季报分析 | Homeriz 1Q25业绩探讨

Homeriz在本财年首季交出了让人满意的业绩，营收按年增长14.7%至6166万令吉，净利上涨16.0%至1050万令吉，主要是因为产品销售量增加所致。若能保持稳定表现，公司有望在今年打破盈利新高记录。然而管理层在上周发文告向大马交易所报备，旗下子公司一座仓库厂房在去年12月12日遭遇火灾，但由于彼时火险尚未续保，有关工厂不能获得保险赔偿，因此这次意外将导致公司蒙受300万令吉损失并将纳入在2025财年次季业绩当中。

根据管理层的解释，由于工厂运营性质的变更，保险公司需要更长时间处理已于去年10月12日到期的保单以完成续保。然而，虽说我们无法预测意外何时发生，不过在风险治理方面公司需要做得更加谨慎，确保所有相关资产都受到保险覆盖。此外，保险公司已经有额外的两个月时间仍无法与公司完成续保工作，要不是保险公司疏忽失职，不然就是保险费过高导致双方久久谈不拢。要知道家具行业向来风险偏高，因为工厂发生火灾时常发生推高了整体保额，因此每年保费只会增加不会减，管理层必须从这起事件吸取教训。

今年2月1日起国内最低薪资从1500令吉上调至1700令吉，以及大马国能拟在下半年调涨电费，势必对公司的营运成本造成挑战。不过Homeriz有望从强势美元获益，因美元交易占其营收将近九成，外汇优势可以抵消负面冲击。另一方面，虽然目前尚无法预测美国发动关税战是否对国内家具领域带来多大影响，但基于美国征税的首要目标是对美有庞大贸易顺差的国家如中国、加拿大、墨西哥等，因此目前对本地家具领域来说还不至过于担心。短期而言，成本增加、员工短缺和外汇波动依然是Homeriz最需要关注的主要风险。

第三投资组合2024年总结

第三组合在2024年延续良好表现，全年取得16.75%涨幅，连续两年都打败富时综指 (+12.90%) 和富时全股项指数 (+16.28%) 。此外，组合市值也在这一年推高至六位数，最大功臣是YTL Power，毕竟其市值就贡献了三成。

全年共完成了七笔交易，其中两次在RM5.50水平增持RHB Bank，而这样的操作也在年底收获回报，该股以RM6.48闭市，全年上涨18.90%。另外，我也清空了这几年业绩不理想的Hevea并买进新股DSONIC。

目前组合最大的风险或许就是获利过度集中于YTL Power，一旦其价格剧烈波动，会直接影响整体组合投资表现。就如股神巴菲特在去年大幅减持苹果，将其在投资组合的比重从50%降至30%，是一种谨慎的做法。最主要原因是在管控整体组合方面需要更好的平衡回酬和风险才能更健康增长，毕竟组合当中共有12档股项和1档凭单，若只有YTL Power一档独大可能并不是好事。

另外，大多数股项都维持派息，唯独除了DNeX。自从DNeX完成收购SilTerra后业绩不见改善，目前三大核心业务仅有能源部门获益，而科技业务和信息技术业务则表现不振。最新企业动向则是和建筑股Gamuda联营合作，成为在大马提供谷歌云服务唯一供应商，不过分析员指出目前该项目仍处于早期阶段，需要一段时间才能带来明显盈利。基于DNeX的投资比重高达12.85%为组合老二，因此接下来公司的发展和前景也将会对组合表现带来影响。

整体而言，管理这档组合比我本身的组合还相对轻松，因为派息率稳定，而持有的公司业绩也持续增长也推动了股价上升，进而带来更高的组合市值。而今年的挑战就是投资组合赚幅能否再次打败大盘了。

2024年投资总结和感想

2024年投资组合重新洗牌后表现有所改善。清空持股多年的Hevea、Tek Seng和LCTitan，买进新股CTOS和SNS，并重点加码YTL Power、Kenanga和Elsoft，最终全年表现上扬10.02%，另外时隔2018年1月份之后终于取得首次未变现累积盈利达6.65%，绝对是意义重大。当然，最大功臣肯定是YTL Power，经历过2024上半年呈疯狂涨势后进入下半年却跌宕起伏，而我趁着其股价疲软的时候分别在RM3.70、RM3.49和RM3.07三度加仓，虽然没有买在最低点，不过随着反贪会还YTL Power一个清白，确认其子公司YTL Communications Sdn Bhd在政府颁发的1BestariNet项目中不存在任何不当行为，成功刺激其股价反弹，最终收市价格为RM4.42，全年上涨74.0%。

富时综指全年上涨12.90%收在1642.33点，为过去十年最高涨幅；富时全股项指数 (FBMEMAS) 也上升16.28%收在12585.51点，这也让投资者对全新一年有很大的期盼，冀望市场能够延续强劲表现。

国内方面大致上政治稳定，因此首相拿督斯里安华也得以安心频密出国招商引资，而大马在今年会是东盟轮值主席国，预计2025年将开始见到投资和贸易成果的一年。然而国外方面却是意外事故接连发生，先是1月2日于日本东京羽田机场发生严重飞机相撞导致5人死亡，来到年底即12月29日，韩国济州航空飞机降落时失事爆炸，造成179人遇难，仅有两人生还。而在此之前的12月25日，一架阿塞拜疆飞往俄罗斯的飞机在哈萨克坠毁，至少38人死亡，俄罗斯总统普京更罕见为此事故道歉。展望2025年，希望这会是爱与和平的一年，少一点意外和灾难，多点同理心和耐心，尤其是各国领袖是时候放下分歧和意见，一起处理和解决共同的挑战。虽然嘴巴讲很容易但不踏出第一步，我们永远也看不到行动，也不知道到底我们在前进的路途上是对还是错。除了平时政治人物不断在捍卫宗教和民族之余，依然还有很多我们无法处理的问题被忽略在角落里，如高失业率、贫富不均、物价高涨、生育率下降、学生自杀、网络霸凌等多项社会课题都需要获得政府更多的关注和跟进，而这也会影响着人民尤其是低收入群体对政府的信心，以及对生活当下甚至未来社会变化的切身感受。

新的一年，祝愿大家平平安安，身心健康，投资顺利。纵有再多不如意事，我们可以调整心态迎难而上，我们也可以暂且休息一下，准备好了再出发。前进路上不会是畅通无阻，换另一角度来想，接受更多考验和磨难后，我们得以成为更好的人不是吗？放弃也可以是一种选择，认清方向才迈步前进。毕竟，选择比努力更重要。大家，一起加油吧！