Favco | 天然气价格上涨带来的启示

Favco的最新季度表现有进步，营业额按年上扬57.2%至1亿5311万令吉，净利也按年增长79.0%至1355万令吉。尽管领域前景依然面对严峻挑战，但Favco目前仍持有5亿8400万令吉的未完成订单，足以支撑未来一年的获利能见度。

唯一一家追踪Favco的MIDF投行就指出重大观点：近期天然气价格上涨趋势有利于Favco在接下来获得更多的潜在订单。

先说说为什么天然气价格上涨如此之猛？一方面，随着经济稳步复苏，对天然气的需求短时间内上升；另一方面，在长期低价和疫情影响下，上游油气勘探开发投资不足，供给跟不上。这种供需矛盾直接影响了天然气价格。第三，为刺激经济产生的美元严重超发，也进一步加剧了价格飙升。另外，世界天然气主要供应国俄罗斯向欧洲市场的供应持续疲软也增添了市场担忧情绪，由于扩大对欧出口意味着要和乌克兰协调更多天然气过境等问题，俄罗斯出于政治顾虑并不愿增加供应（两国之间的关系已严重恶化，俄罗斯在2014年吞并了乌克兰的克里米亚半岛后，乌克兰就切断了克里米亚的淡水供应）。尽管连接俄罗斯和德国的北溪2号已在9月10日竣工，这条重要天然气管道每年可以输送550亿立方米的天然气。不过在其正式投入使用之前，监管部门的审批过程可能会很漫长，预计需要4个月。 

从需求端来看，今年夏季美国全境干旱水力发电受到抑制，持续高温也导致空调使用率提高，拉升电力消耗，提振了天然气用于电力生产的比例。同时，随着疫情过后的工业复苏，作为重要的化工原料和动力来源，天然气的需求量也进一步提升。9月初的刮风艾达也导致美国天然气产量大幅下降。美国是世界上第三大液化天然气出口国，占全球液化天然气出口的10-15%，产量下降显著影响了欧洲和亚洲的天然气供应，也间接推高了全球天然气价格。

最后，在全球主要经济体相续宣布加快绿色能源转型的大环境下，天然气虽然不比风电和光伏等新能源，但作为碳排放排量最少的化石能源，早已成为转型绿色能源的首选过渡能源，承担着国家能源结构转型期间保障能源安全的使命。而作为首选的过渡能源，天然气在战略上的地位逐步凸显，全球天然气资源争夺愈演愈烈。根据国际能源署测算，未来几年天然气的需求量将呈现持续增长态势，到2024年全球天然气的需求量可能增长至43000亿立方米。从过去5年的数据来看，亚太地区天然气消费的增量相当于全球增量的43%。

早在几年前，Favco就已经开始积极进入新能源领域（如风力旋轮机和再生能源系统）以在全球能源转型过程中依然能够争取更多商机，冀望提高自身竞争力之余也能拿下更多国内外订单。如今随着天然气价格上涨，有可能会导致更多上游油气业者展开更多的勘探和钻孔等开采活动，进而增加对起重机和船坞的投资。Favco很有希望在接下来时间内从中受惠，并在未来作出更多的盈利贡献，7月宣布获得价值高达1亿2110万令吉的8项合约就是最好例子了。

第三组合的首8月表现

第三组合自4月份之后的投资表现转盈为亏，不过8月份就收窄至-5.26%，最大原因是FPI的股价持续飙涨，现已成为组合里头第三支开番的股项！持有FPI仅一年半时间股价就涨一倍，加上周息率又高，已经成为组合账目盈利比重最高的个别股票了。

以下为股项类别的首8个月投资绩效：

稳定成长型 - 资金 = 60.66%；账目盈余 = 8.17%

快速成长型 - 资金 = 31.37%；账目亏损 = -23.86%

零成本股项 - 资金 = 7.97%；账目亏损 = -16.50%

SCIB依然是贡献亏损最多的股项，不过庆幸的是股价总算已经止住颓势，而且前几天公司也才宣布获得柔佛一所专科医院颁发总值8000万令吉的医疗设备合约，证明公司的营运状况依然如期运作。另外，受到油价低迷和疫情封锁的影响，Dialog在2021财年的净利下跌，为16年来以来首见，导致股价受到拖累狂泻至3年来最低水平。然而Dialog作为油气领域多元化的领先提供商，凭着良好的业务结构和优秀的管理团队，估计依然能够在这段艰难期间交出稳定成绩。

虽然组合表现暂时为负，不过如果算进股息和资本利得的话，首8个月的总回酬还是超越大盘的，多少让我感到安慰。目前来说我不会急着进行调整组合，虽然一些投行开始转移至疫情复苏主题股提前进行部署，但我还是认为持有的股项可以应付接下来经济全面开放后的市场状况，而且一些股项依然还没完全释放企业价值，比如EWINT和RCECAP。随着现在的市场更加波动和极高不确定性，因此我也必须认真检讨策略，把第三组合的投资原则从过往重视周息率转为在成长股和高息股之间取得平衡，以求巩固组合的增长基础。今年组合的周息率突破4%更是给我带来更大信心，因此有适当时机的话就要考虑出售部分股票再投资来持续扩展组合。

2021年8月投资小结 | Merdeka!

8月国内疫情依旧严峻，加上月初巫统撤销对国盟政府和时任首相丹斯里慕尤丁的支持，让原本投资情绪就疲弱的马股应声下跌，游走在1500点下方。神奇的是，随着巫统重新掌权和朝野愿意商讨合作共识后，在政治降温的利好加持下，马股在最后一天交易日突破1600点，为近4个月以来首见，最终以1601.38点挂收。富时综指在全月上升106.78点或7.1%，经历一轮政治动荡后逆袭成功，成为亚洲区域股市最大赢家之一，仅逊于菲律宾和泰国股市。至于个人组合今年来的表现从-18.61%收窄至-15.93%，而未实现累积亏损也从-26.58%降低至-24%。

有些企业都延迟发布次季业绩至9月，包括本身持有的Kimlun、Favco、Hevea、Serbadk、Tek Seng和YTL Power。以下是其他企业如期公布最新的季度表现：

Luxchem - FY21次季净利赚1657万，按年暴涨118.9%，按季下跌19.4%；派息0.80仙

GKent - FY22首季净利赚1179万，由于修改财政年因此无前期数据可比较，按季上升4.0%；没派息

Matrix - FY22首季净利赚3169万，按年上升2.0%，按季下跌59.6%；派息2仙

Liihen - FY21次季净利赚785万，按年下跌17.7%，按季下跌35.8%；没派息

OCK - FY21次季净利赚693万，按年上升8.3%，按季下跌3.4%；没派息

Homeriz - FY21第三季净利赚845万，按年暴涨243.8%，按季上升33.7%；没派息

股息方面，这个月受到RM315，待领股息减少至RM513.25。

趁着政局不稳定、马股外资比重跌至20.2%新低的那段时期，趁机以RM0.725和RM2.47的部位分别增持Luxchem和LCTitan。

第三季不少企业都因为全面封锁而暂停营运，例如Liihen和Homeriz就分别在文告里透露预计在员工完全接种疫苗后在9月底和9月中复工。虽然疫情不见改善，不过随着全国疫苗接种率提高、雪隆新增病例逐渐下降的情况下，因此近期焦点就是政府会否允许更多州属进入全国复苏计划的第一阶段以上来逐步开放国内的经济活动。受到新冠疫情和政局动荡的影响，大马国行就把大马今年全年的GDP增长预期下调至3-4%，而两家国际知名机构，惠誉和标普更是下调至0%和3.2%，显示新政府上台没有蜜月期，必须抓紧时间来克服疫情和拯救经济。自509大选改朝换代以后，大马已经换过了三任首相，而目前距离下一届大选时间也就剩下21个月而已，因此新政府现在的目标肯定是在管控疫情和经济复苏这两大方向，接下来9月提交的第12大马计划和10月提交的2022年财政预算案就值得非常关注了。肯定的是，在国行倾向维持目前低利率的环境下，股票相比债券和定存的资产类别还是更具吸引力，因此预计很多投资者还是会进场买股来支撑股市。

最后，今天也是大马的第64周年国庆日！希望大家身心健康，平安度过疫情下日子！

能源转型的必要性

国油公司总裁兼首席执行员东姑莫哈末道菲认为，未来5年的国际油价预计是每桶55美元至60美元之间。由于全球都面临疫情大流行的严峻考验，国油仍会在油气领域扮演营造生气勃勃的催化剂角色，并承诺继续维持和促进领域增长。他也提及，能源转型已经是全球趋势，而国油的长远计划是在2050年达到净零碳排放目标，公司将会考量商业可行性来作出合适的再生能源投资。虽然目前油气业前景不明朗，但国油将持续透过提升科技与数码化，提供具有成本效益的低碳解决方案，并继续推进成长策略，加强公司可持续性，以在能源转型中斩获新的商机。

8月11日，Dialog（7277，主板能源股）发文告宣布旗下子公司和Diyou Fibre (M) Sdn Bhd (DFMSB) 签下备忘录组成特别用途公司，以建立、拥有和营运食品再循环塑料屑化为塑料 (Recycled PET) 粒子，经循环的塑料成品就售予餐饮业客户。这将会是Dialog首次深耕至下游的石化业务。DFMSB在消费再循环已经有超过30年的经验，年产能10万吨，是国内最大的机械式循环物制造商。DFMSB除循环塑料之外，也再循环餐饮与工业包装、建筑、汽车与其他工业的材料。

Dialog的这项投资估计为2500万美元（逾1亿令吉），掌控51%股权。虽然这笔开销和其石化仓储设施的投资相比并不显著，不过这一小步的开头，是寄望能从循环塑料经济中攫取庞大商机，并顺应未来的能源转型议程，开始把环境、社会和公司治理 (ESG) 也纳入长远投资的重要因素。

无独有偶，最近先后对前任审计师KPMG和财经网站KLSE Screener采取法律行动的Serbadk（5279，主板能源股）指出，公司有信心借着去年以1亿5000万英镑（8亿900万令吉）收购的油气精密工程服务供应商Wellahead Engineering Ltd (WEL) ，有望成为国际主要的再生能源业者。Serbadk董事经理兼首席执行员拿督莫哈末阿都卡林表示，再生能源领域拥有庞大的商机尤其是风车农场。他冀望在油气领域有超过30年经验的WEL能够在这个领域探索及确认潜在机会，以找到良好管道渗透这个前景可观的市场。虽然全球经济仍未复苏至疫情前水平，Serbadk已开始制定连串计划，尽可能实现进军再生能源领域。

WEL的总部在英国阿伯丁戴斯，这里是跨国油气公司聚集的重要枢纽，此外英国拥有的风车农场规模在全球也是数一数二的。WEL的地理优势有利于行销产品至英国和欧洲市场，并强化Serbadk在北海油田的市占率。北海油田是世界著名的石油集中出产区，介于欧洲大不列颠岛、挪威和欧洲大陆之间，每日生产大约600万桶，世界石油市场约6.4%的供货来源于此。北海原油因其品质高，产量稳定，乃欧洲重要的能源供应地，因此欧洲原油交易市场多以每桶北海布伦特石油作为市场参考价格。

越来越多公司开始评估和进行能源转型，说明全球越来越注重气候变化这个课题了。联合国政府间气候变迁问题小组 (IPCC) 在8月9日公布2014年来关于气候变迁的首份重大科学评估，显示全球气温上升快过预期，预计2030年左右地球表面均温将比工业革命前水平高出1.5或1.6摄氏度，比IPCC在3年前预测的时间提早了整整10年。

联合国警告，2021年必须成为让所有人获得可持续能源的历史性转折点，随着气候变化造成的生存威胁迫在眉睫，每个人都无法承受失败。每个国家、每个组织、每个企业都有必要加入能源协定，加强在可持续能源方面的自主承诺。联合国秘书长古特雷斯指出，现在的气温与工业化前相比已经升温1.2摄氏度，并且还在上升。近几十年来，全球变暖在加速，温室气体浓度处于创纪录的水平，极端天气和气候灾害的频率和强度都在增加。如果现在不深度削减减碳污染，控制升温1.5摄氏度的上限目标很快变得遥不可及。他强调，2021年后不应该新增燃煤电厂。各国还应停止所有新的化石燃料勘探和生产，并将化石燃料补贴转用于可再生能源。到2030年，太阳能和风能的产能应该翻两倍，可再生能源的投资额应该是现在的3倍，以便在本世纪中叶之前达到净零轨迹。

气候变迁带来的影响从极端高温、野火、暴雨到洪水，都只会持续强化，除非我们替自己和下一代选择另一条道路。英国首相鲍里斯约翰逊也呼吁全球必须尽快采取行动，因为很显然接下来的10年就是拯救地球未来的关键时刻了。各国政府除必须放下歧见更紧密合作之外，各大石油公司也有必要放下眼前商业利益，承担更多社会责任和发挥更大影响力来主导能源转型过程，加速推动可再生能源的技术创新和大规模的广泛使用来促进新能源革命，从而摆脱过去对传统能源的极度依赖，进而创造低碳发展的未来新格局。毕竟地球只有一个，而我们已经没有太多可以浪费的时间来避开全球气候变暖的事实了。

季报分析 | FPI 2Q21业绩探讨

FPI最新业绩非常理想，在去年低基数效应作用之下，营业额和净利按季暴涨116.7%和174.2%，分别为2亿3318万令吉和2319万令吉；而首上半年的营业额和净利对比去年同样暴涨90.2%和215.5%，分别累积至4亿4142万令吉和4371万令吉。

管理层通常在季报不作过多解释，仅简单表示营业额和净利上扬主要因为更高的销售量。另外，从5月份开始实施的行动管制令和6月份开始的全面封锁允许电子领域以60%人力运作看来似乎没对FPI造成太大冲击，而截至去年底企业共有3,441位员工。不过管理层也透露，由于加强行管令因素导致企业在7月份停止运作一周。此外，管理层认为原料供应短缺以及成本飙涨在接下来会带来极大挑战。

虽然如此，FPI的毛利率连续四个季度保持在双位数水平，显示企业在成本管控方面依然做得非常出色。资产负债表持续稳健，截至6月底现金部位高达2亿3985万令吉，相等于总资产的39.5%。另外，FPI也在7月份完成了以142万英镑（820万令吉）脱售旗下外国子公司 (Acoustic Energy Limited) 在英国的一间厂房，继续增强现金储备。

根据FPI的最大客户 - Roland Corporation（占FPI去年销售之36.6%）公布的今年次季业绩，今年上半年的营业额和净利对比去年暴涨52.4%和274.5%，分别累积至430亿3000万日圆（16亿7817万令吉）和61亿7900万日圆（2亿4098万令吉），与FPI的增长走势正好吻合。Roland在文告里指出，新冠疫情带动新的生活方式提高人们对电子音乐设备的需求，主要业务如键盘乐器 (Keyboards) 、打击乐器 (Percussion and Wind Instruments) 、吉他相关乐器 (Guitar-related Products) 、媒体制作设备 (Creation-related Products and Services) 以及专业音视频设备 (Video and Professional Audio) 均取得不同程度的增长。 

其实Roland也在FPI租赁了几间厂房来完成生产线，一来可以及时解决供应链问题，二来也可以省下运输成本和缩短交货时间，对双方来说都是互惠互利。Roland也表示，企业有望在2021年就提前完成原本预定2022年完成的财政目标，主要得益于市场对电子音乐产品的强劲需求，这也解释了为什么FPI在今年上半年表现出色的原因。

有鉴于主要大客户的强劲订单，加上政府已经允许本地企业可以按照已完成接种疫苗的员工比率释放更高产能来运行，因此估计FPI在下半年会延续增长势头，全年营业额和净利有望超越去年再次写下新高纪录。