Sunday, November 19, 2017

季报分析 | Tek Seng 3Q17业绩探讨

近期国内外市场消息好坏参半,富时综指继续从上个月的1747.92滑落至昨天的1721.66;马币兑换美元也强势回升至4.16水平;国行宣布OPR维持在3%,但暗示明年一月或将升息,被视为发出鹰派讯号;国内首9个月的GDP成长5.9%,第三季GDP更是达到6.2%!创下约3年新高;国际油价继续上涨,国内RON95油价也来到近几个月最高的每公升RM2.38,预计会带来连锁反应导致生活成本持续高涨,民间仍承受着巨大通胀压力;美国众议院已经通过税改法案,如果成功得到参议院批准,今年年底就能实现历史性最大规模的企业减税;从35%下调至20%。

而昨天Tek Seng也出炉了第三季财务报告,非常遗憾的,这个季度再次亏损,而且连营业额也下降16%之多。












先分析营业额吧,对比去年同期PVC业务就下降了700万,太阳能业务就跌了600万;税前盈利方面PVC业务下跌720万,太阳能业务就下跌550万。根据报告解释,PVC业务表现滑落主要是因为销售量减少以及外汇损失;而太阳能业务则是因为较低的销售量和其他收入。其实从2016年开始,公司就陆续收到因客户无法达到最低订单而作出的赔偿性收入,去年就共收到了1,540万;但今年首9个月就减少至352万,或许表示客户已经调整过最低订单数目所以无须作出更多赔偿,原因是Tek Seng从一年前预计的十台生产线减少至现有三台生产线操作,而首8个月产能使用率75%却也足以应付手头上的订单,多少点出目前太阳能需求成长缓慢的无奈。

Tek Seng在第二季就已经脱售一台太阳能生产线取得RM520万盈利兼撤销分期付款合同,因此第三季债务也仅剩下180万,预计年底之前就能还清,算是兑现了2016年度年报写下的承诺。










资产负债表方面,由于管理层成功偿还大部分的债务和减低库存,负债率从去年底的0.16降至第三季的0.01;而库存减少也大大改善公司的现金流,把去年底的481万增加到第三季的1,971万。

持有Tek Seng旗下子公司TS Solartech Sdn Bhd49.31%拥有权的台湾上市公司-升阳科电科技宣布12月将与其他两间同行(昱晶和新日光)共组联合再生能源公司,以整合产能和资源提升竞争力,改变过往旧有的电池代工模式,未知Tek Seng是否也会朝向这方面的转型呢?根据9月22日The Star的媒体报导,目前Tek Seng都是把太阳能电池先运去越南和泰国组装成太阳能电板后,才送去给外国客户如美国,中国和欧洲。或许也因为这样,虽然公司有效控制成本,不过却也拉低了毛利率。

有一点不得不提的是公司处理外汇变动做得不够好,第三度就蒙受未实现外汇损失高达305万,随着现在马币开始走向强势,公司应该及时采取对冲策略来应付外汇波动而不是置之不理。











太阳能是属于绿色环保且可持续性发展的领域,前景绝对是长期备受看好,但随着越来越多公司也开始分一杯羹肯定也加剧竞争力。Tek Seng要杀出一条血路,就必须得到升阳科的技术转移协助研发及提升现有产品的性能,否则要如何突围而出呢?

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