迟来的对GENM收购案的看法

前阵子股市热烈讨论的新闻莫过于云顶开价RM2.35来收购GENM股份，准备私有化并将其下市。令投资者最不满意的是这次的收购价格太不合理，因为很多散户买进的成本都高过RM2.35，就连GENM委任的独立顾问也认为价格太低，建议投资者坚决不卖。而且随后GENM成功获得纽约州博彩委员会的赌场执照，其纽约市云顶世界的综合度假村预计在2026年次季开张，因此理论上GENM的估值不大可能只是RM2.35。

最终的结果是，云顶在收购GENM的截止日期最后一天持有GENM的股份达到73.13%，低于75%的最低门槛，因此云顶的收购GENM也暂时告一段落。我也不知道这算不算是散户的胜利，因为现在的GENM股价已经低于之前公布的收购价格了，只能在RM2左右徘徊。

早在GENM收购消息宣布不久后，我就以RM2.32的价格套现，小赚几百块，算是得以全身而退。毕竟我没有必要冒着风险来赌云顶还会开出更高的价格。而且，也不太理解为什么老板要把GENM搞下市。而通常对于搞下市的动作，我也觉得那就没有继续持股的意义，因为老板和投资者想要的东西都不同了，剩下的就是看献议价格能不能被散户接受而已。

香港TVB商战剧《创世纪》有一段对白相当经典难忘，就是由老戏骨郭峰饰演的大富商霍景良评散户，说尽了身为打工族的处境和一夜发达的妄想。我想，既然看不懂老板在玩什么，那不如撤身离场，毕竟市场上有一千多档股项，何苦还要和GENM纠缠不清呢？我看到那一阵子面书和网络几乎每天都在讨论和分析这单收购案。当然，深入了解和理性讨论是好事，但是号召散户不卖，反对老板收购，就可能不太妥当了。股票投资是很个人的选择和决定，赚或亏都是散户自己需要去面对和承担的。

对我而言，或许我持有GENM的时间才不到一年，没有投入太多的感情和时间，因此在面对卖或守的抉择，才能保持更加理智和冷静吧？

莱纳斯扩大投资，成为大马稀土供应链推手？

今年10月，备受国人争议的澳洲企业莱纳斯宣布将扩展大马精炼厂的重稀土加工产能以应付日益增长的市场需求。莱纳斯将在该工厂新建一座分离设施，每年可处理多达5000公吨重稀土原料。新厂房的原料将使用来自位于澳洲的维尔德山，以及未来开发的其他来源，包括大马离子粘土稀土矿藏等。该扩建工程的投资额达5亿令吉，预计在2026年4月开始投产。

之所以作出这项投资决定，源自于莱纳斯在今年5月该公司成功生产出首批分离式重稀土元素产品，顺势成为除中国之外唯一一家生产重稀土材料的生产商，打破中国长期对这类产品的垄断。大马莱纳斯指出，这次产出的新产品为氧化镝 (dysprosium oxide) ，由今年初启用的新生产线所制造。而另一种的重稀土产品铽 (terbium) 也已经于今年推出，并计划明年生产钐 (samarium) 和钇 (yttrium) ，这四类产品皆是中国今年实施出口限制的重稀土清单之内。

此外，首相拿督斯里安华在11月表示韩国稀土永磁体制造商JS Link和大马莱纳斯合作，将在彭亨州开发价值6亿令吉的超级磁体制造厂项目，以提升我国在稀土下游业的地位并创造新的发展潜力。大马莱纳斯和JS Link早在今年7月签署谅解备忘录，准备在莱纳斯工厂附近，兴建一座年产3000公吨钕铁硼 (neodymium-iron-boron) 的永磁体烧结工厂。

重稀土镝、铽、钐和钇是高端科技领域的关键材料，镝、铽和钐是制造高性能磁铁的重要元素，钇则用于飞机部件和电子器件等高科技产品。另一方面永磁体是生产电动车和微电容器等先进电子设备的重要零件，这类磁铁广泛应用于电动车与高科技产品，如电子设备中不可或缺的微型电容器。

随着莱纳斯的扩大投资，进一步巩固其在大马甚至东南亚稀土产业链中的战略地位，也意味莱纳斯获得政府允许继续在我国营运几乎是板上钉钉的事实。莱纳斯位于彭亨州格宾的稀土厂营运执照在2023年获得政府批准有条件延长三年至2026年3月，而早些年政治人物承诺关厂的立场也随着我国稀土供应链的开发潜能以及国际地缘政治冲突而有所变化。

其中科学、工艺及革新部长郑立慷就多次为其背书，表示莱纳斯在进行着离子型稀土萃取技术的研发，目标是彻底避免放射性废料的产生。郑立慷又表示近期发现估计逾1600万吨的大量稀土矿藏类型是离子吸附型粘土 (Ion Adsorption Clay, IAC) ，在自然状态下的辐射量低于1 Bq/g，被归类为非反射性，不需要获得原子能执照局的执照和规范。相比之下，莱纳斯使用的独居石 (monazite) 辐射量高达 6 Bq/g，必须受到严格监管。另外，郑立慷在10月初披露目前莱纳斯兴建的永久废料库存槽已达72%的工程进度，预计在2026年全面竣工。他也引述原子能执照局到大马莱纳斯厂区的实测数据，证明该区的辐射水平没有上升，所有监测数据均低于法定上限。

不可否认的是莱纳斯在我国营运具有战略价值，既推动本地稀土产业链发展，也创造就业机会和外汇收益。然而，莱纳斯自2012年在我国开始营运以来，既没有采用我国的稀土原料，也没有把相关核心技术转移给我国。目前，莱纳斯依然从澳洲输入稀土原料进行加工，加工后的产品运回澳洲，废料副产品却储存在我国。另一方面，莱纳斯在关丹工厂进行的化学分离和提炼技术，也始终牢牢掌握在莱纳斯总部手中。

代行天然资源及永续环境部长的拿督斯里佐哈利就表示，尽管我国拥有相当丰富的稀土资源，但我国仍然没有足够的专业能力及商业规模来进行稀土采矿活动，导致我国不得不依赖外国技术。霹雳州的全国首个稀土采矿项目自2022年10月开始在霹雳开采稀土，通过马中稀土资源私人有限公司 (MCRE) 与中国企业合作，该公司使用中国提供的原地浸取技术，供应链和中国紧密绑定，不仅产品全部出售给中国，连设备和化学品也大多数来自中国。这样的操作之下，发展稀土产业对我国又有什么意义呢？外资来到我国既没有留下核心技术，也对我国的辐射安全和废料管理造成忧患。与此同时，稀土开采造成的环境污染和矿场辐射也不能被轻易忽视，上个月环境部发布声明说上述的MRCE以及其他三家公司违例排放废料，导致州内四条河流受污染。虽然当局已下令这些公司暂停运作并接受调查，但是其后果却对当地居住的人和环境已经造成不可逆转的伤害。

虽然政府野心勃勃，祭出稀土原料出口的禁令和鼓励外资来马，冀望可以推动国内稀土产业链发展，然而政府还需设下更多的严格条件，例如要求外资核心技术转移和加强环境影响评估，确保我国不沦为外国企业的稀土加工厂和废料处置地。毕竟，大马拥有1600万吨稀土矿藏本身就已经是巨大优势了。在目前大国博弈加剧的背景之下，我国必须更有底气谈判条件，坚守立场来推动稀土产业升级，确保我国不以牺牲环境和安全为前提之下，加入成为全球稀土供应链的一份子。

2025年股息总结

今年我的股息收入再次不达标，全年获得RM4,981.61，低于去年底设下的RM6,500。最大的原因是家具股Liihen和JayCorp因业绩欠佳而大幅度削减派息， 而这两档还是我的重仓股，因此对组合表现的影响是相当大。今年对股息贡献最高前三为Matrix、Kenanga和YTL Power，三档股项加起来的比重正好是50%，同时也反映了其余十多档的股项表现不及格。

今年我对组合作了相当大的动作：卖出MyEG、CTOS、Elsoft、Homeriz和GENM，减持Liihen和JayCorp。另外，我也买进Uchitech、KIPREIT和Paradigm，并加码Kimlun、OCK和YTL Power，冀望得以提高股息收入以改善组合表现。经此调整，目前组合的持股比例最高的前三股项是Gadang、YTL Power和Matrix，加起来共36.70%。

不过对比去年，虽然目前组合规模缩水了近10%，但是持有的股票仅比去年减少一档而已，证明瘦身行动并没成功，因为现在的持股多达14档，显得组合相当臃肿。因此希望明年可以再减少一两档股项，集中于高股息和被低估的股票来提高组合的投资绩效。

展望2026年，我预计全年仅收获RM5,000的股息，其中Matrix和YTL Power以及两档产托股将是主力军。Kenanga和Favco因今年财务表现欠佳，可能会减少派息。至于Liihen和JayCorp，我是猜测明年会吃零蛋，有派息的话就当作是意外惊喜了。

Going Quiet

股神巴菲特在上个月的感恩节写了最后一封的致股东信，内容基本无关投资和股票，更多讲述的是自己的儿时往事和个人感言。巴佬的话总是充满智慧和让人深思，以下就记录一些让我印象深刻的句子和自我反省的想法，与大家共勉之。

我对自己的后半生比前半生满意。我的建议是：别为过去的错误自责，至少从中吸取一点教训，然后继续前进。

或许人越长大经历了太多的事情，我们就越容易执著在对错是非，尤其是牵涉到利益、立场和价值观。但是犯下错误是不可避免的，有时就是需要当机立断认错然后改正，不要浪费太多的时间和精力来纠结在过去，毕竟时间是不等人的，我们可以停留片刻喘一口气，但是总须解决问题然后向前走。

想好你希望自己的讣告写些什么，然后就去努力活出那样的人生。

目前过着的日子不算太坏，甚至可以说是相当枯燥无趣，但至少现在的我依然健健康康、有能力做我想做的事情其实已经相当幸运了。就算有钱到巴佬，或许人生最大的运气依然还是身体健康。就像股神在信中花了不少篇幅来讲述这一部分。

关于我想要的人生，希望未来可以看更多外面的世界，经历不一样的事物来扩展自己的视野和认知。我无需别人用好或不好的话来评价我是怎样的人，因为到最后不管我的人生、我的行为还是我的想法，最终都是我一人主导和决定的。我总得对我的人生负起责任。

可以的话，我想做更多有意义的事情。不会有人认为钱是够用的。但如果做更多金钱也无法衡量的事情，那种心中的喜悦和满足却是无与伦比的，这让我觉得我还是有用的人。

但愿到我老了总结人生的时候，会是无悔这一辈子。

当你以成千上万种方式帮助他人时，你就在帮助世界。善举无需付出代价，却无比珍贵。

也许年纪越大，性格就越冷漠，不再有年轻之时的热情和外向。但重要的还是有一颗想要帮助他人的想法。这无关宗教或信仰，每个人总有无助和需要帮忙的时候。每一次的捐款或捐血，都在提醒着自己，趁还有能力帮助别人时，就尽量多做。因为你不会知道做了这些之后其实对谁会有怎样的影响，甚至不会听到一声谢谢。但你和其他有心人一起塑造这个有爱和希望的社会，让需要帮助的人知道他们并没被遗忘。不管是我、你还是他，我们在同一个社区和国家共同寻求更好的生活和日子。

你永远无法做到完美，但你总能变得更好。

我的个性其实相当随便，难听点也可以说是没主见，所以更说不上要求尽善尽美。但我只要求只要每天都有在一点小进步，对我来说也是一种小成就，觉得到了这个年纪还能继续成长，难道不值得开心吗？最怕的是到某一天发现自己已经停滞不前了无法再前进，那还有什么盼望会认为明天会更好呢？设下小目标打破自己的极限，比如完成马拉松比赛、投资成功赚到五位数、或者一年之内读了二十本书，都是一种追求进步和增加自信让自己变得更好的方法。少说多做，不要只是泛泛之谈而已。用行动来挖掘自己的潜能。你会遇见更好的自己。

第三组合股息收入低于预期

很快一年就这样过去，又是时候总结股息的时候了。今年第三组合共收获RM4,855.61，远远低于预期中的RM6,000。除了过于乐观EWINT还会分配更多现金之外，我也误判NEXG会在今年派息，但最终却匆匆套现离场。幸运的是，得益于前几年投资在FPI、RCECAP、SCICOM、MBMR和RHB Bank等，因此整体组合的周息率大约在7%，回酬表现还好过银行定存和信托基金。

目前组合共有11档股项，其中EWINT、DNeX、Luxchem、RHB Bank、YTL Power和SCICOM的个别投资比例都在10%之上，全部加起来共75%。除了DNeX不派息，其他五档股项分配的股利就贡献了67.21%之多，因此他们的盈利能力绝对会影响组合的股息表现。另外，这七档股项的周息率也在6%以上，也提高了达到股息目标的几率。

展望2026年，我预计EWINT会有一段长时间不会再派息，不过明年初会率先收获一封大红包，因为FPI已经宣布了每股80仙的特别股息。此外，SCICOM的最新业绩表现惊艳，明年有望随着盈利上升而增加股利。至于今年买进的Deleum也是一档高息股，也有能力给出不错的股息。

综合上述，我预计明年的股息是RM6,000。今年达不到的目标，就留给下一年来完成吧！