第三组合股息收入完成目标！

早前一度认为第三组合的股息总收入不会达到RM2,600的年度目标了，没想到RCECAP派发特别股息，一举把全年股息提升至RM3,112.64，整体组合的股息率为4.77%，仅次于2021年的纪录。

按照惯例，我估计2023年的股息收入为RM2,200，目标会比今年实际收到的还要低主要是排除掉一些公司可能会宣布特别股息的可能性。去年有EWINT，今年是RCECAP，明年会轮到谁呢？一切还言之过早，然而如果是现金雄厚的公司还是很有机率选择派发特别股息来回馈股东的。

RCECAP、FPI和SCICOM是股息贡献最多的前三档股项，高达73.41%，然而他们加起来的投资比重却才18.92%。相比之下，投资比例最高的EWINT (19.85%) 、Hevea (16.79%) 和Cypark (15.55%) 加起来的股息才不到7%左右。投资与收入比例严重失衡导致组合的表现和效率都相当差劲但又无可奈何，毕竟有时候投资就是需要保持足够耐心和不断坚持才能收获回报。

倒是需要加紧注意的是有必要扩展股息收入的来源。目前来看，VS Industry、Luxchem和Dialog的周息率保持稳定，每年都是介于2到3%左右；Cypark、DNeX、Hevea和EWINT在下一年派发的股息估计也不会太多；剩下的RCECAP、FPI、SCICOM和YTL Power这四档股票应该会延续派发较高的股息。在缺乏新的资金投入的情况之下，若想要提升股息收入，我就必须做些组合调整，卖出部分股票来增加高息股的比例了。不过在今年，我却先后套现部分VS Industry、SCICOM和RCECAP股份来加码Cypark和DNeX，因为长期而言我还是看好Cypark和DNeX的未来获利前景，但这不免会在短期内削弱了整体组合的股息率。但我又想，如果能在这样的不利局面之下，每一年的组合股息率依然能够维持在4到5%左右，等到成长股业绩复苏并股价大涨，到时候就能套利一些股票来持续扩大资产组合规模，这才是长久之计。当然，计划总是赶不及变化的，在这样不稳定的市场，风险管理和控制情绪也非常重要，确保拟定的策略能够按部就班的进行下去。

DNeX与中国伙伴起纠纷

11月17日中午，DNeX（4456，主板科技股）发表文告报备，旗下子公司DNeX Semiconductor Sdn Bhd ("DNeX Semi") 就收购SilTerra Malaysia Sdn Bhd ("SilTerra") 活动与中国投资方出现股权纠纷而寻求国际仲裁，引起市场恐慌性抛售导致股价一度跌停板，当天就狂泻了30仙或39.74%。

是这样的：DNeX Semi去年与北京盛世投资财团 (CGP) 旗下的Mimastronics Technologies Company Limited ("MIMAS") 以2.73亿令吉定价向国库控股收购SilTerra，双方各持有60%和40%股权，双方也表明将注资至少2亿令吉给SilTerra。为了筹资资金，DNeX Semi向MIMAS发行了总值1亿令吉的不可赎回可转换优先股 (Irredeemable Convertible Preference Share, ICPS) ，让后者拥有前者的33%股权。然而，DNeX之后却喊停这项筹资活动，因为根据贸工部的指示，SilTerra至少55%的股权必须是在大马公司手上，否则贸工部有权力撤销SilTerra的制造准证。不过，MIMAS则认为，双方签署的协议是有效的，因而引发这次的纠纷。

翻看去年公司发出的特别股东大会通知书，其实已经清楚列明收购SilTerra的重要条件就是至少55%股权一定要掌握在公司手中，因此从一开始DNeX Semi发售ICPS给MIMAS的决定根本就是自己疏忽造成的，DNeX不能装作并不知情。

话说回来，如果MIMAS真的持有DNeX Semi的33%股权，那么对DNeX掌握SilTerra的股权会造成多少影响呢？

按照上述推算，DNeX持有SilTerra的实际股权将从60%降低至40%，而CGP通过持有DNeX Semi的33%股份，间接掌握SilTerra20%的股权，加上原有的40%，因此有效持股将提高至60%。这也是为什么DNeX必须推翻发行ICPS的MIMAS的决定，因为没有达到贸工部规定的条件。

另外，其实大家又是否了解ICPS呢？搜索了一下，才发现原来不少本地公司都喜欢用ICPS来举债融资，例如Sunway（5211，主板工业股）和Yong Tai（7066，主板产业股）。优先股如同其名字，相对一般的普通股具有优先权，尤其是清算后的资产以及派发股息的优先权利。不过注意的是，优先股投资者并没有在股东大会特定议程投票的资格。Irredeemable指的是不可赎回，投资者买下优先股后就不能赎回本金，除非公司清盘。而Convertible代表可转换性，即投资者虽然无法赎回，但可在特定价格转换为母股，进而稀释原有股东的股权。虽然说就算MIMAS持有ICPS后并不一定会全部转换成母股，然而DNeX却不能不担心这一可能性。因为如果真的发生，上述的股权变动就有很大几率会实现，进而影响到DNeX的组织结构和集团利益。

如今双方闹上仲裁庭其实也不是一件坏事，因为这是以当事人的商业合同或投资协议为基础寻求解决方式以获得高效、保密和公平的程序来作出有约束力的裁决。根据消息指出，DNeX还没发行优先股，这也意味着目前双方对SilTerra的持股结构并没变化。另外，DNeX有必要让MIMAS充分认识到ICPS转换成母股造成的潜在风险，毕竟一旦SilTerra真的失去制造准证，不管对DNeX或者CGP来说都会带来巨大的财务损失。

排除上述负面因素，自DNeX收购SilTerra后的业绩表现出色，已成为DNeX最重要的收入和盈利来源，目前也已达到收支平衡。因此这次的股价暴跌给了投资者低价买进的良好机会，或许这也是为什么分析投行在与管理层见面访问后依然对DNeX维持加码的评级。

不过紧接着在12月15日，DNeX却宣布与中国伙伴再次陷入仲裁纠纷，这一次是收到CGP的特别项目公司 （SPV) - Tethystronics Technologies Company Ltd ("TTCL") 的仲裁通知，把DNeX Semi列为第一答辩人，SilTerra则列为第二答辩人。根据资料，DNeX和中国投资方原本一致同意，SilTerra董事部最多由5名董事组成，即TTCL委任3名，DNeX Semi委任2名；然而DNeX Semi近期却委任4名董事。因此，中国伙伴认为DNeX委任的董事是无效的。虽然DNeX管理层提到，这起事件不会影响到SilTerra的营运，因为这是涉及董事部的问题。不过就上述两起仲裁纠纷，很明显地高层在公司治理方面不够谨慎和严格，毕竟这些争议本来可以通过内部解决的，但如今把事端摆上台面，多少还是会让人对董事部的素质和危机处理能力感到担忧的。

2022年股息目标又达标！

今年的市场实在发生了太多事情，从2月24日俄罗斯入侵乌克兰，加剧后疫情时代并未缓解的供应链中断状况，而欧美国家制裁俄罗斯造成能源价格飙升，进一步推动全球通膨，促使各国央行采取升息动作来抑制通膨，反而加快全球经济衰退的可能性越来越高。庆幸的是在如此艰难的情况之下，去年底我为今年股息设下的RM7,500依然达标，收入为RM8,719.04，比原本预测的还要多出16.3%，实在是非常难得。就算排除掉LCTitan意外派发的特别股息，真正的股息收入也和目标相若。

投资组合共有17档股项，当中JayCorp、LCTitan、Liihen和Matrix就贡献了高达76.19%的股息，但其实这4档股项的投资比重仅为37.78%，换句话说，其他企业派发的股息就少得可怜，比如投资占比最高（15.82%）的Hevea因为业绩差劲，全年仅给出每股1仙股息而已。此外，Homeriz、Tek Seng、Luxchem等今年派发的股息也比去年减少。然而整体而言，今年收到的股息对比2021年增加28.37%，还高过组合投资增长率（7.76%），我是觉得非常满意的。

俄乌停火遥遥无期，美国加大对中国的制裁力度，以及欧洲国家正面临着能源危机，都对全球经济和贸易造成广泛的影响，导致市场需求疲弱和金融市场震荡，明年的全球经济前景有可能进一步恶化。因此，个人对明年股票组合的企业盈利增长有所保留，预料收获的股息收入也会跟着减少，保守估计设定为RM7,000。

如何在高息股和成长股之间保持平衡视乎采取哪种策略而定，目前来说虽然高息股能够贡献相当稳定的股息收入，但是在股市恐慌的时候买进较低价格的成长股也是很有必要的操作。虽然可能意味着短期内必须忍受账目亏损的痛苦，但如果买进的原因是建立在长期投资必有不错的回酬之上，那为何不对此多保持耐心呢？毕竟历史告诉我们，经济总是会复苏，好的公司都能度过难关并缔造获利新高纪录的，持有相关公司股份的投资人能获得满意的回报。

LCTitan和RCECAP豪迈派息

在我和吾姐的投资组合里头，有两间公司不约而同派发非常大方的特别股息，分别就是LCTitan和RCECAP，不禁让我感到又惊又喜。毕竟当下经济不是很好，股市也欲振乏力，究竟是什么原因促使这两间公司作出这样的派息决定呢？

先来说说LCTitan。这间公司在11月24日宣布派出每股13.98仙的特别股息，让投资者大感意外，因为LCTitan在今年首9个月的业绩都在亏钱，若按照公司设定的最低40%派息率标准，今年应该不会派息才对。然而，管理层在文告里却对企业前景相当有信心，还特别提到通过印尼新乙烯 (LINE) 项目，未来将继续扩大当地业务，并致力在2025年成为东南亚市场最大石化公司之一。

截至9月30日，LCTitan的现金储备高达26亿6433万令吉或相等于每股1.17令吉，当中有9亿1088万令吉来自于当初公司上市筹资的资金，其余都来自生产活动产出的现金流量。因此扣掉这一次豪迈派发总额3亿1840万令吉的特别股息，LCTitan依然还有足够的内部资金来应付营运支出。

LCTitan在业绩高峰时期（2017年）挂牌上市，然而随着行业进入下跌周期对盈利造成严重打击，导致其股价长期走低。当初以公开售价6.50令吉买进的投资人对比现在股价肯定是损失惨重。或许因为这个因素，管理层才会连续第二年决定派发特别股息来回馈股东对公司的支持。在短期之内，相信LCTitan接下来的业绩表现也不会立即好转，因此是否该为一次性的特别股息而买进股票的投资人来说须自行斟酌。

至于RCECAP，这间公司在2023财政年次季的业绩营收和盈利破新高，因此决定派发每股23仙的股息，包括每股5仙的中期股息以及每股18仙的特别股息。有分析认为，明年起公务员即将起薪，总共惠及130万公务员，预料将为RCECAP带来更高的贷款需求。然而国家银行不断升息，RCECAP的贷款利息也会跟着走高，因此如何降低贷款成本，辅以贷款增长，才可为公司创造更坚韧的盈利增长。

RCECAP在截至9月30日坐拥高达8亿852万令吉的现金储备，相等于总资产至28.8%。在这一次RCECAP派出总额1亿6854万令吉的股息给股东后，公司依然有足够的现金可以应付营运活动。

与LCTitan相比，RCECAP的成长就非常稳健，最近5年的复合年均盈利增长率为9%左右，而每年派息也随着盈利有提升而增加。RCECAP的资产基础不断增强并创造更高的营收和净利，为股东带来更好的回酬和收益。值得一提的是，去年RCECAP才完成了派红股活动，今年又派出特别股息，这两三年有买进RCECAP的投资人应该赚得盆满钵满吧。

LCTitan和RCECAP都有各自考量来决定派息，共同点就是拥有非常充裕的现金部位，股息的资金来源是从生产活动获得的现金流量而不是通过贷款取得的，这该让投资人更加宽心，在2022年结束之前就好好笑纳公司慷慨给出的丰厚股息吧。

2022年11月投资小结 | 安华任相！

11月的市场焦点肯定是落在马来西亚第15届全国大选，一如部分民调预测，选举结果公布后居然没有任何政党或联盟取得至少112席来简单执政。经过连续几天各方展开合纵连横的戏码后，最终拥有30席的国阵成为造王者，决定遵从最高元首谕令，与拥有82席的希盟组成联合政府。希盟主席拿督斯里安华终于如愿出任成为我国第10任首相，随即引发市场情绪高昂买盘涌入，11月24日的富时综指罕见狂飙58点冲破1500点大关，最终马股全月走高28.42点或1.95%，以1488.80点挂收。个人组合今年以来的亏损也趁着股市反弹降低至-11.71%，而未变现累积亏损则收窄至-28.26%。

以下是持有股项最新的业绩：

Favco - FY2022第三季净赚759万令吉，按年减少26.9%，按季减少16.3%；没派息

Hevea - FY2022第三季净亏317万令吉，按年增长14.2%，按季则转盈为亏；没派息

Elsoft - FY2022第三季净赚361万令吉，按年增长21.1%，按季减少29.3%；没派息

Tek Seng - FY2022第三季净赚277万令吉，按年增长10.6%，按季微跌0.5%；没派息

Matrix - FY2023次季净赚5057万令吉，按年微跌2.4%，按季增长7.5%；派息2仙

GKent - FY2023次季净赚592万令吉，按年飙涨43倍，按季减少38.1%；派息1仙

Liihen - FY2022第三季净赚2119万令吉，按年飙涨3倍，按季增长19.0%；派息1.35仙

YTL Power - FY2023首季净赚1亿7328万令吉，按年飙涨3.9倍，按季减少10.3%；没派息

OCK - FY2022第三季净赚824万令吉，按年飙涨64.8%，按季微升2.7%；没派息

TNLOGIS - FY2023次季净赚165万令吉，按年飙涨5.5倍，按季飙涨3.3倍；没派息

Kimlun - FY2022第三季净赚1621万令吉，按年飙涨3倍，按季飙涨91.5%；没派息

Kenanga - FY2022第三季净赚552万令吉，按年猛挫74.2%，按季猛挫70.1%；没派息

股息方面，这个月收到RM115.93，待领股息增加至RM3,150.65。

交易方面，分别以RM0.83和RM1.60价格增持Liihen和LCTitan。

中国主席习近平强势破例连任中共总书记，巩固确立成为中国最有权力的领导人地位，然而中共20大落幕仅一个月，习近平和新领导层却陷入了一场自1989年天安门运动以来最大的一场民间抗议活动。中国长期严苛执行的动态清零政策导致人命悲剧频传，尤其11月24日在新疆乌鲁木齐市一场公寓大火造成至少10人丧生，被视为是因为新冠防疫措施导致这些受害者无法从家中逃出，更是激起民间要求政府放松防控措施的广泛呼声。11月26日，中国上海罕见爆发了反对严格新冠清零措施的街头抗议活动并进一步蔓延至中国各大城市和大学校园，民众更是用白纸示威来表达他们对清零政策的不满和愤怒情绪，迅速引起国际高度瞩目。就在大家都在观望习近平如何应付清零危机，11月30日却传来了中国前国家主席江泽民病重去世，享年96年。他的逝世恰逢中国正处于微妙的时刻：当每个国家都已经放弃管控措施和开放经济，只有中国仍在坚持强硬的新冠清零政策，而如今以习近平为首的中国政府正在面对公众的白纸抗议活动，是自江泽民时代的1989年天安门事件以后从未有过的。习近平在疫情管控和经济复苏之间如何取得平衡，再次考验他化解难题的能耐和手段。