2017年7月投资小结

七月份的投资组合成绩比上一个月稍微逊色，回报率从9.30%降至8.42%，最大原因是Gadang和Liihen股价双双下跌。诡异的是，Gadang宣布的末季业绩其实不错，同时宣布3仙股息，此外还赢得一项价值4亿7500万承建赛城医院的合约（年初至今已经获得共16亿的新建筑订单），不过股价还是从六月底的RM1.31跌至七月底的RM1.27。

股票买卖方面，此前文章都有提及了：七月份卖掉BPPlas和分别买进Hevea和Luxchem，资本总投入还是维持差不多一样。

股息方面，七月收到Liihen和JayCorp共RM330，至于待领股息则增加到RM752.50，其中Kimlun的RM195已经在8月8日进账了，这也是八月唯一的股息收入。

八月份是财报旺季，我想先看看手中股票的业绩报告表现如何，但也会密切留意Hevea, Liihen, Matrix, Tek Seng和Johotin这五只股票的表现。另外，进入八月以来股市已经出现下跌趋向，加上目前美国与朝鲜局势紧张，一切风吹草动都会轻易影响股市走势，所以我会暂时按兵不动。

但其实现在的我开始面对现金流吃紧的状况了，加上拥有12只股票造成战线拉长的的局面，我面对的难题是不知该维持目前组合还是该放弃一些股票，尤其是长期负回酬的Tek Seng，可能我会再观察多一两个季度才作适当调整吧。

Luxchem | 稳中有升的成长股

星期三午休时间Luxchem发布次季度业绩报告，净利按年跌33.5%至865万，但营业额就按年涨15%至2亿311万。同时也宣布了派发每股2.5仙中期股息，和建议拆股计划，把股票一股分拆成三股，预计末季完成。

虽然如此，两点半一开市，股价就从RM2.24直插至全日最低的RM2.02，显然投资者不满意这次的业务成绩。我趁低吸纳的时机不对，本来想等跌破RM2的时候才出手，但到达最低点RM2.02后又慢慢起到RM2.10，我感觉不能错失机会了，就以RM2.10价格吃进2,000股。没想到过后一下子居然又慢慢滑落到RM2.04的价位。但也不能懊恼太久，因价位也没有相差太远，只是觉得自己还是重犯去年高价买Gadang和初次买Luxchem的失误。作买卖决定时情绪上的控制真的非常重要啊！

话说回来，我看好Luxchem的主因还是他们成长稳定，基本面也很优异。之前管理层透露过国内手套商的四大天王皆是他们的顾客，占营业额大约25%至30%。于是我做了一个简单功课，把四大天王和安全套最大制造商Karex的年度营业额加起来，得出一个结论就是以胶乳为原料的手套商与安全套商三年营业额的CAGR是15.1%（但马币弱势也贡献了不少水分），而Luxchem同期营业额CAGR则是11.8%，由此推算出只要手套与安全套行业继续成长，Luxchem也能得益不少。最重要一点的是，Luxchem这三年净利的CAGR高达27.4%，有效成本控制管理和高生产效率完全能弥补公司净利率低的不足（1HFY17 PAT: 5.36% vs FY16 PAT: 6.23%）。

截止6月30日，Luxchem已经花费了568万来添购机械设备，加上下半年预计支付的460万，全年资本开销共1,028万，远高于去年的685万。我认为产能提升有助于Luxchem继续开拓越南和印尼这两大海外市场的潜力，尤其是它拥有Luxchem Vietnam Company Limited和PT Luxchem Indonesia这两间子公司，按部就班已经规划好了海外分销管道。

另，最新消息是Top Glove准备耗资7500万进行安全套厂房第一阶段，预计明年八月建好。届时他们对胶乳的需求会更高，无形中对Luxchem销售成长有利。产量增加配合去年新收购的子公司Transform Master Sdn Bhd融入现有业务日趋完善，即使面对来自台湾的Eternal Materials将在今年底加入同行竞争，Luxchem都已经做足准备，无所畏惧了。

综合以上分析，我保守估计Luxchem的内在价值为RM2.32，以我目前平均成本RM1.925来计算的话，资本回酬大约20.5%。若今年能维持至少7仙股息，则股息率有3.64%，还是比3%银行定存率高呢！

卖出BPPlas，买进Hevea

周一终于把BPPlas卖掉了，扣掉水钱后仅赚五块钱 ==“

沾货的原因主要还是BPPlas业绩不如预期般理想，一季比一季差劲。我大略推算过，价格上升空间甚至可能低于5%的周息率。既然短期内情况不乐观，那还是退场保本为上比较好。

周四就以RM1.50价格买进了新生力军Hevea。这支股一个月前跌至RM1.30的时候我没有迅速买进，反而花时间看年报和做了一些基本功课研究。以目前整个大环境来看，政府禁止橡胶木下半年出口有助于木制业解决原料短缺和稳定原料价格的问题。此外，之前马币兑换美元一度强势到4.24，但现在又慢慢滑落至4.30水平了。随着美联储几乎肯定会在九月升息，美元走强对有92%营业额以美元计算的Hevea来说绝对是个利好消息。

资本开销方面，Hevea已经拨出3350万兴建新的现成组装家具厂房，预计今年底会竣工；另外也会花费400万来提升刨花板设备以增加产量。但最令我感到兴趣的还是明年他们会进军种植蘑菇（gourmet fungi cultivation）新领域。从B2B销售模式延伸至B2C模式，进而生意扩展多元化和降低目前最大客户集中度过高的风险（FY2016: 31%; FY2015: 27%），未来Hevea的获利能力和前景很值得期待。

经过以上资料分析后，我估计Hevea的内在价值会是RM2.26，增值上升空间大约51%，这还没包括至少4%的周息率呢！

这样一卖一买，目前手中组合依然维持在12支股票，但隐然已形成三股势力。老大Gadang和Kimlun趁着目前国内建筑业前景备受看好，有力贡献最高资本增值；老二Liihen就和Homeriz, JayCorp和Hevea四支家私股负责提供稳定的高股息现金流；最后是老三Matrix与剩余潜力股作支援部队，他们都有价值上升空间又有不错的股息收入，随时能给我意外惊喜呢！像Tek Seng就真的带给我纸上亏损超过30%的惊吓了 :(

2017年6月投资小结

时间过得真快，一转眼间半年就这样过去了。这个月没有作任何买卖，但组合成绩却比五月份更加出色，回报率上升到9.30%；年初至今的回报率也有11.95%，如果再包括股息的话，上半年组合回酬更是高达13.57%，完胜富时综指半年上涨的7.43%！

目前手上12只股票组合当中，基本确定Gadang, Matrix和Liihen为最重要主力，资金投入就占了总组合的45%。我相信下半年他们肯定还有巨大上升空间，继续带动组合更好表现的。

股息方面，这个月收到RM470；待领股息还有RM605。比较意外的是JayCorp在六月份出炉亮丽业绩报告的同时也宣布了5仙中期股息，因为过去五年他们一向来都只是派发终期股息而已。我相信很大可能性这是JayCorp认为第四季业绩更加出色才作出这个决定吧。

七月份的看头又是Gadang与Homeriz的业绩出炉月份了，尤其Gadang更是已经来到第四季，不过近期它的股价都一直徘徊在RM1.28和RM1.32之间，实在让我纳闷不已。接下来几个月时间会是政府宣布派发基建工程和合约的关键时刻，我相信以Gadang的实力足以拿下一部分订单，如果事成的话就完全可以期待届时的股价大爆发了XD

另外，六月份居然还没卖出BPPlas，七月份去越南旅行之前必须逮到机会把他脱售，累积筹码来换取更好的股票了~

第一个100千

五月份发生一起大事件值得记载：我的净财产终于到达第一个100千了！

以我现在年纪来看，这个数字是来迟了一些，但迟到好过没到。这两年多以来，我开始谨慎理财消费，学习投资股票。从当初2015年五月在BP工作伊始时净财产仅有28千，到现在已经到达100千阶段了，以两年的时间就成功储蓄72千，实在是我人生里头很了不起的小成就啊！

如今这个100千净资产，股票投资就占了72%，其次是定存为17%，剩下的就是现金，银行存款和一些外汇了。需要强调的是我并没有把公积金，投资型保险和ASNB基金也算进我的净财产，因为这三项在短期之内我都不会去动用的，所以我对净财产的定义其实也可以说成是高流通型吧。

另，我是以当下买进的投资额来计算股票而非市值，这是相当保守的作法。我也有另外一个作业来详细记录每个月投资组合的成绩单了，因此不会与我的净财产记录混淆。

下一个100千不知何时会来，因为计划总是赶不上变化的，也许有个明天说走就走，迈向第一个100万的方向绝对不会如预期般顺利抵达的。心静如水，希望我现在的心态能继续维持下去，脚踏实地走向我的孤单投资路。加油吧~