美国总统特朗普多次放狠话要炒掉的美联储主席鲍威尔终于还是完成任期体面下台去，接任的是屡获特朗普赞美和亲自提名的沃什，冀望他能大幅度降息，既可以减轻美国庞大债务的利息负担，也有助于刺激经济。截止今年3月31日，美国国债为31.265兆美元，而去年GDP为31.216兆美元，为80年来美国债务规模超越GDP。联邦政府支出有七分之一用于支付利息，加上去年7月特朗普签署《大而美法案》，企业与个人高收入群获得减税成为最大受益者，却可能让美国在未来数十年增加数兆美元的财政赤字。
然而，沃什宣誓出任美联储主席，正值美国经济的关键时刻：伊朗战争导致能源价格飙升，引发美国通膨压力。数据显示，美国4月份通胀率同比上涨3.8%，持续高于2%的长期目标，市场已经押注美联储到今年12月议息会议时加息一次的概率为70%。较早前，美国最高法院在2月份裁定特朗普对全球各国征收对等关税违法后，本月初又再次判决其在全球征收10%关税的政策无效，挫败了特朗普用海关收入解决国际收支逆差的计划。
另一方面，美债利率持续狂飙。美国10年国债息率飙升至4.5%创下2025年2月以来最高；30年国债息率也突破5%防线为近20年最高水平。随着地缘政治不确定性、通膨风险和财政前景的恶化，投资者选择抛弃美债，迫使美债以更高的回报率吸引投资者，而借贷成本的上升又会对个人、企业、政府乃至整体经济造成连锁影响，并可能标志着全球金融危机以来的低融资成本时代的结束。摩根大通董事长兼首席执行官杰米戴蒙就警告，利率还会从当前水平大幅攀升，信贷利差可能继续扩大，未来很多人将不得不以更高的利率进行再融资，如今可能已经从储蓄过剩转向储蓄不足的时代。
伊朗立场强硬，长期封锁霍尔姆茨海峡，油价回落至战争前水平的希望近乎落空，高油价、高通膨、高利率的链条将进一步强化，全球资产再定价将更为持久，全球各类资产估值体系面临重估，波动幅度也将显著加大。美股今年以来累积上涨超8%，然而随着通膨比预期更加顽固，长期美债利率持续上行，可能会让市场重新审视股票估值。
现年56岁的沃什早年以鹰派著称，近年来主张实用货币主义理论。他曾于2006年至2011年担任美联储理事，是历史上最年轻的理事之一。沃什近年来对美联储持批评态度，主张调整美联储沟通策略和通膨衡量指标。如今沃什重返美联储并执掌最高权力，如何平衡经济增长和管控通膨将是艰巨挑战。此外，白宫方面的降息施压与美联储独立性之间的平衡也将是一大棘手难题，鲍威尔之前遭到特朗普多次无理抨击就是最佳例子。而这一次严峻的美债风暴，无疑将是沃什上任以来的第一场压力测试。
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