两大计划推动马股价值重估

为配合证券监督委员会的2026年至2030年资本市场大蓝图，大马股票交易所推出企业价值提升计划 (MY Value Up) 指南，意欲推动市值从40亿令吉起的上市公司采取行动，改善本身的财务表现，说好本身的企业故事，让全球投资者认识这些公司，从而创造中长期价值，提高市场曙光度成为具有全球吸引力的投资标的。

这项指南目前属于自愿性参与性质，并分两个阶段实施以确保结构化和目标明确。2026年阶段是熟悉和协调，鼓励上市公司认真评估其重点领域，以及如何通过策略和披露来阐明。2027年阶段则是发布和参与，有关公司将在明年开始向公众发布价值提升计划，建立基准并促进投资者去参与和反馈。证监会和交易所表示已经接洽88家市值最大的公司并促使他们提交计划书，而这些公司就占了马股市值的80%。

通过KLSE Screener来筛选截至8月7日，最低40亿令吉市值的上市公司都是耳熟能祥的名字，共有90家如下：

股票	领域	市值（百万）
MAYBANK	金融	129,175
PBBANK	金融	100,738
CIMB	金融	85,823
TENAGA	公用事业	83,938
IHH	保健	73,339
PMETAL	工业	65,335
HLBANK	金融	48,107
SDG	种植	46,884
YTLPOWER	公用事业	40,911
RHBBANK	金融	38,534
PCHEM	工业	36,000
MISC	交通物流	35,972
SUNWAY	工业	35,726
CDB	电讯	34,020
PETGAS	公用事业	33,942
TM	电讯	30,504
99SMART	消费	30,324
MAXIS	电讯	28,463
IOICORP	种植	26,837
GAMUDA	建筑	26,644
KLK	种植	25,556
YTL	公用事业	24,791
WPRTS	交通物流	24,430
AMBANK	金融	24,358
NESTLE	消费	23,728
SUNMED	保健	23,579
IOIPG	产业	21,914
HLFG	金融	21,174
UTDPLT	种植	21,141
PETDAG	消费	19,105
VITROX	科技	17,576
AXIATA	电讯	17,365
KLCC	产托	15,740
SIME	消费	14,925
QL	消费	14,600
MRDIY	消费	14,405
KPJ	保健	13,804
PPB	消费	13,210
IGBREIT	产托	11,997
TIMECOM	电讯	11,106
DIALOG	能源	10,784
SUNCON	建筑	10,715
GENM	消费	10,154
F&N	消费	9,904
MPI	科技	9,877
IJM	建筑	9,701
FRONTKN	科技	9,566
SIMEPROP	产业	9,316
INARI	科技	9,206
MCEMENT	工业	8,975
ECOSHOP	消费	8,578
BKAWAN	种植	8,555
ABMB	金融	8,287
GENTING	消费	8,140
KGB	工业	7,753
UNISEM	科技	7,456
CHINHIN	工业	7,434
SUNREIT	产托	7,396
UWC	科技	7,225
BURSA	金融	6,982
UMSINT	工业	6,918
HAPSENG	工业	6,745
ECOWLD	产业	6,720
PAVREIT	产托	6,558
GASMSIA	公用事业	6,446
GREATEC	科技	6,436
OSK	产业	6,410
YINSON	能源	6,337
LPI	金融	5,962
AFFIN	金融	5,909
HLIND	消费	5,853
SCIENTX	工业	5,742
ZETRIX	科技	5,641
SKYECHIP	科技	5,424
JPG	种植	5,200
MBSB	金融	5,180
HEIM	消费	5,152
TOPGLOV	保健	5,136
GENP	种植	5,077
MI	科技	5,022
BIMB	金融	4,849
IGBB	产业	4,848
ITMAX	科技	4,770
SOP	种植	4,709
SPSETIA	产业	4,596
CARLSBG	消费	4,575
UOADEV	产业	4,492
ORIENT	消费	4,278
FFB	消费	4,126
MALAKOF	公用事业	4,075

 

从上图得悉，金融组在马股占据最高比重共有13家公司，当中MAYBANK、PBBANK和CIMB就包揽前三名了。以数量来看，消费组就贡献最多为16家公司。另一方面，科技组也有11家公司，不过平均每家公司市值却只有80亿令吉，在全部板块当中垫底。不过值得注意的是，目前大马交易所计划将富时综指成分股从30档扩大至50档，并引入单一公司10%的权重上限机制，旨在降低金融股权重和市场过度集中的风险。目前富时综指30家成分股没有科技股，因此有望成为综指扩展的潜在受惠者，其中VITROX、MPI、FRONTKN和INARI都有很大机率被纳入，届时科技组的市值有望水涨船高。

我国三大官联投资公司 (GLIC) ，即雇员公积金局 (EPF) 、公务员退休基金 (KWAP) 和国民投资机构 (PNB) 已承诺将积极配置资金支持和投资符合MY Value Up原则的企业。根据估算，上述三大机构目前在大马市值前88大上市公司的投资规模约4300亿令吉，占相关企业总市值的26%。因此，市场相信这股庞大资金力量将成为推动企业参与MY Value Up的重要诱因。

不过有分析员认为，相较于MY Value Up，由财政部主导的Gear-uP计划设有明确的目标，更具推动企业价值重估的潜力。Gear-uP计划是由财政部主导的一项大型国家经济战略，旨在全面激活由六大GLIC所控制的企业潜能。由EPF、KWAP、PNB、国库控股 (Khazanah) 、朝圣基金局 (Tabung Haji) 以及武装部队基金局 (LTAT) 组成的六大机构承诺在2024年至2028年期间，投入总值1200亿令吉于私人市场的国内直接投资，这还不包括各机构在公开市场进行的4400亿令吉常规投资。

长期以来大马股市面对最大的问题就是价值折价，PNB总裁兼首席执行员拿督瑞克兰里就认为并非是企业治理不足，而是企业持有过多现金及资本配置效率欠佳所致。根据消息支出，大约25%的上市公司持有的现金超过资产的30%，而现金占资产比率超过10%的情况在市场上更是相当普遍，反映了资本配置效率问题。另外，自2010年以来大马企业整体盈利增长与我国GDP的5至6%的增长步伐一致。然而，由于企业倾向发行新股筹资以投入资本开销而摊薄了每股盈利增长，与美国企业通过股票回购提升股东价值的做法形成鲜明对比。

如今这些官联投资机构更加关注企业未来3年的股东总回酬率目标，以及采取了什么具体措施以推动价值提升计划。在Gear-uP计划下，六大GLIC的目标是在5年内将旗下投资企业的总市值提升1000亿令吉。同时，这些机构通过在大马交易所总计5400亿令吉的投资，在未来5年内为股东实现至少每年7.5%的回酬。

相比于MY Value Up主要聚焦在上市公司，Gear-uP对官联投资公司要求更高，希望他们更注重培养国家战略产业、打造本土企业，并创造高薪就业机会。对政府来说，他们更希望GLIC落实更多的国内直接投资，在不同阶段对本地企业提供资金和能力建设，实现从大马生产延伸至大马创造的长远策略，进而打造和发展成熟且完整的本地价值链生态系统。可以肯定的是，两大计划改革极大可能改善马股面临长期低迷的窘境，让国际投资者对大马市场重燃兴趣，从而吸引外资回流并提高马股吸引力。