2017年投资总结

告别连续三年颓势，今年的富时综指上涨155.08点或9.45%，以全年最高水平1796.81点封关。那么，我的组合成绩是如何呢？如果不包括卖掉的股票，今年总回酬率高达11.43%，其中以成长股表现最好，上扬了33.39%；个别股则以OldTown最优秀，股价涨幅加上股息率共67.02%。但是卖掉Tek Seng实在令我损失惨重，不仅拖累整体回酬率跌至6.69%败给大市，连我自己设定的12%最低目标也达不到，你说是不是很失望呢？

目前手中持股数目和去年12月一样，12支股票加上一支warrant，只是把BPPlas和Tek Seng换成Hevea和Favco而已。

其实，卖掉Tek Seng之后至少我不再心惊胆战，可以集中精力专注于我现有股票。目前情况最不妙的反而是Hevea，就算扣掉股息账目上还是损失22.83%。我多次仔细研究Hevea的近期业绩，认为还是观察多一个季度报告才做决定，因Hevea获利能力很强，短期性的表现失常是不会损害其强劲基本面的。

股息方面，这个月收到RM705.50，全年总股息收入是RM3,076.55；待领股息就有RM375.55。

展望2018年，很多人都预测新一年的经济成长和股市表现会更好，加上即将来临的大选效应和马币强势等各种利好发酵，我对明年还是很乐观看待的。但我的乐观会是来自股票的盈利表现而不是外围因素，毕竟我是抱着长期投资人态度来谨慎处理投资股票这回事。虽然间中也犯下不少失误，如讲过很多次的Tek Seng，但是连续十九个月的股息收入坚定了我的投资方向和信念。到目前为止组合回酬率还真的不是很理想，但只要一日我还在股市，我就还有不断学习和纠正错误的机会。

投资将近两年了，才终于明白了长期持股的威力是需要一段长时间才能完全展现出来的，怪不得专家都多劝告新手要以闲钱投资才不会影响到日常生活和心情。还好我都是抱着以股息为主的心态来投资，每个月都实实在在的收到现金股息，亦是小小成就。

投资路上也许遥远而漫长，但我走得踏实和愉快。

OldTown即将被私有化？

12月8日早上，OldTown毫无预兆的突然暂停交易，接着就发文告说有重大宣布直到另行通知。我心里就纳闷了，因为9月业绩上个月都已经出炉，若是企业活动则无需停板，难道如一些网友所说的是并购的消息？不过既然没有进一步资料也只好耐心等待下去了。

结果12月11日晚上，OldTown终于揭晓重大消息：荷兰咖啡品牌Jacobs Douwe Egberts (JDE亚洲）提出以每股RM3.18或总额值约14亿7000万令吉私有化OldTown！整理一下几个重点：

1. JDE亚洲必须在2018年8月11日或之前，达成前置自愿收购的所有先决条件，否则不会对公司作出全购。但同时收购方也表示，即使已达成前置自愿收购的所有先决条件，也不代表一定会对OldTown提出全购。
2. 先决条件包括：获得新加坡竞争委员会，反垄断机构和证监会的收购批准。
3. 目前，共持有2亿3832万股份或51.45%股权的三大股东，即Old Town International Sdn Bhd （42.58%），加拿大的Mawer Investment Management Ltd （7.52%）和公司董事经理李兆兴（1.34%）已同意接纳上述献购。
4. JDE亚洲无意维持OldTown的上市地位，因此一旦完成收购并持有90%或以上的股权，就会把该股除牌。但注意的是马股规定公众持有率必须至少达到25%，JDE亚洲表示如果持有超过75%股份，他们不会对此采取任何行动去解决公众持股率不达标一事，而OldTown也会被暂停交易。换句话说，JDE亚洲只需再得到23.55%股份，情势对散户就很不利。

这次收购对谁有好处？

首先公司的董事经理李兆兴通过文告表示：“我们很荣幸JDE亚洲意识到我们经过18年的努力打造强而有力的品牌和平台。我们相信JDE亚洲将是集团持续为客户提供最佳产品的理想伙伴。我们放眼与JDE亚洲丰富的全球经验合作，并于他们建立起成功的合伙关系。”

而JDE亚洲则高度称赞了OldTown这些年来在亚太区建立起的良好品牌和持续提供高品质服务于顾客，让他们看到了巨大的企业潜能并期待与他们共同合作。

而对于股东来说，这次献议提供很好的套现机会来释放投资价值，否则股东可能面临持有非上市公司股票的风险。若以献购价和该股暂停交易前的价位RM2.88作比较，等于溢价10.42%。

这项私有化交易是皆大欢喜？

相反的，我知道这则消息后第一个感觉是失望！因为这等于股市即将失去了好股，尤其是本地咖啡消费产品建立绝对不易，绝对是我国标志性的本地品牌饮料！另外，OldTown一向不吝大方派息给股东，而保留下来的资金又能持续再创造更高的盈利和市值，绝对是值得长期持有的成长股，尤其是现在OldTown正积极进军庞大的中国市场，未来前景一片看好，或许可以被解读为JDE亚洲所谓“巨大企业潜能”的意思吧。

另外，接着12月5日OldTown发出另一则文告表示颁发独家经营执照给Biniton Food & Beverage Co Ltd以在柬埔寨开设OldTown连锁咖啡馆。这也是过去一年续缅甸仰光和中国福建之后打进的新市场。

截止2017年9月30日，OldTown共有232间连锁咖啡馆，其中189间开在马来西亚，27间在印尼，9间在新加坡，3间在中国，2间在缅甸，澳洲和香港各一间。

献购价RM3.18是否合理？

股票分析员一致认为RM3.18献购价公平合理，建议股东接受献议。而OldTown在12月12日复牌后跳涨20仙或6.94%，报收RM3.08，其实已经相当接近献购价位了。无论如何，在估值方面以下几点都必须考虑在内：

利好因素：

- OldTown积极开发新餐饮市场，如上面提及的缅甸，中国和柬埔寨；

- 中国增长潜能巨大尤其是在FMCG业务方面，因中国人口众多且消费能力惊人；

- 加强品牌宣传活动如近期在电台播出的Happy Savers广告；
- 与代购网站合作如淘宝，Lazada，11Street等都可以轻易找到OldTown产品

利空因素：

- 前景充满挑战，消费者情绪疲弱与竞争激烈；

- 餐饮业务平平无奇；

- FMCG业务则面临原料价格走高而带来挑战

总结：

目前OldTown的本益比是21倍，对消费股来说确实相当高位了，因此这一段时间内股价很可能会处于整合阶段。我其实很看好这支股的，再给它多几年成长，它的价值绝对不止RM3.18！况且，今年它的股价一度冲到RM3.40，几乎让我看到开番的希望呢！我还是会继续守住直到更进一步的情势发展，反正目前价位还没高于献购价，而且还有股息还没进账呢。

一路好走

虽说我是在2016年才开始注重股票投资，但其实早在2012年我就拥有第一支股票了，它就是号称高息抗跌股的YTL Power（杨忠礼电力），相信很多投资新手应该对它都不会陌生吧。和以前提过的ASW2020一样，这支股票是我妈帮我买下1,000股，然后这些年来也就一直持有着，不知不觉之间到现在为止原来已经累积了共RM376.88的股息，换成年均回酬率大约是4.60%，比目前银行定存率高。

这里我就暂且不提YTL Power的业务和近期表现，但我想说的是其实虽然这些年业绩不是很出色，不过每一年公司依然不吝大方派发高股息给股东们，尤其是2014至2016财政年，连续三年都给了10仙的股息，因此即使我持有的股份很少，不过能收到三位数的股息其实是相当丰厚的回报了，只不过那些年我始终没把股票投资看得太重。2017财政年股息砍一半仅派发5仙，主要是公司需要保留一大笔资金来进行约旦发电厂兴建计划，预计2020年才能竣工并在2021年开始贡献收益，因此估计接下来的几年派息率不会太高。不过长期来看，公司前景还是备受看好。

谈起YTL Power，当然不得不想起最近其集团创办人丹斯里杨忠礼在10月18日早上因病逝世，享年88岁。在这里我也必须向他致敬，杨老先生不仅是国内出色的企业家，同时也是著名的教育家和慈善家。对于伟大的人物来说，创业致富虽然不易，但难得的却能维持一份真诚与热情的心态来公平对待教育界和公益事业就更加值得尊重了，这展示出杨老先生的高尚人格和坚持回馈社会的心态。而这也是我期待向往的方向：我也想作出更多有意义的慈善，尤其是年轻下一代。

我相信杨老先生是离开得很安详，毕竟其长子杨肃斌也已经证明能力可以接班杨老一手创办的企业，而他留在人间的遗爱和信念也都会一直激励更多人做出正面的事情来回馈社会。

祝你一路好走，杨老。

2017年股息成绩单

随着11月业绩都已经完全出炉，2017年股息总收入大致上也尘埃落定。比起去年，今年的股息就高得多了，从RM1,148.75（月均RM95.73）增加到RM3,076.55（月均RM256.38），涨幅达167.82%。相对的投资额就比较少，投入资金大约RM27千，主要是针对性加码高股息的公司如Matrix，Liihen，JayCorp和Luxchem，所以股息自然就增加不少。另外，我也买进新股Hevea和Favco来取代成长慢的BPPlas和Tek Seng，希望能换来更理想的投资回报。今年让我最失望的就是Tek Seng的业绩一季比一季差劲，逼使我不得不忍痛止损卖掉它。两年下来对Tek Seng的投资扣掉收到的股息RM150，共净亏了RM4,300，堪称是我最失败的一次投资。

其他股票方面，Gadang，Kimlun和OldTown等受惠于业绩进步，因此股息也跟着提高；反而Homeriz盈利比上一年出色但股息却反而减少，这就让我少许失望了。

去年我就说过，我会动用股息的部分收入来支出World Vision的助养小孩计划，因4月起就资助第二位小孩，所以今年共缴付了RM1,680，或等于股息总收入的55%。只要明年的股息收入继续提高，我还会捐出更多资金来帮助有需要的人。或许，我也应该学习一些公司制定的派息政策（Dividend Payout），打造专属于自己的捐款政策（Donation Payout）?😄

2017年11月投资小结

11月战绩非常不理想，组合累积回酬率从10月份的12.25%猛挫至这个月的2.62%，等于市值蒸发了RM7,829.65！归根究底，主要还是Gadang，Hevea，Liihen和Tek Seng等股价下降，尤其是我的最大重头仓Gadang，上个月刚出炉的季报成绩很好但却被投资者抛售，我还真是不能理解呢。以下是我手中股票最新业绩出炉的成绩单：

Tek Seng - FY17第三季净亏108万，按年下跌114%，按季下跌135%；无派息
YTL Power - FY18首季净利赚1亿3245万，按年下跌10%，按季下跌34%；无派息
Matrix - FY18次季净利赚5183万，按年上涨12%，按季上涨14%；派息3.25仙
Favco - FY17第三季净利赚2013万，按年下跌13%，按季上涨4%；无派息

Liihen - FY17第三季净利赚1947万，按年上涨20%，按季上涨17%；派息4仙

Hevea - FY17第三季净利赚717万，按年下跌58%，按季下跌56%；派息1.6仙
Johotin - FY17第三季净利赚808万，按年下跌25%，按季上涨17%；派息0.5仙
Kimlun - FY17第三季净利赚1423万，按年下跌14%，按季下跌4%；无派息

OldTown - FY18次季净利赚1521万，按年上涨20%，按季下跌9%；派息3仙

从以上数据来看，三间公司有进步，六间公司表现下滑，尤其Tek Seng还蒙亏，也难怪我的组合成绩也随着下跌。不过股市行情也很不妙，11月份报收1717.86，年初至今也只录取4.64%的涨幅。而我股票组合的年回酬率也从10月的17.44%退步到7.68%，虽然好过大市，但距离我本身设定的12%回酬率目标还有一段距离呢~

股息方面，11月份仅收到YTL Power派发的RM52.50，待领股息就累积新高RM1,081.05，当中的RM375.55需要等到下一年了。

2017年即将结束，我也必须抓紧时间为下一年布局了，尤其最近政府已经暗示全国大选会落在明年农历新年之后，而大选这个课题正好是目前股市最大的不确定因素。一旦大选日期敲定，我相信很大程度上会刺激股市上扬的。