Saturday, April 25, 2020

四月交易纪录

马股真是越战越勇,尤其散户参与度更是比以前非常活跃,加上当局实行禁止卖空直至4月30日,本意是来降低市场波动风险,结果变相的散户更加没有后顾之忧,前赴后继地炒热股市。这几个星期我也步步为营,进行了买卖交易。首先以RM1.28的价格卖掉Johotin,在RM1.58的价位加码Matrix;后以RM0.71的价格出售部分的Luxchem,用RM2.02加码Liihen。买卖目标很简单:锁定部分盈利,趁低吸纳优质高息股,何况Matrix和Liihen的管理层非常优秀,有能力带领公司渡过难关。

此外,我也为第三组合进行调整,前阵子以RM1.47的价位套现Inari,分别以RM0.345和RM0.485增持Hevea和Luxchem。Hevea拥有良好的自由现金流纪录以及派息大方,如果能维持一年派息每股4仙的话,现在的周息率都超过10%了。Luxchem则是本地手套业者的主要原料供应商,在行动管制令期间他们已经获得政府的批准,维持50%的人力来日常营运,得益于目前市场对手套的需求大增以及石油暴跌的利好,也带动了Luxchem股价在短期之内突然受到热捧。有鉴于市场过于炽热,不排除会在接下来几天或几周之内套现部分股份来换取现金。

完成上述的买卖交易后我的股票资产投入额反而稍微减少了,而到目前为止我都没动用到救市资金,因为长期来说我还是看坏市场,也就不急着进入股市。如果持有的股票转亏为盈,我会套现换回现金来增持周息率高的股项,也得以压低持股成本以作中长期部署,毕竟市场出现良机的话完全不进场也不是很明智的决定,我的判断也有可能出现错误的,因此还是作两手准备的好。

Saturday, April 18, 2020

黑天鹅事件

我们已经知道会发生的事,可是因为在没有太多数据的情况下,我们的预测准确度相对糟糕,因为我们知道有些事是自己不知道的,这被称为已知的未知。没有太多数据可能是因为有些事件很罕见,所以要预测有难度。比方说,我们都知道美国总统大选每四年才一次,而候选人和政治环境会改变,预测几年后的总统选举结果几乎是不可能的事。有趣的是,人类相对于机器其实更擅长以稀少的数据做预测,比如还是有少数人成功预测到特朗普会当选美国总统,不过即便这样,特朗普在任期之内所做的事情和决定更是极大超乎很多人的意料之外。

要做预测,总得有人告诉什么东西值得预测。如果是从前不曾发生过的事情,机器或者人类就无法预测。人类思想的天马行空,怎样都要根据一些蛛丝马迹,提供有用的类比才能发扬光大的。欧洲人在澳洲发现新品种的天鹅,就被称为未知的未知,因为在18世纪的欧洲人心中,天鹅是白的,直到抵达澳洲之后,他们才看到全新且出乎意料的东西:黑天鹅。他们从未见过黑天鹅,因此没有资讯可以预测到这种天鹅的存在。未知的未知出现会产生怎样重要的后果更是完全无法预测,就像黑天鹅的出现对欧洲或澳洲的社会走向就完全没有什么意义重大的影响,最多只是颠覆人们的认知而已。

而新冠病毒扩散全球就被视为新的黑天鹅效应,因为一场疫情爆发就导致死亡人数暴增、政府采取锁国措施、公司暂停休业等等,把人民都被限制在家中,进而导致世界运作停顿,经济衰退更是无可避免,并且直接引发国际油价崩盘事件的发生,可见疫情所带来的杀伤力和后座力一开始就叫人始料不及。当现在大家都在抨击美国和欧洲,指责他们在中国暴发武汉肺炎的时候却一再掉以轻心,错失高度防备的最佳时机,但作为国际最大的公共卫生组织之一的世界卫生组织又何尝不是呢?一月份的时候他们认定武汉肺炎是属于中国的紧急事件,未至于成为国际关注的突发公共卫生事件,同时也不主张各国从中国撤侨和不建议各国实施旅行禁令。说到底,一开始选择淡化危机,反而令全世界各国错失了控疫时机。新的病毒总是不断出现和进化,从以前的西班牙流感、埃博拉病毒到严重急性呼吸道综合症 (SARS) ,每一次的病毒大流行所产生的经济损失和严重程度都是不一样的,虽然如今已经科技发达,但是各国状况的医疗设备和公共卫生程度不平等,加上人性的自私与不合作,因此要预测疫情何时会结束,人们实在没有任何答案。就算有些专家作出预测,但也必须理解预测总会有不准确性的。还记得美国最大金融机构 - 摩根大通集团不也预测马来西亚会在四月中旬迎来疫情最高峰期,确诊病例会达到6300宗吗?然而预测失准并没有影响我国抗疫的积极努力和预防措施。

预测,最大的弱点就是有时会提供错误的答案,却信心满满地以为那是对的。预测要有个信心范围,显示出预测的不精准。人类或者机器似乎可以提供非常精准的答案,只是答案可能错得离谱,这就被称为未知的已知。比如说,世界各地商业活动都近乎停顿,但是股市却反常的继续上升,因为投资人都相信上个月的股市暴跌其实已经反映了当前局势的最坏一面,股市已经跌无可跌,随着产油国已经同意减产、病毒疫苗研发初步成功、各国都将陆续开放经济活动,因此接下来的股市走向肯定会继续上涨。然而,早前的股市崩盘也不完全是上述因素,这还包括之前股市已经涨得太高了,投资者的资金流出现突发状况导致被逼撤走或逼仓,诸多负面因素串联起来才会有后来爆发的局面。

一厢情愿的的想法会让预测走在错误的轨道上面,我们还需要算计其它的例外因素:万一疫情扩散持续时间更加久呢?万一病毒疫苗研发效果不如预期呢?万一各国政府推出的经济配套实际帮助不大呢?而企业表现会否如预期中迅速复苏也是未知之数。话虽如此,时机正确的话也可以弥补预测错误造成的过失,但是效果有局限性,仅能在短期表现很好,因为经过数周或数月之后,市场就会修正资讯的不完整性。正因为股市有太多的不确定性,我们只能掌控风险,量力而为的进行交易。克服情绪主宰是一种人类才有的独特能力,能够降低不必要风险和提升预测的准确度。

Friday, April 10, 2020

疫情狂想曲

想起年初新冠疫情还被称为武汉肺炎的时候以为此事和我们毫不相干,大家马照跑、舞照跳,继续忙与盲的生活。直到首相宣布行动管制令前后,大家才如梦初醒,赶着去商场狂扫食物和必需品。一开始的头几天或许大部分人还没意识到事态会发展得这么严重,于是抱着放假的心情乐当宅男宅女,加上政府都已经放话了雇主不得扣薪水,上班族哪会不开心呢?说是居家办公,但是办事效率怎样都比不上平日的上班时间,而且现在大部分公司都停业了哪有酱多公事要办呢。多陪伴家人、在厨房大展身手、早上睡到自然醒、晚上泡剧到深夜也不打紧反正现在都不会有隔天上班堵车兼迟到的烦恼。

好奇大家在这段期间的存款到底是增加还是减少呢?政府派钱、国行宣布暂缓贷款、雇员又可以从公积金每月领取最高RM500,平时大家紧绷的钱包应该都充裕起来了吧。人们在家不能出外消费,不能出国旅行,时间又多得发慌,于是股民就不约而同在股市杀进杀出,联手促成了明明新冠疫情扩散导致世界各地商业活动放缓的情况之下,马股反而逆势上升的奇观。

其实根据大马统计局的调查显示,行动管制令自3月18日执行之后,食品与非酒精饮料增加26%,占了总消费的44%,其次为水电和燃料(19%)。其余的衣服鞋子、交通、餐饮酒店等等都在预料之内下跌。研究也指出,家庭的开销模式在这段期间已有所改变,开销专注用在食物、杂费、健康以及通讯,家庭的平均开销从RM6,317降至RM2,813,减少RM3,504,这包括税收、公积金、社险、家用等。

虽然行管令使家庭减少开销,然而新冠疫情持续下去势必拖延国家经济恢复,最终将导致人民陷入困境,进入导致经济崩溃。大马家庭和世界其它地区的需求将减少,很多工业将停止尤其是制造业和服务业,随之而来的就是失业、无法偿还贷款的情况加剧,政府派发额外现金只能抵消私人消费颓势,短期之内也许局部见效,但是一旦行管令持续下去,不免对我国经济增长感到忧虑,毕竟私人消费占国内生产总值的59%。顺带一提,大马家庭债务仍然高居不下,至去年底相等于国内生产总值的83%。在经济前景如此不明朗之下,恐怕疫情结束之后消费者情绪依旧低迷,而且在这段期间人们在家都还是活得好好的,或许会改变一些人的消费行为,比如说开始反思必需品、非必要品和奢侈品的差别,从而有意识的降低开销转为精简生活;有些人就开始习惯网购,因此减少出门去零售店购物的欲望。电子商务和送餐服务就是这段期间的最大受惠者,让无数用户即使在家也能舒服体验。政府若愿意大手笔援助的话,航空业和酒店业肯定不会倒下,没有飞机如何促成各国人民互相交流和谈妥生意呢?环游全世界是无数人的梦想,但是经过这一次的病毒侵袭后,保持社交距离和维持谨慎态度会是最安全的社交礼仪,或许很久过后人们是善忘的,但是亲身经历过身边人被病毒夺走性命的人应该不会忘记这场浩劫,珍惜现在拥有的一切还有健康的身体就是疫情爆发之后最大的领悟。

经济放缓加上货币贬值导致人民的购买力下跌,家庭人士或会减少消费增加存款。近期散户兴致勃勃涌进股市或许只是短暂效应而已,本地的股票经纪公司Rakuten Trade就透露在3月份开启的新账户就超过1万个,其中超过64%更是在行管期间第一阶段启动的。一般来说散户在市场的参与度都是偏低的,但是这几天散户的参与度却提高至30%以上。卖空机制暂停至本月底是其中关键,不过散户也该明白,当世界各地的人都在家里、商业活动几乎停摆的时候谁来为你买进的股票创造盈利呢?市场上大家都有各自的玩法和策略,不管是新手、水鱼还是老油条,只要拥有资本就可以在同一个平台上公平交易。但是短线炒作的热风不会持久,终究股市会回归理性,生活会恢复正常节奏。股民也许要思考的是疫情结束之后世界会变得怎样、自己的理想是什么、本身的理财方式和消费习惯是不是要纠正、我们到底想要追求怎样的生活而不只是为了赚钱所以忙碌又茫然。

Sunday, April 5, 2020

谋定而后动,只差东风

这几天在家想了又想,既然马股现在都大跌许多,而本身股票组合也折损大半,那我可以用来投入股市的资本又有多少呢,于是便开始认真估算今年剩余9个月的预测现金流。算法相当简单,每月会收到的净薪扣除掉日常支出、保险、家用还有捐款后剩下的就是可动用资金了。不仅这样,我已经申请i-Lestari来从公积金的第二户口每月领出RM500,还有缴付的雇员公积金从下个月起从11%减少至7%,因此会多出4%的收入,加上国行宣布的6个月暂停偿还贷款计划,所以接下来的半年内至少每月会多出千余块现金。另外,我也查阅PRIHATIN可惜我并不符合资格。最后结算下来,保守估计今年我的可动用资金最少有RM30,000,股息收入就不纳入其中了因为我需要为预算作个缓冲。

这次的投资策略重点会是加码目前持有的股项(净现金状况更加理想)、提升股息率以及改善整体亏损率。目前市场依旧不明朗,所以我会分批买进,而且会选在股市下挫的时间点进场以避开买在高位。而每次进场的交易额介于RM2,000和RM3,000,虽然交易额很低,不过因为现在大多股价都已经暴跌所以交易量反而是多的。

首先我进场的原因不会是股价便宜所以买进,我也会审视企业的现金和负债状况。举个例子:Kimlun的股价现在是RM0.59,本益比为3.43倍,而建筑板块走势低迷,似乎是可以考虑买进的选择。然而看回其截至2019年末季报告,Kimlun的现金只有6467万令吉,不足以支付高达2亿4197万令吉的短期负债。此外,应收账款也高达5亿1904万令吉,相等于周转天数要145天才能收回账款,Kimlun的财务状况就有点让人担心了。反观,市值和Kimlun接近的Gadang目前价格是RM0.33,本益比为6.75倍,截至2019年11月底为止手上现金有2亿6013万令吉,足以抵消1亿9344万令吉的短期负债。更值得一提的是应收账款(1亿9159万令吉)比应还账款(3亿8776万令吉)还要低,反映出Gadang的现金周转能力相当稳健。两者比较之下,我会更加倾向Gadang。当下而言,我关注企业的短期财务状况不影响我对企业长期基本面的看法。另外,管理层素质也很重要,必须要有能耐带领公司走出这次难关也是其中一个考量因素。

有了资本、策略和目标,接下来就必须要有预计回报才行。去年公积金的派息率是5.45%,而我是动用到公积金的一些钱来投资股票,因此我的实际回报至少也要在5.45%之上才算及格。题外话,这笔预算如果全笔投入股市,估计在年底我的股票配置比重会从现在的80%增加至85%,这也表示如果到年底股市还在跌的话,我甚至可以挪用剩余的15%资金来进场扫货。

设定好我的救市计划后,我还要等待着市面上的一些指引来采取行动。我所指的就是企业倒下或倒闭、失业率上升、信用破产等等,而目前这些现象也开始慢慢浮出水面了。

Saturday, April 4, 2020

第三组合的首季表现

毫不意外的第三组合在今年首季的表现跟随大市下跌,至今亏损为31.94%,而累积亏损高达28.77%。多得组合里头持有已经很多年的常胜军 - Dialog,也是目前唯一还看得见盈余的股项。

首季收到的股息有RM297,成功超越去年同期,而待领股息也有RM586.25。加上之前新增的FPI和RCECAP,估计今年至少可以收到RM2,000应该不成问题。

之前我有解释过我管理这档组合资金的做法就是,当有赚钱的时候就套现换取更多资金来买入回报率更高、下行风险也更低的优质股,让组合成长跑得越快。去年的投资表现的确超过我所想的,证明我的策略方向都很正确,但是来到今年的市场情绪和投资环境都被一场疫情完美搞砸,而我却还在延续去年的部署就行不通了。

各界都表示如果疫情及时受控,最快国内外经济活动会在下半年才开始活跃,而明年才有望反弹。国行也大砍预测,面对严峻的全球经济环境和疫情冲击,估计今年国内生长总值的增长率介于-0.5%和2.0%,显示前景不容乐观。看到这样的市场变化,我也无能为力了,除非我姐同意大开水喉或者个别股项出现盈余让我有套现的机会,我才有资金可以逢低加码。

虽然如此,买进FPI和RCECAP可以扩张股息来源,而EWINT在最新业绩报告就预料本财年会认列更高收入和盈利,有望兑现管理层在今年首度派息的承诺,因此收取更多股息的目标保持不变。然而如果全球经济停顿、供应和生产链被中断的局面继续延续下去的话,企业恐怕宁愿选择保留现金甚于派发股息,近期汇丰银行和渣打银行都作出取消派息的决定就是最好例子。