业家，同时也是著名的教育家和慈善家。对于伟大的人物来说，创业致富虽然不易，但难得的却能维持一份真诚与热情的心态来公平对待教育界和公益事业就更加值得尊重了，这展示出杨老先生的高尚人格和坚持回馈社会的心态。而这也是我期待向往的方向：我也想作出更多有意义的慈善，尤其是年轻下一代。

我相信杨老先生是离开得很安详，毕竟其长子杨肃斌也已经证明能力可以接班杨老一手创办的企业，而他留在人间的遗爱和信念也都会一直激励更多人做出正面的事情来回馈社会。

祝你一路好走，杨老。