季报分析 | Gadang 1Q25业绩探讨

Gadang在2025财年首季业绩表现平平，对比去年同期营收上升14.7%至1亿4847万令吉，净利仅微涨0.3%至622万令吉，主要受到外汇亏损所致。这些年公司回收了柔佛的Capital City商场项目余款和脱售地皮来偿还债务，截止本季度成功减少至1亿8680万令吉，而首季的利息成本也跌至152万令吉，显示出公司积极采取措施来管控营运成本和改善财务状况。

建筑部门依然是Gadang的最主要贡献来源，首季取得8261万令吉营收，得益于公司手上的建筑订单高达11万令吉，当中就包括今年4月获得马电讯颁发总值2亿8000万令吉的数据中心建造合约。随着外国大型科技企业纷纷加大投资力度进驻我国建设数据中心，Gadang有望分一杯羹。另外，柔新捷运施工进度良好，预计在2026年12月投入营运。而Gadang于2022年获得两项总值6亿8000万令吉的柔新捷运工程合约随着即将完成进度，有望在接下来的季度贡献更多的建筑收入。

有趣的是，虽然这几年建筑部门占营收比重几乎一半，然而获利方面却是房产部门贡献最高。不过本季房产部门的税前盈利仅取得731万令吉，逊于去年同期的1188万令吉，主要是因为去年的产业项目工程进度快因而变现更多的盈利。截止今年8月底为止，公司的未入账收入达2亿4560万令吉，加上最近也刚刚推出了位于柔佛新山、发展总值为2亿6000万令吉的新房地项目，接下来的房产销售有望持续增长。

公用部门在首季营收报916万令吉，和去年去年同期的832万令吉相差不远，不过税前盈利却从162万令吉减少至120万令吉，主要是位于印尼的9兆瓦小型水电站的营运成本较高。值得一提的是，Gadang在2024财年的资本开销达3100万令吉为过去6年最高，当中包括了2490万令吉用于建设位于印尼、第二期的4.5兆瓦小型水电站，另外580万令吉分配给沙巴5.9兆瓦的太阳能光伏电站，预计会在本财年正式启用。

综合上述分析，Gadang接下来的季度业绩应该能走出低谷，回复以往正常水平。加上联合政府积极打造大马成为本区域最大数据中心以及加速再生能源转型以在2050年实现碳中和目标，Gadang有很好的机会可以从中攫取更多合约。公司必须更加努力来改善表现，毕竟过去几年其股价走势疲软已经让不少股东损失惨重，是时候振作起来了以回报投资者的信任！

2024年11月投资小结

马股在11月守不住1600点水平，全月下跌7.59点至1594.29点，然而今年已经涨了9.6%，仍然是近年来的最好成绩。个人组合今年迄今微跌0.08%，未变现累积亏损则因组合调整从上个月的-12.85%减少至-7.93%。

以下为持有股项最新业绩：

LCTitan - FY24第三季净亏2亿4642万令吉，连续十个季度都在赔钱了；没派息

MyEG - FY24第三季净利报1亿9505万令吉为历史新高，按年上扬62.5%，按季上升17.9%；没派息

Elsoft - FY24第三季净利报66千令吉，按年暴跌95.6%，按季暴跌95.8%；没派息

Favco - 因令吉强势而外汇亏损高达2563万令吉，导致FY24第三季净亏758万令吉；没派息

Matrix - FY25次季净利报6742万令吉，按年上升5.3%，按季上升11.1%；派息2.75仙，另外还宣布二送一红股，预计在明年首季完成

YTL Power - 因令吉强势导致外汇亏损高达2亿8581万令吉，FY25首季净利减少至4亿7060万令吉，按年下跌44.5%，按季下跌56.1%；没派息

Liihen - 因令吉强势导致外汇亏损达860万令吉，造成FY24第三季净亏644万令吉；没派息

Kimlun - 因令吉强势导致外汇亏损达562万令吉， FY24第三季净利减少至278万令吉，按年转亏为盈，按季暴跌91.1%；没派息

OCK - FY24第三季净利报712万令吉，按年下跌31.0%，按季下跌6.5%；没派息

Kenanga - FY24第三季净利报1461万令吉，按年下跌38.1%，按季上升55.9%；没派息

上述十档股项就有四间公司因令吉走强导致盈利减少，这也解释了为什么这个月很多公司的业绩逊于预期也影响了股市趋势。

股息方面，本月收到RM305.48，待领股息有RM1,139.75。

交易方面，清空Hevea剩余股份，并继续增持YTL Power和Kenanga。

11月依然发生很多重大事故：美国总统大选结果尘埃落定，特朗普重返白宫；以色列和黎巴嫩好不容易达成停战协议，一天后以军却违约开火，此外叙利亚反叛军闪电袭击第二大城阿勒颇，可能引发新一轮中东骨牌效应。我国公布今年第三季GDP上升5.3%，全年成长至少5%应不成问题；前财政部长敦达因和大马首富阿南达分别在本月13日和28日因病去世，两人皆享年86岁。此外，这几周全国进入雨季，半岛共有九州受到影响，灾民逼近15万人数。

然而受到最大关注的还是俄乌战争局势升级，缘故于俄罗斯总统普京在今年六月访问朝鲜，并和朝鲜最高领袖金正恩签署了一项具历史性的防务协议，深化两国安全合作。条约规定，一旦两国中任何一方遭受攻击，另一方将立即提供军事援助。据悉，朝鲜向弹药吃紧的俄罗斯部队提供了发炮弹和短程导弹，而作为回报，受到联合国制裁的平壤从莫斯科获得了燃料、食品供应以及军事转让技术。而最近两国关系更是迅速升温，朝鲜派出了万人兵力支援俄罗斯以换取防空导弹和设备，加深了与韩国的紧张对峙。而有鉴于朝鲜部队参与俄乌战事前线，即将卸任的美国总统拜登终于允许乌克兰可以动用远程导弹来打击俄罗斯，而这举动明显激怒了普京，随即莫斯科向基辅发射了代号“榛树”的新型中程超音速导弹，而目前包括美国在内的国家都没有反导系统可以拦截这种类型的导弹。普京强调这次发射并没有搭载核弹头，作出了强而有力的核威胁。

如今俄军已经占了乌克兰约两成领土，北约秘书长吕特也坦言乌克兰在谈判桌上没有足够强大的地位，也没有足够的战场影响力来阻止俄罗斯。随着特朗普强势回归并可能中止支援乌克兰的武器设备，处于下风的乌克兰总统泽连斯基也表示了愿意与俄罗斯达成停火协议，前提是被控制的乌克兰领土被纳入北约保护伞之下，然而普京绝不可能轻易答应，而两国之间更会频繁的互相狂轰滥炸以赶在未来谈判之前获得更多筹码。由此可见，俄乌战争和中东冲突还会延续下去至明年，加上如朝鲜、叙利亚等在旁蠢蠢欲动。俄罗斯不断警告的第三次世界大战绝对不是不可能发生的事情。各界如何在战争局势还没进入不可换回之前化解危机，这就绝对考验各国领袖的格局和智慧了。