来看看GKent的股票基本面:截止2018年1月31日其净现金有4亿5447万,或等于每股81仙;净资产也有4亿7578万,或等于每股84仙,现金流方面GKent是绝对没问题的。
GKent有三大核心业务,分别是大型基建、医院工程和水表供应。目前其手握庞大的56亿工程订单有待完成,包括价值45亿的LRT3计划、价值4亿9357万的MRT2以及总值6亿4209万的两间医院建筑工程。当中备受瞩目的LRT3计划是与另一间建筑股MRCB各持五成比例来联营组成,这项大型工程已经在2016年动工,预计在2020年8月就能完毕。截止2018财政年GKent已经从LRT3工程共录取了3亿1388万营收和2320万净利。身为工程交付伙伴 (PDP) 的GKent预料能从LRT3的45亿费用赚取6%的盈利即2亿7000万,扣除已经认账的2320万,还剩下2亿4680万盈利或等于每股43.82仙的净利在未来两年入账。
两间医院预计能在这两年之内完成,以6%赚幅来算的话相等于每股6.84仙的净利。
GKent的水表供应收入方面则相当稳定,占据总营业额之25%,过去五年平均贡献大约2亿5000万的税前盈利,扣掉24%企业税务后一年也有每股3.37仙的净利,三年计算就有每股10.12仙净利了。另外还有一项是在巴布亚新几内亚的污水处理厂联营工程,过去五年平均收益达200万,预计接下来的三年也能贡献1.07仙收益。
从以上净现金、LRT3、医院工程和水表业务的价值加起来,GKent的内在估值是RM1.43,折算30%则是RM1.00,不过这并没包括其他基建项目如MRT2等,因此其内在估值应该会更高。
有几个护城河要素是要知道的:
- GKent是国内唯一拥有铁路相关系统专业知识的本地业者
- GKent在今年3月获得建筑工业发展局 (CIDB) 颁发五星评级,认可其竞争力和实力
- GKent也是大马最大的水表及相关配件的制造和供应商,在大马市场占据约50%份额
另外不能撇除的就是政治风险,GKent一直被盛传是靠和前首相的裙带关系而得到基建合约的,而这也是投资人抛售股票的最大原因之一。短时间之内GKent和其他建筑股的股价和前景应该还会继续承受卖压,但我相信一旦未来大型基建计划重启,优质的本地建筑股还是值得长期持有的。
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