季报分析 | Luxchem 1Q21业绩探讨

Luxchem的今年首季业绩非常出色，营业额和盈利双双破新高，对比去年同期就涨了30.6%和105.9%，分别达到2亿2787万令吉和2057万令吉。一如往常，管理层在文告里头没有透露更多细节，只能靠自己勤做功课来分析了。

首季净利上扬主要贡献自贸易部门的获利能力提高，税前赚幅从去年同期的2.53%涨至7.99%，至于制造部门的税前赚幅则维持在14%左右。根据投行分析员认为，Luxchem已摆脱疫情冲击，随着国内外经济重新开放，市场已恢复对化工产品的需求。值得留意的是Luxchem现金部位从去年底的1亿4036万令吉增加至首季的2亿5094万令吉，主要是来自外部融资而并非内部增长所得。原来企业在首季进行私下配售已经筹得7086万令吉，加上来自银行的3561万令吉贷款，这些资金将用在去年底企业公布斥资1亿2100万令吉收购化学品公司Lexis的55%股权。

根据本身观察，Luxchem的未来估值具有上升空间，主因是以下3点还没反映在基本面：

1）企业收购Lexis可在2021年至2023年期间获得6000万令吉的盈利担保；

2）管理层在去年曾透露旗下子公司TMSB的年产能将从18,000公吨提高到24,000公吨，然而2020年财报却揭露至年底的年产能仅是19,800公吨，或许剩余的产能扩充计划会在今年才完成；

3）早几年前企业就已经在巴生港口英达岛收购地皮准备兴建仓库，但到目前为止似乎没有提到任何进展，也许是因为疫情关系和落实行管令导致计划进一步延迟。

如以上提及，Luxchem的现金部位提高主要来自外部筹资，首季的自由现金流也仅为419万令吉，不过让人意外的是企业却宣布派发每股0.9仙的股息，因为根据以往纪录，多年来Luxchem都是维持在次季和末季派发股息的习惯，因此这次破天荒的动作是不是暗示着接下来企业的获利能力会更加强劲呢？毕竟从目前趋势来看，Luxchem的营业额和盈利很大肯能还会继续成长下去并进一步提高现金部位，从而做到每季派发股息给股东的能力。