OldTown即将被私有化？

12月8日早上，OldTown毫无预兆的突然暂停交易，接着就发文告说有重大宣布直到另行通知。我心里就纳闷了，因为9月业绩上个月都已经出炉，若是企业活动则无需停板，难道如一些网友所说的是并购的消息？不过既然没有进一步资料也只好耐心等待下去了。

结果12月11日晚上，OldTown终于揭晓重大消息：荷兰咖啡品牌Jacobs Douwe Egberts (JDE亚洲）提出以每股RM3.18或总额值约14亿7000万令吉私有化OldTown！整理一下几个重点：

1. JDE亚洲必须在2018年8月11日或之前，达成前置自愿收购的所有先决条件，否则不会对公司作出全购。但同时收购方也表示，即使已达成前置自愿收购的所有先决条件，也不代表一定会对OldTown提出全购。
2. 先决条件包括：获得新加坡竞争委员会，反垄断机构和证监会的收购批准。
3. 目前，共持有2亿3832万股份或51.45%股权的三大股东，即Old Town International Sdn Bhd （42.58%），加拿大的Mawer Investment Management Ltd （7.52%）和公司董事经理李兆兴（1.34%）已同意接纳上述献购。
4. JDE亚洲无意维持OldTown的上市地位，因此一旦完成收购并持有90%或以上的股权，就会把该股除牌。但注意的是马股规定公众持有率必须至少达到25%，JDE亚洲表示如果持有超过75%股份，他们不会对此采取任何行动去解决公众持股率不达标一事，而OldTown也会被暂停交易。换句话说，JDE亚洲只需再得到23.55%股份，情势对散户就很不利。

这次收购对谁有好处？

首先公司的董事经理李兆兴通过文告表示：“我们很荣幸JDE亚洲意识到我们经过18年的努力打造强而有力的品牌和平台。我们相信JDE亚洲将是集团持续为客户提供最佳产品的理想伙伴。我们放眼与JDE亚洲丰富的全球经验合作，并于他们建立起成功的合伙关系。”

而JDE亚洲则高度称赞了OldTown这些年来在亚太区建立起的良好品牌和持续提供高品质服务于顾客，让他们看到了巨大的企业潜能并期待与他们共同合作。

而对于股东来说，这次献议提供很好的套现机会来释放投资价值，否则股东可能面临持有非上市公司股票的风险。若以献购价和该股暂停交易前的价位RM2.88作比较，等于溢价10.42%。

这项私有化交易是皆大欢喜？

相反的，我知道这则消息后第一个感觉是失望！因为这等于股市即将失去了好股，尤其是本地咖啡消费产品建立绝对不易，绝对是我国标志性的本地品牌饮料！另外，OldTown一向不吝大方派息给股东，而保留下来的资金又能持续再创造更高的盈利和市值，绝对是值得长期持有的成长股，尤其是现在OldTown正积极进军庞大的中国市场，未来前景一片看好，或许可以被解读为JDE亚洲所谓“巨大企业潜能”的意思吧。

另外，接着12月5日OldTown发出另一则文告表示颁发独家经营执照给Biniton Food & Beverage Co Ltd以在柬埔寨开设OldTown连锁咖啡馆。这也是过去一年续缅甸仰光和中国福建之后打进的新市场。

截止2017年9月30日，OldTown共有232间连锁咖啡馆，其中189间开在马来西亚，27间在印尼，9间在新加坡，3间在中国，2间在缅甸，澳洲和香港各一间。

献购价RM3.18是否合理？

股票分析员一致认为RM3.18献购价公平合理，建议股东接受献议。而OldTown在12月12日复牌后跳涨20仙或6.94%，报收RM3.08，其实已经相当接近献购价位了。无论如何，在估值方面以下几点都必须考虑在内：

利好因素：

- OldTown积极开发新餐饮市场，如上面提及的缅甸，中国和柬埔寨；

- 中国增长潜能巨大尤其是在FMCG业务方面，因中国人口众多且消费能力惊人；

- 加强品牌宣传活动如近期在电台播出的Happy Savers广告；
- 与代购网站合作如淘宝，Lazada，11Street等都可以轻易找到OldTown产品

利空因素：

- 前景充满挑战，消费者情绪疲弱与竞争激烈；

- 餐饮业务平平无奇；

- FMCG业务则面临原料价格走高而带来挑战

总结：

目前OldTown的本益比是21倍，对消费股来说确实相当高位了，因此这一段时间内股价很可能会处于整合阶段。我其实很看好这支股的，再给它多几年成长，它的价值绝对不止RM3.18！况且，今年它的股价一度冲到RM3.40，几乎让我看到开番的希望呢！我还是会继续守住直到更进一步的情势发展，反正目前价位还没高于献购价，而且还有股息还没进账呢。