大马债市与富时罗素

大多数人一开始踏入投资理财，最先接触的都是股市领域而较少人会先涉及债市，除了因为投资最低数额门栏较高之外，债券的流动性也比股票差，一般上不会是新鲜人或者散户首选的投资工具。实际上债市规模在我国资本市场可说已经进入相当成熟的阶段，成为推动本国实体经济的重要基础。根据世行发布的大马债市报告，世界新兴及发展中经济体的债市普遍规模较小（以债市占GDP比率为准），然而大马债市相对邻国和其它体量相近的国家而言，债市发展程度却是最高的经济体之一。举2019年来说，大马债市规模为1兆5000亿令吉，近乎相当于这一年GDP（1兆5107亿令吉）的100%。

最近有一则报道指出，世界银行认为，大马债券市场的成就可以作为全球新兴及发展中经济体的典范，并指清晰的政策方向、推动国际实体经济发展的目标、经济持续的成长及稳健的银行体系等，都是支撑本地债券市场发展的关键因素。

下面图表为大马股债市规模以及富时综指的过去7年纪录，从中可以看得出大马债市比起股市更加稳健成长。大马具备开放投资准则、稳定成长经济、稳健金融市场以及较高的殖利率等吸引国内外投资者购买我国债券，成功为大马的金融市场提供巨量且稳定的资金来源。

大马资本市场给人的印象就是自从2018年政府变天之后，外资不断撤走大马，如2018年和2019年外资就分别在股市抛售118亿令吉和112亿令吉。不过外资向来青睐大马债市，虽然在2018年就净卖出219亿令吉，但是却在2019年重返大马债市，净买入高达为199亿令吉，证明政局稳定和制度改革有助于吸引外资回流。

不过去年有一则重磅消息就震荡了国内的金融市场，即富时罗素在去年4月发出警告，作为全球债券市场检讨行动的一部分，或会将大马债券从全球政府公券指数 (World Government Bond Index, WGBI) 剔除。根据资料，WGBI总共涵盖了23个国家的主权债券，其中来自亚太区域的有4个国家，即是日本、澳洲、新加坡和大马。大马自2004年被纳入WGBI后就获评为二等级，但如今可能被降级至一等级组别而失去列入WGBI的资格。与此同时，富时罗素正检讨把中国债主权券从一等级提升至二等级，待明年3月评估正式确认后，中国国债将于2021年10月被纳入指数。

目前全球约有2兆至2.5兆美元的资金是追随WGBI，大马的比重为0.39%。一旦大马遭到除名，估计外资撤走风险有可能高达为78亿美元。所幸国行自此推出一系列的解决方案，其中包括给予企业更多的对冲灵活性，因此我国分别在去年9月、今年3月和10月都获得富时罗素继续保留在观察名单。富时罗素也将在未来6个月继续与市场参与者交流洽谈，以了解国行近期为改善市场流动性和可进入性的新举措，有何实质冲击。

目前全球经济前景黯淡，新冠疫情毫无消退迹象，促使各国政府继续对金融市场注入大量资金扶盘，或采用宽松货币政策来支撑经济，这也意味着低利率环境将在一段长时间内持续下去，而大马政府债券目前殖利率比一些先进国公债较高，因此仍将吸引投资者继续持有我国债券，不过富时罗素的评估结果最终将左右外资去向，从而影响我国接下来的股债市走势。