2025年2月投资小结

整个2月份，马股被美国的关税政策影响市场，虽然富时综指以1574.70点挂收，比1月上升17.18点，然而富时全股项指数 (FBMEMAS) 减少147.39点至11736.32点，对比去年底跌了6.75%，对比之下同期的富时综指也只是跌了4.12%。受到市场影响，首两个月个人投资组合表现扩大至-12.85%，未变现累积亏损也提高至-7.12%。

以下为持有股票最新业绩：

Luxchem - FY24末季净赚1777万令吉，按年增长60.5%，按季暴涨16.6倍；派息1仙

MyEG - FY24末季净赚1亿8113万令吉，按年增长20.6%，按季减少7.1%；派息2.49仙

YTL Power - FY25次季净赚7亿6769万令吉，按年减少9.2%，按季增长63.1%；没派息

Elsoft - FY24末季亏损88万令吉，导致全年盈利减少至216万令吉；没派息

CTOS - FY24末季净赚3240万令吉，按年减少42.2%，按季增长17.5%；派息0.99仙

Favco - FY24末季净赚4110万令吉，按年暴涨147.5%，按季成功转亏为盈；派息9仙

Kenanga - FY24末季净赚4895万令吉，按年暴涨121.7%，按季暴涨235.1%；派息8仙

Matrix - FY25第三季净赚4332万令吉，按年减少24.3%，按季减少35.7%；派息1.35仙

Kimlun - FY24末季净赚1571万令吉，按年暴涨136.1%，按季暴涨4倍；派息2仙

Liihen - FY24末季净赚352万令吉，按年减少76.9%，摆脱上季亏损，全年净利减少69.4%；派息0.7仙

OCK - FY24末季净赚802万令吉，按年减少21.1%，按季增长12.6%；派息0.5仙

GENM - FY24末季亏损4亿5790万令吉，全年减少42.5%；派息4仙

股息方面，这个月没有任何收获，待领股息提高至RM2,356.20。另外也没有进行任何交易。

分析报道指出，鉴于美股近期走势震荡，加上美国征税力度升级，外资流出势头未歇，就连2月财报业绩也平平无奇，因此短期内马股前景并不乐观。本月最戏剧性的国际大事是美国总统特朗普和俄罗斯总统普京通话商议停战，直接把乌克兰和欧盟抛弃在谈判之外，有典当乌克兰利益的可能性。更甚的是，特朗普看中基辅丰富的稀土资源，以此为援助筹码来与乌克兰达成价值5000亿美元的矿产协议，但却没包括对乌安全保障的承诺。最终，乌克兰总统泽连斯基于昨日和特朗普以及副手万斯的会面时爆发激烈争吵，导致泽连斯基拒绝签署矿产协议、愤而提前离开白宫，也为俄乌停火刚看到曙光时又再次带来了阴霾。然而如果想要停止战争，肯定离不开美国居中斡旋，这对泽连斯基来说，既要维护国家利益、又要保障领土安全绝对是不简单的任务，尤其如今还要直面美俄两位强势领袖特朗普和普京，泽连斯基妥实讨不到任何便宜。

为何外资不断从市场撤走？

进入全新一年，马股走势如履薄冰，更多时候是下跌股比上升股还多，导致富时综指要回弹至1600水平有很大阻力。虽然去年大马GDP增长5.1%表现出色，但对推动股市帮助不大。受到外围因素影响，造成外资不断从马股撤离，如今外资持股率不到20%，已是历年来最低记录了，全赖本地机构支撑市场，股市才不致于进一步下滑。回顾去年股市，最大亮点就是数据中心进驻大马、柔新经济特区、科技巨头来马巨额投资等等利好消息成功振奋市场情绪，马股全年增长12.9%也成为亚太区表现最好的股市之一。

然而自特朗普在一月正式成为美国总统后，持续加强关税征战力度，而美国通膨回升进一步加大了经济政策的不确定性，甚至可能改变美联储降息时机。在此情况之下，外资不断从本地撤走也就并不出奇了。民政党主席刘华才就对此出来批评。外资在今年短短两个月之内从股市净卖43亿令吉，已经打破去年撤资额高达42亿令吉的记录了。这组数据对比虽然正确但并不公平，因为资本市场是由股票和债券共同组成的，仅看股市而忽略掉债市无法全面反映真相。

根据肯纳格投行报告，去年虽然股市流出了42亿令吉，然而债市也净流入48亿令吉，因此整体市场的外资净流入应为6亿令吉，这才是2024年大马资本市场的客观事实。股市热钱来去自由犹如一台投票机，极易受到市场情绪影响；然而债券就不同，持有债券的投资人更关注于收益率变化和风险规避。大马债市从2023年的236亿令吉净流入骤减至48亿令吉，转折点是在去年10月份外资一口气净卖114万令吉，主要是当时受到美国大选前夕和中东冲突局势的影响。但就过去八年来说，股市净流出都被债市净流入全部抵消了，可见外资连续出走对大马的资本市场的影响并不小。另外，外资在债市的持有率也连年下跌，从2017年的18%跌至目前只剩下13%。股市和债市的外资持有率不断下滑，足以解释为什么这些年来令吉走势疲弱的部分原因。即使去年初令吉兑美元汇率一度逼近4.80，却也无法吸引更多外资涌入大马市场，这才是政府和市场需要更深入检讨的地方。

从目前来看，马股缺乏催化剂，外资出走后也没有新的资金回流填补，显示本地股市对外国投资者来说仍然缺乏吸引力。联合政府还须更多努力搞好经济工作，加强政策执行力来提振市场信心才行。否则短期内外资不断撤走，此乃大势不可逆也。

卖出RHB Gold and General Fund

近期黄金价格不断飙升，如今已达每盎司2900美元历史新高，背后原因是特朗普大打关税战可能抑制经济增长，引起全球通膨推高担忧，导致投资者受到市场情绪影响，纷纷买进黄金避险。在此情况之下， 市场分析员再上调黄金价格有望在今年底达到每盎司3100美元，原因是各国央行需求保持强劲，成为黄金市场的重要支撑因素。

早在2021年我就首次买进以黄金为最大资产的RHB Gold and General Fund，之后陆续在2022年和2023年加码。随着这几天基金价格也开始上涨，已经抵达我的RM0.60目标价，终于得以悉数套现，在RM0.6006的价位卖出！我持有这档基金将近四年了，总回酬为18.30%，年化收益率仅有6.32%，表现尚可。至于卖出它的原因主要是基金价格和黄金价格并没有直接挂钩，因为RHB Gold and General Fund主要投资在金矿股，和黄金其实没有直接关系。最近基金价格有升也是受到市场情绪推动，最终还是要看金矿股基本面有没变化。

对我而言，只要市场价格已经符合我的目标就可以卖出了，毕竟基金不是股票，我卖掉RHB Gold and General Fund还需要等三个工作日才能完成，因此不像股票可以马上知道交易买卖价位是多少。

卖出这档基金后，我把这笔资金再投资在RHB Cash Management Fund 2，因为其利息有3%，好过放在银行户口。以后若有机会，等RHB Gold and General Fund价格跌落的时候，可以再来执行低买高卖交易！

季报分析 | Luxchem 4Q24业绩探讨

Luxchem在2024财年末季业绩很出色，营收按年上涨16.1%至2亿594万令吉，全年取得7亿9538万令吉，比2023年增长21.7%。大马依然是公司最大的销售市场占59.0%，其次则是越南 (15.1%) 和印尼 (9.4%) 。越南和印尼市场庞大、人口众多，也推动公司的出口持续成长，在2024年就取得33.4%和24.1%的涨幅。

Luxchem在末季净利按年上扬57.6%至2156万令吉；全年盈利为4820万令吉，也取得36.1%增长，这得归功于两大业务 - 贸易和制造部门表现强劲。当中，制造部门的税前赚幅从9.99%增加至11.25%，贸易部门的税前赚幅也从4.92%至5.32%，显然产能使用率的增加成功优化成本效率，2024年末季毛利率居然取得18.3%就是明证，而全年毛利率达15.9%更是历史最高。

目前Luxchem的现金部位高达2亿5856万令吉，扣掉贷款后也有1亿7659万令吉，其资产负债表非常稳健。值得一提的是，公司库存在连续几个季度走低后，截止2024年底为止却回弹至1亿124万令吉，放映出其市场需求保持强劲。另外，由于Luxchem的主要客户有九成都是集中在东南亚，似乎不大会受到美国关税战的影响。反之，随着美国去年底上调中国医用手套的关税，有利于本地手套行业增加在美国的市场份额，而作为手套业者供应商的Luxchem，肯定也间接得益。如果Luxchem在今年能够延续强势表现，那么接下来的财务表现相当值得期待。

分析DSONIC股价动态

近期研究科技股DSONIC的股价趋势，越看越感到奇怪，因为这几个月来其股价都是维持在RM0.39至RM0.43之间波动。若留意每当某公司获得颁发合约或者订单的时候，大概率会受到利好消息而股价上扬，不过DSONIC从12月至今为止，已经从政府获得总共3亿4284万令吉的合约，相等于公司一年的营收，但是股价就是纹风不动。

看回过去一年的股价动态，DSONIC在去年六月成功突破RM0.50水平，最大原因是5月底公布的2024财政年末季业绩出色，净赚3860万令吉为最佳记录引起投资者追捧。然而随着接下来两个季度分别仅取得2702万令吉和1778万令吉盈利，导致投资者兴趣缺缺，股价也恢复至正常水平了。

另一方面，大股东不断在抛售股份，也抑制了股价上涨动力和引起投资者揣测。根据公开资料，Urusharta Jamaah Sdn Bhd、Demi Mekar Sdn Bhd和Chew Chi Hong在过去一年已经卖掉2%股票，而目前三者持有公司股份加起来共有25%。

此外，DSONIC宣布2送1比例派送的凭单即将在2月21日上市，转换价为RM0.2117，比起目前母股价格足足便宜一半。假设到时候凭单的市价为RM0.10，或许会吸引更多投资者购买凭单而不是母股，因为凭单转换成母股的成本 (RM0.2117+RM0.10=RM0.3117) 还低过直接买母股 (RM0.40) ，那为什么投资者还要以市价来买母股呢？这会直接削弱投资者购买母股的吸引力。无论如何，这也只是我猜测而已，一切要等2月21日开市后我们就可以知道转换凭单的交易是否对投资者划算。

最后，DSONIC也会在本月底公布最新业绩，其季度表现也可能影响短期股价走势。不过单看基本面，DSONIC的现金流和股本回报率都相当好，派息率也高，并且获得政府信任颁发不少关键合约，长期来看是值得注意的优质股。