第三投资组合2024年总结

第三组合在2024年延续良好表现，全年取得16.75%涨幅，连续两年都打败富时综指 (+12.90%) 和富时全股项指数 (+16.28%) 。此外，组合市值也在这一年推高至六位数，最大功臣是YTL Power，毕竟其市值就贡献了三成。

全年共完成了七笔交易，其中两次在RM5.50水平增持RHB Bank，而这样的操作也在年底收获回报，该股以RM6.48闭市，全年上涨18.90%。另外，我也清空了这几年业绩不理想的Hevea并买进新股DSONIC。

目前组合最大的风险或许就是获利过度集中于YTL Power，一旦其价格剧烈波动，会直接影响整体组合投资表现。就如股神巴菲特在去年大幅减持苹果，将其在投资组合的比重从50%降至30%，是一种谨慎的做法。最主要原因是在管控整体组合方面需要更好的平衡回酬和风险才能更健康增长，毕竟组合当中共有12档股项和1档凭单，若只有YTL Power一档独大可能并不是好事。

另外，大多数股项都维持派息，唯独除了DNeX。自从DNeX完成收购SilTerra后业绩不见改善，目前三大核心业务仅有能源部门获益，而科技业务和信息技术业务则表现不振。最新企业动向则是和建筑股Gamuda联营合作，成为在大马提供谷歌云服务唯一供应商，不过分析员指出目前该项目仍处于早期阶段，需要一段时间才能带来明显盈利。基于DNeX的投资比重高达12.85%为组合老二，因此接下来公司的发展和前景也将会对组合表现带来影响。

整体而言，管理这档组合比我本身的组合还相对轻松，因为派息率稳定，而持有的公司业绩也持续增长也推动了股价上升，进而带来更高的组合市值。而今年的挑战就是投资组合赚幅能否再次打败大盘了。

2024年投资总结和感想

2024年投资组合重新洗牌后表现有所改善。清空持股多年的Hevea、Tek Seng和LCTitan，买进新股CTOS和SNS，并重点加码YTL Power、Kenanga和Elsoft，最终全年表现上扬10.02%，另外时隔2018年1月份之后终于取得首次未变现累积盈利达6.65%，绝对是意义重大。当然，最大功臣肯定是YTL Power，经历过2024上半年呈疯狂涨势后进入下半年却跌宕起伏，而我趁着其股价疲软的时候分别在RM3.70、RM3.49和RM3.07三度加仓，虽然没有买在最低点，不过随着反贪会还YTL Power一个清白，确认其子公司YTL Communications Sdn Bhd在政府颁发的1BestariNet项目中不存在任何不当行为，成功刺激其股价反弹，最终收市价格为RM4.42，全年上涨74.0%。

富时综指全年上涨12.90%收在1642.33点，为过去十年最高涨幅；富时全股项指数 (FBMEMAS) 也上升16.28%收在12585.51点，这也让投资者对全新一年有很大的期盼，冀望市场能够延续强劲表现。

国内方面大致上政治稳定，因此首相拿督斯里安华也得以安心频密出国招商引资，而大马在今年会是东盟轮值主席国，预计2025年将开始见到投资和贸易成果的一年。然而国外方面却是意外事故接连发生，先是1月2日于日本东京羽田机场发生严重飞机相撞导致5人死亡，来到年底即12月29日，韩国济州航空飞机降落时失事爆炸，造成179人遇难，仅有两人生还。而在此之前的12月25日，一架阿塞拜疆飞往俄罗斯的飞机在哈萨克坠毁，至少38人死亡，俄罗斯总统普京更罕见为此事故道歉。展望2025年，希望这会是爱与和平的一年，少一点意外和灾难，多点同理心和耐心，尤其是各国领袖是时候放下分歧和意见，一起处理和解决共同的挑战。虽然嘴巴讲很容易但不踏出第一步，我们永远也看不到行动，也不知道到底我们在前进的路途上是对还是错。除了平时政治人物不断在捍卫宗教和民族之余，依然还有很多我们无法处理的问题被忽略在角落里，如高失业率、贫富不均、物价高涨、生育率下降、学生自杀、网络霸凌等多项社会课题都需要获得政府更多的关注和跟进，而这也会影响着人民尤其是低收入群体对政府的信心，以及对生活当下甚至未来社会变化的切身感受。

新的一年，祝愿大家平平安安，身心健康，投资顺利。纵有再多不如意事，我们可以调整心态迎难而上，我们也可以暂且休息一下，准备好了再出发。前进路上不会是畅通无阻，换另一角度来想，接受更多考验和磨难后，我们得以成为更好的人不是吗？放弃也可以是一种选择，认清方向才迈步前进。毕竟，选择比努力更重要。大家，一起加油吧！

点评EWINT

一如之前管理层承诺，随着2024财年末季业绩出炉，EWINT宣布派发每股5仙的终极股息，将于2025年1月14日支付。至此，从2023年到2025年的三年时间内，EWINT派发了总共50仙的股息，居然比目前股价还要高。也因为大量股息进账，因此这只股票的持股成本也大幅度降至RM0.02，可以说单靠股息就近乎完全收回成本，持股6年的时间计算为年化报酬率高达17.61%，这样的回酬表现实在啧啧称奇。

根据最新的业绩报告，管理层表示会积极脱售库存产品，但却删除掉把多余现金分配给股东的句子，似乎表示EWINT派息行动将会告一段落。其实EWINT的已完成库存也仅剩下295万令吉，住宅和商业单位各占一半。有鉴于新开发项目的盈利能力并不明朗，公司会继续评估地皮的开发可行性，这主要是因为从2020年到2024年9月期间，虽然英国伦敦的建房成本飙升28%，然而房价却仅仅上涨了6%而已，使得EWINT宁愿按兵不动直到市场状况有所改善。

截至今年10月底为止，EWINT的现金部位高达2亿7303万令吉，这还不包括通过联营公司所属的6164万令吉，因此虽然说EWINT连续三季都是净亏，实际上其资产负债表和现金流都非常健康。接下来需要关注的是公司前景和发展目标，除了出售剩余库存之外还会有其他什么更加清晰的企业动作。毕竟如果接下来的两三年内都没有新项目推出，而公司也不再派发慷概股息，对EWINT的股价和市值肯定会有影响，因为对投资者来说这样的股票既没有获利空间，也缺乏买进动力。

季报分析 | JayCorp 1Q25业绩探讨

JayCorp的2025财年首季业绩并不理想，虽然营收按年上升6.9%至4827万令吉，然而净利却下跌44.1%至258万令吉。不过按季比较，营收和净利却分别增加12.9%和104.1%。然而不得不令人担忧的是公司的营运赚幅确实从过往的两位数跌至个位数了，首季仅取得6.71%显示出公司面对成本上升和盈利受压的挑战。管理层对此表示由于顾客需求疲弱，加上明年最低薪资上调至RM1,700，因此预期市场增长面临下行风险。

根据大马家具总会长陈文海指出，目前全球家具出口额为2229亿美元，大马仅占不到2%，因此本地业者依然有很大的市场开拓空间。然而家具领域是极度依赖劳动力来营运的，因此人力成本在成本结构占相当高的比例。为了减少人手短缺问题，JayCorp把部分制作流程外包给承包商来确保生产进度顺利。目前最大的问题却是订单不足，影响了营运效率和公司发展。

美国当选总统特朗普准备提高关税，可能影响我国出口至美国的销量。然而美国并不是JayCorp最大的市场，因此这项举措对公司来说冲击不大，相反的美国进口商可能因关税差异而把部分订单从中国转移给我国，因此JayCorp理应有潜在的受惠机会。不过全球经济因地缘政治和供应链重组而充斥太多的不确定性，因此对公司来说行业前景依然不明朗。

所幸JayCorp的财务状况非常健康，现金储备高达8851万令吉，相等于总资产之35%。，足以抵御未来波动。另外，JayCorp派息能力强，5至6%的周息率有效的支撑着其股价，因此今天一早开市因业绩不佳拖累了股价，然而午间休息之时却已经收复失地了。

2024年我的股息表现

今年的股息收入再次低于去年设定的RM7,000目标，全年进账RM6,811.24，低于预期。若不是一些企业为了赶在股息税生效前而提早派息，实际收入会更加少。比如Homeriz意外派发每股3.9仙的特别股息，支付日正好落在12月31日。对比去年，今年总股息仅增加2.07%而已，然而由于股票规模大缩水，今年的组合周息率反而从去年的3.07%提高至3.22%。

JayCorp、Liihen和Matrix三档股项占股息比重达50.86%，不过前两者的股息对比去年却退步了。基于分摊风险，今年特意持续加码了YTL Power和Kenanga来加强组合收入的韧性。

今年下半年先后为组合砍掉表现不济的公司如Tek Seng、Hevea和LCTitan，目前持有股票共有15档，跨越8项不同行业，当中家私公司的持股比例最高 (30.07%)，紧接着是建筑股 (18.04%) 和科技股 (12.65%)。今年家私股业绩并不理想，庆幸的是保留派息能力，然而以后就很难讲了，因此必须跟进公司表现，尤其美国新任总统特朗普扬言征收关税，可能冲击大马出口至美国的贸易，而大马家私最大的出口市场正是美国。

我预计2025年可以收获RM6,500的股息，虽然是比今年还少，但今年可说是我投资表现灾难性的一年，因此我必须先做好基础，确保我的股票组合具有不错的获利来保持稳健的派息能力。不然如果每一年因为投资失误进而伤害组合表现，那么又要怎样达成提高股息的目标呢？