2022年7月投资小结 | 果真七翻身

美联储一如市场预期在7月27日宣布加息75基点并且释出减缓调息步伐，带动美股全面高涨，也刺激亚太股市跟着走高，马股连续两天强势回弹，最终以1492.23点挂收。8月份是企业财报季，估计不少企业将交出优于预期的季报，富时综指冲破1500点大关应不成问题。7月股市走势相当跌宕起伏，美国公布6月通膨率年增9.1%再创40年新高，引发经济衰退信号，投资者担忧美联储可能激进加大升息力度，推动美元不断走强导致令吉持续贬值，马股甚至在7月14日跌至1408.83点底部。所幸美国企业交出出色财报，加上扫除美国加息的不确定性，外资于月底重返马股怀抱，使得富时综指逐步回稳，最终全月升高48.01点或3.32%，成功摆脱五穷六绝魔咒，打了一场漂亮的七月翻身仗。个人组合今年表现亏损扩张至-8.37%，未变现累积亏损也提高至-26.29%。

以下为持有股项的最新业绩：

Gadang - FY22末季净亏413万令吉，不过全年净赚4155万令吉优于上一年增长2.8倍，因此建议派息0.7仙

Luxchem - FY22次季净赚1833万令吉，按年增长10.6%，按季增长13.9%；派息1仙

LCTitan - FY22次季净亏1亿4592万令吉，导致首半年转亏4193万令吉；没派息

Homeriz - FY22第三季净赚1122万令吉再写新高，按年增长32.7%，按季增长8.5%；派息1仙

股息方面，这个月收到了RM1,575，待领股息减少至RM552.25。

交易方面，月初趁着股市低迷以RM0.56价格增持Elsoft，以及在RM0.54部位买进新股PCCS。

大马在7月中重开国会并陆陆续续提呈了不少法案，当中最引人瞩目的肯定是反跳槽法修宪案。有关方案已经在下议院获得超过2/3国会议员支持顺利通过，成功写下大马历史新篇章，有助于巩固大马政局稳定，迈向更成熟民主制度的发展和演化。随着首相拿督斯里伊斯迈已经宣布不会和希盟延长政治稳定及转型谅解备忘录，双方同意在今年7月31日之前不会解散国会的协议已经兑现，加上社团注册局已经批准巫统修章展延党选的申请，而国盟不断施压首相来争取副首相一职恐怕弄巧反拙，估计公布全国大选的日期也不会太遥远了。但是现在对人民来说最痛苦的莫过于是入不敷出，物价持续攀升更是导致民间苦不堪言。大马6月消费者指数年增3.4%，食品通膨率上6.1%更是推动通膨走高的主因。然而首相却洋洋自得地表示大马通膨率依然是东南亚最低的国家，因为经过政府努力推行各项计划包括提供高达770亿令吉的津贴机制，成功确保物价稳定和控制通膨。然而，假设大马今年的国内生产总值 (GDP) 估计在1.44兆令吉左右，上述的津贴开销就占GDP的5.3%，接近于我国财政赤字。大马政府依赖的石油收入和大马石油股息大部分都用来支付补贴开销，而财长东姑扎夫鲁也披露，截至今年6月杪，大马联邦政府的债务高达1兆450万令吉或GDP的63.8%。面对如此庞大的债务规模，政府又是否还有充裕预算和举债空间来发展经济、教育、医疗、公共交通、基础设施和其他领域呢？种种疑问，或许会在财长于10月28日提呈的2023年财政预算案获得揭晓，然而或许让人怀疑的是，这一次的财政预算案更像是执政者在举行全国大选前向人民大派糖果来换取选民一票！

第三组合半年检讨

第三组合在今年上半年表现大跌-19.74%，也因此拖累了整体组合的投资绩效，未变现盈亏从去年底的23.90%减少至为6月底的-2.59%。除了因为马股下挫之外，也有其他个别因素的干扰，比如Cypark就因为不利传言造成股价暴跌超过60%；而Dialog、EWINT、FPI和RCECAP也从年初的股价顶峰下跌逾20%，导致投资组合的资产市值大幅度缩水。

半年过去仅完成一单股项转换操作，即在RM1.05部位减持VS Industry，并在RM0.465部位增持Cypark。虽然Cypark备受外界质疑，认为其两座太阳能发电厂和垃圾转能源厂房可能会再度延迟商业营运，进而影响其盈利表现以及产生自由现金流的能力。然而就个人而言，我还是相当看好Cypark的再生能源业务能创造未来稳定的经常性收入，进而在长期基础上为公司带来持续和稳固的现金流。不过在中短期方面，管理层就必须谨慎处理发展项目的进展以及财务风险，确保不会爆发收入减少、工程推迟或现金流中断的状况。

股息方面，至今天为止累积股息有RM1,599.53，距离RM2,600的目标并不遥远。然而从目前持有的公司来看，Cypark和EWINT在今年并不具有派息能力，而FPI已经在4月份完成派息了，因此踏入下半年，希望Hevea、Luxchem和RCECAP能给出更多的股息。

整体来看，反倒是YTL Power今年的股价走势相对平稳，半年涨幅为11.38%。随着YTL Power已经脱售澳洲资产和完成新加坡的大泉水电厂收购，有望推动业绩复苏和改善资产负债表，加上是公用事业，不受经济衰退或周期循环的影响，能够抵御通货膨胀和央行加息的冲击，也许会在下半年释出意外派息的惊喜。

至于下半年的投资策略暂时没有太多的头绪，依然会维持目前的组合规模和多元性，毕竟我的长期目标就是保障组合的稳健性来创造更高的股息收入来提升周息率。

动荡的一周

过去一周国内外发生太多的事情了，几乎每隔几天就有重磅消息，暂时抢占了新冠疫情、俄乌战争、全球通膨、央行升息等课题成为各大媒体报章的头条新闻，以下就大约重点整理：

日本  安倍遇刺身亡

日本前首相安倍晋三在7月8日于奈良一场助选街头演说活动中遭到凶手开枪遇袭，送进医院不治身亡，享年67岁。这项新闻很快震惊全世界，各国领袖纷纷谴责凶手的暴力罪行，并对安倍之死表达深切悲伤和哀悼。安倍是日本在位最久的首相，在2016到2007年、2012年到2020年两度掌权，不过在2020年却以健康不适为由辞职。然而下台后的安倍在自民党仍有相当大的影响力，并持续推动修改宪法的努力以扩大军费开支来提高日本防卫能力。

安倍留下最著名的政治遗产为“安倍经济学”，是安倍在2012年上台时推出的一系列改革，即：超宽松货币政策、财政刺激和经济结构性改革，希望能通过三支箭将长期积弱不振的日本经济从持续20年的停滞中解放出来。不过时至今日显然没有达到当初设定的目标，尤其当现在各大央行已经紧缩货币政策，加息抑制通膨的大环境下，只有日本仍在维持宽松立场来坚定地支持经济复苏活动。

安倍枪击案发生后，或许有助于现任首相岸田文雄执政的政府能够顺利控制参众两院三分之二以上的议席，进而推动修宪动议来付诸全民投票。一旦支持率过半就可修改宪法，完成多年以来连安倍都未能做到的事情。而日本重新加速右倾、增加国防开支来强化军事力量，势必对周边国家尤其中国带来安全威胁，对日本的外交政策和国际贸易未必是好事，反而可能会长期影响日本经济的可能性。换句话说，安倍之死可能永久改变未来中日台的关系。

英国  约翰逊辞职

英国执政保守党首相约翰逊不堪内阁同僚纷纷请辞的压力，最后不得不在7月7日终于宣布卸任下台，但将留任首相直到新领导人就位。在经历了新冠疫情期间爆出“派对门”丑闻的缠身之下，从一开始的否认转为公开道歉，造成约翰逊遇到严重的公共信任危机。即使挺过之后党内发起的不信任投票动议，但最新曝光的保守党议员性骚扰事件，成为压垮他政治诚信的最后一根稻草。约翰逊也成为二战后任期排名第四短的首相，在位2年又348天，比他的前任特丽莎梅还要短（3年又12天）。讽刺的是，正是约翰逊在2018年向特丽莎梅发起逼宫导致后者只能黯然辞职，今日约翰逊的遭遇可说是现世报。

约翰逊在位期间最大的胜利或许就是带领英国顺利完成脱欧计划，但英国脱欧之后显然缺乏完善规划或远景。而之后爆发的经济恶化、新冠疫情、通膨压力、民生生活成本危机，让约翰逊支持率大跌。随着约翰逊下台已成定局，无论是卫长贾维德、财长苏纳克还是国防大臣华莱士出任首相，继任者将面临政治、经济、贸易、外交等诸多艰难挑战。

斯里兰卡  大暴乱

斯里兰卡经济崩溃引发政治动荡和社会不稳。自2019年新冠大流行后，由于该国长期依赖旅游业收入和侨民汇款收得的外汇急速枯竭，加上大量的借款加重债务负担，外汇见底无法进口不可或缺的重要商品。而2月份爆发的俄乌战争更是导致食品、燃料和医药品等成本飙升加剧风险，民生必需品严重短缺，激发人民愤怒并在4月份走上街头展开全国性示威活动。

5月9日一波暴力攻击行为造成9人丧命和225人受伤后，总理马辛达被迫辞职但也无法平息民怨。由于缺少美元，斯里兰卡政府已经无力支付购买俄罗斯石油的运输费用，导致经济活动几乎停滞。该国首季GDP下降1.6%，6月份通膨率达到创纪录的54.6%，央行也因此加息100基点至15.5%。新总理维克勒马辛哈坦言国家已经破产，并无奈宣布债务违约。7月9日，不计其数的抗议者包围总统官邸，总统拉贾帕克萨仓皇逃离，如今总统和总理表示愿意辞职下台。

美国驻斯里兰卡大使对此表示：“混乱和武力无法修复经济或带来斯里兰卡人现在需要的政治稳定”。然而，陷入严重经济危机的何止斯里兰卡，寮国、巴基斯坦、缅甸、黎巴嫩等多个经济体也纷纷敲响了警钟。

马来西亚  华玲大水灾

7月4日，吉打多个地方连续数小时暴雨，导致华玲爆发严重水灾。汹涌洪水造成伊纳斯山山崩，再迅速泛滥至山脚下的8个村落，酿成大约70间屋子被洪水摧残、至今夺走3尸4命的悲剧，近1500人受灾难影响。吉打州政府随即宣布华玲晋入天灾紧急状态，首相伊斯迈沙比里也下令全力救援。有村民质疑种植猫山王榴莲项目是引发此次山洪爆发的原因，然而吉打州务大臣沙努西则认为现阶段没有足够证据证明和伐木活动有关，反而指出山上多个社区储水池爆裂，相信是引发山洪事故的主因。吉打环境局却指出，该局当初在2013年批准的是开发不超过5000公顷森林地用于种植橡胶树，但之后调查发现项目开发者却种植榴莲。沙努西对此解释他自2020年7月上任后就已经通过森林局停止有关计划，并在原山地上展开重新种植树木的计划。如今反贪污委员会也已经介入调查该项目是否存在腐败因素。

无论如何，水灾和山洪在我国频繁发生，政府不能再继续漠视天灾事故并简单归咎于天气因素。政府需要拿出魄力和勇气来应对气候变迁课题之外，也必须刻不容缓地从城市规划、森林覆盖、环境评估、排水系统等各方面角度重新检讨和采取相关改进行动。政府不能一次次以降雨量过多为理由而让人民饱受失去家园并沉寂在永远失去亲人的痛苦当中。

我们甚至不能也不该再承受下一次大水灾的打击了。

2022年6月投资小结

用兵败如山倒来形容6月马股并不为过，因为仅6月份就大跌125.88点或8%，最终勉强以1444.22点闭市，2022年首半年对比去年底就下滑了7.87%。富时综指表现不济，主要原因是美国超乎预期的通膨率，迫使美联储采取激进加息，加上市场对经济衰退风险仍然高涨，造成全球股市都大幅度走跌。个人组合也大受影响，首半年表现大跌-7.20%，未变现累积亏损从-21.88%扩大至-25.72%。

股息方面，这个月收到了RM380.74，待领股息则有RM1,695。

交易当面，趁着股市低迷的时候陆续进场，分别以RM0.65、RM0.48和RM0.66部位增持Luxchem、Hevea和JayCorp的股份。此外，Liihen也完成了1送2比例的红股计划。

踏入下半年，接下来焦点首先是国家银行将在7月首周宣布最新的隔夜利率政策。随着物价飙升以及5月份通膨率同比上涨2.8%超越预期，市场开始猜测国行有可能加息50基点至2.5%来遏制通膨，毕竟随着令吉兑美元不断贬值，造成进口成本变得更加昂贵，加上俄乌冲突推高化肥、石油、粮食等价格，百物涨价更是让人民喘不口气，生活已经处于水深火热之中。更甚的是，随着美联储在6月一举升息75基点至1.75%后，7月份不排除再次同样加息75基点，大马和美国利率差将进一步收窄，可能加速外资流出、美元再走强的局势，对令吉和马股来说都是比较负面的。虽然我国已经重启经济，次季GDP和公司业绩估计保持强劲，然而市场对接下来经济衰退带来的可能冲击却更加担心。不过话说回来，通膨不断恶化，消费者削减支出，市场景气已经有所降温；零售商也因为库存过高，减少或取消订单，或许有助于减轻供应链紧张，不正是可以缓和通膨走向失控吗？然而，粮食和能源价格不断走高，已经严重影响了公众的消费支出和财务预算，如今人民关心通膨课题更多于俄乌局势。另外，北约已经正式接纳芬兰和瑞典加盟，虽然俄乌战争还没结束，但是北约东扩已成定局，随着北约势力直接扩张到俄罗斯边境，势必激怒俄罗斯神经，长远来看也增加了爆发地缘政治冲突的危险和复杂性。这么一来，俄乌冲突引发的粮食、化肥和能源短缺危机，也不大可能能在短时间内就能解决。当全球还没走出新冠疫情，却必须面对因俄乌战事对全球经济和贸易造成的冲击，也就更加不大可能会迅速扭转金融市场的下跌风险。

周五轻松谈股市

今天的富时综指终于摆脱近期颓势，止跌回弹以1436.70点挂收，然而今年的累积跌幅达8.8%，如果对比去年4月份之1600点水平，也下滑了10.3%。虽然目前的马股指数比起2020年3月暴跌至1350点时还要好，但是在通膨高企、俄乌冲突、粮食短缺、能源危机、加息缩表等诸多不利因素之下，加重投资人对市场前景的忧虑，专家都认为经济衰退的可能性越来越高了。今天大马统计局公布5月份的通膨率按年再上涨至2.8%，主要为食品和交通价格推动，尤其食品通胀率更是上升5.2%，是自2011年11以来的最高水平！这也引起了经济学家预测国家银行可能会在7月6日的议息会议上再次收紧货币政策，一举升息50基点，毕竟5月份公布的通膨率就已经超过了现在的2%利率，代表金钱的价值越来越小！所幸首相拿督斯里沙比里刚刚宣布，尽管燃料和其他发电成本急剧增加，但是政府决定不调涨西马半岛的水电费，算是帮助民众和企业舒缓通货膨胀和成本高涨的压力。

作为投资者的我们在这个时刻又该如何部署布局呢？现在富时综指的本益比是15倍，换算收益率也有将近6.7%，怎样算都是比定存利率或通膨率还要高。但是当恐惧情绪笼罩市场的情况之下，即使企业盈利再漂亮，只要市场有一丝风吹草动就能轻易造成股市动荡。所以应该要坚持进场捞底还是保留现金，取决于投资者的投资策略和资产配置，毕竟每个人的投资组合和持有成本都不同，追求的预期回报和投资风险也因人而异。

对我而言，当然也会担心接下来可能真的会爆发股市崩盘导致我的组合损失惨重，但我也知道至今我买进的公司依然还在赚钱，而且还有能力继续派发股息给股东。虽然这几天买进股票后的价格还是往下跌，但是对比去年底的部位毕竟还是相对便宜了，而且以估值来说，我还是认为目前价格远低于企业的内在价值，那么剩下的问题就看我能不能捉紧正确时机以及看准大盘趋势了。倒是随着这个月大举加码，手中可以调用的资本急速减少至5%，接下来需要更加谨慎的善用现金，因为随时都必须为最坏时刻做足充分准备。

未来总是很多不确定性的，尤其目前保持悲观情绪的人也越来越多。当然随着市场流动性正大幅度减少，可能加剧市场下跌风险。而央行激进加息的举动，更是进一步压缩企业盈利以及降低企业的未来现金流估值。但总有一些公司是处于净现金位置，或者自由现金流非常强劲。但这也只是其中一个考量而已，投资者还需考虑公司的营运状况有没受到地缘冲突影响、供应链是否受到严重干扰、是否具备定价能力等等。老实说，今日局势其实比两年前新冠疫情大爆发对全球造成的冲击还要好。如今各国失业率已经获得改善，经济和商业活动也重新活跃，实体经济比起两年前真的好很多了，不过现在每个人最关心的问题却是物价指数什么时候才会见顶呢？