2025年6月投资小结

进入六月，虽然投资者情绪持续低迷，然而马股却逆势而上，全月上升24.61点或1.6%，最终以1532.96点收盘。美国打破46年来红线，自1979年伊朗革命以来首次空袭伊朗境内主要核设施，一度引起市场恐慌。不过美国总统特朗普却很快宣布以色列和伊朗达成停火协议，结束长达12天冲突。如今关税战余波未平、市场担忧全球经济衰退、俄乌战争和以巴冲突持续难以解决，然而美股标普500指数、纳指却再创新高，反映投资者对贸易谈判和美国国会预算感到乐观，忽视关税战和中东局势紧张的经济威胁。

个人组合方面，半年表现改善至-14.05%，未变现累积亏损则减至-8.49%。股息方面，本月收获RM60，待领股息有RM1,578.48。另外，月中以RM0.32的价位卖出Elsoft止损，并以RM0.84买进新股 - KIPREIT，冀望提高整体组合的股息率。

展望下半年，又是本地企业和人民叫苦连天的开始。除了电费调整、SST扩大征税范围以及年收入介于500万至2500万令吉的第三阶段强制实施电子发票、还有八月起全面取消鸡蛋津贴和铁定在今年落实的RON95针对性补贴。另外，投资、贸易及工业部长扎夫鲁月中飞去美国继续关税谈判，然而至今仍未知进展如何。首相拿督斯里安华和特朗普没有交情，又自重身份，绝不会像北约秘书长吕特谄媚向特朗普形容为爸爸。眼看7月9日大限在即，恐怕就看特朗普的当下心情怎样。特朗普心情好的话，说不定大马能够获得低于10%的基准税率。心情不好的话拿我国开刀，我们也只能自求多福了。

干，信用卡（又）被盗用

今天来就讲下关于信用卡的小插曲吧。

就在上个月母亲节当天早上，突然收到HSBC传来的短讯说有两笔交易已经完成过账了，总数大约是五百令吉。我就楞了一下，因为我的HSBC信用卡除了用来每月缴纳保险费和捐款，很少会用来刷卡的所以也不怎么带出街。而且，那两笔交易还是支付美容店的，我男人老狗哪会花这笔冤枉钱来保养啊！于是当天就联系了HSBC热钱，冻结了这张HSBC信用卡，同时填写了纠纷表格要求申请退款。整个过程是挺顺利的，不到一星期就收到了银行寄来的新信用卡，然后也很快收到银行退款，不需要缴纳那笔五百令吉，于是也放下心来了，以为事情已经结束。

没想到的是，上周随意登入手机的HSBC App看看，竟然又有同样的一笔交易过账，这一次更是连短讯都没到。虽然也才四十令吉，可是感觉还是很无语，怎么换了新的信用卡，问题还是依然发生呢？于是当天傍晚又再打了一通电话去HSBC热线，又再详细解释整件事情的过程。他们提供的解决方案还是一样：冻结信用卡，也再次填写纠纷表格要求退款。然后今早看了户口，收到银行退款了，连补发的新卡也收到了。

当然，心里还是有点不安，不知道下个月会不会又再发生同样的问题？幸运的是，HSBC的回应和动作都很快，没有拖几个月的时间才解决问题。实际上，这也不是第一次发生这样没有经过我手批准的银行交易了，不过上一回是发生在CIMB。第一次是某个晚上突然有来自韩国的交易过账一美元，虽然数目不大，但我还是即刻打给CIMB热线处理。而第二次则是去年十月底，又有新的非法交易盗用了我的CIMB信用卡。还好的是，两次都成功讨回了损失，我并不需要支付一分钱。虽然如此，CIMB还是我最常用的信用卡，因为它有提供现金回馈 (cash rebate) 的优惠，因此每个月平均都能收获平均十令吉，虽然不多，但一年省下来的钱够我打满两次车油了。

一般上我很少把银行卡和信用卡绑定App，除了Grab Car。像Lazada购物的都是每次填写信用卡号码过账后再删除，尽可能避免信用卡资料库存在App的机会。当然，欺诈和非法交易怎样都是防不胜防，所以能做的就是定期登入银行户口检查有没可疑交易。如果有的话，就可以早点发现并尽快通知银行来处理。

相对之下，我用TNG电子钱包都好几年了都没遇到什么问题，印象中也没听闻过TNG电子钱包被盗用的新闻。如果真的觉得用信用卡不太放心，那可以转用电子钱包，而且现在很多购物平台都能使用电子钱包。今天大众对电子钱包的接受度真的是变得很普遍了，每日出外用餐都在用电子钱包，反而越来越少掏出钱包支付现金了。不过，有时手机网络讯号接通欠佳的时候，只得悻悻然拿出现金。另外，把钱储蓄在TNG电子钱包的另一优点就是利息超过3.4%，比闲钱放在银行户口还要高。不过一般上我也只是留个两三百块令吉在电子钱包而已，够用就好。

总而言之，信用卡、电子钱包和现金都有各自的好处和问题，重要的是要方便使用，小心保管安全避免被非法交易盯上就好啦。

季报分析 | JayCorp 3Q25业绩探讨

JayCorp最新业绩出炉，意外写下上市以来首次亏损。此外，营收连续两季下滑，同时按年减少24.2%至3685万令吉，对照2021年高峰时期取得破1亿令吉的记录，目前公司生意状况很不理想。由于营收走低，导致公司赚幅严重受损，家具制造业务仅取得73万令吉的税前盈利，而木板加工、建筑和再生能源业务更是全部亏钱，可说是JayCorp的几乎所有业务都已经陷入困境。

唯一让股东们欣慰的是，JayCorp依然大方派息，宣布将在7月15日除权、7月30日支付每股1.5仙的中期股息。截止四月底，公司的现金部位高达7755万令吉，足以应付接下来的挑战和考验。除此之外，未见公司管理层有何应对之策。虽然JayCorp在文告里提到美国关税战、地缘政治风险和市场动荡等外部因素，以及国内成本上涨包括最低薪资调整、电费涨价以及外劳缴纳公积金等等，但这些都是整个大环境都在面对的问题，没有人能够幸免于难。因此，如何扩大市场、做好成本管控以及研发新产品，才是公司立足发展的长远之计。

JayCorp在四月中宣布旗下子公司颁发一项总值4060万令吉的新型生物质锅炉系统的工程、采购、建造和测试 (EPCC) 合约给WASCO（5142, 主板能源组），主要是JayCorp的绿色能源产能以达到饱满状态，因此展开扩张计划以支撑更多客户的需求。这也显示当初JayCorp进军再生能源业务的决定是正确的，然而至今这项业务对营收和盈利的贡献比例依然不高，让人感到纳闷。

随着经济前景充斥不确定性，加上美国的对等关税已经对出口贸易造成严重冲击，联合政府有必要正视问题，提供家具业者更多的解决方案，毕竟我国是全球家具主要出口国之一，为我国经济增长贡献不小。根据早前资料，自四月初美国征收关税后，美国订单纷纷搁置暂停对美出货，因此接下来的季度都所有家具业者可说是荆棘载途。

季报分析 | Kimlun 1Q25业绩探讨

Kimlun的2025年首季业绩成功报捷，营业额按年暴涨1倍至4亿5971万令吉，净利按年上扬60.5%至2521万令吉，等于是2024全年净利的一半。如果接下来的季度公司都够延续强势表现，今年很有可能打破2016年净赚8192万令吉的最高记录，尤其目前公司持有庞大合约，当中建筑订单达29亿5000万令吉，制造业务订单也有3亿2000万令吉，足以在未来的两三年保持忙碌。

对比前期数据，Kimlun的三大部门 - 建筑、制造和房产业务都全面增长。或许比较令人意外的是房产业务营业额劲收1亿523万令吉，归功于发展总值高达3亿令吉、位于马西的服务式公寓项目销售良好。此外，上个月Kimlun也和新加坡上市企业 - Astaka组成联营公司宣布联手在新山开发第二高摩天大楼 - Arden高端服务式公寓，发展总值高达8亿令吉。这栋大楼位于柔新经济特区，预计2030年竣工，有望获得市场热烈反应并为公司作出可观的盈利贡献。

另外，Kimlun在首季的毛利率和税前利率均提升13.31%和7.68%，似乎已经摆脱自新冠疫情以来业绩陷入低迷的颓势，同时也显示公司面临的劳动力短缺和建筑材料价格飙涨已经获得解决。目前Kimlun进行中的主要项目包括砂劳越沙巴连接大道 (SSLR) 、位于新山的服务式公寓项目以及新加坡捷运项目的产品供应订单。根据2024年报资料，制造业务将在今年完成扩充生产线，意味着公司有能力接纳更多的未来订单来满足市场需求。

营运状况虽然表现不俗，但是财务方面就必须谨慎管控了。因订单和项目总值庞大，截止今年3月底为止，Kimlun的银行债务增长至7亿2517万令吉，导致债务股权比率上升至0.89倍，同时首季的利息成本就高达871万令吉，相等于营业额之1.90%，高于疫情前水平。因此，公司的现金管理非常重要，确保避免发生呆账或客户信用风险。

Kimlun的表现不断在进步，然而股价却不比之前高，本益比不到5倍，显然有被低估的可能性。如今国内建筑行业处于蓬勃发展的阶段，房产市场稳健复苏，尤其得益于柔新经济特区以及数据中心热潮，转为推动国内建筑和房产领域增长的催化剂。而Kimlun凭着良好的收益记录、丰富的执行经验以及大本营处在柔佛这块战略要地，成为公司竞标能力的最大优势。

2025年5月投资小结

特朗普关税战在全球引发动荡，虽然月中美国和中国在日内瓦达成临时协议，同意暂缓降低双方互相加征的高额关税为期90天，一度提振市场信心，带动股市上涨。然而，市场随即回吐获利，加上首季企业财报不见出色，马股在5月最终下跌31.87点或2.07%，以1508.35点收盘。今年以来的个人组合表现持续萎缩-16.90%，未变现累积亏损则扩大至-13.10%。

以下为持有股票最新业绩：

YTL Power - FY25第三季净赚4亿8914万令吉，按年下挫30.0%，按季下挫36.2%；派息4仙

Liihen - FY25首季净赚483万令吉，按年暴跌64.5%，按季增长37.2%；没派息

Uchitech - FY25首季净赚2136万令吉，按年下挫33.4%，按季微涨0.7%；没派息

Favco - FY25首季净赚1263万令吉，按年微涨5.0%，按季暴跌69.3%；没派息

Matrix - FY25末季净赚4267万令吉，按年下挫29.6%，按季微跌1.5%；派息1.35仙

GENM - FY25首季净赚7258万令吉，按季转亏为盈，按年增长25.6%；没派息

Elsoft - FY25首季净赚7万令吉，按季转亏为盈，按年则暴跌95.2%；没派息

Kimlun - FY25首季净赚2521万令吉，按年暴涨46倍，按季暴涨60.5%；没派息

OCK - FY25第五季净赚550万令吉，因更改财年无前期可比较，按季下挫31.4%；没派息

Kenanga - FY25首季净赚977万令吉，按年下挫57.2%，按季暴跌80.0%；没派息

股息方面，这个月仅进账RM7.50而已，待领股息则RM1,143.48。此外，本月没有进行任何交易，继续场外观望。

美国联邦国际贸易法院日前戏剧性裁定美国总统特朗普的关税政策违宪，引发白宫不满立即上诉，成功暂缓裁决，此举显示特朗普不会轻易放弃关税政策，然而由于涉及法律程序，也令美国和众多国家的贸易谈判陷入混乱和不确定性。无论如何，距离特朗普设下的7月9日大限也仅剩一个多月，留给各国政府达成协议的时间越来越少了。

国内方面，大马今年作为东盟轮值主席国，第46届东盟峰会在吉隆坡隆重登场，也成为首相拿督斯里安华的外交高光时刻。然而，峰会结束之后，却似乎没有留下让人印象深刻的实际操作或协议。即使是目前最关切的关税课题，安华的回应却仅是亲笔致函给特朗普，寻求召开一场东盟与美国的会谈。然而，如果特朗普是愿意沟通和了解的话，就不会爆发引起全球动荡的关税战了。换言之，安华也提不出更好办法，而且东盟各国包括大马早就各自与美国单独谈判去了。此外，安华也有自己的烦恼。随着公正党选尘埃落定，败选的拉菲兹和聂纳兹米请辞内阁部长，加上表现出色的得力助手东姑扎夫鲁因上议员任期即将在年底届满，必须卸下投资、贸易与工业部长一职。于是，内阁改组的传闻再次甚嚣尘上。或许对安华来说，这或许是最后一次重组的机会了，毕竟距离下一次大选不到三年，如果安华不能掌握在这段时间搞好经济，希盟胜选的机会岌岌可危。

季报分析 | FPI 1Q25业绩探讨

FPI的2025财年首季业绩已经出炉，虽然没有比去年第三季的亏损表现更糟，但也没有比上一季更好。当中，关键指标之一的营收已经连续两季下滑，本季仅取得9758万令吉是自2018年首季以来再次低于1亿令吉，这也导致首季净利减少至1067万令吉，对比去年同期和上一季更是分别暴跌62.8%以及67.9%，这也让投资者对公司获利能力感到忧虑和质疑。

更甚的是，FPI最大股东 - 纬创 (Wistron Corporation) 计划脱售其持有的27%全部股权也引起市场关注，担心是否会影响到公司估值。我觉得，短期之内这项消息确实可能会对FPI的股价造成很大负面冲击，但还不至于严重伤害公司的营运和财务表现。与其担心最大股东离场，倒不如关注公司的基本面是否有恶化迹象。

FPI在2021至2023年创造上市以来最佳表现，尤其2021年和2022年的营收更是逼近10亿令吉，主要得益于其最大客户 - Roland Corporation的强劲订单。由于新冠疫情期间消费者对电子音乐设备的需求大增，Roland和FPI因此业绩翻倍，可说是收获满满的疫情红利。但是来到2024年，Roland和FPI的业绩就明显走下坡，尤其FPI受到外汇亏损和订单减少拖累，导致去年净利下降43.1%之多。来到今年首季业绩，营收和获利能力更是似乎出现危机。

实际上，FPI在本季的盈利率继续维持双位数，证明成本管控还是做得很足。资产负债表依然稳健，现金部位更是高达4亿2083万令吉。对比目前大约5亿令吉的市值，FPI的估值不贵，如果FPI的股价继续往下探，可能反而是很好的投资机会。

另外，根据Roland的最新季报，我们得悉其主要生产线都是在大马。按照简单逻辑，只要Roland的订单保持稳定，FPI的业绩怎样都不会太差。同时，Roland也计划在今年三月至十月期间，把中国生产线移至大马来避开美国的对等关税，因此若无重大意外，FPI以后获得的潜在订单有望成长。毕竟由始至终，多年以来Roland的订单对FPI至关生死。大股东退场自然就会新的投资者接货，但是一旦失去大客户就很难通过寻找新客户来完全填补了。因此，最大的关键是如果FPI的次季营收依然不见改善，这将意味着对公司来说将是重大打击。

巴菲特带给我的启发

95岁的股神巴菲特在日前的伯克希尔哈撤韦年度股东大会上毫无预警宣布，他将在今年底前卸任CEO职务，并交棒给其接班人阿贝尔。虽然有点出乎意外但又在情理之中，毕竟股神年事已高，因此权力交棒是迟早之事，而阿贝尔的多年表现也让股神非常满意。趁着公司股价处于巅峰、现金储备位于历史新高（近3500亿美元）之际，股神毅然退下、把公司投资决策和资产配置交给阿贝尔，想必是他这些年来深思熟虑后才作出的决定。

早在投资初期，巴菲特就是我投资股票的学习对象。他的护城河、别人恐惧我贪婪、现金为王等名言让我受益无穷。偶尔遇上迷惘和犹疑不决的时候，我都会找回巴菲特的书阅读一遍，重新梳理想法和思考。其中一本名为《巴菲特的投资原则》简直是我的启蒙老师。当然巴菲特本身是没写书的，唯一一本获得他授权传记的是《雪球：巴菲特传》，书中就详细记载了他的一生和人生历练。有时候，投资股票不仅仅是关乎成功失败，其实也反映投资者本身的人生哲学。而巴菲特之所以取得非凡成功，除了他非常有耐心、自律以及高度专注力之外，最让我敬佩的是股神的态度始终谦卑，他承认曾犯下错误导致投资失利，但重要的是我们要从中学习才会进步。因此，巴菲特很喜欢阅读来锻炼思维能力，也给了我很大启发。在这个资讯爆炸的网络时代，愿意阅读的人只有少没有多，但巴菲特总是劝导人们要多读书，保持好奇心。股神到了这个年纪都还在保持着求知欲，实在让不少人汗颜，而这也鞭策我不能偷懒，无论人在哪里都要像股神一样坚持阅读习惯。

日后巴菲特退休，从此股市再没股神了，但他已经留下足够多的人生智慧和建议分享让人们继续学习与成长。虽然我们无法复制股神如何投资股票赚大钱，但我们可以培养良好的性格和态度，滋养我们走向成功之路。如股神所言，最好的投资就是投资自己！