步步为营

2018年开市以来富时综指就来势汹汹，从去年底的1796.81点一直飙升至1月9日的1839.83点或2.26%，看似小牛市即将降临。然而接下来的日子股市却进入整合阶段，来到19日已经下滑至1828.83点或1.95%。观看大盘技术图表，RSI指标大于70，已经处于超买阶段；MACD处于零线之上，然而12日EMA却稍微落在26日EMA之下，负数为1.60。一般相信，今年的股市行情备受看好，尤其是现在马币走强，国内经济稳健成长，加上今年即将进行全国大选的效应，投资人无不擦拳抹掌，期待从股市中得到很好的回报。

虽然如此，我依然会保持小心谨慎的态度，采取步步为营的策略来做适当调整。能趁这个时候买进被低估的好股票肯定是绝好时机，而且股息率也会相对的高。比如说，由于现在马币兑美元升值，从去年报收的1美元兑4.0475令吉来到现在的1美元兑3.9355令吉，年初至今已经上升了2.77%，于是大多数投资人认为美元贬值对出口股的赚幅和表现影响巨大，都纷纷抛售出口股导致了大部分以美元为交易货币的股票价格下跌不少。无可否认，美元贬值对于出口股的冲击的确很大，但是生意从来不是一盘数字游戏，汇率波动也只是出口股经常要面对的难题之一。由于这是外在风险，一般上出口股都会采取对冲方式以减缓汇率影响。另外，管理层的领导素质能力和业务发展与前景才是投资人更加要留意的。凭着这个基本理念，这个月我就已经为第二组合分别买进加码了Hevea和JayCorp。

我自己本身也有其他一些心仪的股票，不过由于还没抵达我的心理价位，因此先按兵不动。股市里多的是机会，最怕的是没有资金投资。哈哈哈~

棕油前景挑战重重

近期我国的原棕油消息接连不断，首先是政府率先豁免出口税三个月以提高棕油的出口以及稳定棕油价。去年12月我国棕油库存高达270万公吨，因此政府决定从1月8日至4月8日期间豁免原棕油出口税，不过一旦棕油库存降低至160万公吨，就会停止这个措施。虽然如此，由于棕油是以美元来计算，因此目前马币强势反而造成我国棕油价格下降，专家也都预测全年原棕油平均售价为每公吨2500令吉。

然而另一边厢，欧盟决定从2021年起以环境冲击为由把棕油从再生能源名单剔除，此举势必令到我国出口至欧盟市场的棕油进一步下跌，并担心更多国家加入禁止行列，为棕油需求带来重大冲击。

欧盟是大马主要出口市场，2017年占12%（其中荷兰占半），欧盟28国的棕油进口当中，有46%作为生物柴油用途。欧盟的生物柴油一半是菜油，另一半混合进口棕油。这项禁令不仅显著影响棕油贸易，亦将使再生燃油更为昂贵，棕油是其中最具成本效益的菜油。

429名欧国会议员投票支持上述禁令，欧盟是透过修改再生能源指南，以环境冲击为由不接纳混合棕油的生物柴油，意味着从2021年起欧盟司机不能在其车辆使用生物柴油。专家认为一旦禁令生效，我国出口至欧盟地区的棕油将大砍50%至80万至90万公吨。

种植及原产业部长马袖强对此表示大马政府将通过我国在16个欧盟国家的大使馆进行解释，并与欧盟成员国驻大马办事处联系，以传达所有棕油相关正确讯息，以及我国反对上述禁令的立场。此外，我国也将于印尼政府合作，致力确保棕油领域不受破坏。

距离2021年仅不到三年，留给政府施展外交手段的时间其实也不多。

而对于众多种植上市公司，其实对此局势变化也无能为力。

回看第二组合的其中一只股票BPlant正好是种植股，可以借此机会来好好研究。截止2017年9月，BPlant的棕油产量达70万公吨，对比同期增加5%；而首九个月的平均售价是每公吨2871令吉，对比同期增加每公吨396令吉或16%，业绩进步明显。另外，BPlant的种植树龄结构也很理想，总种植面积是63,771公顷，当中32,363公顷已经处于成熟期（10到20岁）。

去年10月，BPlant宣布计划以7亿5000万令吉收购Duta Land的沙巴种植地。该种植地的总面积为11,579公顷。一旦完成收购后，BPlant的总种植面积将从63,840公顷增加至73,838公顷。由此可见管理层相当积极发展种植业务。

近期由于马币兑美元回升，对拥有1269万美元外债的BPlant是一项短期利好，但是欧盟禁令可能引起的一连串连锁反应，将有很多困难挑战等待着棕油行业去克服面对。虽然BPlant管理层出色的营运能力都已经反映在净利和基本面上面，不过面对这个严峻的外在政治因素，不知三年后的今天又会发展成什么局面呢？

浅谈JayCorp的非核心业务

JayCorp在最近一次的股东特大得到股东一致同意，进军建筑和产业领域来多元化集团的生意与发展。管理层相信新业务将在未来占据集团净资产之25%和贡献至少25%的盈利，可见他们对建筑前景深具信心。其实在过去一年，JayCorp就已经攫取两项建筑合约，分别为沙巴店屋以及沙巴大学展览馆，合约总值为2940万令吉。另外，JayCorp在沙巴也拥有396英亩农业地库，管理层有意把该地段发展成住宅，渡村和有关旅游设施。基于目前政府正积极着开发东马基建计划，因此JayCorp有望从中受惠，如泛婆大道和一马房屋等工程合约。

除了树胶木家具，JayCorp其他业务也包括树胶木加工。去年中我国政府就已经禁止树胶木出口以防木料短缺和舒缓成本压力，这项新措施对JayCorp非常有利。据悉，过去树胶木原料价格是在每吨1400令吉，不过来到去年中的时候却飙升至每吨2300令吉，促使供应商纷纷选择将产品出口至中国市场，主要是出口价更高。

另一方面，这项禁令也可能间接打击了中国的家具出口市场。JayCorp在年报里首先就提及了中国家具出口七年首次下降这回事。原来，中国虽是全球木材产品贸易的主要参与者，却面对着森林资源存在总量不足，质量不高，结构不合理的问题，加上近几年来天然全面保护政策十分严厉，导致中国的木材产品持续短缺，因此须不定时大量进口材料。JayCorp在2015年次季和末季以及2016年首季的财报屡次提到树胶木加工业务之所以蒙亏，正是由于中国的低需求量。

几乎同时间地，为了摆脱沦为全世界的垃圾场，中国宣布从2018年1月1日开始禁止进口固体废物的政策以保护人民的身体健康和正视环境污染的严重性。基于中国执行禁令不再回收废物循环再造，缺乏可回收材料的后果直接导致全球纸张包装材料成本上涨。但这对JayCorp而言反而是一次契机，因为他们的其中一个业务正是包装（将瓦楞纸转造成纸盒）。根据最新FY2018首季的财报，仅仅包装业务就录取了历史新高939万营业额和134万税前盈利，主因是强劲外销推动所致。此外，包装业务也有足够的产能以应付内需。

虽然树胶木家具依然是JayCorp目前最重要的核心业务，不过集团同时掌握树胶木加工和包装业务两个上游行业让他们在处理成本控制和原料资源方面游刃有余。与同行比起来，显然JayCorp具备更强大的竞争力和持久营运能力。而选择涉足建筑和产业领域，也许将是集团迈向进一步成功的催化剂。

2017年第二组合检讨

上一篇文章回顾了我本身2017年的投资成绩，这一次继续检讨第二股票组合的去年表现如何：

家私股 - 投入资金 = 41.46%；总回酬 = -12.53%

高息股 - 投入资金 = 23.73%；总回酬 = -11.91%

成长股 - 投入资金 = 34.81%；总回酬 = 31.13%

现有七支股票组合 = 100%；总回酬 = 2.82%

包括已注销的资金损失，2017全年的负回酬却高达12.90%！

说起来也满沮丧的，因为我一手操作买进的Homeriz, JayCorp和BPlant股价都表现低迷，对提升整体回报率没有多大帮助，但长期而言，至少在股息收入和业务前景方面我对他们都相当有信心的。倒是我果断卖出部分YTL Power以及清除掉WTK和Reach的决定就很关键性，至少我为组合扫除了不必要的隐忧，避免账面损失进一步扩大。

今年我期待这组合的股息率可以达到6%（去年仅4.2%而已），年回酬率的目标是12%，以及打败大市。要全部完成这三个目标非常不容易，但现在不过才一月份，不到最后结果岂能轻易放弃努力呢？为了重新部署我想了很久，这份组合也仅Cypark和Luxchem表现出色而已。最终，我决定先调整目前账面损失最大的Hevea（账面损失约24.11%）。

今天我以RM1.13的诱人价位加码Hevea，一来可以拉低平均成本；二来我认为Hevea很有可能在短期之内技术反弹，我就可以逮住机会套利了。不过万一股价没涨，也可以把它转为长期持有的策略，不过这也是因为其强劲基本面的关系，因此Hevea可说是进可攻退可守的好棋。

整体而言，我感觉还需多一支新股应该会比较理想，虽然脑中有好几个想法了，不过我也考虑到我自己的组合还有资金的一些因素，等想清楚了再作决定也不迟，最重要的是不能因为现在股市牛气逼人的气氛而冲昏了自己的想法与情绪。

我相信今年我可以做得更好的。😃

2017年投资总结

告别连续三年颓势，今年的富时综指上涨155.08点或9.45%，以全年最高水平1796.81点封关。那么，我的组合成绩是如何呢？如果不包括卖掉的股票，今年总回酬率高达11.43%，其中以成长股表现最好，上扬了33.39%；个别股则以OldTown最优秀，股价涨幅加上股息率共67.02%。但是卖掉Tek Seng实在令我损失惨重，不仅拖累整体回酬率跌至6.69%败给大市，连我自己设定的12%最低目标也达不到，你说是不是很失望呢？

目前手中持股数目和去年12月一样，12支股票加上一支warrant，只是把BPPlas和Tek Seng换成Hevea和Favco而已。

其实，卖掉Tek Seng之后至少我不再心惊胆战，可以集中精力专注于我现有股票。目前情况最不妙的反而是Hevea，就算扣掉股息账目上还是损失22.83%。我多次仔细研究Hevea的近期业绩，认为还是观察多一个季度报告才做决定，因Hevea获利能力很强，短期性的表现失常是不会损害其强劲基本面的。

股息方面，这个月收到RM705.50，全年总股息收入是RM3,076.55；待领股息就有RM375.55。

展望2018年，很多人都预测新一年的经济成长和股市表现会更好，加上即将来临的大选效应和马币强势等各种利好发酵，我对明年还是很乐观看待的。但我的乐观会是来自股票的盈利表现而不是外围因素，毕竟我是抱着长期投资人态度来谨慎处理投资股票这回事。虽然间中也犯下不少失误，如讲过很多次的Tek Seng，但是连续十九个月的股息收入坚定了我的投资方向和信念。到目前为止组合回酬率还真的不是很理想，但只要一日我还在股市，我就还有不断学习和纠正错误的机会。

投资将近两年了，才终于明白了长期持股的威力是需要一段长时间才能完全展现出来的，怪不得专家都多劝告新手要以闲钱投资才不会影响到日常生活和心情。还好我都是抱着以股息为主的心态来投资，每个月都实实在在的收到现金股息，亦是小小成就。

投资路上也许遥远而漫长，但我走得踏实和愉快。