2018年股息成绩单

今年的股息一如所料突破四千，全年总收入为RM4,265.15，比起去年增加了38.6%。而来到今年的最后一个月更是不一样，12月会有RM1,005进帐。单月份的股息首次突破一千，心里多少有小小的成就感，尤其现在我的状况是完全没有工作收入，这个月的股息犹如在冬天的加德满都为我雪中送炭。

延续去年，我也继续在今年的股息总收入拨出RM3,220的数额当作捐款，其中RM1,920支付于World Vision的助养小孩计划，RM800支付于OrphanCare Foundation以及RM500支付于希盟政府的希望基金。以比率来算，捐款占股息收入达到75%，比起去年的55%足足推高20%。

虽然收获的股息或许对一些人而言是微不足道，说不定一次性的资本盈利就能得到更高的投资回酬。但对我而言，我需要一笔稳定的股息现金流收入来应付每个月的捐款。第一，我不可能每一次的买卖操作都大获成功赚取利润，第二，买低卖高的时机不仅要看股市走势，也考验我的投资功力。相比起来，每个月闷闷的收到股息更加轻松些，至少我不用背负太大的心理负荷一直在想着股票买卖操作的事情。我只需好好静一静多看新闻，或者挖掘出被低估的好股是否拥有不错的收益率，那就简单容易得多啦。😁

调整第三股票组合

早在几个月之前，我姐就已经叫我帮手照顾她的投资组合，于是顺理成章我就把它列为我的第三股票组合。这下好啦，现在我就是我妈和我姐的股票经纪，负责打理组合和操作买卖。

首先在9月底的时候趁着VS-WA股价大涨，我就赶紧以RM0.385价位把它卖掉，不然到了明年1月6日的期限它就变成废纸了。接着在10月期间，分别以RM3.42和RM3.25的价位卖掉Dialog的部分股票来买进三项新股：

以RM0.85买进EWINT 

以RM0.55买进Gadang 

以RM1.78买进Inari

之所以选择套利Dialog，一来我觉得现在它的本益比高达34倍，一旦接下来的业绩表现不如预期，其股价走势肯定会受到影响。二来，我认为Dialog若不是被列为30项成分股之一，相信以目前的马股不佳情绪来看，其股价未必还能维持在RM3之上。三来，锁定部分资本盈利已经把Dialog的平均投入成本降低至零，换句话说，剩下持有的Dialog股票都是免费的。

买进EWINT、Gadang和Inari的理由主要是近期它们都被过量抛售，尤其是Gadang的本益比更是跌破4倍之下。若以目前价格来算，Gadang现在股息率高达5.45% (每股3仙股息除以RM0.55成本) ！因此我断定Gadang是建筑股严重被低估的好股之一。

10月中适逢美国科技股重挫导致本地股市也受到影响，因此我也趁低买进Inari，不过我始终沉不住气，以这段时期的最高价位RM1.78买进，而之后它曾一度跌至RM1.60呢。无论如何，近期Inari的股价已经开始上升，相信以其良好基本面和不错的派息率，应该会慢慢回弹至合理价格。

经过一番调整和部署，如今第三组合持有的股票已经从之前的7项增至10项，接下来就看明年企业的获利表现与股价走势如何来验证我的投资能力和眼光是否及格了。

2018年11月投资小结

这个月的投资绩效没有获得太大改善，年初至今的累积回酬为-22.59%；富时综指收在1,679.86点，首11个月下跌6.51%。月初备受各界关注的2019年财政预算案对马股冲击不大，不过接下来国际原油和棕油价格双双下滑、美国科技股重挫、第三季经济增长不如预期等负面消息下，即使美联储局暗示可能放缓升息，马股也无力重返1,700点。这个周末即将进行的20国峰会备受全球瞩目，如果中美能在贸易战的课题上达成共识，相信对马股走势会是很大的催化剂。

股息方面，这个月仅收到YTL Power的RM53.55股息，待领股息提高至RM1,372.25。

这个月并没有进行任何买卖交易。

11月出炉的公司业绩如下：

Matrix - FY19次季净利赚5294万，按年上升2.2%，按季上升5.6%，派息每股3.25仙
Liihen - FY18第三季净利赚1527万，按年下跌21.6%，按季上升18.4%；派息每股3.50仙
Hevea - FY18第三季净利赚317万，按年下跌55.8%，按季下跌24.9%；派息每股1.20仙
YTL Power - FY19首季净利赚1亿2628万，按年下跌4.7%，按季下跌38.9%；无派息
Favco - FY18第三季净利赚3008万，按年上升49.5%，按季上升314.8%；无派息
Johotin - FY18第三季净利赚1264万，按年上升56.5%，按季上升265.2%；派息每股1.50仙
Kimlun - FY18第三季净利赚1572万，按年上升10.5%，按季上升59.6%；无派息

整体来说企业盈利表现有进步是件好事，虽然股价一直在下滑，但也是因为受到外围众多负面因素的关系。反过来想，虽然目前马股持续颓势，不过若企业在生意或者盈利都有在增长，难道现在不是买进或者趁低加码的最佳时机吗？

季报分析 | Favco 3Q18业绩探讨

Favco的第三季业绩出乎意料的非常出色，按年比较营业额微跌2.1%至1亿6455万，不过净利却劲扬49.5%至3008万，净利率也从同期的12.1%提高至19.3%；按季比较营业额和净利也分别上升83.2%和31.48%。盈利大幅提高的主要原因是Favco在2018年7月3日正式完成以70%控制权收购四家工程与自动化相关公司的程序，而这四家就归纳为新的业务称谓智能自动化系统 (Intelligent Automation) ，并在这个季度贡献了2599万营收和1026万的税前盈利。让我吃惊的是这项新业务的税前盈利率居然高达39.5%，比起这个季度起重机业务的税前盈利率录取的22.0%还要高！

根据之前Favco披露这四家公司的营利数据：2014年至2016年的平均年净利也只有1793万，结果这四家公司仅一个季度就交出大约780万的净利 (1026万税前盈利扣除24%的法定税率) 。按此推算，若这项新业务的年化净利是3120万，归属于Favco的利润是2184万 (3120万 x 70%) ，而Favco收购这四家公司的最终价格是1亿1728万，估计只需5到6年的时间就能回本了，远比之前Favco提出收购价的时候分别以8和9.8的本益比来作考量还要低呢。

此外，这四家公司的财务状况也很健康，截至2018年7月3日为止其净资产为9427万而净现金就占了5448万，相等于净资产之57.8%！从上图来看，最终收购价高达1亿1728万包括5129万的溢价，而根据协议Favco必须支付9074万的最低数额于卖家，不过扣除掉四家公司的6752万现金，实际上Favco仅需支付2322万的现金就能占有这四家公司，即使加上附带条件的2654万递延开销，现金净支出4976万就拥有四家公司的9427万净资产，这的确是非常精明划算的企业交易！

另一方面，Favco也在十月底向交易所报备他们获得四项总值8040万供应塔式和岸外起重机的订单，其中两项订单预计在第三季交货，相信这也是起重机业务营收从次季的8984万增长至这个季度之1亿3857万的最大原因。Favco的未完成订单也从上个季度的4亿2700万提升至目前的5亿1500万，足以让企业持续忙碌直至2019年底。

目前布伦特油价已经从早前的每桶80美元跌破至每桶60美元，多少会影响Favco接下来的新增订单进度。不过Favco除了专注在油气和基建领域之外，也积极扩展至其他业务如风力涡轮机、吊塔出租以及智能自动化系统这项全新的业务，营收和盈利来源得以扩大将是Favco未来长期的企业增长动力。

季报分析 | LCTitan 3Q18业绩探讨

LCTitan在十月的最后一天午休时间公布第三季度的业绩。按年比较，营业额因产量和产品售价齐涨而增长了19.9%至24亿1794万，但净利却微挫5.8%至2亿1689万，主要是受到原料价格上扬拖累。首九个月同期比较，虽然今年营业额上扬21%至69万774万，净利仅增加13.1%或9003万至7亿7611万，主要是因为外汇收益增加3352万、保险索赔获得3120万以及资产注销减少3820万所致。

以业务来分析，按年比较烯烃与衍生产品 (olefin and polylefin products) 营业额成长91.6%至5亿9672万，税前盈利却下滑31.8%至3126万，税前盈利率也从去年同期的14.7%暴跌至这个季度的5.2%；而聚烯烃产品 (polyolefin products) 营业额上升6.8%至18亿2122万，税前盈利下跌了38.2%至1亿2528万，税前盈利率也从去年同期的11.9%跌至目前的6.88%。管理层对此解释两项业务获利下跌主因是赚幅遭到蚕食。

管理层在文告表示，今年财政表现将取决于石油化学产品市场供应、产量与营运效率优化能力以及原料价格等三大因素，并进一步解释聚烯烃产品与原料价格一致，但将因供需情况呈现滞后效益。另外，伊朗石油禁令和天然气需求强劲将推高油价，但美中贸易纠纷升温可能抑制全球需求从而拉低油价涨势，而这已反映在原油和石脑油 (naphtha) 价格震荡上。基于美中贸易战和油价走势不明朗，集团预期市场情绪将持续审慎。

以最新季度业绩来看，LCTitan营业额创造新高尤其是国内和印尼这两大市场，证明市场需求依旧强劲。此外，新厂房 (PP3) 也于9月1日正式启用，主要为生产聚丙烯 (polypropylene) 以供应国内外市场。根据最新年报资料显示，LCTitan现有的聚丙烯440公吨年产能使用率已经达到100%，PP3的投入运作将增加额外每年200公吨产能并进一步带动销量。

值得赞扬的是，首九个月的厂房平均使用率从去年的69%提升至今年的84%，按年比较厂房使用率也从去年的77%提高至这个季度的87%，达到今年设下的85%使用率目标以追求盈利最大化应该不成问题。

早在今年一月LCTitan就已经与现有供应商ADNOC签下三年合约，每年向后者购买60万至100万公吨的石脑油，这项合约签订可促进石脑油稳定供应以应对客户需求。虽然油价上涨导致石脑油成本增加，不过LCTitan作为中上游生产商，将成本转嫁于客户是时间迟早问题而已，加上成本效率优化和提高厂房使用率这两项内部策略都有助于缓解集团赚幅下跌的压力。

目前LCTitan股价为RM4.38，低于其每股净资产之RM5.27，其中每股净现金就占了RM1.47，相等于27.9%。最近股票分析员却把LCTitan的评级下调为卖出，原因不外是赚幅萎缩、原料价格上涨以及中美贸易战等利空因素，却忽视了企业的基本面。实际上，前两个因素几乎都是目前各别企业都会面对的难题与挑战，重要的还是看企业本身的竞争优势、管理层能力以及产品素质等等。而对中美贸易战的过度担忧更是可笑的，虽然目前还未必清楚中美贸易战的后果和影响有多大，可是我们也无法预期将来会发生什么事情，而以未来趋势来作现有价值评估恐怕也作不得准吧。