Tuesday, March 31, 2020

2020年3月投资小结

当年国家对未来许下的Wawasan 2020宏愿最终没有实现,反而原来今年是多事之秋。原以为经过戏剧性的政权易手之后国内政经局势可以暂时平缓下来,没想到新冠肺炎疫情在全球越演越烈,导致世界金融市场上下翻腾,外资窜逃;而我国确诊病例人数也逐日上升,新任首相慕尤丁在16日颁布14天行动管制指令,之后在25日再宣布延长管制令至4月14日。虽然政府决心要切断疫情传播链来控制局面,但此举却重挫经济,也让马股大跌,正式迈入熊市周期。

外围因素方面也不逞多让,欧美确诊案例和死亡人数急速增加导致人心惶惶,市场情绪恐慌趋高反映着对全球经济衰退的隐忧。疫情威胁持续恶化更是让美股在单月就创下4次熔断纪录,马股也深受其害,富时综指在19日更是跌至1219.72点,刷新近10年来新低水平。随着美国联储局重启无上限宽松政策,全球中行也纷纷跟进降息和推出经济刺激配套以支撑经济和股市。

祸不单行的是油价偏偏也在这个时候来添乱,月初沙地和俄罗斯减产谈判破裂导致国际油价暴跌,沙地扬言从4月起大幅增产至每日1230万桶,更是触动全球石油价格战,使油价狂泻至每桶30美元以下,让本已脆弱的全球市场更是雪上加霜。

真是灾难性的3月天,我的组合表现更是惨不忍睹,今年以来的组合亏损扩大至35.47%;而未实现累积亏损增加至49.51%。相比之下,富时综指成功守住1300点关口,以1350.89点挂收,首季下跌14.97%,而较能反映整体马股走势的富时全股指数则以9239.81点收盘,首季重挫18.40%

股息方面,3月份收到RM402.92,待领股息有RM764。

这个月没有进行任何交易,因手上流动资金不足,加上市场变数太多,因此继续场外观望。

虽然国盟政府在27日宣布2500亿令吉的经济刺激配套似乎止住马股跌势,但是真正效果如何有待发酵。目前市场都在密切关注疫情进展,若行动管制令进一步延长,经济、社会和股市将受到更大冲击。

Sunday, March 29, 2020

疫情引发的失业危机

目前全球股市难以捉摸,尤其美股大起大落,因市场充斥太多不明朗因素,特别是新冠疫情肆虐仍是最大障碍。现在的市场都是以投资人心理主导走势,无论是基本面还是技术面都无从发挥。上周马股趁着全球股市大涨而迎来强力反弹,加上我国陆续出台救市与纾困方案,以及周五首相慕尤丁宣布总值2500亿令吉的经济振兴配套刺激马股继续向好,最终以1343.09点收盘。虽然如此,仍然有不少投资人疑惑是否已经走出股市底部或仅仅是技术反弹而已。

最近在家重温《The Big Short》电影试图寻找些灵感,发现2008年爆发的次货危机引发多间大型金融机构倒闭或者被政府收管、民众失业、信用破产和失去房子等等都有可能会在这次疫情蔓延期间慢慢开始看出一些端倪。历史总是不断的在重复,就如十多年前一样,现在世界各国纷纷降息或发布经济刺激方案,希望能减缓疫情对经济造成的重击,但是比疫情更加棘手的是随着各国严格实行封关锁国措施,全球30亿人只能待在家里,诸多经济活动喊停,商业贸易几乎处在停顿状态,大幅削弱个人、企业甚至到国家财政的资金流动状况。

经济合作与发展组织 (OECD) 就估算,主要经济体因疫情封锁1个月,年经济增长率就会下降2%。换言之,封锁时间越久,经济衰退的可能性就越大。商人出身的美国总统特朗普深知间中厉害,因此特意强调要求在4月12日复活节之前复工复产。联想到现在美国的失业率开始上升,一旦大量人口没有工作,社会有可能会大乱,而上周美国首次申请失业金的人数就达到创纪录的328万人,打破1982年1个月内只有69.5万人的历史新高纪录!没有人可以预知接下来的失业问题有多严重,这取决于疫情是否及时受控、经济复苏力度有多强、政府救济派钱有多快,不过可以确定的是一旦庞大失业潮席卷全美,恐怕只是全球经济大衰退的开端而已。

借鉴美国目前的失业状况,或许大马暂时还没走到这个程度,但是如果疫情继续恶化再多一两个月又是什么情形呢?因行管令而中断生产的中小型企业到时候会不会被逼裁员甚至倒闭还是个未知之数。国盟政府宣布的2500亿令吉经济振兴配套旨在关注中下层收入人群,但对中小企业却是帮助不大,而一旦行管令延长,更有可能对大马经济造成进一步的重创。

股市是经济的晴雨表,而我相信最坏的还没到来。

Wednesday, March 25, 2020

面对股灾的对策

昨天看到一则文章指出,美国银行研究从1930年以来数据,投资人错过标普500指数最好的10年内,最好的10个交易日能获得的报酬率仅91%,但若是在股市波动稳定的时间内投资,将获得高达14962%的报酬率。每个人都希望自己可以在股市最底部时进场以及涨到最高点时获利了结,但这几乎是天方夜谭。我们不会知道什么时候是最低点,什么时候又是最高点,一切成为过去后我们才能从历史里知晓,但是散户还是热衷于每天对市场进行预测。

而股市往下跌的时候,很多人就会跟着市场情绪抛售股票。那么遇到这样情况时,投资人应该及时砍掉,等股价更加便宜是才买回呢?还是继续按兵不动,等股市回稳时才作调整?

我们来做个实验:假设投资人以3.50令吉买进10,000股,总成本是35,000令吉。现在股价已经跌到了2令吉,亏损率达到42.86%。如果投资人决定卖掉全部股票的话,这笔交易就赔偿15,000令吉,只能收回20,000令吉的剩余本金。之后股价继续跌至1.60令吉的时候用这笔资金买回换得12,500股。过了一段时间市场开始好转,股价也上涨至5令吉,总回酬也终于涨到27,500令吉或78.57%。

如果什么都不做的话虽然只是取得15,000令吉或者42.86%的回酬,表现比上述差得远了。但问题是我们不知道股票什么时候会再跌,什么时候才飙高,而频繁的买卖操作需要缴付交易费用,失去这段时间会派发的股息,而且还要时刻盯着股市深怕错过最好的投资时机。一直跟着市场波动进行搏杀,意味着犯下错误的几率会变大,因为我们都不是拥有大量数据作准确分析的专业交易员。

在股市低迷期间,对那些不需要卖出的散户来说,现在时机非常不适合抛售股票。股票是由资金加心理来决定股价,当卖出信号越来越强烈的时候,大部分人都急着想要套现出场,结果股价就越压越低。如果散户现在抛售股票的话,除了会面对上述举例的迷思之外,更是等于将我们手上股票便宜拱手让出给资金雄厚的投资人或机构。散户都会哀哉抱怨:现在不卖的话亏得更多,但是对那些已经身价大缩水的富豪来说,他们不是更加难过得睡不着觉吗?

这几天各国政府都在纷纷推出救市方案来缓解新冠疫情对经济造成的破坏力,成功刺激股市大涨。但是一时的利好消息不代表公司业绩和各国经济就会全面复苏,长远来说股票价值终究还是要回归基本面。

Sunday, March 22, 2020

疫情继续牵制股市

这几天待在家里的各位不知是否一切安好?

大马已经开始实施为期14天的行动管制令,但是国内疫情还是持续升高,直到今天为止已经累计1306宗的确诊病例,累计死亡病例共达10宗,同时将近一周每一天的新增确诊病例都是百位数,似乎还没到达爆发峰值。在此真心希望大家没有必要的话就乖乖在家,全民一起齐心协力对抗这场疫情吧。

大马股市没有受到禁行令影响继续如常运作,但是冠病疫情在欧美迅速蔓延,加上其可能对经济造成的伤害实在难以估计,导致投资人恐慌情绪加剧,造成美股在短短一周之内就经历三次熔断,而在今年之前美股历史上也才发生两次而已;马股也震荡难安,尤其周四更是跌至1219.72点。不过随后国行宣布下修法定储备率 (SSR) 100个基点至2.0%,料可为市场释放300亿令吉流动资金,刺激银行股走强,带动马股成功在周五重返1300点关键水平以上。

很多人都非常关心和预测疫情何时会受到管控、经济何时会复苏、股市何时会回升,但是看看国内外不停在攀升的确诊病例,相信很多人都心里有数。只要疫情发展一天不好转,全球各国就会继续实施锁国措施,而人们生活会严重受到影响,学校必须关闭,很多经济活动和企业营运也势必受到严格限制。在这样经济前景恶化的不利局势之下,投资人因避险需求纷纷抛售股票、债券、黄金等资产转而抢购全球流动性最强的美元现金,这也是为什么令吉兑美元一度贬值至4.40的原因。

这一次很多马股都遭到严重抛售,甚至是进入相当廉宜的水平,一些投行分析员也因此建议投资人可以趁低吸纳周息率相当有吸引力的股项,但是以目前疫情肆虐的情况下,估计很多国内外企业都不能幸免于难。所以仅仅因为周息率变高而买进股项有可能会面临更大的投资风险,因为谁也无法确保企业的获利能力不会受到疫情冲击或者全球供应链中断的影响,同时还有能力维持同样的股息派发率。当然目前也是千载难逢累积优质股项的大好机会,如果投资人有充沛现金的话绝对可以分批买进股项作为中长期的投资策略,但是对大部分资金都已经套在股市的散户包括我而言,与其买在股市底部(谁也不能肯定现在就是最底部),我宁愿等到比较安全的时间点才买进,至少到时候市场和经济也应该相对平稳下来了,投资人情绪也不会如现在的心惊胆跳。

趁这一次股市低迷的时候好好努力累积更多的现金,或者为组合去芜存菁,砍掉劣股止损拿回剩余本金;也可以趁这一次的禁行令期间好好的在家重新整理并优化股票组合,或者筛选被低估的好股列为长期持有名单,为接下来的入场时机做足准备。

Saturday, March 14, 2020

写在黑色星期五之后

工作午休时间接到朋友的来电:
朋友:股灾来啦,你手上的股票怎么办?
我:就继续守住啊,没有卖掉。
朋友:明知股价越跌越低,为什么不要现在先卖掉,等便宜的时候再买回来呢?
我:因为也不知道接下来的股市会变成怎样啊。前天美股暴跌,昨天美股又回升,股价波动是很难讲的。反正我买的股票都是有派息的,就继续收股息吧。而且,股灾也不是短短几天就会结束的,总之这几个月就好好专注工作赚钱,累积更多救市资金,等股市比较好转之时才进场扫货。

嗯,再作个比较悲观的假设:如果马股继续下跌直至1000点,我还会继续守住股票吗?这还是要看具体情况吧,因为需要分析股票的基本面本质有没恶化,业绩是否有受到经济衰退、疫情爆发等影响。如果企业生意和前景依旧完好无损,但是股价暴跌是因为受到市场恐慌情绪而影响,那么资金和时机合适的话也许可以考虑分批买入。

这就是我对目前股市的想法。说真的,国内经济不好,政治动荡乱象,加上武汉肺炎疫情施虐,已经开始干扰和影响老百姓的平日作息了。疫情爆发让我对中国一开始选择隐瞒的做法很不满,而国内却竟然在这个时刻发生政变,让两年前共同努力推翻国阵的选民实在很无力又气愤。而这个星期的股市崩跌,更是让不少投资人都受到打击。我也不例外,我的投资组合亏损都已经超过40%了,说不心痛是骗人的。但是,钱财终究是身外物,我的生活重心也不只是在股市而已。我很庆幸的是现在拥有一份很好的工作,领取不错的薪资,下班以后还可以去跑步或者游泳,平衡下自身的工作压力和心态;周末的时候,回家多陪妈妈或者相约朋友叙旧,这就是我的简单人生,尽量地不让股市的动态影响到个人情绪和日常生活。

在熊市的时候如何应对亏损和调整心态,本来就是投资基本面的其中一门功课。所以我不选择止损的部分理由也是因为我想趁现在是熊市的时候认真聆听和感受心中的不安与害怕,给自己做一份心理测试。我相信唯有亲身经历过才能让自己茁壮起来,成为更加合格的投资人。

Sunday, March 1, 2020

季报分析 | Kimlun 4Q19业绩探讨

都说国内基建领域未见复苏迹象,不过凭着早几年赢下来的工程订单,Kimlun在2019财政年的营业额成功创下新高,全年为13亿282万令吉,比前年上扬了2亿2998万令吉或28.74%,归功于建筑业务和制造与贸易业务分别取得28.71%和47.65%的进步。根据管理层的说法,建筑业务营收上涨主要受惠于泛婆罗洲大道工程和为新山市政局在柔佛碧兰东兴建的一栋办公楼项目收入贡献增加。目前泛婆罗洲大道工程已完成逾六成,估计会在2021年完成,而办公楼项目则预定于2019年10月竣工。

另一边厢,制造与贸易业务也表现不俗,主因是旗下的预制混凝业务营收从2018年的2亿389万令吉增长至2019年的2亿7447万令吉,得益于巴生谷捷运第二路线 (MRT2) 项目较高的收入贡献。至于采石业务营收则从2018年的4877万令吉翻倍至2019年的9857万令吉,原因是供应给泛婆罗洲大道项目的采石场产品数量增加。

至于房产业务则表现平稳,全年收入为852万令吉,比前年增长399万令吉或87.90%。

Kimlun手持未完成建筑订单有13亿令吉,相等于建筑业务去年营收的1.26倍;预制混凝业务订单则有2亿4000万令吉,足以保障未来一年的收入。最近Kimlun刚刚公布今年获颁的首项合约,即是价值9249万令吉、为私人企业在柔佛打造2栋公寓及相关设施的建筑订单,工程估计将在2022年第三季竣工。

虽然建筑业务的营收贡献比例高达73%,而制造与贸易业务为26%,不过两大业务在毛利比重却分别为60%和38%,主要是因为制造与贸易业务的赚幅较高,加上预制混凝业务有三成订单是来自新加坡,有助于局部抵销国内公共基建工程放缓的颓势。Kimlun的制造业务工厂坐落在森美兰和柔佛的策略性地点,可以加强新马工程计划的竞标能力,而企业在马新两地供应预制建材方面拥有良好记录,更是形成其竞争优势。

管理层表示,企业会继续积极竞标大马的新建筑项目,尤其是政府有意每年建造的10万间可负担房屋相关项目,让该公司工业化建造系统 (IBS) 业务拥有更大的发展空间。然而管理层最大的担忧却是洋灰价格涨价将导致赚幅遭到侵蚀,而企业的净利率也确实从2018年的6.03%跌至2019年的4.48%,减少了1.55%。这也解释了为什么Kimlun的净利表现从2018年的6114万令吉跌至2019年的5841万令吉,跌幅为4.47%。

国内房市低迷、政治动荡乱象、政府收紧财政减少公共支出、本地承包商竞争越加剧烈、以及中国业者参与竞标本地基建项目等等,都是国内所有建筑业者包括Kimlun都必须面临的严峻挑战。